企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理問(wèn)題研究

近幾年來(lái)，企業(yè)越來(lái)越重視對(duì)自身現(xiàn)金流量的考評(píng)。然而，許多企業(yè)只重視對(duì)現(xiàn)金流的流量和流速的考評(píng)，卻忽視了對(duì)現(xiàn)金流量其它兩個(gè)要素(流程和流向)的評(píng)價(jià)?，F(xiàn)金的流程決定現(xiàn)金流量的安全性?，F(xiàn)金的流向分為流入與流出兩方面。流入表明現(xiàn)金流入量的主要來(lái)源，可以對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的構(gòu)成及未來(lái)走向做出大致判斷：流出表明現(xiàn)金支付的主要用途，可以綜合反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力。

一、企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理存在的問(wèn)題

(一)缺乏對(duì)現(xiàn)金流的集中統(tǒng)籌管理

現(xiàn)實(shí)中企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金管理問(wèn)題表現(xiàn)在以下幾方面：一是各成員單位獨(dú)立在外部銀行開設(shè)賬戶，使集團(tuán)資金分散沉淀在數(shù)家商業(yè)銀行的數(shù)十、上百個(gè)賬戶中，資金難以發(fā)揮整體效益，難以對(duì)資金的流向?qū)嵤┯行У谋O(jiān)控；二是集團(tuán)內(nèi)部一些分、子企業(yè)資金出現(xiàn)缺口，只能向銀行貸款，而另一些分、子企業(yè)資金富余，卻由于管理分散而無(wú)法利用，導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金成本上升，資源浪費(fèi)極大；三是集團(tuán)公司無(wú)法獲得及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的資金動(dòng)態(tài)情況，難以及時(shí)做出整體資金營(yíng)運(yùn)的決策：四是對(duì)子企業(yè)資金預(yù)算缺乏有效的監(jiān)控手段：五是各子企業(yè)與商業(yè)銀行間無(wú)序的合作方式，不利于集團(tuán)與銀行間的戰(zhàn)略合作，從整體上降低了資金使用效率和防范風(fēng)險(xiǎn)能力。

(二)缺少對(duì)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理

現(xiàn)金流的戰(zhàn)略運(yùn)用通?？刹捎脙煞N形式：一是當(dāng)企業(yè)資金短缺需要籌集資金時(shí)，可以考慮將部分優(yōu)良資產(chǎn)出售或售后回租，將未來(lái)的現(xiàn)金貼現(xiàn)，解決企業(yè)急需的資金；二是企業(yè)資金富余時(shí)，要考慮戰(zhàn)略投資問(wèn)題，將現(xiàn)在富余的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為未來(lái)持續(xù)流進(jìn)的現(xiàn)金流。我們知道，現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力源，就像人體內(nèi)的血液一樣。只有保持充足、不間斷的循環(huán)，企業(yè)才有生命力，才能不斷發(fā)展壯大。同時(shí)，現(xiàn)金流的運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程也是企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造過(guò)程。目前，我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)對(duì)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理運(yùn)用還比較少，籌集資金主要通過(guò)銀行貸款、發(fā)行股票或債券，資金富余時(shí)也主要存在銀行，很少考慮最佳現(xiàn)金持有量問(wèn)題。

(三)對(duì)現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理結(jié)合的重要性認(rèn)識(shí)不足

雖然現(xiàn)金流的分析指標(biāo)有很多超越利潤(rùn)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，其重要性得到人們的廣泛共識(shí)，但目前把現(xiàn)金流管理與企業(yè)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)并加以應(yīng)用的企業(yè)還非常少。現(xiàn)實(shí)中無(wú)論是對(duì)集團(tuán)的考核，還是集團(tuán)對(duì)子企業(yè)的考核，基本上仍采用以利潤(rùn)為中心的考核指標(biāo)體系，對(duì)現(xiàn)金流的考核比較少，有些企業(yè)的應(yīng)用只是停留在現(xiàn)金流量表的編制和有限的分析上，還有些企業(yè)現(xiàn)金流管理的某些環(huán)節(jié)工作做得不錯(cuò)，但沒有形成完整的戰(zhàn)略管理體系。

二、完善企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管理的舉措

(一)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理——控制現(xiàn)金流的流向

增長(zhǎng)是現(xiàn)代企業(yè)永恒的主題。企業(yè)管理的職責(zé)就是在追求增長(zhǎng)的同時(shí)防范相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。增長(zhǎng)需要大量的自由現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流是企業(yè)增長(zhǎng)和創(chuàng)造價(jià)值的財(cái)務(wù)資源。同時(shí)增長(zhǎng)也構(gòu)建了創(chuàng)造更大現(xiàn)金流的能力。增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)源于過(guò)快增長(zhǎng)或毀損價(jià)值導(dǎo)致的現(xiàn)金流斷流。持續(xù)增長(zhǎng)、防范風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理必須重點(diǎn)關(guān)注的三個(gè)方面，三者必須均衡。

高增長(zhǎng)率并不一定都能創(chuàng)造價(jià)值，相反在下列兩種情況下它恰恰可能是價(jià)值損害者，一是快速的增長(zhǎng)會(huì)使一個(gè)公司的資源變得相當(dāng)緊張。在增長(zhǎng)率超過(guò)自由現(xiàn)金流量增加比率時(shí)，企業(yè)可能陷入增長(zhǎng)性死亡；二是在回報(bào)率差小于零時(shí)，增長(zhǎng)率越大，價(jià)值毀損越嚴(yán)重。所以應(yīng)堅(jiān)定創(chuàng)造價(jià)值增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，引入新的投資理念，大力發(fā)展“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)。

堅(jiān)定創(chuàng)造價(jià)值增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。第一，投入現(xiàn)金的回報(bào)率應(yīng)當(dāng)高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本。投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金是從各種不同的渠道，采用各種不同的方式，付出不同的代價(jià)取得的，我們用加權(quán)平均現(xiàn)金成本來(lái)表示投入企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金的成本，只有當(dāng)企業(yè)投入現(xiàn)金的回報(bào)率高于企業(yè)加權(quán)平均現(xiàn)金成本即回報(bào)率差大于零時(shí)才表示企業(yè)在創(chuàng)造價(jià)值。

第二，戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資與否由所投項(xiàng)目未來(lái)可能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定。企業(yè)的某一項(xiàng)業(yè)務(wù)是否要停止、某一個(gè)項(xiàng)目是否應(yīng)上馬，以什么來(lái)決定?這是值得我們關(guān)注的問(wèn)題，國(guó)外有公司設(shè)計(jì)了未來(lái)驅(qū)動(dòng)價(jià)值模式(Future Inspiration Value簡(jiǎn)稱FIV模式)解決這一問(wèn)題。它根據(jù)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流動(dòng)的預(yù)測(cè)，以資本成本為基礎(chǔ)制定的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)作為參照，在決定是否退出現(xiàn)有業(yè)務(wù)以及進(jìn)軍新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，F(xiàn)IV即成為做出經(jīng)營(yíng)判斷的重要依據(jù)。

確定戰(zhàn)略現(xiàn)金流的投向時(shí)引入新的理念。其一，從價(jià)值鏈業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值網(wǎng)業(yè)務(wù)模式。價(jià)值網(wǎng)是一種業(yè)務(wù)模式，這種模式將顧客的要求與靈活及有效率、低成本的制造相連接；利用數(shù)字信息快速配送產(chǎn)品，避開了代價(jià)高昂的分銷層；將合作的供應(yīng)商連接在一起，以便交付個(gè)性化生產(chǎn)解決方案；將運(yùn)營(yíng)設(shè)計(jì)提升到戰(zhàn)略水平；適應(yīng)不斷發(fā)生的變化。企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略現(xiàn)金流投資時(shí)應(yīng)選擇以客戶為核心的價(jià)值網(wǎng)模式。利用獲取顧客信息、培養(yǎng)關(guān)系、通過(guò)服務(wù)與支持的數(shù)字一體化保持顧客滿意等方法，控制顧客接觸點(diǎn)，同時(shí)管理供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)，確?？焖?、低成本執(zhí)行運(yùn)作，滿足顧客需要。

其二，從能力要素和基因?qū)哟芜x擇項(xiàng)目。能力要素理論和企業(yè)基因組理論認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的企業(yè)要想取得充足的現(xiàn)金流和豐厚的利潤(rùn)，應(yīng)集中精力去關(guān)注和培育公司中最具有價(jià)值潛力的元素，而不是在自己不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)上耗費(fèi)精力?；谄髽I(yè)在各能力要素方面的表現(xiàn)，我們可以較容易地明確基本的企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)可以將它所擅長(zhǎng)的具有價(jià)值創(chuàng)造能力和產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流能力的能力要素轉(zhuǎn)化成獨(dú)立的業(yè)務(wù)，然后向其他企業(yè)出售這些能力要素的產(chǎn)出，以使這些能力要素的優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮。企業(yè)也可以通過(guò)建立企業(yè)聯(lián)盟或合作伙伴關(guān)系來(lái)進(jìn)一步挖掘這些能力要素的價(jià)值潛力。

最后，尋找“現(xiàn)金牛”。按照美國(guó)波士頓咨詢公司(BCG)在1960年提出的波士頓矩陣法的分析，企業(yè)遇到的業(yè)務(wù)可以分為問(wèn)題業(yè)務(wù)、“明星”業(yè)務(wù)、“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)和“瘦狗”型業(yè)務(wù)等4類?！懊餍恰睒I(yè)務(wù)處于迅速增長(zhǎng)的市場(chǎng)，具有很大的市場(chǎng)份額。在企業(yè)的全部業(yè)務(wù)中，“明星”業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)和盈利上有著極好的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，但它們是企業(yè)資源的主要消費(fèi)者，需要大量的投資。為了保護(hù)或擴(kuò)展明星業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)的市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)應(yīng)在短期內(nèi)優(yōu)先供給它們所需要的資源，支持他們繼續(xù)發(fā)展?！艾F(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)處于成熟的低增長(zhǎng)市場(chǎng)中，市場(chǎng)地位有利，盈利率很高，本身不需要投資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(二)戰(zhàn)術(shù)管理——建立現(xiàn)金流管理模型

要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析，首先必須對(duì)組成企業(yè)現(xiàn)金流的各種成分有深刻的了解。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程可以用“貨幣資本——生產(chǎn)資本——商品資本——貨幣資本”這樣的資本轉(zhuǎn)換周期來(lái)描述。在這一周期中，現(xiàn)金既是’起點(diǎn)又是終點(diǎn)，現(xiàn)金流管理不僅包括貨幣資本階段還包括貨幣資本向非貨幣資本的轉(zhuǎn)換，從而構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全部?jī)?nèi)容。

企業(yè)中現(xiàn)金并不是自愿流動(dòng)的，現(xiàn)金的流動(dòng)通常是實(shí)體流動(dòng)的后果。因此，可以將企業(yè)所有的現(xiàn)金流要素按照與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型分成若干塊相互獨(dú)立的區(qū)域，從而形成一個(gè)個(gè)不同的業(yè)務(wù)模塊，即所謂的分塊研究。由于模塊的劃分是基于與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流類型，因此不同模塊內(nèi)現(xiàn)金流通道的關(guān)鍵控制點(diǎn)在于對(duì)實(shí)體流在時(shí)間和數(shù)量上的管理控制，以及當(dāng)現(xiàn)金流與實(shí)體流發(fā)生周期性背離時(shí)，對(duì)背離時(shí)間在先后順序上的控制。

生產(chǎn)模塊中，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品庫(kù)存的增加產(chǎn)生負(fù)的流量，而庫(kù)存減少則產(chǎn)生正的現(xiàn)金流量：供應(yīng)商賒購(gòu)期限加長(zhǎng)，現(xiàn)金流出延緩，而賒款期限縮短，則現(xiàn)金流出加速。因此生產(chǎn)模塊現(xiàn)金管理控制的重點(diǎn)在于庫(kù)存和應(yīng)付賬款的流動(dòng)性管理。銷售模塊中，客戶信用的提高可以使現(xiàn)金流入期限延長(zhǎng)，現(xiàn)金流入安全性提高。稅收模塊中，依法繳納公司所得稅的日期對(duì)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)有很大的影響。

區(qū)域內(nèi)的層級(jí)劃分是確定某業(yè)務(wù)模塊中各要素所處的層次地位的過(guò)程。模塊劃分可以實(shí)現(xiàn)與實(shí)體流相結(jié)合的現(xiàn)金流通道的管理控制，以及對(duì)周期性背離的現(xiàn)金流進(jìn)行管理控制，卻無(wú)法對(duì)與實(shí)體流在數(shù)量平衡關(guān)系上發(fā)生背離的現(xiàn)金流通道進(jìn)行綜合管理控制。因此有必要在分塊研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行現(xiàn)金流分層研究，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金在各層級(jí)上的綜合平衡和優(yōu)化控制。

在建立業(yè)務(wù)現(xiàn)金流指標(biāo)的基礎(chǔ)上，按照現(xiàn)金管理的特定目的(盈余性、可持續(xù)性、安全性)對(duì)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流指標(biāo)進(jìn)行綜合平衡分析，就可以形成綜合平衡型現(xiàn)金流指標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)組織各個(gè)層級(jí)現(xiàn)金流的綜合管理控制。綜合平衡型現(xiàn)金流指標(biāo)是當(dāng)現(xiàn)金流與實(shí)體流發(fā)生層級(jí)式背離時(shí)，為保證現(xiàn)金流與實(shí)體流在數(shù)量上的平衡關(guān)系而設(shè)計(jì)的。它包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)、自由現(xiàn)金流量指標(biāo)、籌資前現(xiàn)金流量指標(biāo)和現(xiàn)金凈流量指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)意味著公司能夠從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的(或支付的)現(xiàn)金數(shù)。通過(guò)它可以判斷在不依靠外部資金來(lái)源的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否能產(chǎn)生足夠的盈余現(xiàn)金用以償還貸款、維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、派發(fā)股利以及進(jìn)行新的投資，因此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量可以作為判斷一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金盈余性的重要指標(biāo)。自由現(xiàn)金流量指標(biāo)可用來(lái)判斷企業(yè)現(xiàn)金流量的可持續(xù)性。

現(xiàn)金流不是一個(gè)單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)。一個(gè)企業(yè)，特別是大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況并結(jié)合管理實(shí)踐，積極利用現(xiàn)金流管理理論的研究成果，建立一套完整的管理控制體系來(lái)整合、規(guī)范企業(yè)的所有經(jīng)濟(jì)行為。將企業(yè)的現(xiàn)金流管理與企業(yè)的日常管理結(jié)合起來(lái)。從而做到有效地管理現(xiàn)金流和通過(guò)現(xiàn)金流管理來(lái)更好地管理企業(yè)。

(作者單位：內(nèi)蒙古日?qǐng)?bào)社)