全球化背景下我國(guó)金融創(chuàng)新面臨的問題及對(duì)策

　　一、金融創(chuàng)新的含義
　　
　　按照曹龍騏主編的《金融學(xué)》一書解釋：金融創(chuàng)新(Financial Innovation)是指金融領(lǐng)域內(nèi)各種金融要素實(shí)行新的組合。具體而言，是指金融機(jī)構(gòu)為生存發(fā)展和迎合客戶需要而創(chuàng)造新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式、新的金融市場(chǎng)和新的金融機(jī)構(gòu)。該概念包括四項(xiàng)內(nèi)涵：金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)；金融創(chuàng)新的目的是盈利和效率；金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融要素(即流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性)的重新組合；金融創(chuàng)新的形式是金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融制度的創(chuàng)新。
　　
　　二、金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的作用與影響
　　
　　１.金融創(chuàng)新提升了金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。金融工具的創(chuàng)新豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，拓寬了投資者的選擇范圍。投資者可根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，自主進(jìn)行多元化的資產(chǎn)組合，隨著市場(chǎng)的波動(dòng)隨時(shí)調(diào)整資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新增強(qiáng)了資本的流動(dòng)性，提高了融資效率，刺激儲(chǔ)蓄資金流向生產(chǎn)領(lǐng)域，為不同產(chǎn)業(yè)間資金流的合理配置提供了有利條件。金融創(chuàng)新還為資本流動(dòng)創(chuàng)造了更多的盈利模式，如表外業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新發(fā)展促使金融機(jī)構(gòu)在不改變資產(chǎn)負(fù)債比例的同時(shí)提高了資產(chǎn)收益。
　?。?金融創(chuàng)新刺激金融機(jī)構(gòu)提高運(yùn)作效率。金融創(chuàng)新加劇了金融競(jìng)爭(zhēng)，促使金融機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)范圍，提升金融商品與服務(wù)的水準(zhǔn)，融通資金的能力在金融創(chuàng)新的推動(dòng)下大大提高。金融創(chuàng)新增強(qiáng)了信用貨幣的派生能力，這將影響資金流量和存量，使金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)迅速擴(kuò)大。再加上資產(chǎn)負(fù)債管理的不斷創(chuàng)新，這些都促使金融機(jī)構(gòu)的邊際報(bào)酬遞增，降低了平均成本。同時(shí)，支付清算系統(tǒng)在各種前沿高端技術(shù)的運(yùn)用下不斷完善，加強(qiáng)了支付清算的能力，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度，節(jié)約了金融機(jī)構(gòu)的流通成本。
　?。?金融創(chuàng)新有利于金融市場(chǎng)價(jià)格形成。金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)能夠靈活便捷地進(jìn)行籌融資，有利于市場(chǎng)價(jià)格的形成和完善，合理配置及充分利用各種金融資源，造就了業(yè)務(wù)多元化、全能化的“金融百貨商場(chǎng)”，增強(qiáng)了金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力和前景預(yù)期。
　?。?金融創(chuàng)新在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了一些不利影響。首先，金融創(chuàng)新使中央銀行調(diào)控市場(chǎng)能力有所下降，中央銀行難以直接通過貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)貨幣供需平衡的預(yù)期目標(biāo)。其次，金融創(chuàng)新在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，其自身交易風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。金融衍生工具的杠桿效應(yīng)以及金融監(jiān)管難度的加大，使金融創(chuàng)新為投機(jī)者搭建了更為寬廣的舞臺(tái)。由于金融體系的“多米諾骨牌效應(yīng)”，一旦金融創(chuàng)新中某個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，對(duì)于整個(gè)金融體系的沖擊是難以想象的。
　　
　　三、 我國(guó)金融創(chuàng)新所存在的問題
　　
　　我國(guó)加入WTO以后，金融業(yè)對(duì)外開放的程度進(jìn)一步加深。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的浪潮中，金融創(chuàng)新已成為刺激金融產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的重要力量。雖然我國(guó)的金融創(chuàng)新已取得了令人矚目的成績(jī)，但已有的金融創(chuàng)新還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足既處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期又處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的金融體系的發(fā)展需要?？v觀金融創(chuàng)新的發(fā)展歷程，可得出我國(guó)的金融創(chuàng)新存在以下問題：
　　1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，政府是推動(dòng)金融創(chuàng)新的主導(dǎo)力量。在政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新模式下，金融創(chuàng)新的政策、創(chuàng)新的步伐都無(wú)法逃離政府權(quán)力的干涉。強(qiáng)制性的創(chuàng)新雖然減少了金融創(chuàng)新成本，但卻在一定程度上造成了創(chuàng)新供需的不平衡，扼制了微觀金融主體創(chuàng)新的主動(dòng)性和積極性。當(dāng)微觀主體發(fā)現(xiàn)了潛在獲利機(jī)會(huì)而自行推出金融創(chuàng)新時(shí)，也要經(jīng)過政府審批方可進(jìn)行創(chuàng)新的擴(kuò)散。這與西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，微觀經(jīng)濟(jì)主體擁有充分的創(chuàng)新活力和創(chuàng)新自由形成鮮明對(duì)比。創(chuàng)新的供給與需求的不平衡若長(zhǎng)期無(wú)法得到解決，也會(huì)危害金融的穩(wěn)定健康。
　　2.我國(guó)金融創(chuàng)新存在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、地域和內(nèi)容的不平衡。我國(guó)金融創(chuàng)新的不平衡體現(xiàn)在：首先，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡。相比國(guó)際上以資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融體系，我國(guó)雖已建立了包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等在內(nèi)的基礎(chǔ)市場(chǎng)，但金融衍生品市場(chǎng)還未真正建立。以商品期貨為代表的初級(jí)衍生品市場(chǎng)雖得到一定的發(fā)展，但遠(yuǎn)期類和期權(quán)類的衍生品市場(chǎng)卻遲遲未能創(chuàng)建?，F(xiàn)行資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間缺乏銜接和溝通的機(jī)制，既加深了股市的投機(jī)性與震蕩性，也約束了貨幣市場(chǎng)的良性循環(huán)。其次，金融創(chuàng)新在地域上不平衡。政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新往往在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)試點(diǎn)后再在全國(guó)范圍推廣。這種漸進(jìn)推廣模式雖可降低金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，卻變相拉開欠發(fā)達(dá)地區(qū)與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的差距，加劇地域上金融創(chuàng)新的不平衡性。再次，金融創(chuàng)新內(nèi)容不平衡。我國(guó)注重金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)大、交易方式和金融工具的引進(jìn)，卻忽視了深層次的金融制度創(chuàng)新。
　　3.我國(guó)金融管制過于嚴(yán)格，金融監(jiān)管無(wú)法與時(shí)俱進(jìn)。首先，經(jīng)濟(jì)全球化和金融國(guó)際化決定了混業(yè)經(jīng)營(yíng)是金融業(yè)的必然趨勢(shì)。而我國(guó)目前實(shí)行的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”模式限制了金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)交叉，約束了金融機(jī)構(gòu)通過混業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)拓展業(yè)務(wù)、分散風(fēng)險(xiǎn)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的金融管制在改革中雖然有所放松，但仍相當(dāng)嚴(yán)格。金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入、資本市場(chǎng)等方面管制無(wú)法與時(shí)俱進(jìn)，縮小了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新空間。
　　其次，金融創(chuàng)新放大了金融體系的不穩(wěn)定因素。外資金融機(jī)構(gòu)紛紛入駐中國(guó)，導(dǎo)致了金融監(jiān)管難度加大。外資金融機(jī)構(gòu)的母公司大都混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但卻受到我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，為了爭(zhēng)奪客源，往往在我國(guó)設(shè)立不同類型的分支機(jī)構(gòu)再通過母公司統(tǒng)一調(diào)度。這是變相的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是一種規(guī)避監(jiān)管的金融創(chuàng)新。同時(shí)，表外業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，也加大了金融市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局如果不能及時(shí)調(diào)整監(jiān)管方式，監(jiān)管漏洞就會(huì)加大金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。
　　4.我國(guó)自主創(chuàng)新產(chǎn)品少。我國(guó)金融創(chuàng)新的滯后在很大程度上導(dǎo)致了現(xiàn)行的創(chuàng)新格局：引進(jìn)品種多，自主研發(fā)產(chǎn)品少。各金融機(jī)構(gòu)不斷推出創(chuàng)新型的金融工具，采用新的金融交易方式，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)管理方面的創(chuàng)新，但這些都僅限于低層次的引進(jìn)和推廣。而真正涉及金融制度的深層次創(chuàng)新卻很少。吸納國(guó)外創(chuàng)新品種，雖然可在短期內(nèi)節(jié)省創(chuàng)新成本，避免自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，但卻降低了微觀金融主體自主創(chuàng)新的積極性，難以形成中國(guó)特色的、適應(yīng)中國(guó)本土的品牌創(chuàng)新。
　　5.我國(guó)金融創(chuàng)新的法律法規(guī)不完善。我國(guó)目前尚未建立針對(duì)金融創(chuàng)新的完備的法律體系，現(xiàn)行法律制度大都落后于金融創(chuàng)新實(shí)踐。金融法律的缺位給投機(jī)者以可乘之機(jī)，影響了金融秩序的穩(wěn)定。
　　6.金融創(chuàng)新人才短缺。對(duì)比中西方的教育體制，不難發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)越是發(fā)達(dá)的國(guó)家，教育體制就越強(qiáng)調(diào)培育創(chuàng)新型人才，這也正是我國(guó)教育所忽略的。金融從業(yè)人員創(chuàng)新能力的缺乏難以應(yīng)對(duì)創(chuàng)新過程中所遇到的各種問題，也加大了自主研發(fā)創(chuàng)新的難度。
　　7.技術(shù)型金融創(chuàng)新難以到位。金融創(chuàng)新以技術(shù)創(chuàng)新為依托，沒有高新技術(shù)的支撐，金融創(chuàng)新根本無(wú)從談起。技術(shù)研發(fā)所需資金大，時(shí)效性強(qiáng)、更新?lián)Q代快，這些都在某種程度上成為制約我國(guó)金融創(chuàng)新的瓶頸。
　　
　　四、 推進(jìn)我國(guó)金融創(chuàng)新的對(duì)策
　　
　　根據(jù)我國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀，借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，筆者提出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議。
　　1.改變政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新模式。發(fā)達(dá)國(guó)家的創(chuàng)新歷程說(shuō)明，政府在金融創(chuàng)新中應(yīng)當(dāng)培育競(jìng)爭(zhēng)性、公平性的市場(chǎng)環(huán)境，為金融創(chuàng)新鋪路搭橋。政府不應(yīng)過多地干預(yù)，應(yīng)給金融創(chuàng)新主體充分的自主權(quán)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，微觀金融主體自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，為了在不斷開放的金融市場(chǎng)中與外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，就要革新原有的金融系統(tǒng)，保持微觀金融主體的創(chuàng)新活力，強(qiáng)化微觀金融主體的創(chuàng)新地位。降低市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和健全市場(chǎng)退出機(jī)制，引導(dǎo)民間資本流入金融行業(yè)，鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走向國(guó)際市場(chǎng)，加深股份制銀行的改革力度，允許金融機(jī)構(gòu)的跨行業(yè)重組兼并。這樣有利于形成多層次、多元化的金融組織結(jié)構(gòu)，加劇微觀經(jīng)濟(jì)主體間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。讓優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)法則來(lái)促使金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新，提供多樣化的產(chǎn)品和更為便捷的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)范經(jīng)濟(jì)。因此，只有改變政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新模式，提升微觀經(jīng)濟(jì)主體的創(chuàng)新地位，支持和鼓勵(lì)已具備條件的金融創(chuàng)新，才能不斷提升我國(guó)金融創(chuàng)新水平。
　　
　　2.注重金融制度創(chuàng)新，金融制度創(chuàng)新包括放松金融管制和促進(jìn)金融監(jiān)管與時(shí)俱進(jìn)。
　　放松金融管制方面，首先要加大金融市場(chǎng)證券化比率，從而優(yōu)化金融市場(chǎng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，快速籌集低成本的融資。融資方式證券化可以推動(dòng)金融體系的證券化，而金融體系的證券化又反過來(lái)促進(jìn)金融工具的不斷創(chuàng)新。其次要推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。雖然我國(guó)在放松利率管制方面取得了很大進(jìn)展，但還未形成真正市場(chǎng)化利率。放開利率管制，微觀金融主體為了規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加強(qiáng)與創(chuàng)新相關(guān)的金融業(yè)務(wù)，如利率掉期和利率遠(yuǎn)期等。再次要由分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐漸過渡到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，以利于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組合模式、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，提升金融資源的配置效率，進(jìn)而促使各種創(chuàng)新品種誕生。同時(shí)，為適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，目前分業(yè)監(jiān)管的銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)可合并成統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，節(jié)約監(jiān)管成本。
　　在促進(jìn)金融監(jiān)管與時(shí)俱進(jìn)方面，首先要制定前瞻性的金融監(jiān)管法規(guī)。金融監(jiān)管實(shí)質(zhì)上是為了達(dá)到防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)和規(guī)范金融創(chuàng)新的目的。新的金融監(jiān)管政策應(yīng)著眼于微觀金融主體未來(lái)的創(chuàng)新趨勢(shì)，以動(dòng)態(tài)的眼光控制金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)性。其次要注重監(jiān)管體系的創(chuàng)新。完善銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等外控制度的同時(shí)要健全各金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控機(jī)制，雙管齊下，形成以市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控到市場(chǎng)退出的全方位監(jiān)管體系。再次要建立科技型的監(jiān)管模式，加大高新技術(shù)在監(jiān)管體系的研發(fā)與應(yīng)用。完善監(jiān)管的信息系統(tǒng)，加強(qiáng)監(jiān)管主體間的國(guó)際合作，逐步完善中國(guó)特色的金融監(jiān)管系統(tǒng)。
　　3.注重技術(shù)在金融創(chuàng)新中的地位，提升自主創(chuàng)新的能力?！翱茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”。金融國(guó)際化要求現(xiàn)代金融創(chuàng)新要以前沿技術(shù)為基礎(chǔ)并向深層次的技術(shù)領(lǐng)域拓展。雖然吸納型的金融創(chuàng)新可以使我國(guó)在較短時(shí)間以較低成本掌握創(chuàng)新成果，但一味注重引進(jìn)金融創(chuàng)新的產(chǎn)成品，而不提升自主創(chuàng)新能力，我國(guó)的金融業(yè)將永遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。自主創(chuàng)新是以高新技術(shù)為前提條件的。為此，首先要注重培育技術(shù)型的金融自主創(chuàng)新人才，從源頭上調(diào)整我國(guó)金融人才結(jié)構(gòu)；其次要加大資金投入，在政策上給技術(shù)研發(fā)以一定的傾斜和支持，各主要的金融機(jī)構(gòu)主體也可以進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、協(xié)同作戰(zhàn)，分散技術(shù)投資的資金風(fēng)險(xiǎn)，增加自主創(chuàng)新的可能性。再次要及時(shí)淘汰舊技術(shù)。金融深化與金融全球化加快了技術(shù)更新速度。雖然延用舊技術(shù)與舊設(shè)備的利潤(rùn)在短期內(nèi)大于采用新技術(shù)所帶來(lái)的收益，但在我國(guó)金融業(yè)不斷開放的背景下，要在競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期生存發(fā)展就必須及時(shí)淘汰舊技術(shù)。
　　4.拓展金融衍生品市場(chǎng)。我國(guó)的股票市場(chǎng)已初具規(guī)模、穩(wěn)定發(fā)展，利率市場(chǎng)化改革加快，國(guó)債交易日趨活躍，人民幣匯率的彈性空間放寬等等都為我國(guó)拓展金融衍生品市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。金融衍生品市場(chǎng)可以為市場(chǎng)參與者提供更多的交易品種，有利于投資者構(gòu)造新的投資組合，提升規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，衍生品能夠優(yōu)化金融資源的合理配置，引導(dǎo)社會(huì)資金的流向，分散金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　５.加強(qiáng)社會(huì)信用體系的構(gòu)建。信用是支撐金融業(yè)運(yùn)行的基石，整個(gè)社會(huì)的信用狀況在很大程度上影響著一國(guó)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與深化。我國(guó)要加快社會(huì)征信系統(tǒng)的建立和完善，提升信用信息的共享程度，建立與國(guó)際接軌的市場(chǎng)化的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革，加強(qiáng)社會(huì)信用建設(shè)。
　?。?創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)方式。在管理上，注重集約化經(jīng)營(yíng)，全方位調(diào)度和合理配置資源，節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本；在業(yè)務(wù)上，注重資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，改變資產(chǎn)負(fù)債管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與拓展。
　　我國(guó)的金融創(chuàng)新雖然取得了令人矚目的成績(jī)，但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比尚屬起步階段。要在實(shí)踐中逐步通過改變政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新模式、注重金融制度創(chuàng)新、注重技術(shù)在金融創(chuàng)新中的地位、提升自主創(chuàng)新的能力等方法來(lái)解決我國(guó)現(xiàn)階段所面臨的金融創(chuàng)新問題，拓寬金融創(chuàng)新的發(fā)展空間，提升金融產(chǎn)業(yè)的前景預(yù)期。
　　(福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)