人民幣升值如何影響美國市場(chǎng)

作者系美國國會(huì)預(yù)算局局長。美國國會(huì)預(yù)算局(Congressional Budget Office，簡稱:CBO)是專門負(fù)責(zé)為美國國會(huì)提供有關(guān)經(jīng)濟(jì)及預(yù)算預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)。

隨著時(shí)間的增加，中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、科技水平不斷提升。對(duì)美國來說，至少從某種程度上講，從中國進(jìn)口的商品對(duì)從其他國家進(jìn)口的商品的替代性正在不斷下降。

過去數(shù)十年來，美國從中國進(jìn)口商品的貿(mào)易增長十分迅速，這對(duì)美國的制造業(yè)者構(gòu)成了極大威脅。一些觀察人士認(rèn)為，由于人民幣幣值持續(xù)偏低，所以中國政府可說對(duì)美國進(jìn)口增長貢獻(xiàn)良多。許多人都在呼吁中國重估幣值，允許人民幣兌美元匯率升值，從而給美國制造業(yè)者創(chuàng)造公平競爭的條件。

國會(huì)預(yù)算局最近發(fā)布的報(bào)告得出了兩個(gè)重要結(jié)論，說明了重估人民幣兌美元匯率會(huì)對(duì)美國市場(chǎng)上的競爭力對(duì)比造成什么樣的影響。

首先，在中國生產(chǎn)并出口的商品中，只有部分價(jià)值是在中國產(chǎn)生的，這部分價(jià)值就是出口值減去進(jìn)口零配件或是原材料的價(jià)值。這部分價(jià)值常被稱作國內(nèi)附加值。對(duì)人民幣市值的重估會(huì)影響中國出口商品中國內(nèi)附加值的美元價(jià)值，而不會(huì)影響到出口價(jià)值中進(jìn)口原料的美元價(jià)值——除非向中國出口原材料的國家也隨之提高了其貨幣價(jià)值。這是第一個(gè)結(jié)論。

第二個(gè)結(jié)論是，如果將中國對(duì)美國的出口與對(duì)其他國家的出口的比值，和中國對(duì)美國的出口與美國制造業(yè)產(chǎn)值的比值相比較，前者更高。總的來說，美國從其他國家的進(jìn)口增長（或者說更快的增長），可以在某種程度上抵消美國減少的從中國的進(jìn)口。

在國會(huì)預(yù)算局的報(bào)告中，以下兩點(diǎn)特別值得關(guān)注：

第一，回顧相關(guān)文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，中國對(duì)美國出口的商品中的平均國內(nèi)附加值，大約是商品總價(jià)的35%到55%。因此，假如人民幣升值20%，而中國的出口商在升值之后繼續(xù)保持原先的成本和利潤率，那么中國向美國出口的產(chǎn)品的平均價(jià)格就會(huì)升高7%-11%。如果出口商為了保持市場(chǎng)份額而降低利潤率，那么增加的幅度就會(huì)變小。然而，如果因?yàn)槿嗣駧派?，給中國提供原材料的其他國家的貨幣也跟著升值的話，那么增加的幅度就會(huì)更大。

第二，據(jù)美國國會(huì)預(yù)算局估計(jì)，1998年到2005年間，在美國從中國進(jìn)口商品的增長中，有三分之一可與美國從世界其他國家進(jìn)口商品的減少相抵消。不過，國會(huì)預(yù)算局所采用的核算方式有任何細(xì)微的變化，都可能導(dǎo)致結(jié)果發(fā)生相當(dāng)大的改變，所以，真實(shí)的抵消程度可能比上述數(shù)值略高或略低。

1988年到1997年間發(fā)表的兩項(xiàng)報(bào)告所估計(jì)的抵消比例是75%-90%，國會(huì)預(yù)算局的估值比它們都低很多。較低的估值說明，隨著時(shí)間的增加，中國的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、科技水平不斷提升。對(duì)美國來說，至少從某種程度上講，從中國進(jìn)口的商品對(duì)從其他國家進(jìn)口的商品的替代性正在不斷下降。也就是說，中國向美國出口的商品與美國本土廠商生產(chǎn)的商品的相似性正不斷上升，而與美國從其他國家進(jìn)口的商品的相似性正不斷下降。當(dāng)然，估值降低的幅度也不免因計(jì)算方法的變化而有所誤差。

來源：彼得·歐爾薩格博客2008年7月17日

編譯：段醒予