拒絕主權(quán)財(cái)富基金，是危險(xiǎn)的

　　中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中國(guó)投資公司（下稱“中投”）總裁高西慶近日提出了他的困惑：中投向國(guó)外投資有時(shí)會(huì)遭遇對(duì)方政治上的反對(duì)。他接著用對(duì)政客和銀行家應(yīng)起警示作用的話說(shuō)：“幸運(yùn)的是，世界上有200多個(gè)國(guó)家。同樣幸運(yùn)的是，很多國(guó)家歡迎我們?！?br/>　　
　　沒(méi)有主權(quán)財(cái)富基金，會(huì)有多糟糕
　　
　　我結(jié)識(shí)中投，是從去年百仕通上市開(kāi)始，當(dāng)時(shí)它購(gòu)買(mǎi)了我們9.4%的非投票股權(quán)。對(duì)于美國(guó)及其他一些對(duì)主權(quán)財(cái)富基金抵觸情緒不斷增強(qiáng)的西方國(guó)家而言，高西慶公開(kāi)表示可能僅投資于歡迎中投的國(guó)家（據(jù)我所知，許多其他主權(quán)財(cái)富基金也持同樣態(tài)度），這在經(jīng)濟(jì)利益上有著深遠(yuǎn)的意義。
　　從理性經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)，拒絕主權(quán)財(cái)富基金是可怕的現(xiàn)象。難以想象，如果沒(méi)有主權(quán)財(cái)富基金，在現(xiàn)在的金融危機(jī)中，我們的處境會(huì)是多么的糟糕。由于不良投資，許多商業(yè)投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)遭受巨大的打擊。從主權(quán)財(cái)富基金得到融資已經(jīng)使他們能夠加強(qiáng)自己的資產(chǎn)負(fù)債表。從去年第四季度起，主權(quán)財(cái)富基金給歐美的金融機(jī)構(gòu)注入了大約550億美元（350億歐元，280億英鎊），給持股人帶來(lái)了巨大的利益。這是一件很好的事情。通過(guò)主權(quán)財(cái)富基金的投資使得擁有大量盈余的國(guó)家的財(cái)富在需要資金的西方循環(huán)，而不是把錢(qián)留在國(guó)內(nèi)，這種做法對(duì)我們有利。
　　主權(quán)財(cái)富基金投資在西方遭到政治上的反對(duì)挫折的并非中投一家。我跟一些主權(quán)財(cái)富基金溝通的時(shí)候（我同他們打交道已經(jīng)20多年了），他們表示他們的行為對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)起積極作用，卻在某些地方遭遇到敵意和憤怒，使他們感到吃驚和惱怒。他們并沒(méi)有做錯(cuò)什么，他們與國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金計(jì)劃或者大學(xué)捐贈(zèng)一樣，不過(guò)是在尋求令人滿意的投資回報(bào)。
　　這種敵意是危險(xiǎn)的，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)正在到達(dá)一個(gè)新階段，就像中投所說(shuō)，主權(quán)財(cái)富基金有其它的選擇。比如說(shuō)，他們可以出售美國(guó)資產(chǎn)或債券，然后再?gòu)钠渌麌?guó)家買(mǎi)入。這并不是一種威脅，而僅僅是主權(quán)財(cái)富基金正隨著自己的利益尋求最好的投資環(huán)境。
　　
　　美國(guó)應(yīng)善待主權(quán)財(cái)富基金
　　
　　美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó)，而我們現(xiàn)在跟我們的債權(quán)人關(guān)系相處得不是很好。我們不能在這上面出錯(cuò)?，F(xiàn)在美國(guó)的財(cái)政赤字是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的7%，這個(gè)數(shù)字是里根總統(tǒng)時(shí)期的兩倍。這使得很多國(guó)家持有很高的美元儲(chǔ)備。他們把部分儲(chǔ)備用于投資，為相當(dāng)一部分聯(lián)邦債務(wù)提供資金。因?yàn)橥鈬?guó)人樂(lè)意大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券，所以美聯(lián)儲(chǔ)能夠保持低利率。如果我們被迫主要依賴國(guó)內(nèi)借款，那么我們就不得不支付很高的利率。后果將是增加通貨膨脹，美元加速貶值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極慢（或者出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)）。如果主權(quán)財(cái)富基金在美國(guó)的投資環(huán)境不好，那么持有大量美元儲(chǔ)備的國(guó)家（大部分主權(quán)財(cái)富基金的持有者）將會(huì)尋求別的出路。歐元作為一種替代美元的儲(chǔ)備貨幣，已經(jīng)顯示出越來(lái)越強(qiáng)的吸引力，僅此一點(diǎn)，就應(yīng)該讓我們深感憂慮。
　　如果主權(quán)財(cái)富基金的管理者與持有者在美國(guó)之外尋求更友善的市場(chǎng)的話，那么疏遠(yuǎn)主權(quán)財(cái)富基金的管理者將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的后果。一些主權(quán)財(cái)富基金甚至認(rèn)為現(xiàn)在對(duì)信息披露要求的討論是有問(wèn)題的，因?yàn)檫@種要求經(jīng)常沒(méi)有考慮一些主權(quán)財(cái)富基金經(jīng)營(yíng)國(guó)的政治現(xiàn)實(shí)，他們盡量不去闡明基金經(jīng)營(yíng)國(guó)與西方的聯(lián)系，以免引起國(guó)內(nèi)政治上的反對(duì)。
　　資金撤退的時(shí)候，并不會(huì)通知或張揚(yáng)。想象一下在遠(yuǎn)離美國(guó)的一個(gè)房間中舉行的私人會(huì)議：他們悄悄地做出決定，原來(lái)投資在這里的數(shù)十億資金找到了一個(gè)新的更好的去處，或者說(shuō)原來(lái)投資在這里的幾十億資金被分到了其他更友好的市場(chǎng)中。60年前，我們從事一項(xiàng)痛苦、昂貴并意外的試驗(yàn)，這項(xiàng)試驗(yàn)叫做“大蕭條”，《斯姆特－霍利關(guān)稅法》（編者注：即《Smoot-Hawley Tariff Act》，該法案旨在建立高關(guān)稅壁壘以保護(hù)美國(guó)市場(chǎng)，被后來(lái)的學(xué)者認(rèn)為是引發(fā)上世紀(jì)30年代全球經(jīng)濟(jì)大蕭條的導(dǎo)火索）教我們自由貿(mào)易的價(jià)值，讓我們不要把主權(quán)財(cái)富基金趕走，使我們又重新學(xué)習(xí)一門(mén)痛苦的關(guān)于直接投資的價(jià)值和資金自由流動(dòng)的課程。
　　
　　資料：主權(quán)財(cái)富基金
　　主權(quán)財(cái)富基金(Sovereign Wealth Fund)是指一些國(guó)家為管理運(yùn)作過(guò)多的財(cái)政盈余與外匯儲(chǔ)備盈余，成立的專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)。
　　目前，擁有主權(quán)財(cái)富基金的大部分是石油輸出國(guó)和以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體。全球最大的20個(gè)主權(quán)財(cái)富基金每個(gè)規(guī)模均超過(guò)100億美元，據(jù)估計(jì)，它們控制了超過(guò)2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。其中比較著名的有阿聯(lián)酋的阿布扎比投資局、新加坡的淡馬錫控股、科威特的通用儲(chǔ)備基金、挪威的政府養(yǎng)老基金以及中國(guó)的中國(guó)投資公司等。