我國農業(yè)風險管理研究的回顧與評析

[摘 要] 本文回顧了我國農業(yè)期貨的理論研究過程與成果，重點就建立我國農業(yè)期貨市場的可行性、農業(yè)期貨市場的功能與地位、農業(yè)期貨市場發(fā)展中存在的主要問題及對策等進行了詳細總結與評價，并就農業(yè)期貨未來需要深入研究的領域進行了剖析。

[關鍵詞] 農業(yè)風險 農業(yè)期貨 研究述評

與美國CBOT農業(yè)期貨從1848年就開始步入規(guī)范發(fā)展相比，我國農業(yè)期貨一直到1990年才起步。目前，在我國大連、鄭州、上海三大商品期貨交易所上市交易的農業(yè)期貨品種達10余種，涵蓋大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花、小麥、白糖、菜籽油、棕櫚油和天然橡膠等。

農業(yè)期貨作為分散農業(yè)風險的一種重要工具，近年來越來越為我國理論界和決策部門所重視。在經濟全球化的時代背景下， 我國農業(yè)期貨市場與國際農業(yè)期貨市場、我國農業(yè)現(xiàn)貨市場與國內外農業(yè)期貨市場之間的關聯(lián)度究竟是怎樣的？我國農業(yè)期貨市場功能發(fā)揮如何？以及我國農民進入期貨市場的途徑與制度保障等？這些都關系到我國農業(yè)期貨市場如何在世界市場中有效地配置農業(yè)資源、更好地規(guī)避市場風險、持續(xù)穩(wěn)定地促進農民增收從而解決三農問題等。因此，從理論上對有關農業(yè)期貨的研究進行梳理和探索，并在實踐上有序穩(wěn)妥地推進是當前我國農業(yè)和農村經濟發(fā)展過程中亟待解決的重大課題。

一、建立我國農業(yè)期貨市場的可行性探討

隨著1990年我國農業(yè)期貨市場試點工作的開始，理論界就建立我國農業(yè)期貨市場的可行性進行了積極的探討。樊均輝、溫思美（1992）較早討論了期貨市場與農業(yè)流通的關系問題及我國農業(yè)期貨的建設問題，認為我國期貨市場運行的深層障礙不是物質條件差和商品化程度低，而是現(xiàn)貨市場發(fā)育不完善，即使如此，與19世紀中期美國農業(yè)期貨交易開始的時候相比，我國現(xiàn)在的各種條件已經遠遠超過當時的美國。牧野(1994)分析了我國建立農業(yè)期貨市場的條件、障礙及對策，認為我國已經具備建立農業(yè)期貨市場的條件，但也存在著阻礙，并就建設原則、步驟、品種選擇等進行了具體探討。李薇(1995)認為目前在我國市場主體缺乏的情況下，應大力發(fā)展、完善全國性的農業(yè)中心批發(fā)市場，在中心批發(fā)市場現(xiàn)貨交易的基礎上逐步引入期貨機制，建立初級期貨市場，再逐漸向現(xiàn)代期貨市場過渡。王國敏、張琳(1995)就建立我國農業(yè)期貨市場的步驟提出了一些建設性意見，包括不斷完善現(xiàn)貨市場、制定標準化合約、實行交易會員制和保證金制度、選擇中心城市建立交易所等。王立憲、鄭志良(1995)則重點就建立農業(yè)期貨市場的必要性和完善農業(yè)期貨市場的措施進行了探討。

由上可知，眾多學者在建立我國農業(yè)期貨市場的必要性及可行性方面意見基本一致，差異主要在于具體的方式和程序等。

二、我國農業(yè)期貨市場的功能與地位

長期以來關于農業(yè)期貨市場的功能與地位問題一直是理論界關注的焦點。李經謀、姬廣坡(1994)較早從理論和實踐層面分析了我國農業(yè)期貨市場的功能問題，指出在市場經濟條件下，農業(yè)期貨市場可以有效地減緩農業(yè)價格的大幅波動。馮茹梅、欒立明(1997)提出發(fā)展農業(yè)期貨市場是穩(wěn)定農業(yè)生產的需要，發(fā)展農業(yè)期貨市場有利于加強政府的宏觀調控等。劉金霞，顧培亮（2003）比較全面地論述了農業(yè)期貨市場對農業(yè)價格風險的防范作用。盧建鋒(2003)認為期貨市場所具有的價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險的功能彌補了現(xiàn)貨市場的缺陷，有利于訂單農業(yè)的發(fā)展，是促進我國農業(yè)生產規(guī)?；l(fā)展的必備條件?！捌谪浭袌雠c訂單農業(yè)”課題組（2004)研究了利用期貨市場來化解農業(yè)訂單風險的問題，認為可以利用期貨市場化解我國訂單農業(yè)履約率風險。高志杰、羅劍朝(2006)則進一步研究了期貨市場在訂單農業(yè)中的應用，認為“訂單+期貨”模式能夠促進農業(yè)產業(yè)化經營，有利于農民增收，加速農業(yè)科技推廣。

另外，張璋(2005)從分析農業(yè)價格風險產生的原因入手，指出期貨市場是規(guī)避農業(yè)價格風險的最佳途徑，并能夠穩(wěn)定農業(yè)的長期供求關系。吳東立、張廣勝(2006)從期貨市場與農業(yè)生產的關系出發(fā)，從農業(yè)價格風險管理、農業(yè)產業(yè)結構調整、農業(yè)國際競爭力和政府農業(yè)宏觀管理等視角分析了期貨市場促進農民增收的內在機理。張屹山、方毅(2006)通過Granger 因果分析考察農業(yè)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，采用誤差修正模型和協(xié)整技術得到市場套期保值績效;為了克服傳統(tǒng)非結構方程的缺陷，他們還利用結構向量自回歸(Structure VAR)模型、結構性脈沖響應及方差分解技術定量刻畫了國內外期貨市場關系;他們的研究結果表明，目前中國期貨市場發(fā)揮了基本功能，但農業(yè)期貨市場仍存在很大不足，國際期貨市場對國內期貨市場的價格有著單向的影響，國內期貨市場的效率低于國際期貨市場。

由上可知，眾多學者都肯定了農業(yè)期貨市場的積極作用，對于農業(yè)期貨市場的功能基本上達成了共識，即認為通過期貨市場可以實現(xiàn)農業(yè)價格風險轉移和傳導價格預期，保障農業(yè)生產的安全。

三、農業(yè)期貨價格與現(xiàn)貨價格關聯(lián)度的實證研究

學界對于農業(yè)期貨價格與現(xiàn)貨價格關聯(lián)性的實證研究起步較晚。姚傳江、 王鳳海(2005)較早檢驗了1998年～2002年我國小麥和大豆期貨市場效率并對農業(yè)期貨市場和現(xiàn)貨市場做出相應評估；他們研究發(fā)現(xiàn)，我國大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關系，大豆期貨市場的短期效率相對較高；小麥期貨市場缺乏效率。王麗婭、王忠欽(2005)從我國農業(yè)價格的波動性分析入手，指出我國農業(yè)價格沒有蛛網理論描述的不穩(wěn)定， 價格波動也要小得多， 因而農民對農業(yè)期貨制度的需求不那么強烈；之后，他們進一步對農業(yè)期貨、現(xiàn)貨的價格表現(xiàn)進行了實證分析， 發(fā)現(xiàn)我國的農業(yè)現(xiàn)貨和期貨市場幾乎是相互獨立運行，因而農業(yè)期貨并沒有起到保護農民利益的作用。劉慶富、王海民(2006)則借助于信息共享模型與波動溢出效應模型對我國大豆和小麥的期、現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)進行了多層次的實證研究，他們研究發(fā)現(xiàn)，大豆期、現(xiàn)貨價格之間存在雙向引導關系，小麥僅存在期貨對現(xiàn)貨的單向引導關系;并且，隨著期貨市場的發(fā)展，期、現(xiàn)貨市場之間的波動溢出程度均呈逐漸增強態(tài)勢。李天忠，丁濤(2006)借助協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗等計量統(tǒng)計方法，對鄭商所的小麥、棉花和大商所的大豆等三種期貨產品價格與現(xiàn)貨之間的動態(tài)關系進行了實證研究;他們研究發(fā)現(xiàn):大豆期貨價格領先現(xiàn)貨價格四個月;小麥期貨價格能提前一個月準確反映國內現(xiàn)貨市場價格的變化趨勢，對現(xiàn)貨價格的形成具有明顯的引導性；棉花期貨價格與現(xiàn)貨價格之間存在雙向引導關系;研究結果同時顯示，大豆、小麥、棉花期貨距合約到期日越近，期貨價格對于到期日現(xiàn)貨價格的預測能力就越強，反之，越弱。胡宇、周宏(2006)著重研究了小麥期貨與現(xiàn)貨之間的價格關系，他們研究發(fā)現(xiàn)小麥期貨和現(xiàn)貨價格在大部分的時間里走勢并不吻合，而且有時相差很大， 但是兩者價格升降變化卻大體一致;其次，通過協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗發(fā)現(xiàn)小麥期貨和現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關系，并且存在因果關系，進一步檢驗發(fā)現(xiàn)在小麥期貨市場上，期貨價格能夠引導現(xiàn)貨價格，但現(xiàn)貨價格對期貨價格并不存在引導關系。

另外，劉鳳軍、劉勇(2006），周蓓、齊中英(2007)等也借助協(xié)整分析法對大豆、小麥價格的有效性進行了實證檢驗。蔡勝勛（2006）討論了推出農業(yè)期貨期權的必要性。張樹忠、李天忠、丁濤（2006）就農業(yè)期貨價格指數(shù)與CPI的關系進行了實證研究，論證了我國農業(yè)期貨價格指數(shù)對CPI的先行指示作用。

由上可知，利用協(xié)整檢驗法、格蘭杰因果檢驗法等對農業(yè)期貨價格與現(xiàn)貨價格的關聯(lián)性進行實證研究已越來越成為理論界研究的熱點。但研究的范圍太集中，僅限于大豆、小麥、棉花等三四個品種，對于其他六七個品種的研究幾乎空白，例如對被譽為我國期貨市場“晴雨表”的天膠就鮮有研究。

四、我國農業(yè)期貨市場發(fā)展中存在的問題及對策

1993年開始我國農業(yè)期貨市場步入長達近十年的清理整頓和發(fā)展低迷期，《國務院關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》(1998)文件的下發(fā)使1996 年以來交易量持續(xù)下降的期貨市場更加低迷， 市場人氣出現(xiàn)前所未有的低落， 不少業(yè)內人士對期貨市場的發(fā)展前景不看好。針對此種情形，王秀杰（1999）分析指出， 農業(yè)期貨市場的建立和發(fā)展是由社會經濟發(fā)展的需要及期貨市場本身具有的功能決定的；整頓期貨市場并不是農業(yè)期貨市場行將完結的信號， 而是其持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展的新契機。王秀杰認為我國農業(yè)期貨市場的產生是在諸多條件并不成熟的條件下由上而下建立起來的，因此帶有先天的不足，包括小品種大資金的矛盾、投機過熱與過冷的矛盾、套期保值者主體缺位、風險監(jiān)管力度不夠等，并就存在的矛盾提出了相關解決建議?？梢哉f王秀杰的研究在當時確實是獨具慧眼。

1999 年隨著《期貨交易管理暫行條例》等一系列措施的出臺， 我國農業(yè)期貨市場開始進入規(guī)范化發(fā)展階段。與此同時，學界對我國農業(yè)期貨發(fā)展中存在的問題及發(fā)展對策等繼續(xù)進行了熱烈地探討。張利國、王浩淵(2004)分析指出，我國農業(yè)期貨市場發(fā)展中存在的主要問題是交易品種偏少、交易規(guī)模過小、缺乏完善的法律法規(guī)、農民的利益沒有得到保護，并由此提出了一些發(fā)展對策，如培育市場主體、建立風險控制體系、開發(fā)新品種、加強法制建設等。何蒲明(2004)關于我國農業(yè)期貨市場的研究視角與上述兩位學者幾乎如出一轍，不同之處僅在于何蒲明特別指明了我國農業(yè)期貨市場與農業(yè)現(xiàn)貨市場之間關聯(lián)性不夠緊密。龔國光（2005)通過對我國農業(yè)期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀的分析，認為目前我國農業(yè)期貨市場在監(jiān)管制度、市場投資結構、上市品種等方面都存在缺陷和不足；現(xiàn)階段促進我國農業(yè)期貨市場發(fā)展，需要進一步完善期貨市場監(jiān)管機制、優(yōu)化期貨市場運行體系及改善外部環(huán)境等等。

由上可知，我國農業(yè)期貨市場中存在的問題是發(fā)展中的問題，主要表現(xiàn)為交易品種少、交易規(guī)模小、法制環(huán)境較差等，這也是理論界的共識。

綜上所述，國內對于農業(yè)期貨問題的研究呈現(xiàn)出從定性分析到定量研究的趨勢，但總體來說還是停留在較低層次：其一，實證研究商品品種過于集中與單一；其二，對于擬上市新品種的可行性研究鮮見；其三，對于如何利用期貨市場規(guī)避農民收入風險的方式方法與制度保障的研究幾乎空白；其四，對于農業(yè)期貨投資的風險管理的研究也還是空白。因此，有關我國農業(yè)期貨的理論研究與實踐探索依然任重而道遠。

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