政府救市 刻不容緩

“憶昔開元全盛日，小邑猶藏萬家室?！倍鸥Φ脑娋涮子迷谥袊墒猩砩?，給廣大股民留下最美好回憶的一定是2007年10月16日，那一天滬指創(chuàng)下了6124.04點的歷史新高。

之后，中國股市踏上了一輪漫漫熊途。隨著中石油回歸、平安等巨額再融資、大小非解禁高潮、美國次貸危機、從緊貨幣政策時代來臨等一系列消息如大山般壓來，股指跳水，從6124點一路下跌到2566點，市場上哀鴻遍野。

股市跌跌不休，何時才見底?連“股神”謝賢清都怕自己所持股票跌入“18層地獄”，散戶的心理則已近絕望。

一時間，救市呼聲四起，股民、專家和政府官員就這一話題展開了激烈的爭辯。政府究竟該不該救市，如何救市?

股民:等得心都涼了，咋還不救市?

股民作為股市暴跌的直接受害者，是救市政策的最密切關注者，也是呼吁救市的主要群體。他們望穿秋水，急切盼望著政府出臺有效的措施來改變中國股市的暴跌局面。然而，眼見著政策出臺了一個又一個，卻都沒能讓中國的A股市場來個咸魚翻身。

股民的救市呼聲充斥整個證券市場。對股市的暴跌，他們憤怒、絕望，把希望寄托于政府救市。對此，《小康·財智》采訪了數(shù)名股民。

有五年多炒股經(jīng)驗的劉先生覺得:“中國股市不應該是被母親遺棄的孤兒。為什么沒有人為股市暴跌負責?政府應當承擔起讓股市健康成長的責任!”

去年夏天才進入股市的陳先生更是抱怨:“大盤都跌倒2500多點了，政府還不救市，等到啥時候?短短9個月時間，我從100萬賠到十幾萬，中國股市已經(jīng)不是暴跌的問題了，已演變成股災了。政府不救股市，怎么也說不過去吧?！?/p>

“別墅進去，草棚出來，寶馬進去，自行車出來?！边@首在網(wǎng)上流傳頗廣的股市民謠雖然有些夸張，但在慘烈的下跌過程中，絕大部分股民的資產(chǎn)在這半年中嚴重縮水卻是個不爭的事實。

股民一個個等得心都涼了，政府咋還不救市?對此我們來看看專家的觀點和監(jiān)管層的回應。

金巖石:政府應救市

在國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石看來，A股連創(chuàng)16個月來新低，政府救市刻不容緩。

“但是，我說的政府救市不是救指數(shù)，指在關鍵時刻出面維護金融市場的穩(wěn)定?！苯饚r石特意強調(diào)。

在金巖石看來，要維護金融市場的穩(wěn)定，首先要把政策不穩(wěn)定因素消化掉。他認為，股改進入后期，新股發(fā)行、大額增發(fā)等都應為大小非讓路。同時，他認為，監(jiān)管機構要規(guī)范大小非的流通交易，控制好流量，保持資金的進出平衡。

金巖石的觀點是:當市場出現(xiàn)莫名恐慌時，管理層應該出來對市場進行“心理安撫”。他說:“不能忽視這種心理安撫的力量，我們的高層領導甚至可以效仿當時慰問地震災區(qū)群眾的做法，去證券市場轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)，安撫一下股民那受傷的心靈?！?/p>

“我們不能簡單地認定，投資股票受到的損失是投資人自找的，投資人實際上是在為國家分擔風險，為國民經(jīng)濟做著直接和間接的貢獻。”金巖石語重心長，“股市不但是投資人的股市，也是國民經(jīng)濟的股市。股災、天災都是災，手心手背都是肉，要充分調(diào)動可調(diào)動的資源，穩(wěn)定股市的資金流量和情緒?！?/p>

金巖石的話語，道出了千千萬萬股民的心聲，然而，專家的觀點不盡相同，在經(jīng)濟界甚有威望的成思危發(fā)表了完全不同的言論。

成思危:只能治市不能救市

在前全國人大常委會副委員長成思危眼里，目前的中國股市已經(jīng)處在低谷的邊緣，如果監(jiān)管機構能把各種不利因素處理好，股市有可能上升，如果政策環(huán)境、國際環(huán)境繼續(xù)惡化的話，則有可能下降。所以，他認為當前是A股或漲或跌的關鍵時期。

在成思?？磥?，在此關鍵時期，政府只能治市，不能救市。因為從長遠來看，股市應該是波浪式前進、螺旋式上升的，它應該是隨著經(jīng)濟的總體和企業(yè)效益的不斷提高而穩(wěn)步地增長，這才符合金融市場的固有規(guī)律。他認為，中國股票市場如此大起大落，是很不正常的。

“救市本身，它是一個假命題，如果政府決定救市，具體怎么救?拿錢買股票，那不可能，因為把國家的錢拿來解少數(shù)人的套是非理智的。因此，政府只能治市而不能救市。政府要做的是把股市治理好，而不是直接拿錢去救市?！背伤嘉猿肿约旱囊回炛鲝?。

成思危認為，中國股市的主要問題就是在上漲的時候股民盲目樂觀。當時，股市已經(jīng)出現(xiàn)泡沫了，但人們還是認為沒有泡沫。甚至有人認為，即使有泡沫，我現(xiàn)在買了，也還有人會接。正是這種盲目樂觀的情緒把股市不斷地推高。

成思危認為，泡沫總有一天要破滅，泡沫破滅以后，股民的情緒又轉(zhuǎn)而變成恐慌。大盤再往下掉的時候，就變得更消極、悲觀了。

不難看出，以成思危的觀點，現(xiàn)在的點位是正常的，是泡沫破滅后股市的理性回歸，政府救市應當慎之又慎。

皮海洲:應先救市后治市

和成思危的觀點不同，業(yè)內(nèi)人士皮海洲公開發(fā)表言論稱:政府應先救市，再治市。

皮海洲在博客中寫道:人在股市，只要不是白癡，治市勝于救市的道理誰都懂?！爸问袆儆诰仁小彼鶎沫h(huán)境應是股市處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

皮海洲認為，面對中國股市的巨幅下跌，監(jiān)管層要做的工作理所當然應是救市。如果不救市，而任憑股市一路下跌直到崩盤，那“治市”就只能是奢談了。

“在股市處于危急之中的時候，談論‘治市勝于救市’那就未免過于迂腐了。比如，一個躺在醫(yī)院急救室中的病人，這時他最需要的是救命而不是其他。醫(yī)生如果不是先救病人的生命，而是對病人說，你應強身健體，強身健體勝過吃藥打針。這種做法不是瞎扯淡嗎?”皮海洲的觀點非常明確。

誠如他所說，盡管強身健體勝過吃藥打針的道理是對的，但在病人的生命受到威脅的情況下還談這種道理，就沒有意義了。如果非得談這個道理，那也要等到挽救回病人的生命后。

皮海洲亮出自己的觀點:“時下的股市，股指從6124點一路下跌到2566點，跌幅高達58%，甚至超過了2001年到2005年那輪大熊市55%的最大跌幅。在如此巨大的跌幅面前，如果我們拒絕大熊市的說法，還一如既往地認為中國股市處于慢牛狀態(tài)，這就不是實事求是的態(tài)度了?！?/p>

“正是基于中國股市的巨幅下跌，監(jiān)管層要做的工作，理所當然是先救市。只有等到股市逐步脫離這種危險的狀況，才能進入‘治市’階段?！彼f。

毫無疑問，在他看來，就目前的中國股市而言，救市是必須邁出的第一步，沒有這第一步，也就沒有必要談論“治市”的第二步。所以，他認為，從中國股市發(fā)展的大局出發(fā)，政府部門就算真的拿錢來救市，也并無不可。

換言之，如果我們的管理層拘泥于形式、游離于現(xiàn)狀，用固定的眼光來看待中國股市和股市里的投資者，那將是中國股市之悲哀，中國股民之悲哀。

探尋證監(jiān)會主席四次發(fā)言，有啥暗示?

證監(jiān)會主席尚福林近期四次發(fā)言，闡述了自己對中國股市的看法。我們不妨仔細研究他的講話，看看他的話語中有啥玄機。

尚福林首次發(fā)言于6月20日，當時尚福林身在美國。面對不斷下挫的中國股市，他表示，中國監(jiān)管機構將從全面建設小康社會和國民經(jīng)濟發(fā)展的全局，來考慮和謀劃資本市場的發(fā)展定位。

他第二次發(fā)言于6月22日，在證監(jiān)會黨委會議上。在會上，尚福林表明，監(jiān)管部門將密切關注市場內(nèi)外部環(huán)境變化對中國資本市場發(fā)展和運行帶來的影響。同時，他再次強調(diào)，全力維護資本市場穩(wěn)定運行，是證監(jiān)部門當前首要的工作任務。

6月26日上午，尚福林第三次發(fā)言，并指出資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的任務十分繁重。

在紀念中國共產(chǎn)黨成立87周年大會上，他第四次發(fā)言，強調(diào)要繼續(xù)強化資本市場基礎性制度建設，著力解決影響市場穩(wěn)定運行的體制性、機制性問題，推動資本市場健康穩(wěn)定。

從尚福林的四次發(fā)言中，我們不難揣測，監(jiān)管部門正在密切關注中國股市的走向，對于股民的各種訴求，監(jiān)管部門不會聽之任之，對于股市的暴漲暴跌，監(jiān)管部門也不會置之不理。尚福林的發(fā)言告訴我們，投資者要對中國的資本市場有信心。

范福春否認“不救市”論的背后

曾有媒體報道，證監(jiān)會副主席范福春發(fā)言，表示證監(jiān)會不會充當股市救世主的角色，政府不會救市。

范福春在接受媒體采訪時堅決否認:“我從沒說過政府不救市，那都是誤傳?！?/p>

究竟是媒體誤傳，還是范福春口誤，我們不得而知，但是，從他的講話中，我們可以探出一點“救市”的端倪。

“股指的波動是多種因素造成的，問題非常復雜。作為監(jiān)管者，我不會對股市的點位發(fā)表任何意見，但監(jiān)管層應對造成市場波動的原因進行認真分析?！狈陡４簭娬{(diào)。

從他的話語中，我們可以看出，就算監(jiān)管層出手救市，也不是救大盤指數(shù)，將更為注重股市的健康成長。

“投資者應該對中國資本市場充滿信心，中國市場依然樂觀?！狈陡４捍竽懕砻髯约旱挠^點，然后進一步解釋，“其一，中國的宏觀經(jīng)濟依然向好，政府工作報告已提出經(jīng)濟增長控制在百分之八，CPI增幅控制在百分之四點八;其二，去年至今年是上市公司業(yè)績提高最快的一年，公司回報率大大提高，上市公司質(zhì)量極大改觀;其三，市場監(jiān)管大大加強，上市公司治理有很大改善，市場風險正在降低。”

范福春的說法與尚福林的態(tài)度不謀而合，兩人都鼓勵投資者要對中國股市有信心。這是否預示著，如果股市再度下跌，監(jiān)管層將很有可能出臺相關的政策?仁者見仁，智者見智，這只能靠投資者的個人智慧去判斷。

當談及證監(jiān)會是否會采取相關政策救市時，范福春坦言:“當前，市場信心是影響股市漲跌的最重要因素。政策方面并不會有大變化，至于基金審批仍將按部就班，而紅籌股回歸等事項尚無時間表?！?/p>

范福春強調(diào):“中國股市是轉(zhuǎn)軌中的新興市場，波動難免，投資者要有心理準備。入市就要承擔風險，股市不是什么人都能炒的。投資者要增強風險意識，承受能力不強的中小投資者一定要審慎入市?！?/p>

對此，我們可以看出，管理層對股民的風險教育還沒結束。誠如金巖石所言“我們不能簡單地認定，投資股票受到的損失是投資人自找的，投資人實際上是在為國家分擔風險，為國民經(jīng)濟做著直接和間接的貢獻”，股市暴跌至此，已不單單是投資者的責任了。如果我們的監(jiān)管部門到現(xiàn)在都還不知道反思自身的責任，我們無言以對。

監(jiān)管部門別放“空炮”，

救市需要行動

6月末，新華社發(fā)表署名文章——《關于中國股市的通信》，大篇幅闡述“在我國經(jīng)濟基本面總體看好的情況下，股市完全可以實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展”。

16年前的1992年9月27日，新華社曾經(jīng)同樣以《關于股市的通信》為題，發(fā)表了一篇關于類似的文章穩(wěn)定股市。

此次新華社在文章中明確指出，在我國經(jīng)濟基本面總體看好的情況下，股市完全可以實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。這篇文章在一定程度上被投資者視為救市信號。雖然這次的同題發(fā)文和16年前一樣，清晰地表達了管理部門的維穩(wěn)意愿，卻沒有起到應有的效果，大盤繼續(xù)下挫，一度跌破2600點。

為什么會出現(xiàn)這樣完全不同的結果，對此，著名經(jīng)濟學者黃湘源作出了自己的解釋。他認為，中國股市的情況跟16年前相比已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，認識問題和解決問題的思路也該隨之改變。16年前，政府幾句話就可以提振投資者的信心，現(xiàn)在就算打一把政策“白條”也沒用。

誠然，如黃湘源所說，如果監(jiān)管部門光拿畫餅充饑的“信心教育”去救市，那么，救市行情的“希望變失望”也許將一再地重演。

“就當前而言，手握生殺大權的有關部門少說幾句打擊市場信心的話，少做幾件不利于投資者的事，就已經(jīng)是給股民的最大利好了!” 黃湘源言語辛辣，一語道出股民的心聲。

可見，任何救市的空話都不如把政策落實于行動來得更重要。中國股市只有在穩(wěn)定的基礎上才可能進一步改革完善，同時，也只有很好地保護好了投資者的利益，中國股市才能更快更好地發(fā)展。

管理層該打好哪幾張“救市牌”?

總結規(guī)律，我們知道，證監(jiān)部門幾乎每一項調(diào)控措施的出臺，都會讓機構從中獲得巨大收益，而廣大股民則基本上都是受害者。

以去年“5.30”事件為例，監(jiān)管部門出臺印花稅方案的初衷是引導股市的健康發(fā)展，其結果卻大相徑庭。機構和國際熱錢受創(chuàng)有限，中小散戶則措手不及，損失極其慘重。很多時候，證監(jiān)部門的初衷雖然是保護中小投資者的利益，實際上卻坑害了中小投資者的利益。

這樣的例子乏善可陳，大小非解禁政策，降低印花稅，貨幣從緊政策等，管理部門采取這些措施的初衷都是為了維護經(jīng)濟穩(wěn)定和促使股市健康發(fā)展。然而，結果卻是，救市沒有救成，反而把許多散戶兜里的錢流向了大莊家和熱錢投機者。忠實保護投資者的利益是證監(jiān)機構的天職，在救市呼聲不斷高漲的敏感時刻，證監(jiān)會是否能夠出臺“行之有效”的救市措施，成為股市關注的焦點。

有關專家建議，管理層首先必須做好中國股市的定位，讓股市發(fā)揮其應有的功能。股市本來應是創(chuàng)造真實財富的企業(yè)融資場所，公民投資股市，就是在支持國家建設的同時分享經(jīng)濟發(fā)展的成果。然而現(xiàn)狀是，中國股市幾乎成了銀行、大型國企圈錢的工具。證監(jiān)會必須正視中國股市現(xiàn)狀，做好股市定位，發(fā)揮其應有的功能。

其次，鑒于中國股市的很多機制還不完善，針對當前資本市場上存在的種種不良交易行為，專家建議管理層打好這三張救市牌。

第一張救市牌:股指期貨、融資融券。目前，中國股市大起大落，為有效防范和化解風險的對沖交易，監(jiān)管層在當前股指低位應盡快推出股指期貨、融資融券等金融衍生產(chǎn)品試點。同時，監(jiān)管層還需推出相配套的組合性保護措施，對沖投資風險，提高市場流動性。這些市場交易制度的改革可能會有效激活市場。

第二張救市牌:阻止惡意圈錢套現(xiàn)。上市公司融資和再融資是資本市場的重要功能，但絕不應該是惡意“圈錢”。因此，應從制度上規(guī)范再融資，加強對再融資信息披露的監(jiān)管，對數(shù)額較大的再融資事項引入分類表決制度，讓中小投資者擁有更多話語權。對于勢如洪水的“大小非”解禁，管理層可以考慮進一步的改進措施。

第三張救市牌:設立平準基金。多位知名學者認為，按照2008年A股市場20%整體盈利增速的保守預期，目前市場的動態(tài)市盈率已經(jīng)不到20倍，市場已經(jīng)具備了價值，只是人氣極度缺失而已。如果能夠由政府通過特定機構(證監(jiān)會、財政部等)以法定方式設立平準基金，通過對市場逆向操作，熨平市場的劇烈波動，投資者信心自然而然會得到平復。

更有專家建言:問題層出不窮的監(jiān)管部門最好建立金融首長負責制，把政策的不利影響追究責任到個人，提高證監(jiān)會的行政效率。證監(jiān)會應少說空話，多做實事，市場需要的不是什么假大空的利空，而是切實行之有效的措施。監(jiān)管部門應摒棄只注重口頭承諾的壞習慣，只有這樣，中國股市才能走出陰霾。否則，中國股市絕不會走上理性的軌跡，股市甚至還會給中國經(jīng)濟帶來負面的影響。

歷史上中國政府的救市

政策回顧

1994年:三大政策“救市”

1994年7月30日，中國證監(jiān)會宣布三項“救市”措施:年內(nèi)暫停新股發(fā)行與上市;嚴格控制上市公司配股規(guī)模;采取措施擴大入市資金范圍。

1999年:“5.19”行情

1999年5月19日，中國證監(jiān)會召集全國券商討論國務院有意發(fā)展證券市場的意見。其后在6月10日，央行宣布第7次降息;6月14日，證監(jiān)會官員發(fā)表講話指出股市上升是恢復性的;6月15日，《人民日報》再次發(fā)表特約評論員文章《堅定信心，規(guī)范發(fā)展》重申股市是恢復性上漲，要求各方面要堅定信心，發(fā)展股市，珍惜股市的大好局面。

2002年:暫停國有股減持

2002年6月23日，國務院決定，除企業(yè)海外發(fā)行上市外，對國內(nèi)上市公司停止執(zhí)行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》中關于利用證券市場減持國有股規(guī)定，并不再出臺具體實施辦法。

2004年:“國九條”出爐

2004年2月2日，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國九條)出臺。

2005年:股權分置改革

中國2005年的股改幾乎可以說是那輪大牛市的助推器，原因呢就不用多說了，可以把它叫作“股改紅利”。

2008年:降低印花稅 大小非解禁

2008年，監(jiān)管層本想通過降低印花稅方案遏止股市暴跌，但沒有起到很好的效果。大小非解禁方案的推出，也沒有起到促使股市健康發(fā)展的作用。截至2008年7月，所有利好政策落空，股民希望政府盡快出臺行之有效的救市措施。