聯(lián)想集團的困局

聯(lián)想集團目前似乎走進了一個國際化與本土市場難以兼顧的困局，這不僅是聯(lián)想的問題，更值得所有試圖謀求全球化發(fā)展的中國企業(yè)思考。

首當其沖的中國企業(yè)

這波國際金融危機對中國哪些企業(yè)影響最大？毫無疑問，就是那些外向度最高、國際化參與程度最大的企業(yè)。在IT行業(yè)中，聯(lián)想集團無疑是一個最好的典型，這個曾經(jīng)斥資十幾億美元收購了美國IBM個人電腦業(yè)務(wù)的中國公司，很可能成為這次全球性金融危機影響最大的中國企業(yè)。

這次美國金融風暴影響的順序是，先是金融企業(yè)，再是工業(yè)企業(yè)，先是華爾街，再是通用、福特、克萊斯勒三大汽車公司。在中國，先是沿海地區(qū)一批外向型的中小出口企業(yè)，接著是外向型較強的中大型企業(yè)。

到今年最后一個季度，我國一些大型企業(yè)包括一些西方的跨國公司的經(jīng)濟效益都要清晰地展現(xiàn)出來。等到大型企業(yè)和跨國公司的效益出現(xiàn)了大幅滑坡，美國金融風暴引起的這一波全球性的經(jīng)濟衰退才能真正見到底部。

目前，中國首先顯現(xiàn)的將是以聯(lián)想集團為首的一批外向度和國際化較強的企業(yè)。這些企業(yè)目前正在經(jīng)濟衰退的痛苦中煎熬。

我看了一下聯(lián)想公司近來的報道，大多數(shù)都是壞消息。當國外經(jīng)濟危機不斷擴散開來之后，在我們國家，像聯(lián)想這樣的企業(yè)將如何度過難關(guān)？對此，我們必須給出最理性的分析了。這些分析將全面回顧中國企業(yè)今年來全球化和國際化的得失軌跡，中國企業(yè)只有在接受了經(jīng)驗、挫折和教訓(xùn)之后才能變得聰明起來。

聯(lián)想今年大幅下滑的業(yè)績

據(jù)今年11月7日聯(lián)想集團發(fā)布的第二財季業(yè)績報告（自然季度為2008年第三季度），本季度聯(lián)想營收43.26億美元，較去年同期的43.10億美元微增0.37%。第二季凈利同比大幅倒退78%，遠遜于市場預(yù)期。運營利潤由去年同期的1.2億美元劇降至2966萬美元，降幅達75%，比上季度的1.27億美元下降76%。運營利潤率只有0.68%。

按區(qū)域劃分，本季度聯(lián)想在歐洲區(qū)運營虧損2720萬美元，亞太區(qū)運營虧損2320萬美元，而上一季度這兩個地區(qū)都處于盈利狀態(tài)。聯(lián)想大中華區(qū)業(yè)績成為本次財報中唯一的亮點，雖然增長明顯放緩，但仍獲得1.08億美元的運營利潤，但大中華區(qū)的盈利大多被海外區(qū)的虧損所抵消，聯(lián)想集團整體運營利潤僅有2966萬美元。

另外，第二財季聯(lián)想集團每股基本盈利0.27美分，截至2008年9月30日，集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為13.1億美元，而上一季度聯(lián)想集團現(xiàn)金儲備為18.8億美元。毛利率也降至新低，由上季度的14.1%降至12.6%，創(chuàng)近幾年來的最低紀錄。

目前，聯(lián)想共有雇員23906名，其中16572名在中國，而去年同期為25409名，減少了5.9%。聯(lián)想在全球個人電腦銷量同比增加約11%，約占全球市場份額7.7%。2007年，聯(lián)想在中國大陸的銷量約占總收入的40%，在美國的銷量約占總收入的30%；在歐洲、中東及非洲的銷量約占其總收入的20%。2008年這一市場份額將有一定變化。

聯(lián)想集團曾借收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)一躍成為全球第三大的個人電腦生產(chǎn)商，僅次于美國的惠普及戴爾，但去年這一位置讓給了成功并購歐洲電腦生產(chǎn)商Packard Bell的臺灣宏基。目前，聯(lián)想集團在這個行業(yè)中大約排名第四。

從2004年聯(lián)想公司海外收購美國的IBM公司之后，四年來，聯(lián)想每年都要拿出幾千萬美元甚至上億美元彌補海外業(yè)務(wù)的虧損。四年下來，聯(lián)想光是為海外業(yè)務(wù)虧損這個大窟窿，估計已經(jīng)貼進去了幾億美元。

加上收購IBM投出的12.5億美元，估計聯(lián)想目前已經(jīng)為這個海外收購和國際市場業(yè)務(wù)賠上去了20億美元，約折合140億元人民幣，但至今未見到絲毫獲利的預(yù)期。如果這種情形繼續(xù)下去，人們就有充分的理由反思聯(lián)想的海外出擊和跨國收購了。中國企業(yè)的利潤如果象這樣如此大量流失的話，海外擴張和全球化就是一個美麗的謊言。

今天已經(jīng)到了質(zhì)疑聯(lián)想模式的時候。雖然在這個時候我實在不忍心評論這個企業(yè)的經(jīng)營狀況，但為了中國企業(yè)未來的發(fā)展道路，我必須不怕得罪人地談點個人看法。

這個基本的看法是，中國企業(yè)落入了盲目國際化和全球化的陷阱。在沒有任何技術(shù)優(yōu)勢的情況下，憑著國內(nèi)壟斷地位所取得的一點利潤，就盲目地進行跨國擴張運營，其結(jié)果必是將國內(nèi)的利潤大量地外流，最終獲得個得不償失的結(jié)局。

聯(lián)想的本質(zhì)是中國最大的組裝加工企業(yè)，這種類型的企業(yè)只有在本土才會具有勞動力廉價的優(yōu)勢，一旦走出國門，競爭優(yōu)勢將所剩無幾。但聯(lián)想被IBM所設(shè)的并購餡餅所誘惑，特別是被國內(nèi)盲目國際化的思潮所誤導(dǎo)，貿(mào)然邁出這一步后，現(xiàn)在是已經(jīng)騎虎難下。

聯(lián)想模式已經(jīng)到了中國企業(yè)徹底反省的時候。沒有核心技術(shù)的企業(yè)決難跨國經(jīng)營。李東生的TCL已經(jīng)明確地宣告了中國企業(yè)跨國收購的失敗，估計聯(lián)想集團也正在步其后塵。只是結(jié)果宣布的時間要比TCL晚一點。但或早或晚，聯(lián)想都會做出答復(fù)的。

金融海嘯將給聯(lián)想帶來什么樣的前景？

為了最清晰地認識這一波全球性的經(jīng)濟衰退將給聯(lián)想這一類企業(yè)帶來的影響，我們需要更深入地了解聯(lián)想近年來的業(yè)務(wù)和效益變化。

從聯(lián)想的營業(yè)額增長率圖表看，兩年來增幅并不大，大約僅增長了20%。

聯(lián)想的運營利潤和凈利潤到2007年8月份的時候達到最高，然而第四季度后就急劇下挫，到今年第三季度，運營利潤已經(jīng)由去年同期的1.2億美元降至2966萬美元，降幅達75%，比上季度的1.27億美元下降76%。運營利潤率只有0.68%。

聯(lián)想的經(jīng)營成本去年第三季度為36.7億美元，今年第三季度為37.8億美元，增幅并不大。經(jīng)營成本曾在去年第四季度出現(xiàn)了明顯的下降，但今年以來又大幅提高，這說明世界經(jīng)濟衰退給這家企業(yè)帶來的影響。聯(lián)想的管理費用也一直是居高不下，去年第三季度是5.5億美元，今年同期降至5.2億美元。

今年與去年相比，聯(lián)想的營業(yè)額幾乎沒有增長。

聯(lián)想集團的收入增長在經(jīng)過2007年一個上升期后，逐漸下滑，今年第三季度增長幾乎停滯。運營利潤率本季度亦降至一年內(nèi)最低。

下面是聯(lián)想美洲區(qū)營收同比和環(huán)比的狀況，該地區(qū)業(yè)務(wù)占總銷售額比例在逐季度下降，2008年第三季度已降至24.7%。

由于美國經(jīng)濟出現(xiàn)問題，2008年以來，聯(lián)想美洲區(qū)盈利快速下降，第三季度僅有120萬美元。該區(qū)利潤率目前僅0.66%，相比起歐洲區(qū)和亞太區(qū)來說，總算沒有虧損。

聯(lián)想歐洲、中東和非洲區(qū)營業(yè)額同比略有增加，環(huán)比下降1.33%。到2008年第三季度，在總銷售額中所占比例降至20.6%。

但是，到了2008年第三季度，聯(lián)想在歐洲區(qū)的運營出現(xiàn)了較大的虧損，虧損額達到2720萬美元，而去年同期則盈利2000萬美元。本季度運營利潤率為-3%，比上季度減少238%。

聯(lián)想在亞太區(qū)（不包含大中華區(qū)）的營業(yè)額自今年以來也出現(xiàn)了驟降，第三季度僅有4.7億美元，同比下降13個百分點。占總銷售額比例降至10.8%。

特別嚴重的問題是，2008年第三季度，亞太區(qū)運營虧損2320萬美元，而去年同期則實現(xiàn)盈利720萬美元，運營利潤率為-5%。這一狀況如何得到扭轉(zhuǎn)，還要看世界經(jīng)濟危機的發(fā)展程度。聯(lián)想會不會象美國三大汽車公司一樣，要求國家救助，這都是我們密切關(guān)注的事情。

聯(lián)想集團的大中華區(qū)業(yè)務(wù)量一直在增長，在總銷售額中所占比例也由上季度的40.8%上升至43.9%。

大中華區(qū)最近這個季度的運營利潤為1.08億美元，同比增長4.85%，環(huán)比則下降近8個百分點。該區(qū)域利潤率為5.7%，是近兩年來比較低的水平。上季度大中華區(qū)的運營利潤率為6.8%。但就是這點利潤，也不斷地被海外業(yè)務(wù)侵蝕。大中華區(qū)到底還有多大的底氣去背海外這個巨大的包袱，請拭目以待。

IBM公司為什么拋掉手中的股份？

聯(lián)想是一個上規(guī)模的行業(yè)龍頭企業(yè)，但早就有人批評過，在納稅排行榜上，卻難覓聯(lián)想的蹤影。這是因為企業(yè)的利潤率實在太低。只有規(guī)模，缺少效益。

可能正是緣于這個原因，美國的IBM一開始就不想要這個企業(yè)的股票（992.HK）。還未等3年的股票解禁期到來，IBM就迫不及待地將手中所持有的大約占19%比例的股票拋售一空。

據(jù)早些時候的報道，今年三四月份，聯(lián)想集團已經(jīng)在二級市場進行了26次股票回購行動。一邊是公司回購，一邊是股東減持，聯(lián)想在兩個月內(nèi)進行了26次回購。自3月7日起至4月16日，聯(lián)想集團以每股4.25港元至5.58港元，回購了9931.8萬股股份，共動用資金約4.85億港元。

在3月10日至20日的8個交易日內(nèi)（除了3月12日），聯(lián)想每日“定投式”回購600萬股股份。這種定投式回購在4月8日至15日再度出現(xiàn)，這次定量買入規(guī)模變成300萬股。而按照這兩個月以來的回購規(guī)模和回購數(shù)目，聯(lián)想今年以來平均每股回購作價為4.88港元。

在我寫這篇文章的11月20日，在香港聯(lián)交所上市的聯(lián)想股票已跌到1.71港元，市盈率僅為3.97，照最高時的股價將近10港元已跌去80%。以目前的股價看聯(lián)想今年早些時候的回購，實在是得不償失。

有人曾評價說，IBM在年初曾經(jīng)以3.2港元的價格賣掉了所持的股票，吃了大虧。但如果IBM年初不賣的話，照今天的股價再賣，就要吃虧更大。所以今天看，IBM還是有戰(zhàn)略眼光的。

到股票市場上套現(xiàn)僅僅是表面的原因，最根本的原因，我估計IBM還是不看好這個企業(yè)的前景。

聯(lián)想如何甩掉那些爛攤子？

回顧四年來聯(lián)想所走過的道路，本該在國內(nèi)做大做強，卻跑到海外大肆擴張。如果把補貼海外的這些資金用在國內(nèi)的市場競爭上，聯(lián)想目前完全可以把惠普、戴爾這些國外企業(yè)頂?shù)揭贿?。中國的市場就是龐大的國際市場，把中國市場拿到手，就等于占據(jù)了國際市場。但中國企業(yè)何曾意識到這個道理。目前的聯(lián)想已經(jīng)是顧此失彼，完全力不從心了。

請問，聯(lián)想如果把力量集中到一點，集中到中國市場上，把扔到海外的100多億收購和擴張的資金用到國內(nèi)市場上來，聯(lián)想的電腦還能價格如此昂貴嗎？如果聯(lián)想把投入海外的巨大利潤用來開發(fā)國內(nèi)市場，補貼國內(nèi)老百姓，聯(lián)想的電腦還能賣得這么貴嗎？聯(lián)想還能讓國外品牌如此在國內(nèi)橫行嗎？

聯(lián)想犯了用兵之大忌：分散力量，分散兵力。因此，中國企業(yè)的盲目國際化，只能是賠了夫人又折兵。聯(lián)想沒有意識到自己的本事到底有多大，你有什么核心技術(shù)？有什么領(lǐng)先他人的東西？但中國企業(yè)就是要趕時髦，結(jié)論只能是：沒有核心技術(shù)的跨國收購和國際布局只能是損失慘重！徒有虛名！

雖然推出越趨普及的筆記簿型計算機應(yīng)有助聯(lián)想取得全球的市場份額，但由于市場競爭激烈，要取得重大的市場份額將會非常困難。另外，進入低平均售價及低利潤率的筆記簿型計算機市場，難以彌補持續(xù)下降的桌上計算機銷售額及萎靡不振的公司計算機業(yè)務(wù)。

10月份有消息報道，聯(lián)想集團宣布將啟動新一輪的全球裁員，其中位于美國的全球總部率先裁員約50人。

聯(lián)想曾經(jīng)風光過，但今天要為以往的風光付代價，為盲目地求大付代價。這就是中國企業(yè)應(yīng)當注意的教訓(xùn)和問題。

10月份曾有消息說，聯(lián)想虧本2.4億元掛牌出售石藥集團，計劃以6.315億元的價格出售其持有的8.7億元石藥集團的股權(quán)。2007年時，聯(lián)想還計劃在未來5年內(nèi)向石藥集團投資50億元?，F(xiàn)在聯(lián)想放棄這些投資，是出于什么原因，都令人思考。

總之，聯(lián)想是到了擺脫爛攤子、痛定思痛的時候了。中國有句老話：“圖小利則大事不成?！敝袊髽I(yè)再也不能被外國企業(yè)的蠅頭小利所誘惑了。李東生已經(jīng)被坑了一下，聯(lián)想身陷泥潭。其他企業(yè)呢，是否還要步其后塵？

注：本文作者系北京大軍經(jīng)濟觀察研究中心主任