完善投資項目財務效益評估的思考

[摘要] 在當前的投資項目評估工作中，存在著不注意區(qū)分投資主體的差異性、申報單位提供的財務報表缺乏公正性、投資項目財務效益評估指標體系不盡合理等問題；要解決這些問題，必須堅持財務資料的合規(guī)性和合法性、針對不同的投資主體選擇不同的評估指標和方法、完善投資項目財務效益評估指標體系。

[關鍵詞] 投資項目 財務效益評估 問題 對策

雖然投資項目評估工作在我國開展已有多年，其財務效益評價的內(nèi)容和方法已比較成熟，但在具體應用時也還存在不少問題，這些問題的存在，嚴重影響著評估的效率和質(zhì)量。為了使項目評估工作更科學、合理，筆者根據(jù)自己近幾年參與項目評估的經(jīng)驗，從政府、銀行為投資主體的角度，以政府委托評估機構和評估專家對各單位申報的、尋求資金支持的投資項目進行評估的方式，來探討現(xiàn)行委托投資項目評估中財務效益評估存在的問題，并探討解決這些問題的具體辦法。

一、現(xiàn)行投資項目財務效益評估中存在的問題

1.不注意區(qū)分不同投資主體的差異性。項目評估機構和評估專家，可能是接受政府或銀行等金融機構的委托，對各單位申報的投資項目進行評估；也可能是接受單位的委托，對該單位的投資項目進行評估。很明顯，投資主體不同，項目評估的目的、方法、內(nèi)容等也會不同。但現(xiàn)行投資項目財務效益評估的內(nèi)容和指標主要是圍繞單位本身的投資項目評估來設計，很少有以政府委托評估機構和評估專家對各單位申報的、尋求資金支持的投資項目進行評估的方式來討論投資方法。這就造成了無論何種形式的投資，其評估的目的、方法、內(nèi)容等都基本一致，財務效益評估指標設計也無差別，這種不區(qū)分投資主體的評估存在不能達到預期目的的風險。

2.申報單位提供的財務報表缺乏公正性。投資項目評估中的主要內(nèi)容之一就是評價項目申報單位近期的財務狀況、營運能力和盈利能力。評估依據(jù)一般是單位隨申報材料提供的該單位近1—2年經(jīng)會計師事務所審計的財務報表及其附注等。但在實際評估時經(jīng)常遇到下面一些問題：一些單位提供的財務報表或者沒有經(jīng)過審計，或者不全面；有些以單位內(nèi)部的部門或個人名義申報的項目（如高校中各系部和個人申報的項目等）則無法提供財務報表，也就無法正確地對這些單位的財務狀況、營運能力和盈利能力等財務指標進行評估；如果按現(xiàn)行的投資項目財務效益評估指標體系的評分標準，就會使計算結果差異很大，造成一些高質(zhì)量的投資項目落選，影響評估結果的公平和公正。

3.投資項目財務效益評估指標體系不盡合理。投資項目財務效益評估包括兩部分：一是項目申報單位現(xiàn)行的財務狀況、營運能力和盈利能力評估，目的是看該單位是否具備承擔投資項目的條件；二是投資項目本身的財務效益評估。目的是看投資項目在經(jīng)濟上是否可行，投資者可以在多個可行性方案中選擇經(jīng)濟效益最好的方案投資。因此，投資項目財務效益評估指標也包括這兩部分。財務專家根據(jù)項目申報單位提供的財務資料對每個財務效益指標評分，各項指標的分值相加，就是該投資項目在財務效益評估上的總分。理論上，投資項目財務效益評估指標設計得越合理，評估結果就越準確公平。但實際上，有些評估機構設計的投資項目財務效益評估指標體系中，前一部分所占比重太大，指標過細，有的甚至包括了幾乎所有的關于財務狀況、營運能力和盈利能力分析指標；而后一部分所占比重又較小。這不但加大了評估計算的工作量，而且有些財務指標在評估中的意義并不大，如企業(yè)的存貨周轉率、現(xiàn)金比率等。同時，由于投資項目本身的財務效益評估指標的比重小，評估中似在避重就輕。

4.對投資項目預期經(jīng)濟效益的預測較隨意。有些單位在項目申報中，對該項目實施后產(chǎn)生的年產(chǎn)值、年銷售收入、年利潤、年稅金等財務指標的預計較隨意，沒有經(jīng)過科學的論證和調(diào)研，測算出的上述財務效益指標無科學依據(jù)。有的單位為了取得政府對項目的投資，故意高估投資項目的經(jīng)濟和社會效益。如果根據(jù)這種虛假的數(shù)據(jù)來評價投資項目的財務效益，不但使評估結果不真實，據(jù)此選擇出來的投資項目也不是投資者要支持的項目，而且還助長了這種弄虛作假的行為。

5．評估程序設計上的問題。隨著項目投資評估業(yè)在社會上的興起，相關的評估軟件和書籍也很多。但現(xiàn)行評估軟件存在的一些不足常會影響評估效率和質(zhì)量：投資項目評估工作基本上都是在計算機上完成，而現(xiàn)行的評估軟件往往將各單位的資料及評估相對獨立，即對一個單位的申報材料評估及評分確認完成后才能進入下一個單位的評估，已評估完成后的項目不能返回更改。這種缺乏比較分析而得出的結果很難做到公平準確。因為財務效益評估指標都是量化指標，需要通過計算分析才能獲得。同時，有些財務效益評估指標即使量化了，也沒有統(tǒng)一的評價標準，如資產(chǎn)負債率、各種周轉率指標等，都需要通過各參評單位相同指標的比較分析后才能得出結論。

二、完善投資項目財務效益評估的對策

1．區(qū)別不同投資主體對投資項目評估的差異。為了針對不同的投資主體選擇正確的評估方法和內(nèi)容，有必要對不同的投資主體對項目評估的目的、方法、內(nèi)容等方面加以區(qū)別。本文認為，接受政府、銀行等部門進行投資項目評估與接受單位委托對其投資項目進行評估的區(qū)別主要有以下幾方面：一是評估目的不同。單位對投資項目評估的目的是為了爭取投資者的投資或銀行等金融機構的貸款，而政府、銀行等對單位申報的投資項目評估目的是確定要否對該單位進行投資；二是評估重點不同。單位只對投資項目進行評估，以決定是否選擇該項目投資；而政府對單位申報的投資項目的評估除了要對項目本身進行評估外，還要對單位現(xiàn)行的財務狀況、經(jīng)營狀況等進行評估，確定單位是否具備投資資格和項目承擔的能力。以決定政府財政資金投資于哪些單位；三是評估目標不同。單位對投資項目的評估主要考慮該投資項目能否給單位帶來經(jīng)濟效益，而政府對投資項目的評估除了考慮該投資項目的經(jīng)濟效益外，更要看預期的社會效益。只有掌握了政府作為投資主體、代表政府部門對投資項目進行評估的特點，才能正確地選擇投資內(nèi)容、評估指標和評估方法。

2．堅持財務資料的合規(guī)性和合法性。一是要求凡是具有法人資格的單位申報科研項目都必須提供近年來經(jīng)審計的財務報表及附注，否則可以取消其申報資格，視財務效益評估為零分；二是以單位內(nèi)部的部門或個人名義申報的投資項目，（如高校、科研單位內(nèi)部部門和個人申報）可以要求所在單位簽署“同意申報、給予支持”等之類的意見，并附上該單位近年來經(jīng)審計的財務報表及附注，這實際上是起到了向單位通報和財務擔保的作用。

3．設計一套科學合理的投資項目財務效益評估指標體系。該指標體系對項目申報單位現(xiàn)行的財務狀況、營運能力和盈利能力的評價指標應簡化，分值比例較??；而反映投資項目本身的財務效益指標應較詳細、具體，分值比重較大。本文設計的投資項目財務效益評價指標體系如下上述評估指標的應用要靈活，如果投資項目投資金額小，貸款少，評估重點應看單位的獲利能力和項目本身的經(jīng)濟效益；如果投資項目投資金額大，貸款多，評估時應重點看申報單位的償債能力指標和項目本身的投資回收期、還款期限等。

此外，項目評估還應注意投資風險問題，即投資安全性問題，因此，有必要對投資項目進行投資安全性分析。分析方法一般采用敏感性分析、盈虧平衡分析、概率分析等。其中最簡單的是盈虧平衡分析，分析指標主要是盈虧平衡點、安全邊際（或安全邊際率）等。

4.要求投資項目預期經(jīng)濟效益具有科學性和現(xiàn)實性，使評估項目公平合理。為了杜絕申報者在投資項目預期經(jīng)濟效益的預測中的虛假行為，在對投資項目進行財務效益評價以前，先組織參與項目競爭的單位進行答辯，對申報材料中有關經(jīng)濟效益指標的預測值進行說明和補充。再由技術評估專家、經(jīng)濟評估專家和財務評估專家共同對各項目可能產(chǎn)生的預期經(jīng)濟效益（包括價格、年產(chǎn)值、年銷售收入、年利潤等）進行分析論證，如果發(fā)現(xiàn)項目申報的預期效益太高，甚至有弄虛作假的行為，評估專家有權利進行修正，財務專家根據(jù)修正后的預期經(jīng)濟效益指標來進行財務效益評估和評分。本文認為這樣評估得出的財務效益指標的評分才公平合理。

5.完善評估軟件的設計。評估時應該設計一個預評分過程，待各項目都預評完后，財務專家才根據(jù)所申報項目財務指標的總體情況，對各項目的預評結果再進行比較修改，確定無誤后最終確認，確認后的結果就不能再進入程序修改。

項目評估工作中，財務上是否可行是對項目進行投資決策時考慮項目取舍的一項重要內(nèi)容，在評估時，應根據(jù)市場、技術等方面評估結果和財務預測提供的基本財務數(shù)據(jù)，對項目的財務狀況做出客觀、公正的評價，有助于決策者對項目投資進行綜合分析，做出正確的選擇和決定。

參考文獻：

楊 帆 董 波:商業(yè)經(jīng)濟2006，10