企業(yè)多元化投資風(fēng)險分析與風(fēng)險防范模型

[摘要] 在企業(yè)多元化的相關(guān)理論基礎(chǔ)上提出了企業(yè)多元化投資風(fēng)險的定義；對企業(yè)欲進入多元化領(lǐng)域的投資環(huán)境、投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)進行風(fēng)險分析，明確導(dǎo)致投資效果不同的因素，風(fēng)險來源和對投資活動的影響，找到防范風(fēng)險的途徑，減少或避免風(fēng)險損失；提出評價企業(yè)欲投資產(chǎn)業(yè)的多屬性數(shù)學(xué)模型，使投資者對欲投資方案的實施結(jié)果做到心中有數(shù)，減少投資盲目性，基于主觀和客觀承受風(fēng)險的能力，提高投資決策的科學(xué)性。

[關(guān)鍵詞] 多元化投資風(fēng)險 投資環(huán)境 投資規(guī)模 投資結(jié)構(gòu)

一、概述

隨著市場經(jīng)濟體制在我國的建立和不斷完善，企業(yè)作為市場主體有了相當自主的投資權(quán)，當企業(yè)發(fā)展到一定階段和規(guī)模時，要想保持或進一步提高競爭力，將面臨一個問題，是繼續(xù)在原業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)增加投入規(guī)模、鞏固市場地位，還是進行多元化投資、拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、獲取更高的投資收益。多元化投資是指企業(yè)在投資過程中，投資方向超出了一個行業(yè)或一個產(chǎn)品品種的范圍，向幾個行業(yè)或多個產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展。一般來說，多元化投資可把企業(yè)可能承擔(dān)的風(fēng)險分散于多個行業(yè)或多種產(chǎn)品，在一方面的損失可在其它方面得到彌補，從而降低了單方向投資所面臨的風(fēng)險，增加了安全性，使企業(yè)投資效率得到提高。但實際上，多元化投資并不適用于每個企業(yè)，在為某些企業(yè)賺取利潤和分散風(fēng)險的同時也給企業(yè)帶來了風(fēng)險。據(jù)上述概念，本文就企業(yè)多元化投資風(fēng)險進行定義，即企業(yè)在投資過程中，投資方向超出了一個行業(yè)或一個產(chǎn)品品種的范圍，向其他行業(yè)或產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展，但因環(huán)境等不確定因素影響，其最終收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而造成的損失。

二、企業(yè)多元化投資風(fēng)險分析

1.企業(yè)多元化投資環(huán)境風(fēng)險分析

投資環(huán)境就是能對人們的投資行為產(chǎn)生影響的各種社會因素的總和。在特定的社會環(huán)境中，各種因素相互聯(lián)系和作用、相互促進和制約，形成一種綜合作用力，直接或間接地影響投資的成敗。

(1)自然風(fēng)險。由于社會經(jīng)濟發(fā)展的不均衡性，不同地區(qū)的自然環(huán)境各異，使得不同地域的投資面臨不同的風(fēng)險因素，即使同一風(fēng)險因素在不同地域的影響也相差懸殊。即風(fēng)險具有明顯的地域性，條件優(yōu)越的地理區(qū)位成為各類物質(zhì)與信息的集散地。環(huán)顧全球知名企業(yè)，內(nèi)存幾種乃至幾十種產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟常會不約而同地坐落在沿海、沿湖、沿運河地區(qū)，且這些地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資部門結(jié)構(gòu)不斷地擴大。世界主要國家的產(chǎn)業(yè)群落往往都集中在海運、河運、湖運等極為便利的地理區(qū)位，如美國的東西海岸、五大湖地區(qū)，日本的東海岸，歐洲的沿海以及中國的東海岸等。中國新的投資部門及其新產(chǎn)業(yè)也總是出現(xiàn)在沿海以及交通便利的大城市。

(2)國家宏觀政策風(fēng)險。政策環(huán)境的特點是政府的可控性和可操作性，對企業(yè)具有高度的可變性。國家對不同地區(qū)不同程度的政策偏斜和扶持，對不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠或制約，對有關(guān)產(chǎn)業(yè)的信貸利率、匯率以及稅收和進出口政策的任何變化都會對企業(yè)的投資生產(chǎn)活動產(chǎn)生不同程度的影響。

(3)投資法制風(fēng)險。有關(guān)投資的法律法規(guī)對投資主體及其地位、投資方式、投資范圍、投資者的權(quán)益等做出相應(yīng)的規(guī)定。如果企業(yè)不了解和掌握這些法律法規(guī)，就可能會因投資方式不當、或超出法規(guī)允許的投資范圍等引發(fā)企業(yè)的投資風(fēng)險。

(4)資產(chǎn)評估與審計中的風(fēng)險。購并是最常用的多元化策略，對企業(yè)來說很難發(fā)現(xiàn)一個價格可以通過進入成本檢驗的合適公司。由于資產(chǎn)評估與審計機構(gòu)的從業(yè)人員職業(yè)道德水準不一，暗箱操作較多，信譽程度較低，各種監(jiān)督管理機制不完善，造成被評估方故意隱瞞債務(wù)情況，任意高估無形資產(chǎn)等，為投資企業(yè)留下風(fēng)險隱患。

2.企業(yè)多元化投資規(guī)模風(fēng)險分析

投資規(guī)模常指一定時期企業(yè)的項目投資總額。確定企業(yè)投資規(guī)模就是確定企業(yè)投資成本，投資規(guī)模的合理與否，直接關(guān)系到社會投資需求與消費需求的比例關(guān)系，并導(dǎo)致投資品成本和價格的波動，最終對國民經(jīng)濟和企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生影響。

(1)投資總規(guī)模不當，結(jié)構(gòu)易失調(diào)，綜合效益難實現(xiàn)。多元化投資往往是總體規(guī)模不小，但各領(lǐng)域不一定都能達到規(guī)模經(jīng)濟，資源不足與資源浪費并存，很難合理發(fā)展。從投資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模的關(guān)系來看，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)控受到投資規(guī)模的制約，投資規(guī)模突破合理界限會直接影響到投資結(jié)構(gòu)均衡，產(chǎn)業(yè)組合不能發(fā)揮優(yōu)勢互補，難以實現(xiàn)綜合效益。

(2)投資規(guī)模不足，缺乏競爭優(yōu)勢。進入新領(lǐng)域，外部交易成本的轉(zhuǎn)移和內(nèi)部管理成本的增加需要巨大的資金投入，資金不足將不能達到規(guī)模經(jīng)濟，新產(chǎn)品成本高。再者，沒有足夠的經(jīng)費用于研究、開發(fā)和引進先進的設(shè)備、工藝和技術(shù)，不能迅速推出新產(chǎn)品、提高投資項目的創(chuàng)意性，應(yīng)用先進技術(shù)的范圍受到一定限制，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資報酬率低，企業(yè)得以持續(xù)的抗風(fēng)險能力變?nèi)?。世?00家大跨國公司依靠雄厚的資金擁有世界90%的生產(chǎn)技術(shù)和75%的技術(shù)貿(mào)易，這些跨國公司是技術(shù)研究開發(fā)、技術(shù)流通消費的發(fā)動機和航空母艦，是世界的技術(shù)源。

(3)投資規(guī)模過大，影響投資效率的提高。如果不考慮自身經(jīng)濟實力，投資規(guī)模過大，易形成高負債，延長了投資回收期，加大了投資回收風(fēng)險，企業(yè)將可能會因資金鏈斷裂造成運轉(zhuǎn)失靈，這對企業(yè)的影響將是深遠的。在投資決策中，投資項目的各期現(xiàn)金流量的合理預(yù)計與投資回收期限的衡量是投資項目可行性評價的重要依據(jù)，切忌樂觀估計。

3.企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析

企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)就是具有比例關(guān)系的資金在各投資項目上的分布，將有限的資金和資源進行合理而有效的分配是獲得高投資效益的保證。

(1)影響企業(yè)原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的競爭地位和利潤。企業(yè)的資源是有限的，投資觸角過多，或不恰當?shù)囟嘣顿Y，勢必導(dǎo)致有限的資源分散于每一個要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這影響了原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，降低了其市場競爭地位和利潤，不利于企業(yè)穩(wěn)定地發(fā)展。

(2)面臨管理失控的風(fēng)險。多元化投資意味著企業(yè)規(guī)模擴大，經(jīng)營地域分散，機構(gòu)膨脹、管理幅度加大和管理層次增加，使企業(yè)的整體支配能力下降，信息處理失控，內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂，有些機構(gòu)的運作變得無章可循。

(3)新產(chǎn)業(yè)進入壁壘。由于對目標市場了解不足，市場開拓能力不夠，會面臨新產(chǎn)品市場進入困難；其次，如果沒有相應(yīng)的經(jīng)營管理和各專業(yè)技術(shù)人才支撐，受到自身技術(shù)研發(fā)能力的約束，會產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險。

(4)誤把品牌認知當作品牌忠誠帶來的投資風(fēng)險?；谄髽I(yè)的相識性，許多企業(yè)認為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌被消費者所認知，生產(chǎn)同樣品牌的其它產(chǎn)品也會被消費者所接受，但實際的營銷情況往往并非如此。多種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)聚集在同一企業(yè)下，容易模糊品牌個性，不利于形成特色經(jīng)營和統(tǒng)一的企業(yè)形象，某一領(lǐng)域的失敗也可能累及其它業(yè)務(wù)。

(5)運作費用增加。多元化投資不是簡單的“買入”，進入新產(chǎn)業(yè)后還需不斷地注入后續(xù)資源，通過教訓(xùn)、磨合來學(xué)習(xí)新領(lǐng)域的技術(shù)、生產(chǎn)、管理和銷售等相關(guān)知識，培養(yǎng)員工隊伍，塑造企業(yè)品牌，這都會增加學(xué)習(xí)費用和使顧客認識企業(yè)新領(lǐng)域的成本。

三、企業(yè)多元化投資風(fēng)險防范模型

樹立風(fēng)險意識，學(xué)會在新的競爭條件下判斷投資機會。多元化投資是為了獲取較好的投資收益，那么設(shè)定在某一理想的投資系統(tǒng)s*中，即理想的投資環(huán)境、投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)的相關(guān)樣本點為：（x1*， x2*，…， xm*），多元化投資會達到獲取一定理想收益的目標。再就企業(yè)欲投資產(chǎn)業(yè)實際所處投資環(huán)境、企業(yè)可提供的投資規(guī)模和多元化投資結(jié)構(gòu)是否可協(xié)調(diào)、互補、資源共享程度等建立實際產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si（xi1， xi2，…，xim）。建立多屬性綜合評價數(shù)學(xué)模型：定義被評價的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si（xi1，xi2，…，xim）與理想系統(tǒng)s*（x1*，x2*，…，xm*）之間的加權(quán)距離為

式（1）

式中wj為權(quán)重系數(shù)，為現(xiàn)實分量xij與理想相關(guān)樣本點xj*之間的某種距離。取加權(quán)距離，即取

式（2）

作為評價函數(shù)。按yi值（顯然yi的值越小越好，特別地，當yi=0時，si即達到或稱為理想點s*）的大小對各被評價的欲投資產(chǎn)業(yè)進行排序。如果被評價的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與理想系統(tǒng)在某種意義下非常接近，則稱此投資產(chǎn)業(yè)是最優(yōu)的。如果在yi的值較大時就不切實際地進行多元化投資，其結(jié)果只能是陷入困境。因此，企業(yè)應(yīng)該認真分析自身的實力和其他相關(guān)內(nèi)外部因素，決定是否可進行多元化投資，以及選擇何種產(chǎn)業(yè)進行投資可以最大限度的防范多元化投資風(fēng)險。

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