關(guān)于人民幣匯率升值問題的思考

隨著中國的長期貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，人民幣匯率問題在國內(nèi)外受到特別關(guān)注。人民幣升值最早在2003年由日本財(cái)長鹽川正十郎在七國集團(tuán)會(huì)議提出，指出中國人民幣幣值嚴(yán)重低估。接著美國借口美中貿(mào)易逆差，附和日本，給中國政府施壓，要求人民幣升值。隨著我國外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)增加，我國人民幣升值的壓力進(jìn)一步增加。從2005年7月21日起，中國政府宣布對(duì)外匯形成機(jī)制進(jìn)行重大改革，即實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)和有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)美元的匯率中間價(jià)一直下跌。從2005年7月21日的100美元：826.75元人民幣跌到2008年3月14日100美元：708.82元人民幣。本文將對(duì)人民幣匯率是否存在嚴(yán)重低估，是否需要大幅度升值，人民幣匯率升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響。以及如何面對(duì)人民幣匯率升值進(jìn)行分析與思考。

一、人民幣匯率是否存在嚴(yán)重低估，是否需要大幅度升值?

現(xiàn)在人民幣匯率是否存在嚴(yán)重低估，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在著爭論和分歧。認(rèn)為人民幣匯率存在嚴(yán)重低估主要觀點(diǎn)有：1、我國外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，規(guī)模較大，以及長期的貿(mào)易順差(而且有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢)是人民幣匯、率嚴(yán)重低估的具體體現(xiàn)和結(jié)果。2、根據(jù)“巴拉薩－薩繆爾森效應(yīng)”理論模型，考察我國，以制造業(yè)為代表的可貿(mào)易部門和以服務(wù)業(yè)為代表的不可貿(mào)易部門改革開放以來勞動(dòng)生產(chǎn)率變化比與發(fā)達(dá)國家的變化比進(jìn)行比較，認(rèn)為我國現(xiàn)在人民幣名義匯率嚴(yán)重低估，并應(yīng)該由名義匯率的大幅度升值來實(shí)現(xiàn)真實(shí)匯率的升值(盧鋒，2006)。認(rèn)為人民幣匯率不存在嚴(yán)重低估主要觀點(diǎn)有：1、貿(mào)易順差主要是因?yàn)橐粐鴥?chǔ)蓄率高于投資率，而不是因?yàn)樵搰Q(mào)易品的價(jià)格低。2、從現(xiàn)在我國經(jīng)常賬戶盈余的絕對(duì)量的大小和經(jīng)常賬戶盈余相對(duì)與貿(mào)易總量及國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例大小的縱向比較(對(duì)我國1995—2005年的比較)及橫向比較(1995—2004年的國際比較)中得出推論認(rèn)為，我國現(xiàn)在的人民幣匯率并沒有嚴(yán)重低估(林毅夫，2007)。拋開人民幣匯率是否存在嚴(yán)重低估，是否需要大幅度升值的爭論和分歧以及美國和日本政府的壓力不說，從國際貿(mào)易基本理論來說，我們認(rèn)為：人民幣匯率在貿(mào)易順差持續(xù)和外匯儲(chǔ)備漸增趨勢的現(xiàn)階段，升值是不可避免的，只是升值的空間和幅度的問題而已。但要特別說明的是。人民幣匯率的升值并不一定會(huì)導(dǎo)致美國的貿(mào)易逆差減少。目前中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)基本上屬于互補(bǔ)型，再加上中國出口到美國的基本上是勞動(dòng)密集型的生活必需品，其需求的價(jià)格彈性較低。人民幣匯率升值還可能會(huì)擴(kuò)大美國的貿(mào)易逆差，或者美國以較高的價(jià)格從其他國家進(jìn)口這些產(chǎn)品，也同樣會(huì)擴(kuò)大美國的貿(mào)易逆差。

二、人民幣匯率升值對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響分析

人民幣匯率升值可能將會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來一些積極的影響。

首先，人民幣匯率升值將會(huì)改善中國出口的貿(mào)易條件。到目前為止，我國出口商品越來越頻繁遭到國外進(jìn)口國家的反傾銷的調(diào)查。引發(fā)較多的國際貿(mào)易摩擦，人民幣匯率升值將帶來出口價(jià)格的升高，從而改善貿(mào)易條件，可以較好地緩解反傾銷調(diào)查所引起的國際貿(mào)易摩擦增加的趨勢。

其次，人民幣匯率升值，可以改善我國資源跨國配置不合理的現(xiàn)狀。從總體上來看。人民幣匯率升值帶來的直接影響就是給出口企業(yè)或產(chǎn)業(yè)帶來沖擊，出口商品的價(jià)格上升。國外進(jìn)口需求量減少，一些出口企業(yè)將倒閉。特別是那些耗能大，污染大，附加值低，利潤薄的出口企業(yè)，這樣使這些資源向好的企業(yè)集中，同時(shí)也為我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化起促進(jìn)作用。

最后，人民幣匯率升值將對(duì)促進(jìn)我國國際收支平衡起積極作用。我國目前所持有高額外匯儲(chǔ)備以及長期的貿(mào)易順差，已經(jīng)偏離了我國保持國際收支平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，況且我國所持的高額外匯儲(chǔ)備額的機(jī)會(huì)成本也相當(dāng)大。而且，在目前國家統(tǒng)一結(jié)售外匯體制下，人民幣面臨通脹的壓力，且中央銀行為對(duì)沖迅速增長的基礎(chǔ)貨幣的代價(jià)也相當(dāng)高。

針對(duì)人民幣匯率升值，特別是大幅度的升值，不少學(xué)者表示擔(dān)憂。人民幣匯率升值對(duì)中國帶來的負(fù)面影響主要有：

(一)人民幣匯率升值有可能使得我國經(jīng)常項(xiàng)目的順差進(jìn)一步擴(kuò)大。在我國出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)中，加工貿(mào)易占了相當(dāng)?shù)谋壤?，而且加工貿(mào)易的順差是我國外貿(mào)順差來源的主要部分。隨著人民幣匯率的升值，加工所需要的進(jìn)口原材料和半成品的價(jià)格會(huì)降低，將會(huì)刺激和鼓勵(lì)加工貿(mào)易的發(fā)展，從而進(jìn)一步擴(kuò)大我國經(jīng)常項(xiàng)目的順差。

(二)人民幣匯率升值的預(yù)期形成，將導(dǎo)致國際投機(jī)資本的大膽和放心地進(jìn)入，使資本賬戶出現(xiàn)更多的剩余，且對(duì)我國金融穩(wěn)定造成沖擊。由于人民幣匯率升值的預(yù)期形成，就消除了投資人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，國際投機(jī)資本就可放心地進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)和資本市場，獲得在資產(chǎn)價(jià)格上漲和人民幣升值上的雙重回報(bào)。一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，國際投資將帶著增值迅速流出，對(duì)我國的金融穩(wěn)定造成沖擊，這就是所謂升值的預(yù)期要比升值本身更為可怕。

(三)人民幣匯率升值，特別是大幅度升值，將削弱我國出口競爭能力，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加。這樣將導(dǎo)致我國出口部門、進(jìn)口替代部門的產(chǎn)能過剩，增大已有的國內(nèi)就業(yè)壓力。

(四)人民幣匯率升值，產(chǎn)能過剩，通貨緊縮，將導(dǎo)致企業(yè)利潤大幅下降，銀行呆壞賬將會(huì)迅速反彈，國民經(jīng)濟(jì)將為此付出沉重的代價(jià)。

三、如何面對(duì)人民幣匯率升值

在我國長期貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的情況下，我們?cè)撊绾蚊鎸?duì)人民幣匯率升值的問題呢?

第一，控制好人民幣匯率升值預(yù)期，把握好人民幣匯率升值的時(shí)間選擇和升值幅度，嚴(yán)格管制好國際投機(jī)資本利用人民幣匯率升值機(jī)會(huì)的流入。我國目前應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率，在資本賬戶尚未開放的情況下。通過貨幣政策以每年3％－5％的幅度小幅升值。只有這樣，才能在人民幣匯率升值的情況下把國際投機(jī)資本的流動(dòng)變得無利或微利可圖，減少其對(duì)人民幣資產(chǎn)的吸引力，使其自討沒趣，失去對(duì)人民幣匯率升值進(jìn)行投機(jī)的動(dòng)機(jī)。從而防范其對(duì)我國金融穩(wěn)定造成沖擊。

第二，改革我國現(xiàn)行外貿(mào)體制，降低或逐步取消對(duì)資源密集、能源密集且高污染產(chǎn)品的出口退稅，同時(shí)取消一些外資企業(yè)的超國民待遇，引導(dǎo)外資向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)和高效農(nóng)業(yè)等行業(yè)發(fā)展。我國已經(jīng)擁有世界最大的外匯儲(chǔ)備，從數(shù)量上講已經(jīng)吸引了足夠多的外資，現(xiàn)在應(yīng)該注重提升外資的質(zhì)量。必須注意，由于內(nèi)外資企業(yè)的所得稅稅率統(tǒng)一為25％，這本身會(huì)對(duì)外國直接投資帶來一定的影響。因此，人民幣匯率調(diào)整政策應(yīng)該和稅收政策相互匹配。

第三，利用人民幣升值機(jī)遇，推動(dòng)我國企業(yè)對(duì)外投資。為了緩解雙順差問題，減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備增長，應(yīng)該大力促進(jìn)對(duì)外投資。由于中國對(duì)外金融投資的嚴(yán)格管制，對(duì)外直接投資因此成為國內(nèi)資本輸出的主要形式。目前，中國大陸是亞洲第三大對(duì)外投資流量國，僅次于日本和香港特區(qū)。但是投資的主體仍是中央企業(yè)，民營企業(yè)投資太少，而且效果不甚理想。建議出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)國內(nèi)民營企業(yè)對(duì)外直接投資，同時(shí)在條件成熟時(shí)放開國內(nèi)居民購買國外金融資產(chǎn)的渠道，

第四，促使企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快技術(shù)升級(jí)，增強(qiáng)海外競爭力。由于人民幣升值，不可避免地對(duì)那些依賴勞動(dòng)力成本低廉的初級(jí)產(chǎn)品造成沖擊。企業(yè)要保持競爭力，就必須致力于技術(shù)革新，提升產(chǎn)品檔次，逐步由勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，總體上看，我國高技術(shù)產(chǎn)品出口的比重只有三分之一左右，離世界平均40％的水平還有較大差距。企業(yè)應(yīng)該利用人民幣升值機(jī)遇，加快自主創(chuàng)新，提升技術(shù)水平和產(chǎn)品品質(zhì)。

(作者單位：內(nèi)蒙古師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)