中國ＦＤＩ影響因素之實證研究

摘 要： 在綜述國內(nèi)外外商直接投資研究方面的文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，利用固定效果panel data模型，構(gòu)建不同來源地外商直接投資的實證模型，探討不同來源國直接投資的決定性因素，本研究以一般化最小平方法進(jìn)行估計，實證結(jié)果顯示：不同來源國的直接投資，其決定性因素也不相同。

關(guān)鍵詞：外商直接投資（FDI）；固定效果；最小平方法

中圖分類號：F125.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009－9107（2008）03－0026－06

近年來由于我國經(jīng)濟(jì)實力的快速崛起，外商直接投資（FDI）金額逐年增加，至2005年已達(dá)613億美元，是吸收FDI金額最多的發(fā)展中國家，更是僅次于美國的最大FDI流入國。外商之所以會到我國投資，從比較利益的觀點解釋是我國勞動力成本低，但卻缺乏實際的證據(jù)支持此推論，有必要采取實證方法進(jìn)行分析，且通過實證分析，可確認(rèn)影響我國FDI的顯著因素，進(jìn)而得知我國何以能夠吸引大量的FDI。

以往相關(guān)實證研究探討我國FDI影響因素的文章不多，且囿于資料的限制，都是從總體FDI的角度出發(fā)，以FDI的總金額進(jìn)行分析，并未將之細(xì)分為不同產(chǎn)業(yè)、不同外資來源國，長期忽略不同產(chǎn)業(yè)特質(zhì)、不同外資來源國特性所造成的差異。為了彌補(bǔ)過去實證研究上的不足，本文擬通過panel data模型，找出在我國投資的外商，究竟是為了追求我國所具備的哪些條件而愿意前往投資。

一、研究綜述

我國具備什么特別的區(qū)位因素，才會吸引大量的FDI？一般都認(rèn)為是由于低廉的勞動成本以及廣大的市場商機(jī)。為了驗證此觀點是否正確，許多學(xué)者紛紛以各種方法進(jìn)行實證分析，在相關(guān)的實證文獻(xiàn)方面，Wang與Swain采用普通最小平方法的估計方式，認(rèn)為市場大小、相對工資對FDI有顯著影響，而貿(mào)易進(jìn)口金額則與FDI呈現(xiàn)替代關(guān)系，進(jìn)口金額越多越會排擠外商直接投資。［1］

在過去所從事的研究中，一般都認(rèn)為市場因素與工資水平是外商投資相當(dāng)重要的考慮因素，例如Wang與Swain，Dees，Cheng與Kwan，Coughlin與Segev等，他們都傾向以我國廣大的市場誘因與廉價勞動成本來解釋FDI的投資現(xiàn)象［1-4］；另一方面，Cheng與Kwan曾以公路密度作為基礎(chǔ)建設(shè)的衡量指標(biāo)，得到的結(jié)論認(rèn)為基礎(chǔ)建設(shè)對FDI有顯著正面影響［3］，其它如Head與Ries，Broadman與Sun，Sun， Tong與Yu亦有相同的論點，基礎(chǔ)建設(shè)越完善越能夠吸引外商前來投資。［5］

實證文獻(xiàn)上也有研究者考慮研發(fā)程度對FDI的影響，Dees認(rèn)為外資來源國本身的研發(fā)水平越高，外商直接投資的意愿會越強(qiáng)［2］，Chen則認(rèn)為我國本身的研發(fā)程度會對FDI產(chǎn)生兩種不同的力量，一股力量為吸引FDI，是由于較高的研發(fā)創(chuàng)新能力可促使FDI前來投資，但本國廠商亦有可能基于同樣的理由而群聚在這類研發(fā)水平較高的地區(qū)，導(dǎo)致該地區(qū)的廠商競爭程度提高，形成一股排擠FDI的力量，按Chen的實證結(jié)果，以排擠力量略勝一籌，研發(fā)水平越高所造成的過度競爭環(huán)境不利于吸引FDI［6］，Kuo與Huang也曾經(jīng)考慮過研發(fā)水平是否會影響外商投資決策，實證結(jié)果雖為正向效果，但并不顯著。［7］

由于前述的實證文獻(xiàn)均是從總體FDI的角度進(jìn)行分析，缺乏按不同產(chǎn)業(yè)、不同來源地來探討FDI影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)。而在我國FDI的實證方法方面，包括：(1)普通最小平方法，例如Wang與Swain，Coughlin與Segev［1，4］；(2)有條件logit模型( CLM )，如Chen［6］，Head與Ries；(3)隨機(jī)效果panel data模型，采用者如Liu等人；(4)固定效果panel data模型，如Sun， Tong與Yu以及Kuo與Huang。［5，7］在這4種實證方法中，以固定效果panel data模型較適合本文針對我國FDI的實證研究，由于僅提供FDI的年資料，觀察期間較短，而橫截面的各省區(qū)單位又多，符合panel data的特性，且可由各省區(qū)不同的固定效果觀察其它影響FDI的重要因素，因而在近年來受到研究者的重視與采用，但采取固定效果panel data模型的研究中，卻極少有人針對固定效果從事進(jìn)一步的分析與探究，甚至在估計結(jié)果中省略截距項所展現(xiàn)的固定效果。

二、模型構(gòu)建

本文按不同F(xiàn)DI來源地的分類，提出實證時所采用的模型。在以不同外資來源地為研究對象時，所包含的主要外資來源地區(qū)包括美、英、德、日、韓、新、港、臺等8個國家(地區(qū))，每一個國家(地區(qū))自成一組panel data樣本，每組樣本的橫斷面單位為我國各省市，資料來源為中國統(tǒng)計年鑒與各省統(tǒng)計年鑒，而每個國家(地區(qū))橫斷面單位所包含的省市均略有不同，各省市的觀察期間也有所差異，最長者為7年（1999-2005年），最短者為4年（2001-2004年），呈現(xiàn)出非平衡panel data的數(shù)據(jù)型態(tài)。為了解樣本FDI占總FDI的比率，表1以按年度列出該比率。

在探討不同來源地FDI的決定性因素時，被解釋變量為各國（地區(qū)）在我國的外商直接投資實際金額，變量會隨著不同國家、不同省市而有所差異，同時，因樣本的橫斷面單位為各省市，故可觀察不同國家（地區(qū)）的FDI在各省市的投入程度，以了解各地在我國的主要投資地區(qū)。為方便進(jìn)行觀察，本研究將各國（地區(qū)）在各省市的投資金額按年度加總后取平均值，以平均投入規(guī)模判斷各國（地區(qū)）的主要投資區(qū)位，其結(jié)果如表2所示。從表2可見，外資來源地所偏好的投資區(qū)位，會隨著各來源國（地區(qū)）地理位置的不同而有所差異，距離我國越近的國家（地區(qū)），地理位置對該地FDI區(qū)位分布的影響效果越強(qiáng)，例如日本、南韓兩個地處東北亞的國家，其主要投資均位于渤海灣沿岸省市，而新加坡以及中國的香港、臺灣則多集中在長江以南的沿海地區(qū)，如廣東、福建、上海；另一方面，距離我國較遠(yuǎn)的美國、英國、德國，在我國的投資區(qū)位受到地緣關(guān)系的影響效果不顯著，因此，各國（地區(qū)）在各省市的投入程度，與距離該省市的遠(yuǎn)近成反比，距離越近的省市，投入規(guī)模越大，換言之，外資來源地的地理位置確實會影響各國（地區(qū)）FDI的投資區(qū)位選擇，且與距離遠(yuǎn)近呈現(xiàn)反向關(guān)系。

在解釋變量方面，所選取的各項解釋變量分別為經(jīng)濟(jì)增長率(ECON)、平均勞動工資(WAGE)、專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù)(PATENT)、高素質(zhì)人力供應(yīng)(HST)及對外開放程度(REXPT)。經(jīng)濟(jì)增長率以各省市實際GDP增長率衡量，基期為1999年，用以評估我國的市場潛力對各國（地區(qū)）FDI的影響效果；工資率可用來衡量地區(qū)的勞動成本，同樣也是以實際金額表示；專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù)是指各省市每年批準(zhǔn)的專利權(quán)數(shù)量；高素質(zhì)人力供應(yīng)指各省市每年的高等學(xué)校畢業(yè)生人數(shù)；對外開放程度是近年來研究我國FDI者所重視的一項變量。

將上述變量的解釋，整理如表3，從表中可得知各變量的單位以及對FDI的預(yù)期效果，其中，經(jīng)濟(jì)增長率與高素質(zhì)人力供應(yīng)預(yù)期會對FDI產(chǎn)生正面影響，平均勞動工資為負(fù)面影響，專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù)與對外開放程度的影響效果則不確定，必須進(jìn)行實證分析才能得知對各國（地區(qū)）FDI的實際影響，接下來將探討所采用的實證模型與估計方法。

以FDI來源地為研究對象，采用固定效果panel data模型進(jìn)行實證分析，依據(jù)Hsiao的觀點，采用固定效果panel data模型可評估各橫斷面單位之間的差異，了解各橫斷面單位的特征，在探討不同來源地區(qū)FDI的議題時，由于樣本的橫斷面單位為我國各省市，關(guān)于不同外資來源地在各省市的投資特征亦是值得進(jìn)一步研究的焦點。因此，借著固定效果panel data模型所得知的各省市固定效果，可用以衡量某一外資來源國在我國各省市直接投資的強(qiáng)弱程度，亦即不同省市所擁有的不隨時間改變的特征，對于吸引某一來源國FDI的差異程度。模型如下式所示：

FDI_i，t= α_i+ β₁ ( ECON_I，t-1 ) + β₂( WAGE_I，t-1) + β₃(PATENT_I，t-1) + β₄(HST_I，t-1 ) + β₅( REXPT_I，t-1 ) + ε_i，t

在上式中，解釋變量包括經(jīng)濟(jì)增長率(ECON)、平均勞動工資(WAGE)、專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù) (PATENT)、高素質(zhì)人力供應(yīng)(HST)以及對外開放程度(REXPT)，且各項解釋變量均落后一期，由前一期的回歸變量來解釋當(dāng)期FDI的投資金額大小，以避免可能存在的內(nèi)生性因果關(guān)系。

三、實證結(jié)果分析

按不同外資來源地的類別，分為先進(jìn)工業(yè)化國家（美、英、德、日）以及亞洲四小龍(韓、新、港、臺)加以說明，并分析在不同外資來源地的情況下，各省市固定效果的強(qiáng)弱程度。

來自于美國、英國、德國、日本等先進(jìn)工業(yè)化國家的FDI，其決定性因素的實證結(jié)果如表4所示。

實證結(jié)果顯示，來自于美國的FDI，受到中國高增長率的正向吸引，經(jīng)濟(jì)增長的速度越快，直接投資的金額就越多，我國的市場潛力對來自美國的FDI具有正面顯著影響；工資成本則會對美國來源的FDI產(chǎn)生顯著負(fù)面影響，這一結(jié)果顯示美國企業(yè)近年來的投資原因已逐漸有所轉(zhuǎn)變，不僅為了搶占我國市場，更要充分運用我國低廉工資的成本優(yōu)勢；另一項顯著影響投資決策的因素為研發(fā)程度，我國的研發(fā)水平越高，越有利于美國廠商前來投資；而對于來自美國的FDI而言，高素質(zhì)人力以及對外開放程度的影響效果則不顯著。

對來自于英國的FDI，僅有研發(fā)水平會顯著影響直接投資，且產(chǎn)生的效果為負(fù)向，表示研發(fā)水平較高的地區(qū)，在集聚效應(yīng)的作用下會聚集許多國內(nèi)與國外企業(yè)，導(dǎo)致該地區(qū)企業(yè)彼此的競爭程度趨于激烈，為避免過度競爭，英國企業(yè)會選擇避開這一地區(qū)，因此，較高的研發(fā)水平形成的高度競爭環(huán)境，反而會排擠英國投資，然而，以回歸模型解釋英國的投資現(xiàn)象時，模型整體的解釋能力偏低（調(diào)整后系數(shù)僅約28.88%），仍有進(jìn)一步改善的空間，以了解其它會影響英國廠商投資決策的潛在因素。

影響德國在我國投資的顯著因素為對外開放程度，較高開放程度對德國FDI產(chǎn)生的排擠力量大于吸引力量，造成德國廠商隨著開放程度提高而減少直接投資，換言之，我國的市場越開放，德國會由直接將產(chǎn)品出口到我國的方式打入中國市場，而不必以直接投資的方式在我國制造產(chǎn)品，避免海外投資可能產(chǎn)生的風(fēng)險。例如兩國間的文化差異，官僚體系的低效率，以及距離遙遠(yuǎn)所導(dǎo)致的管理控制問題等，同時，有一點必須加以說明，由于之前觀察德國FDI所獲得的信息顯示，德國近年來在我國的投資呈現(xiàn)大幅成長的態(tài)勢，在我國逐步降低貿(mào)易障礙，提高對外開放程度的情形下，表示我國尚有某些吸引德國FDI的因素未被本模型列入考慮。

日本實證結(jié)果并不顯著，僅有研發(fā)水平與對外開放程度是構(gòu)成日本企業(yè)投資我國的決定性因素；在開放程度方面，我國的對外開放程度越高，除了表示貿(mào)易障礙降低外，也代表市場透明度較高，外國較容易取得我國的內(nèi)部信息，因而有助于提升日本企業(yè)的投資意愿。

在亞洲四小龍的FDI決定性因素的實證結(jié)果見表5。從中可知，我國低廉的勞動成本是吸引韓國投資的顯著因素，由于我國的平均工資水平較韓國低，韓國企業(yè)為降低勞動成本，會將勞力密集型的產(chǎn)業(yè)移往我國。另一項顯著影響投資意愿的因素為研發(fā)程度，在具有較高研發(fā)水平的地區(qū)投資，可獲取相關(guān)的技術(shù)信息，改善自身的生產(chǎn)效率。在實證結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，我國高速成長的經(jīng)濟(jì)體系以及低廉的工資率是吸引新加坡企業(yè)投資的主因，除此之外，新加坡企業(yè)亦偏好在研發(fā)水平較高的地區(qū)投資，且我國的對外開放程度越高，國外企業(yè)獲取我國投資信息的困難度降低，越能夠吸引新加坡企業(yè)直接投資。

實證結(jié)果中，內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)潛力、勞動工資對香港企業(yè)的影響效果均呈現(xiàn)不顯著，而競爭程度、高質(zhì)量人力供應(yīng)以及對外開放程度是近年來影響香港FDI的主因，在由專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù)所顯示的廠商競爭程度方面，專利權(quán)批準(zhǔn)數(shù)較多的地區(qū)固然表示研發(fā)水平較高，但也代表該地區(qū)會聚集許多廠商，因而形成激烈競爭的投資環(huán)境。就香港企業(yè)而言，會選擇放棄較高研發(fā)水平所帶來的利益，以避免過度競爭所造成的企業(yè)損失。香港企業(yè)在進(jìn)行投資決策時，也會考慮高質(zhì)量勞動力是否充分供應(yīng)，若內(nèi)地培養(yǎng)的高素質(zhì)人力越多，越能夠吸引香港企業(yè)前往投資；另一項影響香港企業(yè)投資決策的因素為對外開放程度，對外開放程度構(gòu)成正向吸引香港FDI的因素。由表4及表5的實證結(jié)果，可將各項解釋變量所影響的外資來源地，按正、負(fù)向的影響效果列示見表6。

四、結(jié)論與未來研究方向

（一）結(jié)論

為了探討不同來源地FDI的決定性因素，本研究以一般化最小平方法進(jìn)行估計，實證結(jié)果顯示，不同來源地的FDI，其決定性因素也不相同，來自美國的FDI系受到我國高經(jīng)濟(jì)增長率、低廉工資、研發(fā)水平的影響；英國廠商較偏好在市場競爭程度較低的地區(qū)投資；德國FDI會受到我國對外開放程度的負(fù)面影響；日本企業(yè)會隨著我國提升研發(fā)水平、提高對外開放程度而增加投資額；韓國廠商的投資決策則與我國的工資成本、研發(fā)程度有密切關(guān)聯(lián)；新加坡企業(yè)的考慮因素為市場潛力、工資率、研發(fā)水平以及對外開放程度；香港FDI會受到廠商競爭程度、高質(zhì)量勞動供應(yīng)與內(nèi)地對外開放的影響；而臺灣FDI的決定性因素則為內(nèi)地高經(jīng)濟(jì)增長率、低工資率、研發(fā)水平、高質(zhì)量勞動供應(yīng)以及對外開放程度。

（二）未來研究方向

本研究因采取固定效果panel data模型，可得到橫斷面各省市的固定效果，從固定效果中可發(fā)現(xiàn)，某些國家（地區(qū)）在特定省市具有相當(dāng)強(qiáng)的固定效果，例如美國在上海的投資，香港在廣東的投資。因此，對于未來的研究者而言，可進(jìn)一步分析某一國家（地區(qū)）在某些省市的投資因素。另一方面，由于本研究僅探討各國（地區(qū)）FDI的決定性因素，未來的研究者可將研究范圍擴(kuò)展至FDI的影響效果，分析資本流向我國對各國（地區(qū)）經(jīng)濟(jì)狀況所造成的影響，尤其是對于某些資本大量外流的國家（地區(qū)），究竟大幅度在我國投資是利是弊，皆是值得未來研究者深入探索的方向。

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