企業(yè)資信評(píng)估實(shí)務(wù)中財(cái)務(wù)指標(biāo)使用頻率及效果研究

一、企業(yè)資信評(píng)估中的財(cái)務(wù)分析

企業(yè)資信評(píng)估的一個(gè)重要方面是定量財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)比率分析法是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來(lái)，通過計(jì)算比率，反映他們之間的關(guān)系，借以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)結(jié)果的一種財(cái)務(wù)分析方法。財(cái)務(wù)比率分析法是最重要、最基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。比率是相對(duì)數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，以利于進(jìn)行分析。對(duì)企業(yè)資信狀況進(jìn)行評(píng)估在財(cái)務(wù)的角度主要是對(duì)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力等進(jìn)行分析。

1.盈利能力。較強(qiáng)的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠的現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的關(guān)鍵因素。充足而穩(wěn)定的收益往往能夠反映企業(yè)良好的管理素質(zhì)和開拓市場(chǎng)的能力，同時(shí)增強(qiáng)了企業(yè)在資本市場(chǎng)上再融資的能力，從而使企業(yè)資產(chǎn)具有較好的流動(dòng)性。較高的財(cái)務(wù)靈活性和資產(chǎn)流動(dòng)性又反過來(lái)強(qiáng)化了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資金的利用效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。營(yíng)運(yùn)能力通常通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)反映出來(lái)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)速度越快，則表明企業(yè)資金利用效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。

3.償債能力。公司出于維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和進(jìn)行長(zhǎng)期發(fā)展的需要，以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用方面的考慮，一般會(huì)采用向外舉債的方式籌集資金，從而形成公司的負(fù)債。通常一年以內(nèi)需要償還的債務(wù)稱為短期負(fù)債；一年以上需要償還的債務(wù)稱為長(zhǎng)期負(fù)債。短期償債能力是指公司以流動(dòng)資產(chǎn)支付一年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。公司有無(wú)短期償債能力，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、發(fā)展和生存至關(guān)重要，公司的所有者、債權(quán)人，以及其他相關(guān)利益主體對(duì)公司短期償債能力十分關(guān)心。長(zhǎng)期償債能力是指公司以其資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。公司長(zhǎng)期償債能力不僅受其短期償債能力的制約，還受獲利能力的影響?，F(xiàn)金流量充足性。現(xiàn)金流量及其相關(guān)比率是衡量借款人償付能力的最重要指標(biāo)，其中企業(yè)從正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量是償還到期債務(wù)的根本來(lái)源。

4.發(fā)展能力。發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平，包括企業(yè)的資產(chǎn)、銷售收入、收益等方面的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)速度。企業(yè)的發(fā)展能力即企業(yè)的成長(zhǎng)性，是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

二、企業(yè)資信評(píng)估實(shí)務(wù)中財(cái)務(wù)指標(biāo)使用頻率分析

在信用評(píng)價(jià)方面財(cái)務(wù)比率分析法是利用對(duì)比重要財(cái)務(wù)比率高低進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的方法。主要財(cái)務(wù)比率有很多，那么在資信評(píng)估實(shí)務(wù)中使用頻率最高的財(cái)務(wù)指標(biāo)有哪些呢？美國(guó)使用頻率最高的四項(xiàng)指標(biāo)分別是：稅前經(jīng)利潤(rùn)率、流動(dòng)比率、債務(wù)/資本率，稅后凈利率，所占比重分別是100%、86%、86%、86%，美國(guó)使用頻率較高的其次為每股收益、稅后權(quán)益收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，使用頻率均為57%;中國(guó)使用頻率最高的前三項(xiàng)指標(biāo)分別是:存貨周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率，使用頻率均為75%，第四位的是并列的幾項(xiàng)指標(biāo)，包括流動(dòng)比率、稅后權(quán)益收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、稅后資產(chǎn)收益率、資本收益率、速動(dòng)比率，使用頻率均為50%?？梢?，不同的分析目的將會(huì)使用不同的財(cái)務(wù)比率，而且，不同國(guó)家對(duì)財(cái)務(wù)比率也有不同的偏好。

2002年2月22日，財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中共中央企業(yè)工作委員會(huì)、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、國(guó)家計(jì)委制訂了《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）》，標(biāo)志著新型企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)制度在我國(guó)的初步建立。這是目前我國(guó)最權(quán)威的國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法。在國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)效益狀況的基本指標(biāo)主要是凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率，修正指標(biāo)主要是資本保值增值率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率；評(píng)價(jià)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，修正指標(biāo)主要是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、不良資產(chǎn)比率；評(píng)價(jià)償債能力的指標(biāo)主要是資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)，修正指標(biāo)主要是速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率；評(píng)價(jià)發(fā)展能力的主要指標(biāo)是銷售增長(zhǎng)率和資本積累率，修正指標(biāo)主要是三年資本平均增長(zhǎng)率、三年銷售平均增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率。

三、對(duì)企業(yè)資信評(píng)估財(cái)務(wù)指標(biāo)使用效果的調(diào)查

為了深入研究企業(yè)資信評(píng)估的財(cái)務(wù)指標(biāo)使用頻率，深入評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力，本人對(duì)影響企業(yè)資信評(píng)估的財(cái)務(wù)指標(biāo)做了問卷調(diào)查，問卷調(diào)查設(shè)計(jì)如下：

1.從以下指標(biāo)中分別選擇4個(gè)你認(rèn)為最能反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并在相應(yīng)后面欄內(nèi)寫上1，同時(shí)也可以寫上你認(rèn)為重要的但是沒有在下面表中體現(xiàn)的指標(biāo)。

表1 盈利能力指標(biāo)選擇表

2.從以下指標(biāo)中分別選擇4個(gè)你認(rèn)為最能反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并在相應(yīng)后面欄內(nèi)寫上1，同時(shí)也可以寫上你認(rèn)為重要的但是沒有在下面表中體現(xiàn)的指標(biāo)。

表2 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)選擇表

3.從以下指標(biāo)中分別選擇4個(gè)你認(rèn)為最能反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并在相應(yīng)后面欄內(nèi)寫上1，同時(shí)也可以寫上你認(rèn)為重要的但是沒有在下面表中體現(xiàn)的指標(biāo)。

表3 償債能力指標(biāo)選擇表

4.從以下指標(biāo)中分別選擇4個(gè)你認(rèn)為最能反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并在相應(yīng)后面欄內(nèi)寫上1，同時(shí)也可以寫上你認(rèn)為重要的但是沒有在下面表中體現(xiàn)的指標(biāo)。

表4 發(fā)展能力指標(biāo)選擇表

四、結(jié)論

通過調(diào)研最后研究出分別反映盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力使用頻率及效果最好的四項(xiàng)指標(biāo)：

1.盈利能力

(1)，反映企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力，既反映資本的增值能力，又影響著企業(yè)股東價(jià)值的大小。

(2)，反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。

(3)，反映企業(yè)的主要盈利能力。

(4)，反映企業(yè)盈余的收現(xiàn)能力。

2.營(yíng)運(yùn)能力

(1)，衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效果，即每元資產(chǎn)能創(chuàng)造多少銷售收入。

(2)，衡量企業(yè)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)的效果，即每元流動(dòng)資產(chǎn)能創(chuàng)造多少銷售收入。

(3)，用來(lái)說明報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，考核存貨的流動(dòng)性。

(4)，此指標(biāo)表示應(yīng)收賬款的次數(shù)，考核企業(yè)變現(xiàn)速度和催收工作。

3.償債能力

(1)，此指標(biāo)為負(fù)債總額與資本總額的比例，用以說明資本總額中負(fù)債所占的比重。

(2)，反映企業(yè)獲取利潤(rùn)用于償付利息能力。

(3)，反映企業(yè)可用迅速變現(xiàn)的短期資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力，體現(xiàn)財(cái)務(wù)彈性。

(4)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收現(xiàn)用于償付到期債務(wù)的能力。

4.發(fā)展能力

(1)

(2)

(3)

(4)

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。