煤炭產(chǎn)能指標的價值確定
——以L煤炭企業(yè)為例

中和資產(chǎn)評估有限公司寧夏瑞衡分公司 呂瑞

煤炭是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟、國家政策影響。一方面煤炭需求下降，安全生產(chǎn)隱患較多，另一方面對生態(tài)環(huán)境“綠水青山就是金山銀山”的保護要求，都促使煤炭行業(yè)需要化解過剩產(chǎn)能，部分煤炭企業(yè)需關(guān)閉并退出。關(guān)閉退出的煤炭企業(yè)產(chǎn)能指標交易價值確定成為重中之重。

一、L煤炭企業(yè)關(guān)閉退出的背景

L煤炭企業(yè)成立于2002年，位于內(nèi)蒙古阿拉善盟，為煤礦機械設(shè)備配件銷售、煤炭加工及銷售礦山企業(yè)。2019年，根據(jù)政府《關(guān)于依法關(guān)閉賀蘭山自然保護區(qū)礦山的通知》，經(jīng)管理部門批準，L煤炭企業(yè)關(guān)閉，退出賀蘭山自然保護區(qū)，退出煤炭產(chǎn)能30萬噸/年。2020年，煤礦礦山關(guān)閉退出通過驗收。

二、采用市場法對煤炭產(chǎn)能指標進行估值

對資產(chǎn)的價值確定一般有三種方法，即市場法、收益法和成本法。煤炭產(chǎn)能指標屬于無形資產(chǎn)，成本法無法體現(xiàn)其價值，而煤炭產(chǎn)能指標對企業(yè)的收益貢獻較難確定和量化，也無法采用收益法評估。

自2016年2月國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（國發(fā)〔2016〕7號）以來，國家發(fā)展和改革委員會、國家煤礦安全監(jiān)察局、國家能源局等部門，密集出臺了一系列有關(guān)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的相關(guān)政策，推進結(jié)構(gòu)性改革，力促去產(chǎn)能政策實施，煤炭產(chǎn)能指標置換政策密集出臺落地，煤炭產(chǎn)能指標交易有形市場較活躍。2017年以來，河北、四川、寧夏、山西、內(nèi)蒙古、安徽等地，都先后啟動了煤炭產(chǎn)能置換交易。近期煤炭產(chǎn)能指標置換交易價格信息是可收集到的，通過類比調(diào)整可測算出煤炭產(chǎn)能指標價值。

（一）退出煤炭產(chǎn)能指標確定

L煤炭企業(yè)服從政府的號召，自愿退出產(chǎn)能，不享受中央和自治區(qū)財政獎補資金，產(chǎn)能指標自主交易，職工安置和債務(wù)處置工作均由企業(yè)負責。據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)綜合經(jīng)濟工作領(lǐng)導小組化解煤炭過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展專項工作協(xié)調(diào)辦公室〔2019〕26號《公告》退出煤炭產(chǎn)能指標30萬噸/年。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會辦公廳、國家能源局綜合司、國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局辦公廳、國家煤礦安全監(jiān)察局辦公室聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步完善煤炭產(chǎn)能置換政策加快優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放促進落后產(chǎn)能有序退出的通知》（發(fā)改辦能源〔2018〕151號）要求，支持與自然保護區(qū)、風景名勝區(qū)、飲用水水源保護區(qū)重疊煤礦加快退出，經(jīng)過省級人民政府有關(guān)部門同意，通過核減生產(chǎn)能力退出與自然保護區(qū)、風景名勝區(qū)、飲用水水源保護區(qū)重疊部分的煤礦批復的核減產(chǎn)能，L煤炭企業(yè)產(chǎn)能置換指標折算比例可提高為200%。

（二）可比交易實例的選擇

收集類似煤炭產(chǎn)能指標交易實例的市場交易價格、交易時間及交易條件等交易信息，選擇可比交易實例。

據(jù)內(nèi)蒙古產(chǎn)權(quán)交易所、山西產(chǎn)權(quán)交易中心、西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、上海證券交易所網(wǎng)站等官網(wǎng)媒體和產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)查詢獲取的煤炭產(chǎn)能指標置換交易信息，2016-2017年河北、四川、山西、內(nèi)蒙古等地公開拍賣煤炭產(chǎn)能指標成交價格110-160元/噸，個別達到180元/噸，交易比較活躍。另據(jù)寧夏發(fā)改委了解到寧夏2017年已完成的煤炭產(chǎn)能指標交易均價在155元/噸左右。2018年以后至2020年4月，全國煤炭產(chǎn)能指標交易有所減緩，交易價格有所降低，成交價格110-130元/噸不等。

據(jù)收集到2017年12月-2020年4月間煤炭產(chǎn)能指標交易信息和交易合同資料，選取了國內(nèi)寧夏、山西、內(nèi)蒙古、陜西等國家規(guī)劃礦區(qū)暨煤炭主產(chǎn)區(qū)的多處交易實例A、B、C，其煤炭產(chǎn)能指標交易期日、交易情況、區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策、資源賦存開采方式等比較因素分別列示如下；交易實例A、B、C交易價格分別如下：

交易實例A：為寧夏兩個煤業(yè)公司產(chǎn)能置換交易。協(xié)議轉(zhuǎn)讓置換，雙方簽訂《煤炭產(chǎn)能置換指標轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（2019年），正常轉(zhuǎn)讓交易，產(chǎn)能交易指標量30萬噸/年，產(chǎn)能指標交易價格120元/噸。

交易實例B：為山西與寧夏兩個煤業(yè)公司產(chǎn)能置換交易，公開轉(zhuǎn)讓置換，正常交易。2019年5月16日通過山西產(chǎn)權(quán)交易中心股份有限公司公開掛牌交易。指標供應(yīng)量30.9萬噸，產(chǎn)能交易指標量30.9萬噸/年；產(chǎn)能指標交易價格126.00元/噸。

交易實例C：為陜西某煤炭企業(yè)與其母公司進行煤炭產(chǎn)能指標交易。協(xié)議轉(zhuǎn)讓置換，同一控制人，存在關(guān)聯(lián)，正常交易。指標供應(yīng)量125萬噸，產(chǎn)能交易總價10925萬元，產(chǎn)能指標交易價格115元/噸。

（三）因素比較，調(diào)整差異

交易實例A、B、C可以通過交易期日、交易情況、區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策、資源賦存開采方式等比較因素，進行比較調(diào)整。

交易期日：L煤炭企業(yè)要求交易時間2020年4月，而交易實例A、B、C的交易日期分別為：2019年6月、2019年5月、2019年1月，時間差異分別為：前0.92年、前0.96年、前1.33年。根據(jù)煤炭產(chǎn)能指標交易市場價格變化趨勢，總體走低趨勢，交易實例A、B、C交易期日因素賦值分別為 107、107、110。

交易情況：交易實例A交易情況與交易實例B情況相同，同時期2019年內(nèi)煤炭產(chǎn)能指標交易相對平緩，煤炭產(chǎn)能指標市場價格多在110-130元/噸相比較合理，協(xié)議轉(zhuǎn)讓產(chǎn)能指標，屬正常交易，協(xié)商交易時間較充裕，相對評估對象公開掛牌時間較緊湊，應(yīng)作適當修正，交易情況賦值103。交易實例C交易情況：同一控制人，存在關(guān)聯(lián)，同時期2019年內(nèi)煤炭產(chǎn)能指標交易相對平緩，與煤炭產(chǎn)能指標市場價格有所降低，多在110-130元/噸相比有所優(yōu)惠，但也在市場價格波動幅度內(nèi)，調(diào)整取按正常交易價-2%修正，交易情況賦值98。區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策因素：評估對象與交易實例A、B、C的區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策大體一致。根據(jù)《內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃（2016-2020年）》，評估對象所處的古拉本煤礦區(qū)規(guī)劃屬于賀蘭山自然保護區(qū)，對國家劃定的自然保護區(qū)、屬于禁止開采區(qū)，現(xiàn)已列入內(nèi)蒙古自治區(qū)礦山地質(zhì)環(huán)境治理恢復重點區(qū)域。

交易實例A、B轉(zhuǎn)讓人和受讓人所處均屬于國家重點規(guī)劃礦區(qū)；交易實例C轉(zhuǎn)讓人為一般礦區(qū)，受讓人所處屬于國家重點規(guī)劃礦區(qū)。礦山所處區(qū)域及對應(yīng)煤炭產(chǎn)業(yè)政策，均符合加快煤炭結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級，優(yōu)化西部地區(qū)煤炭資源開發(fā)，鼓勵退出產(chǎn)能置換的產(chǎn)業(yè)政策。所以交易實例A、B、C區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策因素賦值分別為102、102、100。資源賦存及開采方式：交易實例A、B、C的資源賦存及開采方式大體相近，符合現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，資源賦存及開采方式因素賦值均為100。

（四）測算估值

根據(jù)可比交易實例比準價格=交易實例價格×交易期日修正×交易情況修正×區(qū)域煤炭產(chǎn)業(yè)政策修正×源賦存開采方式修正，可以計算出交易實例A、B、C的比準價格分別為106.75元/噸、112.09元/噸、106.67元/噸。將交易實例A、B、C比準價格算術(shù)平均價格作為L煤炭企業(yè)的指標價格，即108.50元/噸。

三、啟示

根據(jù)《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號）、《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（第32號令）以及黨的十九大報告，產(chǎn)權(quán)交易市場的業(yè)務(wù)邊界進一步拓寬。在煤炭產(chǎn)能指標價值確定過程中，隨著時間推進，交易成交數(shù)量增多，為市場法確定煤炭產(chǎn)能指標置換價值奠定了案例基礎(chǔ)。在推進煤炭去產(chǎn)能工作中，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)公共資源交易平臺，實現(xiàn)掛網(wǎng)交易，從而將減少企業(yè)經(jīng)濟損失，推進煤炭去產(chǎn)能工作。