我國(guó)軟件業(yè)上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)證分析

［摘 要］ 以深、滬兩市21家上市軟件公司2007年數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用因子分析法，從多個(gè)方面衡量上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，不僅有利于企業(yè)決策者找出改革的出發(fā)點(diǎn)，更有利于投資者選擇正確的投資方向。

［關(guān)鍵詞］ 綜合競(jìng)爭(zhēng)力；因子分析

［中圖分類(lèi)號(hào)］F276.6［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673-0194（2008）23-0082-03

隨著國(guó)內(nèi)軟件市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，軟件市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)走低的情況下，對(duì)軟件業(yè)上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，有利于其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的改進(jìn)。

一、因子分析法在軟件業(yè)上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力分析中的應(yīng)用

現(xiàn)階段我國(guó)軟件企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力除了表現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)利益外，還表現(xiàn)在為股東創(chuàng)造價(jià)值以及資產(chǎn)管理能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力。然而，從年報(bào)報(bào)表中所反映的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)眾多，各個(gè)指標(biāo)之間又存在一定的相關(guān)性，容易造成信息的重復(fù)，與此同時(shí)，公司之間的情況各異。因此必須設(shè)法從眾多指標(biāo)中提取重要因素，方便解釋?zhuān)蜃臃治龇o(wú)疑是解決這一問(wèn)題的最好方法。

因子分析法是尋找可觀測(cè)變量公共因子的模型分析方法，是從研究?jī)?nèi)部相關(guān)的依賴(lài)關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。 其意義在于簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，很好地解決了多變量的復(fù)雜問(wèn)題。通過(guò)科學(xué)的定量分析構(gòu)造一個(gè)統(tǒng)計(jì)上優(yōu)良的指標(biāo)體系，然后對(duì)被評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。運(yùn)用該方法，不僅可以將所研究的各上市公司綜合因子的得分進(jìn)行排序，以判別其經(jīng)營(yíng)狀況優(yōu)劣，還可以根據(jù)計(jì)算的結(jié)果，找出公司的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在，取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮企業(yè)的特長(zhǎng)，提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力［１］。

因子分析數(shù)學(xué)模型的通式如下：

X=a1F1+a2F2+…+amFm。

式中，x是原始信息變量，是均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量，F(xiàn)代表m個(gè)因子變量，表示成矩陣形式為：

X=AF+￡。

式中，F(xiàn)為公共因子；A為因子載荷矩陣；￡為特殊因

子［２］。

（一）分析對(duì)象

本文探討的對(duì)象所依托的客體是2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)為軟件行業(yè)的深、滬兩市21家上市公司，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于雅虎財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，根據(jù)這些企業(yè)2007年中期財(cái)務(wù)報(bào)告的有關(guān)資料，并考慮到指標(biāo)的可獲得性，一共選取了7個(gè)指標(biāo)對(duì)軟件業(yè)上市公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)價(jià)，如表1所示，本文采用的是Qstat3.0軟件進(jìn)行計(jì)算。

（二）計(jì)算過(guò)程

將原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除量綱的影響，并計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣，得到各因子的特征值及方差貢獻(xiàn)率，按照累積方差貢獻(xiàn)大于85%的原則，選入了3個(gè)公共因子，其累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)88.32%，如表2所示，由于公共因子在原始變量上的載荷值不太好解釋?zhuān)蕦?duì)其進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，選用Varimax法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，使得各因子上的載荷都兩極分化，得到載荷矩陣如表3所示。

由表3可知，主因子F1在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售凈利率上有較大的載荷量，貢獻(xiàn)率為32.884%，反映了公司的盈利能力，稱(chēng)為盈利因子；主因子F2 在主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率上有較大的載荷量，貢獻(xiàn)率為28.173%，反映了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力，稱(chēng)為發(fā)展因子；主因子F3在每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和每股收益上有較大的載荷量，貢獻(xiàn)率為27.267%，反映了對(duì)股東的回報(bào)能力，稱(chēng)為回報(bào)因子。

最后，由回歸法估計(jì)得出因子得分，以各因子的方差貢獻(xiàn)率占3個(gè)因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，即：

F=（0.328 84×F1+0.281 73×F2+0.272 67×F3）/0.883 24。

得出各軟件上市公司的綜合得分，其得分結(jié)果及排名見(jiàn)表4。

二、綜合競(jìng)爭(zhēng)力分析

（一）分析結(jié)果

從表4可清晰地看到，2007年，在21家上市公司中，在盈利能力上表現(xiàn)較好的是寶信軟件、億陽(yáng)信通和南天信息；在發(fā)展能力上表現(xiàn)較好的是中軟股份、華盛達(dá)和華勝天成；而在對(duì)股東的回報(bào)能力上有突出貢獻(xiàn)的是用友軟件、華勝天成和國(guó)電南自；綜合各個(gè)因素，論其綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，排名靠前的分別是用友軟件、中軟股份和華勝天成?？梢钥闯鰪?項(xiàng)主因子中，對(duì)股東的回報(bào)能力在綜合評(píng)價(jià)中顯得尤其重要，表明在資本市場(chǎng)中，公司的首要任務(wù)是為股東創(chuàng)造價(jià)值，增加財(cái)富。這一結(jié)論基本符合現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)理論。

寶信軟件作為上海寶鋼集團(tuán)公司控股的上市軟件企業(yè)，雖然在盈利能力上表現(xiàn)出較強(qiáng)勢(shì)頭，但是由于公司資產(chǎn)管理能力欠缺，影響了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力，所以還缺乏一定的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。而用友軟件和中軟股份在對(duì)股東的回報(bào)能力和發(fā)展能力方面位于同行業(yè)的前列，使得它們成為有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的上市軟件公司，用友軟件連續(xù)4年成為中國(guó)市場(chǎng)占有率最高的管理軟件廠商，而主營(yíng)軟件與信息產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、行業(yè)應(yīng)用及系統(tǒng)集成服務(wù)的中軟股份，也憑借出口的外包軟件業(yè)務(wù)獨(dú)占鰲頭，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)幾大軟件服務(wù)公司的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。在2007年，華勝天成的綜合競(jìng)爭(zhēng)力也凸現(xiàn)出來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代背景下，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)由產(chǎn)品及價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)移到對(duì)客戶的爭(zhēng)奪，客戶服務(wù)已經(jīng)成為主宰企業(yè)生死存亡的重要指標(biāo)，憑借多年來(lái)在呼叫中心建設(shè)及企業(yè)通信全面解決方案提供等方面的優(yōu)異表現(xiàn)，華勝天成獲得了2005-2006年“中國(guó)客戶服務(wù)產(chǎn)業(yè)杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”。

由于違規(guī)為大股東創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的借款提供擔(dān)保，創(chuàng)智科技及其控股子公司質(zhì)押在債權(quán)銀行的定期存單或存款，日前被多家債權(quán)銀行扣劃，扣劃總金額累計(jì)達(dá)2.5億元。對(duì)此次業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)欠缺規(guī)避的創(chuàng)智科技而言，即使公司2006年與微軟、印度NIIT在業(yè)務(wù)上有合作的概念題材，也影響了綜合競(jìng)爭(zhēng)力的排名。而對(duì)于交大博通，2005年1月31日，交大博通修正業(yè)績(jī)預(yù)告，稱(chēng)經(jīng)財(cái)務(wù)測(cè)算，預(yù)計(jì)公司全年凈利潤(rùn)將比2003年同期下降50%以上，為何上市才短短兩年，公司業(yè)績(jī)就下降如此之快，這與公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理和決策失誤有著極大的關(guān)系，所以盡管此后通過(guò)變更募集資金和轉(zhuǎn)讓股權(quán)等一系列改革措施，也未能在短期內(nèi)及時(shí)使交大博通從挫敗中恢復(fù)實(shí)力。

（二）實(shí)施對(duì)策

目前許多軟件精英企業(yè)紛紛選擇海外上市，目前大部分內(nèi)地上市的軟件公司從原有的國(guó)有企業(yè)脫胎而來(lái)，在發(fā)展過(guò)程中面臨一些問(wèn)題，規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、公司治理結(jié)構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)等方面的總體表現(xiàn)不盡人意，整體核心競(jìng)爭(zhēng)力尚待提高。

相比主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，大多數(shù)公司凈利潤(rùn)率未出現(xiàn)同時(shí)增長(zhǎng)。這種對(duì)比至少能反映兩種情況：一是公司經(jīng)營(yíng)成本或三費(fèi)增長(zhǎng)也比較快；二是沒(méi)有表現(xiàn)出軟件公司的理論特性——邊際利潤(rùn)遞增。這種矛盾也許表明了軟件類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)成本并未因規(guī)模擴(kuò)大而有所降低在國(guó)內(nèi)已經(jīng)是個(gè)事實(shí)。所以當(dāng)今軟件業(yè)上市公司除了關(guān)注盈利能力外，應(yīng)更加關(guān)注資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，避免經(jīng)營(yíng)成本的過(guò)快增長(zhǎng)。

IT上市公司集中的地區(qū)，大多數(shù)社會(huì)文化比較發(fā)達(dá)，高校、科研院所較為集中。作為科技含量較高的軟件業(yè)公司，人才無(wú)疑是重要的財(cái)富源泉，要想獲得公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須減少人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)軟件業(yè)上市公司現(xiàn)狀顯示，無(wú)論是在公司的所有權(quán)還是管理體制上都存在著相當(dāng)大的問(wèn)題，軟件業(yè)上市公司整體業(yè)績(jī)惡化的主要成因是股權(quán)分布高度集中。所以軟件業(yè)上市公司應(yīng)繼續(xù)深化股份制改造，減少“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，通過(guò)相關(guān)利益分配將員工利益固化于企業(yè)之中。

互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室認(rèn)為，未來(lái)3~5年內(nèi)，IT業(yè)將向競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更規(guī)范、行業(yè)結(jié)構(gòu)更合理的方向發(fā)展，整個(gè)IT產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和提升勢(shì)在必行。所以隨著國(guó)內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)逐步向規(guī)范化發(fā)展，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的軟件企業(yè)未來(lái)可能較早遭到淘汰。因此，應(yīng)該努力提高本企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中度，切實(shí)培養(yǎng)軟件企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，而不僅僅是靠資本運(yùn)作獲得生存和發(fā)展的條件。

三、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)因子分析法的實(shí)證研究，能夠比較清楚地了解上市軟件企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力各個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)中，對(duì)這些軟件企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的合理評(píng)價(jià)，不僅有利于宏觀上把握國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)的現(xiàn)狀和走向，而且也有利于企業(yè)決策制定者，找出本企業(yè)的不足和改革的出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)亦有利于投資者選擇正確的投資方向。

主要參考文獻(xiàn)

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