積極應(yīng)對(duì)人民幣匯率“６時(shí)代”

　　人民幣匯改進(jìn)程再次迎來(lái)重要時(shí)點(diǎn)：2008年4月10日9點(diǎn)15分，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布信息，銀行間外匯市場(chǎng)美元兌人民幣中間價(jià)突破7：1，達(dá)到6.992：1，至此，人民幣匯率進(jìn)入“6時(shí)代”。
　　總體而言，我們認(rèn)為人民幣升值過(guò)程符合主動(dòng)、可控和漸進(jìn)的原則。這一判斷的主要依據(jù)是，匯改兩年多來(lái)，人民幣匯率在基本穩(wěn)定的大前提下不斷逼近合理、均衡水平，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)亦在健康有序的步調(diào)下持續(xù)前行。
　　當(dāng)然，誠(chéng)如溫家寶總理在今年“兩會(huì)”記者招待會(huì)所言，匯改兩年多來(lái)，人民幣兌美元已經(jīng)升逾15%，而且最近升值的幅度越來(lái)越大，這對(duì)中國(guó)是極大的考驗(yàn)。這種考驗(yàn)大致可歸納為一熱一冷，即，一方面，因升值預(yù)期而帶出的流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致中國(guó)投資增長(zhǎng)幅度過(guò)大、貨幣信貸增速過(guò)快；另一方面，單邊上揚(yáng)的人民幣匯率不斷弱化中國(guó)商品外部需求，不少企業(yè)利潤(rùn)下降甚至被迫關(guān)停，某些地區(qū)甚至出現(xiàn)外資企業(yè)集體外逃的極端情況。
　　上述冷熱不均伴隨升值步伐加快而有所強(qiáng)化，一組可資對(duì)比的數(shù)據(jù)是：其一，今年1-2月，中國(guó)實(shí)際外商直接投資（FDI）金額達(dá)到181.28億美元，同比增長(zhǎng)75%，部分專(zhuān)家認(rèn)為，這些FDI中的1/3應(yīng)屬游資，其目的在于投機(jī)人民幣資產(chǎn)進(jìn)一步升值；其二，今年2月份，中國(guó)出口總額為874億美元，同比增長(zhǎng)6.5%，相比今年1月份回落20%，相比去年同期增幅更是回落45%。
　　居安必須思危。雖然說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是好的，中國(guó)市場(chǎng)的潛力還是巨大的，但是，以史為鏡，此前發(fā)生的亞洲金融危機(jī)至少可以警示我們，伴隨金融安排的市場(chǎng)化、自由化，與之配套的實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須相應(yīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。
　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。亞洲金融危機(jī)名為金融危機(jī)，其實(shí)質(zhì)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：一，東亞國(guó)家和地區(qū)的增長(zhǎng)主要依賴(lài)高投資驅(qū)動(dòng)，其生產(chǎn)效率并未取得同步增長(zhǎng)；二，經(jīng)過(guò)連續(xù)增長(zhǎng)，東亞國(guó)家和地區(qū)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)所保持的優(yōu)勢(shì)，隨著勞動(dòng)力成本上升以及同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)加劇而不斷被削弱；三，釘住美元的聯(lián)匯制度屏蔽了匯率風(fēng)險(xiǎn)，出口部門(mén)因此缺乏足夠激勵(lì)從而不利于競(jìng)爭(zhēng)力的提升；四，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)分依賴(lài)外部市場(chǎng)，一旦周邊形勢(shì)出現(xiàn)變化，很難進(jìn)行自我保護(hù)。
　　上述問(wèn)題多少同樣存在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，而其隱患在于，由價(jià)格優(yōu)勢(shì)而維系的出口形勢(shì)并不穩(wěn)固，如果本幣升值過(guò)快導(dǎo)致出口形勢(shì)過(guò)度惡化，套利資本很有可能因預(yù)期反轉(zhuǎn)奪路而逃并帶動(dòng)本幣迅速貶值，此驟升驟降與發(fā)展中國(guó)家普遍性的管理不善、基礎(chǔ)薄弱相混雜，勢(shì)必引出一連串難以收拾的麻煩，如金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、信用危機(jī)彌散等。
　　風(fēng)險(xiǎn)伴隨機(jī)遇。換用樂(lè)觀的眼光來(lái)看待人民幣匯率“6時(shí)代”到來(lái)，除了短期有助遏制通脹勢(shì)頭以及驅(qū)動(dòng)國(guó)際收支基本平衡外，更重要是，通過(guò)價(jià)格杠桿的撬動(dòng)，在宏觀層面，有利于貫徹以?xún)?nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置；在微觀層面，有利于促使企業(yè)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　綜上所述，本幣升值是柄雙刃劍，關(guān)鍵要看我們能否在以往匯改成功的基礎(chǔ)上進(jìn)一步趨利避害，變壓力為變革的動(dòng)力，從而更高水平地、更為靈活地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融的良性互動(dòng)。