本·伯南克　美國(guó)金融颶風(fēng)中的貨幣舵手

孫兆東

他喜歡這樣一句話，“如果你想了解地震活動(dòng)，那么你就去研究地震，而不要去研究震動(dòng)?！?/p>

在如何運(yùn)行美聯(lián)儲(chǔ)上，伯南克也表現(xiàn)出一定的書(shū)生氣。通過(guò)賦予聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的成員們更多的發(fā)言權(quán)，他在制定利率政策上顯得更加民主化。

—選自羅格·洛文斯坦對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克的專訪

他學(xué)術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富；他在經(jīng)濟(jì)大蕭條與通貨緊縮方面堪稱大師，被譽(yù)為“美國(guó)金融危機(jī)救市三劍客之一”。

危機(jī)往往能造就傳奇人物。

一場(chǎng)起源于美國(guó)次級(jí)債問(wèn)題的次貸危機(jī)僅僅一年多時(shí)間，就已經(jīng)從次貸危機(jī)演變成美國(guó)金融危機(jī)、全球金融危機(jī)……在這個(gè)人心惶惶、彌漫著大蕭條的悲觀論調(diào)的時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)主席的一言一行毫無(wú)疑問(wèn)是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。更何況，本·伯南克(Ben Bernanke)這樣一個(gè)對(duì)“大蕭條”頗有研究的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

盡管在進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之前，伯南克曾被譽(yù)為“神童”，是個(gè)造詣深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但他能否力挽狂瀾，在次貸危機(jī)中書(shū)寫(xiě)傳奇，人們當(dāng)前還只能拭目以待。如果他真能做到這一步，那么，他的歷史成就將可能超越格林斯潘，成為美國(guó)歷史上的“世紀(jì)人物”。

逃不過(guò)的“宿命”？

“就是要稍微有點(diǎn)兒顛覆性”。伯南克剛剛就任美聯(lián)儲(chǔ)Fed理事時(shí)，曾在一次演講中開(kāi)了個(gè)玩笑，暗示美聯(lián)儲(chǔ)能夠從其他國(guó)家央行的運(yùn)作中借鑒的一點(diǎn)。3年之后，這位曾經(jīng)提倡顛覆傳統(tǒng)觀念的人執(zhí)掌了美聯(lián)儲(chǔ)大權(quán)。

2006年2月初，時(shí)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席的伯南克，正式接替1月31日屆滿離任的格林斯潘，成為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。他是美聯(lián)儲(chǔ)1913年成立以來(lái)的第14位主席，任期為4年。是年3月28日，在美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC的會(huì)議上，伯南克上任以來(lái)首次發(fā)表觀點(diǎn)。他認(rèn)為，在溝通的透明度和清晰度方面，應(yīng)該向國(guó)外（中央銀行）學(xué)些什么。以往，這樣的言辭簡(jiǎn)直是不可想象的，當(dāng)時(shí)的人們普遍認(rèn)為，央行通過(guò)保密能夠產(chǎn)生更大的影響力，令市場(chǎng)感到措手不及，并引發(fā)證券價(jià)格的急劇波動(dòng)。然而，這一次，本·伯南克使得人們對(duì)貨幣政策的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

執(zhí)掌貨幣大權(quán)后，伯南克先是重復(fù)格林斯潘的加息招式，“虛晃一槍”三度升息。但不久，也就是2007年初，次貸產(chǎn)品導(dǎo)致的危機(jī)跡象一暴露，伯南克迅速殺了個(gè)回馬槍，掉轉(zhuǎn)矛頭開(kāi)始了降息之招，以此破解次貸迷陣。

2007年，對(duì)于中國(guó)的金融界來(lái)說(shuō)，對(duì)伯南克的深入關(guān)注，除了伴隨美國(guó)次貸危機(jī)的不斷演化，還有一本著作《大蕭條》，這是伯南克在《通貨膨脹目標(biāo)制》之后的又一重要學(xué)術(shù)著作，該書(shū)通過(guò)對(duì)大蕭條這一經(jīng)濟(jì)史上的重大事件的深入研究，把總體分析和結(jié)構(gòu)分析、宏觀分析和微觀分析有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，闡述了解釋大蕭條成因和機(jī)制的思路。

也許這就是宿命。對(duì)于伯南克來(lái)說(shuō)，大蕭條時(shí)期或是他學(xué)習(xí)技藝的獨(dú)一無(wú)二的實(shí)驗(yàn)室，如今，這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)就像一個(gè)動(dòng)態(tài)“實(shí)驗(yàn)室”，而他正站在這個(gè)實(shí)驗(yàn)室的中央。媒體此刻都不約而同地想到伯南克喜歡的一句話，“如果你想了解地震活動(dòng)，那么你就去研究地震，而不要去研究震動(dòng)?！?/p>

這個(gè)以“學(xué)術(shù)派”形象示人的溫文爾雅的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，接下來(lái)必須面對(duì)的，將是一場(chǎng)有史以來(lái)最為深刻的“金融危機(jī)”的挑戰(zhàn)。人們心中的疑問(wèn)就像羅格·洛文斯坦對(duì)本·伯南克進(jìn)行了三次專訪后所寫(xiě)的那樣，他能阻止大蕭條嗎？

我們可不可以假定，事實(shí)上，作為危機(jī)處置大俠的伯南克，在進(jìn)入“次貸危機(jī)迷陣”前，這位現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席已經(jīng)做好了準(zhǔn)備？

天才般的學(xué)術(shù)敏感

1953年12月13日，伯南克出生于美國(guó)佐治亞州的奧古斯塔，在南卡羅來(lái)納州一個(gè)名叫狄龍的小村子長(zhǎng)大，父親是當(dāng)?shù)氐乃巹?。小時(shí)候的伯南克就表現(xiàn)出了智力方面的潛質(zhì)，大學(xué)入學(xué)考試成績(jī)達(dá)到1590分，離滿分僅差10分。

1975年，伯南克在哈佛大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)最優(yōu)等成績(jī)，并于1979年在麻省理工學(xué)院（MIT）獲得博士學(xué)位。在攻讀博士學(xué)位時(shí)，伯南克對(duì)兩件事最感興趣：一是美國(guó)20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條，二是波士頓紅襪棒球隊(duì)。

“進(jìn)入麻省理工后的第一個(gè)秋季，我逃了許多堂課，就為了看棒球聯(lián)賽?！辈峡嘶貞浧鹉且荒?，波士頓紅襪隊(duì)輸?shù)袅吮荣?，至今仍令他傷心。差不多同一時(shí)期，他開(kāi)始因?yàn)閷?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條的濃厚興趣而潛心思考和研究起大蕭條的原因，并開(kāi)始長(zhǎng)期關(guān)注通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)所構(gòu)成的威脅。

完成學(xué)業(yè)后，伯南克以教師的身份繼續(xù)從事學(xué)術(shù)工作。1979-1983年，擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)助理教授；1983-1985年，擔(dān)任斯坦福大學(xué)研究生院經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授。這一期間，他發(fā)表了一篇影響深遠(yuǎn)的論文，論文分析了20世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯的根源所在。他所關(guān)注的重點(diǎn)并非美聯(lián)儲(chǔ)允許貨幣供應(yīng)下降而造成的損害，而是轉(zhuǎn)移至美金融系統(tǒng)失靈的問(wèn)題上。

1985年，伯南克轉(zhuǎn)到普林斯頓大學(xué)任經(jīng)濟(jì)和政治事務(wù)教授；在從事教學(xué)活動(dòng)期間，伯南克還是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問(wèn)教授(1989-1990)，紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)訪問(wèn)教授(1993年)。1996-2002年，伯南克在出任普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任期間，除在學(xué)術(shù)方面頗有建樹(shù)外，在協(xié)調(diào)人際關(guān)系方面也顯露了天賦。他從不認(rèn)為自己比同事們更聰明或者職權(quán)更大，而是習(xí)慣于傾聽(tīng)不同的聲音。他也從不參與政治紛爭(zhēng)。

2002年8月5日，伯南克進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，作為決策委員會(huì)的候選成員，并于2003 年11月14日被推選為美聯(lián)儲(chǔ)正式委員。2005年6月，伯南克擔(dān)任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席。不過(guò)，早在正式進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)之前，伯南克就已經(jīng)擔(dān)任過(guò)一些美聯(lián)儲(chǔ)的職務(wù)，1987年至1996年間，他先后是費(fèi)拉德?tīng)柗苼喡?lián)邦儲(chǔ)備銀行、波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的訪問(wèn)學(xué)者。1990-2002年間，他還是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行學(xué)術(shù)顧問(wèn)小組的成員。2002年，伯南克被布什選為美聯(lián)儲(chǔ)理事。

新論迭出的美聯(lián)儲(chǔ)理事

即便是棄教從政，在美聯(lián)儲(chǔ)里，伯南克也并不像個(gè)體制內(nèi)的政治決策者，更多時(shí)候他還是保持著自己的學(xué)者風(fēng)范。他的腦子里總是有諸多新想法，就像一個(gè)“個(gè)人創(chuàng)意工廠”，對(duì)于那些早已習(xí)慣了美聯(lián)儲(chǔ)高度謹(jǐn)慎行事風(fēng)格的銀行家和投資者來(lái)說(shuō)，他獨(dú)立、活躍的自由思想方式很受歡迎。

“我認(rèn)為，我的很大一部分貢獻(xiàn)，是我作為一名學(xué)術(shù)界人士、一名智囊人員所做出的。美聯(lián)儲(chǔ)里沒(méi)有人試圖來(lái)協(xié)調(diào)我的觀點(diǎn)，也沒(méi)有人叫我閉嘴?！?004年，伯南克在一次采訪中間接地評(píng)價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)表現(xiàn)出的寬容。

在學(xué)界、政界以及世界金融市場(chǎng)中，從來(lái)都不乏有關(guān)伯南克的獨(dú)立、新銳思想的經(jīng)典故事：

2002年冬，美國(guó)經(jīng)濟(jì)界開(kāi)始擔(dān)憂通貨膨脹的危險(xiǎn)，他出面暗示，美聯(lián)儲(chǔ)可能采用包括印發(fā)更多貨幣等非常規(guī)措施，來(lái)制止通貨膨脹的出現(xiàn)。這一關(guān)于非常規(guī)貨幣政策的暗示，立即引起了金融市場(chǎng)的高度關(guān)注。

2005年初，伯南克拋出“世界正在遭受儲(chǔ)蓄過(guò)剩煎熬”的新論。他指出，美國(guó)的經(jīng)常性賬目逆差并不是美國(guó)人肆意揮霍消費(fèi)的惡果，而是世界其他地區(qū)國(guó)家過(guò)分節(jié)儉的結(jié)果。這一新論一度成為當(dāng)年經(jīng)濟(jì)界的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。

當(dāng)然，人們印象最為深刻的，還應(yīng)屬伯南克在美聯(lián)儲(chǔ)中支持設(shè)立通貨膨脹目標(biāo)的堅(jiān)定立場(chǎng)，在這一點(diǎn)上，他和美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘意見(jiàn)相反，他也因此而更加出名。伯南克有一個(gè)雅號(hào)叫“印刷報(bào)紙的本”，即起源于他與格林斯潘在通貨膨脹問(wèn)題上的分歧。公眾賜予伯南克這個(gè)雅號(hào)是基于他的一個(gè)觀點(diǎn)：如果有需要，就可以通過(guò)大量印刷鈔票的方法來(lái)增加流動(dòng)性。但伯南克認(rèn)為這個(gè)雅號(hào)曲解了他的本意，其實(shí)他主張應(yīng)設(shè)定一個(gè)明確的通脹目標(biāo)，即要在一定時(shí)期內(nèi)使通脹率保持在某個(gè)特定水平。他認(rèn)為，這樣做既可以引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，也有助于美聯(lián)儲(chǔ)提高其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的可信度。成為美聯(lián)儲(chǔ)主席的候選人之后，他的這一立場(chǎng)更是常常掛在人們嘴邊，每每被拿來(lái)與格老的“老調(diào)”相比較。

童真、嚴(yán)謹(jǐn)于一體的本

“善于自我克制又沉默寡言，是深具團(tuán)隊(duì)精神、潛心工作與公開(kāi)發(fā)言謹(jǐn)慎的典范”。

“其為人的正直和高度的經(jīng)濟(jì)專業(yè)素養(yǎng)，都令人感到印象深刻”。

從公眾到白宮，對(duì)伯南克的評(píng)價(jià)無(wú)一不談及正直、嚴(yán)謹(jǐn)。實(shí)際上，這位一絲不茍的經(jīng)濟(jì)學(xué)家偶爾也會(huì)大發(fā)童真。2007年的一天,布什開(kāi)玩笑提起白宮橢圓形辦公室參加會(huì)議的伯南克穿黑西裝時(shí)居然穿著不配套的棕色襪子。結(jié)果就在第二天，又有一個(gè)布什出席的會(huì)議,伯南克提前來(lái)到了會(huì)議室,他向其他的與會(huì)者每人發(fā)了一雙棕色的襪子。當(dāng)布什到會(huì)時(shí),發(fā)現(xiàn)會(huì)議室里所有人都穿著棕色的襪子。

當(dāng)然，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、“央行行長(zhǎng)”，人們更在乎他是否具有敏銳的洞察力、預(yù)見(jiàn)力和決策力與駕馭力。2007年4月，伯南克與他人合著的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》在中國(guó)被翻譯出版時(shí)，中國(guó)讀者看到這樣的評(píng)價(jià)和期待：

“他習(xí)慣運(yùn)用其學(xué)術(shù)背景和對(duì)最新數(shù)據(jù)的縝密分析來(lái)解決當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,然后用非專業(yè)人士也能理解的語(yǔ)言讓人們了解他的想法，把復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題講得通俗易懂、直截了當(dāng)?！?/p>

“伯南克自2006年2月?lián)蚊缆?lián)儲(chǔ)主席以來(lái)，在貨幣政策方面比較側(cè)重于通貨膨脹率的目標(biāo)控制，其民主、溫和的工作作風(fēng)已經(jīng)得到了經(jīng)濟(jì)界的普遍歡迎。相信伯南克憑借其深厚的經(jīng)濟(jì)學(xué)造詣，再輔以溫和的作風(fēng)、靈活的外交手腕，一定能為高度全球化的美國(guó)經(jīng)濟(jì)把好關(guān)?！?/p>

固然，嚴(yán)謹(jǐn)不等于正確。2007年5月17日，伯南克剛剛說(shuō)過(guò)“次貸市場(chǎng)不會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或整個(gè)金融體系造成嚴(yán)重影響”。三個(gè)月后，次貸危機(jī)就全面爆發(fā)，世界各大金融市場(chǎng)無(wú)一幸免。2007年的美國(guó)《商業(yè)周刊》毫不客氣地把伯南克的這句大話列為當(dāng)年“十大最失敗預(yù)言”之一。

媒體認(rèn)為，與他的前任格林斯潘含糊其辭的“格式風(fēng)格”講話相比，伯南克太老實(shí)了，才會(huì)犯這種低級(jí)錯(cuò)誤，同時(shí)也能看出他有一個(gè)正直的性格。好在此后，隨著次貸危機(jī)的愈演愈烈，伯南克的果決充分顯現(xiàn)出來(lái)，而他與財(cái)政部長(zhǎng)保爾森的配合也日益加強(qiáng)。正是在兩個(gè)人的默契合作下，美國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)始了一場(chǎng)“世紀(jì)洗牌”。

朝著目標(biāo)前行

為了布什政府的救市計(jì)劃能夠順利獲得通過(guò)，伯南克兩上國(guó)會(huì)山作證。對(duì)于外界指責(zé)保爾森有華爾街利益輸送之嫌，伯南克則坦然對(duì)答，他與華爾街沒(méi)有任何關(guān)系，但他要講的是：如果該計(jì)劃不能盡快通過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。

伯南克正努力在通貨膨脹上行和經(jīng)濟(jì)衰退兩大風(fēng)險(xiǎn)夾擊下，小心應(yīng)對(duì)。對(duì)于當(dāng)前高度敏感的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，伯南克深知他的每一招都至關(guān)重要，如一招不慎，其帶來(lái)的影響將可能是災(zāi)難性的。

實(shí)際上，在解決美國(guó)通貨緊縮問(wèn)題上，伯南克在業(yè)界早就獲得了極大的知名度，2002-2003年他極力鼓吹降息，結(jié)果導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦基金利率下降到45年來(lái)的最低點(diǎn)1%。對(duì)于石油價(jià)格上升，伯南克認(rèn)為，石油和其它常規(guī)能源供應(yīng)吃緊且存在著不確定性因素，而全球經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張帶來(lái)需求的增長(zhǎng)，因而，能源消費(fèi)者可能在今后幾年內(nèi)感受到沉重的壓力。雖然從長(zhǎng)期來(lái)講，能源價(jià)格的上漲有可能致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但已然居高不下的油價(jià)不大可能進(jìn)一步大幅上漲，因此油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響應(yīng)該在可控制范圍內(nèi)。

關(guān)于美國(guó)的“雙赤字”問(wèn)題，伯南克認(rèn)為，美國(guó)外債膨脹的一個(gè)主要原因是發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變將這些國(guó)家從國(guó)際資本市場(chǎng)上的借款者變成凈放款者。窮國(guó)的錢(qián)對(duì)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字起到了推波助瀾。

對(duì)于全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩與房地產(chǎn)泡沫，伯南克指出，在經(jīng)歷低迷后的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，企業(yè)投資欲望低迷，而大量的金融資產(chǎn)在國(guó)際上到處尋找投資目標(biāo)，美國(guó)乃至多國(guó)股市的崩盤(pán)仍使不少資金持有者心有余悸，于是，住宅房地產(chǎn)便成為最受青睞的投資領(lǐng)域之一。資金進(jìn)入美國(guó)后，首先抬升股價(jià)，從而既鼓勵(lì)消費(fèi)者也鼓勵(lì)投資者。當(dāng)股市資金充溢時(shí)，這些資金又轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上升，消費(fèi)更加活躍。

伯南克還有一個(gè)理論貢獻(xiàn)，就是他主張?jiān)诤暧^經(jīng)濟(jì)模型中加入更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)決定貨幣政策的取向，以便實(shí)現(xiàn)更加有效的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。并且，他也撰寫(xiě)過(guò)大量的論文來(lái)說(shuō)明其所設(shè)計(jì)的一些具體方法。

現(xiàn)今的伯南克，面對(duì)“次貸危機(jī)”以及更為嚴(yán)酷的金融危機(jī)沖擊波，他的對(duì)策就是啟動(dòng)降息周期，迅速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)干預(yù)，保持“軟美元”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更好地對(duì)沖次級(jí)債危機(jī)的影響，保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)在健康的軌道上不斷地前行、前行。

伯南克曾表示，中央銀行的銀行家們最終學(xué)會(huì)了如何去引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展——不是靠神秘力量，而是靠經(jīng)濟(jì)科學(xué)。如果果真如此的話，我們就不再需要藏在幕后的天才，只需要這些能夠駕馭市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)理性預(yù)料的聰明的技術(shù)人員就可以了?！叭绻峡艘C明他的話是正確的，他就需要，如果可能的話，將發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降到最低點(diǎn)。”羅格·洛文斯坦在《他能阻止大蕭條嗎》一文的最后說(shuō)。的確，想要做到這一點(diǎn)并不容易。本·伯南克的使命才剛剛開(kāi)始。

（作者為高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、客座教授、暢銷書(shū)《次貸危機(jī)》、《越南危機(jī)》作者）

編輯：姜新菊jiangxinju@gmail.com