在別人貪婪時恐懼 在別人恐懼時貪婪

在底部傾聽陰暗和毀滅，在頂部傾聽慌亂和雀躍，要提出質(zhì)疑——卓越的投資者在聆聽流行的說法時，總是留著一只耳朵在搜尋隱秘的希望或者極端恐慌的蛛絲馬跡——要學(xué)會在擔(dān)心和恐慌中買進(jìn)，在貪婪和歇斯底里中賣出

恐懼與貪婪

有過一段交易經(jīng)歷的人，就會體會到“恐懼和貪婪”，它們讓你在猶豫不決中掙扎，行動是錯，不行動也是錯。在交易中“恐懼和貪婪”并無什么褒貶之分。

恐懼與貪婪讓投資者賺不到錢，聽起來一樣壞，其實(shí)還是有差別的。首先，令人恐懼的事情比較容易被記住，而讓人貪婪的事情則不一定記得住。其次，恐懼會阻撓我們在低檔的時候進(jìn)場，貪婪會讓我們在高檔的時候滿倉甚至融資持有股票。結(jié)果是恐懼讓人賺不到錢，但貪婪會讓人賠大錢。

貪婪和恐懼是炒股的大敵，嚴(yán)重影響投資者正常的判斷。那投資過程中如何克服貪婪和恐懼呢?有人說這是無“法”克服的，因?yàn)樨澙泛涂謶质侨说谋拘?。有人說根本就無須克服，因?yàn)槿绻麤]有了貪婪和恐懼，證券市場也就不存在了。也有人說正是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人的貪婪，高手才能把股票在高位出賣;因?yàn)榇蠖鄶?shù)人的恐懼，高手才能在低位買到股票。

由此可見，要克服投資中的恐懼心理，關(guān)鍵是要形成自己的投資哲學(xué)。有了投資哲學(xué)做保障，不僅在市場出現(xiàn)震蕩之時，可以克服恐懼，不致于錯殺股票，相反還可以利用市場的錯誤獲得非常好的投資機(jī)會。比如巴菲特、林奇、索羅斯等投資大師的投資哲學(xué)就是相信企業(yè)是有價值的，短期價格可能偏離價值，但長期看價格必然向價值回歸。巴菲特等人的投資方法，就是在堅(jiān)持投資哲學(xué)的基礎(chǔ)上，利用市場的無效性來賺錢。首先利用市場的失效，找到被低估的上市公司。其次，他看到后買了，買了還堅(jiān)持，不論有什么波動都不為所動。

巴菲特曾經(jīng)說過:“投資界偶爾會爆發(fā)恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難。這些流行病的發(fā)生時間難以預(yù)料，而且由于它們引起市場錯亂，無論是持續(xù)時間還是傳染程度都難以預(yù)測。因此，我們永遠(yuǎn)預(yù)料不到災(zāi)難的降臨或離去。我們的目標(biāo)很簡單:在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。”

雞尾酒理論

彼得·林奇有一段時間經(jīng)常在家里舉行雞尾酒會招待客人，他發(fā)現(xiàn)了一個奇特的股市周期規(guī)律。這種周期一般有四個階段:

第一階段:在酒會中有人問彼得·林奇從事什么職業(yè)，他回答說:“我從事共同基金的管理工作?！眮砣藭蜌獾攸c(diǎn)點(diǎn)頭，然后轉(zhuǎn)身離開。即使他沒離開，他也會迅速轉(zhuǎn)移話題。過一會兒，他也許會和身邊的一個牙科醫(yī)生說說牙床充血之類的話題。當(dāng)有10個人都愿意和牙醫(yī)聊天，而不愿與管理共同基金的人談股票時，股市將可能上漲。

第二階段:在彼得·林奇向搭訕的客人表明自己的職業(yè)后，來人可能和他聊得長一點(diǎn)，討論一點(diǎn)股票風(fēng)險等問題。這個時候股市已經(jīng)比第一階段上漲了，但卻沒有人對此給予重視。

第三階段:股市已經(jīng)大幅上漲了，這時多數(shù)的雞尾酒會參加者都不再理睬牙醫(yī)，整個晚會都圍著彼得·林奇轉(zhuǎn)。不斷有人拉他到一邊，向他詢問該買什么股票，參加酒會的人都熱情地討論著股市上已經(jīng)出現(xiàn)的種種情況。

第四階段:酒會中，人們又圍在彼得·林奇身邊，這次是他們建議彼得·林奇應(yīng)該去買哪些股票，并向他推薦幾種股票。隨后幾天，彼得·林奇在報紙上就看到他們所推薦的股票早已漲過了。這時股市已達(dá)到巔峰，下跌階段就要來臨。

無論是巴菲特的“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”，還是彼得·林奇雞尾酒理論都告訴我們，投資過程中許多時候應(yīng)該多一點(diǎn)點(diǎn)逆向思維。

美國投資分析家尼爾的逆向思維投資理論提出了“大多數(shù)人一致的看法往往是錯誤的”的觀點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)一種觀點(diǎn)被多數(shù)市場參與者接受后，它常會走向極端，以多數(shù)人進(jìn)行操作發(fā)生錯誤的可能性因此增加。因此，尼爾認(rèn)為:當(dāng)市場上群體的觀點(diǎn)、認(rèn)識、方法思維趨向一致的時候，應(yīng)采取反向操作。因?yàn)楫?dāng)所有人想的一樣時，可能每個人都錯了。

1929年美國股市大崩盤，當(dāng)時無數(shù)投資者一夜破產(chǎn)，包括巴菲特的老師格雷厄姆也慘遭滑鐵盧，但有一位叫巴魯克的人卻占盡先機(jī)，在崩盤前的一刻全部拋售離場。據(jù)說促使他這么做的原因是，崩盤前的一天他在路邊讓人擦鞋，那位擦鞋小孩對著他吹噓自己投資股票買賣賺了不少錢，還愿意向巴魯克無償分享自己的投資經(jīng)驗(yàn)。等鞋子擦完，巴魯克回到辦公室就把股票全線拋出，躲過一劫。巴魯克當(dāng)時考慮的是，連擦鞋小孩的錢都進(jìn)入股市了，這時難道還能找到新的股民和新的進(jìn)場資金嗎?

股市中的逆向思維

逆向思維與從眾心理是相對應(yīng)的。在股市中，當(dāng)少數(shù)人看多的時候，市場還不會發(fā)生質(zhì)變，當(dāng)發(fā)展到多數(shù)人都看多的時候，市場就發(fā)生質(zhì)變了，熊市也是如此，股市不斷下跌，悲觀氣氛彌漫于整個市場，而對于部分具備逆向思維的人來說，卻正是投資的最佳時機(jī)。巴菲特有句格言:當(dāng)人們蜂擁而至?xí)r，你要小心提防;當(dāng)人們害怕時，你要設(shè)法對它感興趣。

無論是所謂的投資還是投機(jī)，獲取高額的最終利潤回報才是人們投資股票的真正動因。不論是在成熟市場還是新興市場，投資股票都應(yīng)該具備一點(diǎn)逆向思維。例如，中國概念網(wǎng)絡(luò)股在納斯達(dá)克市場的沉浮就是對投資者眼光的一次大考驗(yàn)。再比如，中國A股市場經(jīng)歷了數(shù)年大熊市，在這期間諸如股權(quán)分置問題，接軌估值問題等大討論始終使整個市場處于草木皆兵的狀態(tài)，很多股票在幾十元時有大量資金敢于買入持有，而跌到了只剩股價高峰時的零頭價格卻每日成交量稀少，缺乏大膽買入持有者。這正是為什么股市長期賠多贏少的最好寫照:買漲不買跌，羊群效應(yīng)在歷年的股市波動中使無數(shù)投資者血本無歸。而從A股創(chuàng)立至今，歷次在市場處于恐慌性拋盤時敢于大膽買入者，最后都被證明是獲利最穩(wěn)定、最豐厚者。

逆向思維在股市中具體表現(xiàn)在:

1、物極必反:天地萬物循環(huán)的道理發(fā)展到了極限，就會朝相反的方向轉(zhuǎn)化，這是萬事萬物的總規(guī)律。當(dāng)99%的人看多時，市場就可能見頂，而當(dāng)絕大多數(shù)人看空時，市場就會發(fā)生改變。

2、少數(shù)變多數(shù):在熊市中，當(dāng)股價跌倒谷底區(qū)域的時候，多數(shù)人已經(jīng)退場，主力資金也已經(jīng)撤離，多數(shù)人認(rèn)為市場還將繼續(xù)下跌，結(jié)果是市場將會慢慢轉(zhuǎn)強(qiáng)。

3、 多數(shù)變少數(shù):在牛市中，當(dāng)股價攀爬到頂峰的時候，可以說，有99%以上的人看多，都認(rèn)為股價還會上漲，而當(dāng)要買股票的人都買到了股票的時候，那么，他們賣給誰呢?

需要注意的是，運(yùn)用逆向思維時投資者更需要具有堅(jiān)強(qiáng)的意志和對自我判斷的強(qiáng)烈自信，能夠?qū)⒆约旱倪x擇堅(jiān)持到底，否則勢必會輸?shù)帽纫话闳诉€慘。

最后，逆勢思維并不是任何時候都能夠起作用，有時候相反的做法反而是正確的。比如當(dāng)一個大的市場主力想操控大勢，但最終以失敗告終，這時市場主力是輸家，而廣大小散戶是贏家。最突出的例子，就是2007年5月19日晚中國人民銀行宣布加息并調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，意在冷卻有過熱跡象的證券市場，但是21日開盤后股市依然勢不可擋，全線飄紅。

逆向思維只是一種思維方式，而不是一種預(yù)測系統(tǒng)。也就是說，運(yùn)用逆向思維時一定要注意時機(jī)，而時機(jī)往往是很難掌握的。“牛市不言頂”和“熊市不言底”等諺語都在說明即使股價絕對高估或低估，我們都不能輕言馬上要發(fā)生轉(zhuǎn)折。更多的時候，我們知道大趨勢將發(fā)生變化，但不知道何時轉(zhuǎn)折，而由于“不知道”而產(chǎn)生的把握上的偏差可能對投資決策造成很嚴(yán)重的傷害。