多晶硅投資熱潮背后

目前，受新一輪能源危機(jī)影響，A股市場上的新能源板塊成為人們關(guān)注的熱門題材，尤其是多晶硅概念，因其是光伏發(fā)電上游的重要原材料，而吸引了大部分投資者的目光。多晶硅被人們稱為新時期的暴利行業(yè)，形象地說，生產(chǎn)多晶硅消耗1度電便可以換回20~30度電，而它的每公斤售價可以超出成本最高達(dá)到10倍之多，加之現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)有能力進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)屈指可數(shù)，規(guī)模也都不是很大，市場份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到飽和。

多晶硅作為生產(chǎn)太陽能電池最重要的生產(chǎn)原料，自然會受到人們的追捧，無論是普通投資者，還是機(jī)構(gòu)投資者，甚至是多晶硅從業(yè)者，都對未來的多晶硅行情表示關(guān)注，其未來制造成本和利潤走勢如何，將直接影響價值投資者的判斷。

多晶硅的發(fā)展前景

多晶硅，單質(zhì)硅的一種形態(tài)，熔融的單質(zhì)硅在過冷條件下凝固時，硅原子以金剛石晶格形態(tài)排列成許多晶核，如這些晶核長成晶面取向不同的晶粒，則這些晶粒結(jié)合起來，就結(jié)晶成多晶硅，它也可作拉制單晶硅的原料。而晶體硅材料(包括多晶硅和單晶硅)是制造太陽能電池最主要的原材料。太陽能電池是光伏發(fā)電的關(guān)鍵元件，所謂光伏發(fā)電，就是利用半導(dǎo)體界面的光生伏特效應(yīng)而將光能直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù)。據(jù)研究資料表明，在今后相當(dāng)長的一段時期里，還不可能有其他材料能夠替代硅材料而成為電子和光伏產(chǎn)業(yè)主要原材料。

由于多晶硅材料的生產(chǎn)技術(shù)長期以來掌握在美、日、德等3個國家7個公司的10家工廠手中，所以他們的多晶硅生產(chǎn)技術(shù)特征對于投資者來說具有一定的參考價值:

1.多種生產(chǎn)工藝路線并存，產(chǎn)業(yè)化技術(shù)封鎖、壟斷局面不會改變。由于各多晶硅生產(chǎn)工廠所用主輔原料不盡相同，因此生產(chǎn)工藝技術(shù)不同;進(jìn)而對應(yīng)的多晶硅產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)、用途、產(chǎn)品檢測方法、過程安全等方面也存在差異，各有技術(shù)特點和技術(shù)秘密?？偟膩碚f，目前國際上多晶硅生產(chǎn)主要的傳統(tǒng)工藝有:改良西門子法、硅烷法和流化床法。其中改良西門子工藝生產(chǎn)的多晶硅的產(chǎn)能約占世界總產(chǎn)能的80%，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)化技術(shù)壟斷封鎖的局面不會改變。

2.新一代低成本多晶硅工藝技術(shù)研究空前活躍。除了傳統(tǒng)工藝(電子級和太陽能級兼容)及技術(shù)升級外，還涌現(xiàn)出了幾種專門生產(chǎn)太陽能級多晶硅的新工藝技術(shù)，主要有:改良西門子法的低價格工藝;冶金法從金屬硅中提取高純度硅;熔融析出法;還原或熱分解工藝;熔鹽電解法等。

近年來，全球太陽能電池產(chǎn)量快速增加，直接拉動了多晶硅需求的迅猛增長。全球多晶硅由供過于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。受此影響，作為太陽能電池主要原料的多晶硅價格快速上漲。

根據(jù)來自國際光伏組織的統(tǒng)計，至2008年全球多晶硅的產(chǎn)能將達(dá)49550噸，至2010年將達(dá)58800噸。預(yù)計到2010年全球多晶硅需求量將達(dá)85000噸，缺口26200噸。從長遠(yuǎn)來看，考慮到未來石化能源的短缺和各國對太陽能產(chǎn)業(yè)的大力支持，需求將持續(xù)增長。

根據(jù)歐洲光伏工業(yè)聯(lián)合會的2010年各國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃預(yù)計，屆時全球光伏產(chǎn)量將達(dá)到15GW(1GW=1000MW)，設(shè)想其中60%使用多晶硅為原材料，如果技術(shù)進(jìn)步每MW消耗10噸多晶硅，保守估計全球至少需要太陽能多晶硅5萬噸以上。另外，美國能源部計劃到2010年累計安裝容量4600MW，日本計劃2010年達(dá)到5000MW，歐盟計劃達(dá)到6900MW，預(yù)計2010年世界累計安裝量至少18000MW。

從供給看，國際上前10大多晶硅生產(chǎn)企業(yè)去年生產(chǎn)4.5萬噸，計劃到2010年擴(kuò)產(chǎn)至10萬噸以上。從需求角度講，我國太陽能電池行業(yè)計劃在2010年達(dá)到7037兆瓦，這是針對國內(nèi)前15家單位算的，全算上的話估計要8000兆瓦以上。1兆瓦要10～12噸多晶硅，這樣至少要8萬噸多晶硅，可是去年才生產(chǎn)了1180.6噸，今年估計產(chǎn)量會達(dá)到4000噸，這離兩年后的8萬噸還遠(yuǎn)著呢。我們必須注意到，這只是太陽能電池的需求，還不包括半導(dǎo)體行業(yè)的需求。

有關(guān)專家認(rèn)為，太陽能電池還要保持高速發(fā)展速度。聯(lián)合國能源機(jī)構(gòu)說，再生能源硅太陽能電池的發(fā)展，將以20%～30%的速度發(fā)展50年，原因是傳統(tǒng)能源的枯竭。

我國多晶硅工業(yè)起步于20世紀(jì)50年代，20世紀(jì)60年代中期實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，到20世紀(jì)70年代，生產(chǎn)廠家曾經(jīng)發(fā)展到20多家。但由于工藝技術(shù)落后、環(huán)境污染嚴(yán)重、消耗大、成本高等原因，絕大部分企業(yè)因虧損而相繼停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)。

到目前為止，國內(nèi)有多晶硅生產(chǎn)條件的僅有洛陽中硅高科技有限公司、峨嵋半導(dǎo)體材料廠(所)、四川新光硅業(yè)科技有限責(zé)任公司、江蘇徐州中能光伏科技發(fā)展有限公司4家企業(yè)。

多晶硅蘊(yùn)藏商機(jī)

最近幾年，我國太陽能建設(shè)發(fā)展迅速，截至去年年底，我國生產(chǎn)的太陽能電池總量已經(jīng)達(dá)到1088兆瓦，安裝的組件超過1717兆瓦，中國太陽能電池生產(chǎn)總量已經(jīng)位居世界第一，超過日本、歐洲和美國。

據(jù)有關(guān)資料顯示，我國生產(chǎn)的太陽能電池超過90%的產(chǎn)品都出口，國內(nèi)市場所占份額很小，大部分都出口到歐洲的德國、西班牙等地，一部分出口到日本和美國;另外，現(xiàn)在隨著我國集成電路的增長，硅片生產(chǎn)和太陽能電池產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，對于多晶硅材料的需求也在不斷增加。所以，多晶硅在國內(nèi)外都潛藏著巨大的市場。

而國家在“十一五”期間提出的“節(jié)能減排”政策，對于發(fā)展多晶硅產(chǎn)業(yè)無疑提供了良好的環(huán)境。

從經(jīng)濟(jì)效益上說，國內(nèi)太陽能板多晶硅價格已經(jīng)從三四年前的每公斤13美元上漲到現(xiàn)在的300～400美元，這是現(xiàn)貨價格。有的國內(nèi)公司和海外公司簽訂了長期供貨合同，價格大概在100美元左右，比如浙大海納、有研硅股等，但是有的海外公司已經(jīng)提出了減半供應(yīng)，愿意按照最高標(biāo)準(zhǔn)罰款，因為其走現(xiàn)貨可以賺取更高利潤?，F(xiàn)在很多企業(yè)每公斤成本不會超過300～500元，但是都賣到了每公斤3000元，每公斤售價超出成本最高達(dá)到10倍。

中國電子材料行業(yè)協(xié)會半導(dǎo)體材料分會秘書長朱黎輝說，投資硅太陽能電池一年就能收回全部能耗。據(jù)他分析，生產(chǎn)多晶硅耗能最多的一道工序是“還原”，而它也是生產(chǎn)多晶硅必不可少的一個環(huán)節(jié)。國內(nèi)目前的水平大致是每公斤耗費(fèi)100~200度電，徐州中能利用引進(jìn)生產(chǎn)線已經(jīng)降低到85度，洛陽中硅依靠國內(nèi)技術(shù)攻關(guān)已經(jīng)在180度以下，估計很快可以降到120度，而國外同行可以做到70度以下。

總體來說，生產(chǎn)工業(yè)硅每公斤需要30度電，生產(chǎn)多晶硅需要每公斤150～250度電，再拉成單晶硅每公斤消耗60度電，而每公斤單晶硅可以切60～90片，這又要耗電6～8度，再做成太陽能電池要110度電。所有工序加起來，每公斤硅變成太陽能電池要用350～450度電。而每個硅片做成太陽能電池發(fā)電2.5瓦，太陽能電池能夠用20～30年，假設(shè)每年平均日照3000小時，那么每公斤硅片可以發(fā)9000～13500度電。按照最高耗能450度計算，其能源再生比達(dá)到20到30，也就是用1度電生產(chǎn)出20～30度電。從這個意義來說，硅太陽能電池只要在太陽下照一年，就能把所有能源消耗收回。

那么企業(yè)要想進(jìn)入多晶硅行業(yè)應(yīng)該做哪些準(zhǔn)備呢?首先，在產(chǎn)量上要求最起碼要在千噸級以上的項目，幾百噸的項目成本太高，沒有發(fā)展前途;其次，對于資本要求也較高，每噸產(chǎn)量需建設(shè)投資35～70萬元，據(jù)一位多晶硅賣方研究員介紹，一個1000噸的多晶硅項目需要10億元投資，3000噸至少要25億元;最后，對于技術(shù)人員要求很高，而國內(nèi)在這方面的人才奇缺，現(xiàn)在就連峨嵋半導(dǎo)體材料廠的退休工人都被挖光了，組建技術(shù)團(tuán)隊不容易。

多晶硅發(fā)展面臨的風(fēng)險

多晶硅是一個高投資、高技術(shù)、長周期項目。由于多晶硅行業(yè)的高門檻，一直以來，行業(yè)基本由國外傳統(tǒng)大廠所把持。

大廠多晶硅成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前國內(nèi)企業(yè)，其成本多在30美元以下，而國內(nèi)小批量生產(chǎn)太陽能多晶硅的成本則高達(dá)70～80美元/公斤，這主要得益于兩方面，一是化工聯(lián)合企業(yè)的優(yōu)勢，主要原料企業(yè)內(nèi)部供應(yīng)，大大降低成本與風(fēng)險。二是技術(shù)優(yōu)勢，傳統(tǒng)大廠從事多晶硅生產(chǎn)歷史較長，研發(fā)實力遠(yuǎn)非國內(nèi)可比，目前國際大廠和國內(nèi)企業(yè)的設(shè)備指標(biāo)已經(jīng)存在較大差異，而傳統(tǒng)大廠正集中精力研發(fā)流化床等新技術(shù)，電耗、用時均有巨大改進(jìn)。

與此相比，我國企業(yè)在資本、技術(shù)以及原料等方面都不占優(yōu)勢，盲目地投入建設(shè)勢必會面臨一定的風(fēng)險。

第一，數(shù)倍于國外廠商的成本在短期巨大的獲利空間面前似乎顯得微不足道，然而一旦供過于求，則會對后進(jìn)入的國內(nèi)企業(yè)形成致命壓力。另一方面，受多晶硅領(lǐng)域的暴利和巨大市場的引誘，包括天威保變、川投能源、特變電工、岷江水電、樂山電力、南玻A等上市公司在內(nèi)的眾多企業(yè)紛紛上馬多晶硅項目。目前中國已建和在建的多晶硅計劃產(chǎn)能高達(dá)63560噸。這些項目在未來一旦投產(chǎn)或是達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能增加極有可能會造成產(chǎn)品銷售價格的下降。一旦產(chǎn)能過剩，目前的市場反轉(zhuǎn)，賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，下游的硅片生產(chǎn)廠家和太陽能電池及組件廠商可得利，但對于多晶硅生產(chǎn)廠家來說，動輒十幾億的投資，其風(fēng)險就不可估量了。

第二，多晶硅的用量在我國相對有限。國內(nèi)只有少數(shù)偏遠(yuǎn)地區(qū)少量使用多晶硅太陽能電池，而大量的太陽能電池及組件，主要銷售市場在國外。在德國，他們推廣使用太陽能清潔能源，但是市場也是有限的。我國如果超量發(fā)展則有滯銷的危險。

第三，生產(chǎn)周期長，限制了國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模發(fā)展。多晶硅項目的生產(chǎn)周期一般為18～24個月。國際大廠有成熟的技術(shù)、大規(guī)模生產(chǎn)的經(jīng)驗，然而他們的投產(chǎn)建設(shè)期是2年，完全達(dá)產(chǎn)則需要4～5年，中國企業(yè)暫時還沒有在短短的2年內(nèi)達(dá)到千噸乃至萬噸級的能力。

現(xiàn)在公認(rèn)的最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模為1000噸/年，最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2500噸/年，而我國現(xiàn)階段多晶硅生產(chǎn)企業(yè)離此規(guī)模仍有較大的距離。2007年中國能夠提供多晶硅產(chǎn)品的廠家總共只有4家，除國內(nèi)3家老牌多晶硅企業(yè)——峨嵋半導(dǎo)體材料廠、洛陽中硅、四川新光硅業(yè)之外，就是江蘇徐州中能光伏于2007年9月實現(xiàn)了投產(chǎn)。實際上，2007年這4家投產(chǎn)企業(yè)年實際生產(chǎn)量尚不足1000噸，而這1000噸的多晶硅僅僅只夠80兆瓦太陽能電池的生產(chǎn)需求。

第四，國內(nèi)沒有掌握多晶硅的核心技術(shù)。在這一領(lǐng)域，目前多晶硅的核心技術(shù)仍掌握在美、德、日等少數(shù)國家手中，我國太陽能廠家并沒有競爭優(yōu)勢。我國規(guī)劃那么多的多晶硅項目，如果沒有技術(shù)支撐，也只能是有數(shù)量而沒有質(zhì)量。據(jù)了解，目前國外對我國采取技術(shù)封閉策略，不與中國企業(yè)合資、合作，只賣產(chǎn)品。中國多晶硅項目想在短時間內(nèi)大規(guī)模生產(chǎn)，尚不會成為現(xiàn)實。國外的技術(shù)封鎖雖不能扼殺我國自主開發(fā)，但至少將延緩中國硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?？梢?，中國太陽能電池制造產(chǎn)業(yè)仍然受制于多晶硅的供應(yīng)。

第五，多晶硅成本高，利潤空間較小。據(jù)了解，2006年，洛硅公司產(chǎn)值達(dá)2億元，而其利潤僅為400多萬元。利潤與產(chǎn)值之比很小，其主要原因是多晶硅價格太高。目前，在多晶硅到單晶硅的產(chǎn)業(yè)鏈中，單晶硅有兩種產(chǎn)品，一種是重量級的電路級硅片，一種是輕量級的太陽能級硅片，但是，不管是太陽能級硅片還是電路級硅片生產(chǎn)，多晶硅的成本都占總成本的70%以上，多晶硅價格奇高，就直接影響著下游生產(chǎn)商的利潤。

另外，針對多晶硅概念在A股市場上活躍度，有關(guān)分析人士也向人們提出了投資多晶硅領(lǐng)域的建議。

廣發(fā)證券分析師武幼輝認(rèn)為，新能源板塊會否成為大盤近期的一個熱點，能夠持續(xù)多長時間不好輕易預(yù)測。從短期來看，宜快進(jìn)快出，但如果作為長線投資，還有待深入挖掘、精挑細(xì)選。如搞多晶硅首先需要占用較多的土地資源;二要看水、電資源能否獲得保障，成本很高;三要看人才儲備是否充足;四要看市場銷路等。

長城證券分析師周濤從投資角度分析說，那些能夠在2009年前進(jìn)入生產(chǎn)階段、能夠分享多晶硅暴利的廠商，值得看好;而投產(chǎn)時間比較遲的多晶硅項目，屆時面對的是下滑后的多晶硅價格，利潤空間將比較有限。前者如南玻A、通威股份(600438.SH)，后者如岷江水電(600131.SH)、特變電工(600089.SH)、樂山電力(600644.SH)、鄂爾多斯(600295.SH)等。