談上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的規(guī)范

李秋萍

關(guān)聯(lián)交易的信息披露制度是否規(guī)范，關(guān)乎到上市公司的獨(dú)立性和資產(chǎn)的完整性、公司和中小股東及其他權(quán)益人的合法權(quán)益、以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序。本文著重分析我國(guó)大陸證券市場(chǎng)在這方面存在的問(wèn)題，并借鑒國(guó)外證券市場(chǎng)關(guān)聯(lián)交易信息披露的經(jīng)驗(yàn)，提出了逐步完善上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的建議。

我國(guó)大陸上市公司關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

關(guān)聯(lián)交易的含義關(guān)聯(lián)交易屬于中性經(jīng)濟(jì)范疇，它既不屬于單純的市場(chǎng)行為，也不屬于內(nèi)幕交易的范疇。內(nèi)幕交易又稱知情證券交易，是指內(nèi)幕人員利用地位或職務(wù)等便利獲取內(nèi)幕信息，并利用該信息或者使他人利用該信息進(jìn)行證券交易而牟利的行為。內(nèi)幕交易屬于非公平的競(jìng)爭(zhēng)，是被各國(guó)普遍所禁止的一種交易行為。而與內(nèi)幕交易不同，關(guān)聯(lián)交易是中性的。具體來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易又稱關(guān)聯(lián)方交易、關(guān)聯(lián)人交易，是指在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項(xiàng)，而不論是否收取價(jià)款。所謂上市公司關(guān)聯(lián)交易是指上市公司與其關(guān)聯(lián)方之間相互轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的一種商業(yè)交易行為。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易是必然的，關(guān)聯(lián)人也是一般法人，應(yīng)與其他法人一樣享有同等的市場(chǎng)條件和交易的權(quán)利。我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》中明確規(guī)定了判斷關(guān)聯(lián)方關(guān)系的標(biāo)準(zhǔn)，即在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，本?zhǔn)則將其視為關(guān)聯(lián)方；如果兩方或多方同受一方控制，本準(zhǔn)則也將其視為關(guān)聯(lián)方。關(guān)聯(lián)方關(guān)系往往存在于控制或被控制、共同控制或被共同控制，或施加重大影響的各方，包括關(guān)聯(lián)企業(yè)和關(guān)聯(lián)人。

我國(guó)大陸關(guān)聯(lián)交易的新變化 隨著證券監(jiān)管部門對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管力度的不斷加大，上市公司關(guān)聯(lián)交易出現(xiàn)了一些新的變化，主要表現(xiàn)在：上市公司與其控股母公司之間的購(gòu)銷關(guān)聯(lián)交易總體有所下降；母公司以資產(chǎn)抵償債務(wù)，大股東占用資金現(xiàn)象有所減少；上市公司收購(gòu)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易逐漸增多，上市公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力在逐步增強(qiáng)。但是，關(guān)聯(lián)方“非關(guān)聯(lián)化”的問(wèn)題在上市公司中也比較突出。比如，有家上市公司希望獲得盈利以保牌，將凈值僅數(shù)百萬(wàn)元的資產(chǎn)作價(jià)近億元出讓給關(guān)聯(lián)方，連其財(cái)務(wù)顧問(wèn)都認(rèn)為該行為“有失公允”，但是針對(duì)財(cái)政部出臺(tái)政策要將通過(guò)對(duì)關(guān)聯(lián)方的交易所獲得的收益計(jì)入資本公積，這家公司迅速拿出對(duì)策，終止受讓相關(guān)股權(quán)，從而令關(guān)聯(lián)方關(guān)系非關(guān)聯(lián)化，相關(guān)交易不再屬于關(guān)聯(lián)交易，以避開相關(guān)政策規(guī)定的約束。

上市公司關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易信息披露存在的問(wèn)題

關(guān)聯(lián)方范圍確定混亂許多上市公司在關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)中列出了關(guān)聯(lián)方，從這些列示出來(lái)的關(guān)聯(lián)方的情況可以看出關(guān)聯(lián)方范圍缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使用時(shí)很混亂。有的上市公司認(rèn)為只有控股股東才是關(guān)聯(lián)方，有的認(rèn)為所有持股股東都是關(guān)聯(lián)方，有的認(rèn)為只有上市公司的下屬公司才是關(guān)聯(lián)方，而有的上市公司理解的關(guān)聯(lián)方是控股股東和附屬公司以及上市公司本身的下屬公司。由于對(duì)關(guān)聯(lián)方的概念理解存在混亂，因此關(guān)于關(guān)聯(lián)交易信息披露程度很不一致。

關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易信息披露不及時(shí) 根據(jù)信息披露的有關(guān)規(guī)定，上市公司如發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生重大影響而投資者尚未知情的關(guān)聯(lián)交易時(shí)，應(yīng)及時(shí)披露。但仍有不少公司不在第一時(shí)間披露。如新天國(guó)際（600084）與控股股東下屬子公司從1998年到2002年聯(lián)建投資2.03億元；與控股股東及其下屬子公司發(fā)生資金拆借，雖然實(shí)際占用資金金額不大，但累積發(fā)生額巨大，2001年、2002年分別為4.11億元和5.63億元；且為控股子公司貸款擔(dān)保3.92億元，這些均未履行披露義務(wù)，直至2003年受到上海證券交易所的公開譴責(zé)。又如中科健在2001年1月1日至2001年6月30日半年間，銷售給智雄公司(公司第二大股東) 的銷售額共計(jì)9 583萬(wàn)元，占公司總銷售額的14.71%，而公司對(duì)上述事項(xiàng)，也未及時(shí)履行臨時(shí)報(bào)告的信息披露任務(wù)。

另外，年報(bào)和中報(bào)的披露存在前松后緊的現(xiàn)象。通常業(yè)績(jī)好的先公布，業(yè)績(jī)差的后公布，往往在規(guī)定期限的最后，上市公司集中大量披露，這樣容易造成股市人心波動(dòng)，不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。

信息披露不充分、不準(zhǔn)確、避重就輕許多上市公司對(duì)關(guān)聯(lián)方及其交易形式、定價(jià)原則、發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的必要性及對(duì)公司的影響等等不披露或者少披露；對(duì)公司負(fù)債的具體內(nèi)容、資金的投向、利潤(rùn)的構(gòu)成等方面的信息遮遮掩掩；對(duì)反映與大股東“三分開”（資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員）方面的信息刻意回避。這對(duì)廣大投資者是不公平的。2002年4月3日，內(nèi)蒙宏峰因?yàn)殛P(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益、關(guān)聯(lián)交易采取暗箱操作而受到深交所公開譴責(zé)。該公司在2001年12月22日發(fā)布的董事會(huì)公告中稱，擬收購(gòu)的桐柏坡金礦公司礦山生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的法定代表人為張遠(yuǎn)超。然而事實(shí)上，該金礦公司的法定代表人為高建民，與內(nèi)蒙宏峰董事長(zhǎng)高建華為兄弟關(guān)系。高建華在簽署的《董事聲明及承諾》中，遺漏了有關(guān)其弟高建民的信息，而且高建華作為關(guān)聯(lián)董事，在董事會(huì)審議上述重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)時(shí)也沒(méi)有進(jìn)行回避，仍進(jìn)行了表決。

有的上市公司認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易只是涉及業(yè)務(wù)方面的往來(lái)，因此只披露了業(yè)務(wù)方面的關(guān)聯(lián)交易，未將資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容放在關(guān)聯(lián)交易中披露，而是放在重大事項(xiàng)中披露；有的上市公司理解的關(guān)聯(lián)交易只限于資產(chǎn)重組方面，沒(méi)有披露業(yè)務(wù)往來(lái)的關(guān)聯(lián)交易；而有的上市公司無(wú)論關(guān)聯(lián)交易金額大小，一律加以披露。由于對(duì)關(guān)聯(lián)交易理解問(wèn)題，造成了關(guān)聯(lián)交易信息披露內(nèi)容的混亂。

規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的對(duì)策

筆者認(rèn)為，規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的對(duì)策還有以下幾種：

(一)從源頭上控制關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生從源頭上盡可能控制關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生在企業(yè)改制上市之初，其完整的產(chǎn)供銷系統(tǒng)應(yīng)全部進(jìn)入上市公司，此外有關(guān)企業(yè)必不可少的輔助生產(chǎn)設(shè)施、商標(biāo)權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)也應(yīng)全部進(jìn)入上市公司，從而盡最大可能增強(qiáng)上市公司的獨(dú)立自主性。對(duì)于目前存在大量關(guān)聯(lián)交易的上市公司，應(yīng)該加強(qiáng)資本運(yùn)作的力度，通過(guò)收購(gòu)、兼并、資產(chǎn)剝離等方式，完善上市公司的產(chǎn)供銷資源系統(tǒng)。

（二）發(fā)揮證交所對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督作用發(fā)揮證交所對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督作用在對(duì)H股公司的關(guān)聯(lián)交易管理上，香港聯(lián)交所起著關(guān)鍵作用。公司提出有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的公告草稿后，按規(guī)定是須交聯(lián)交所上市科審核的。從現(xiàn)在的情況看，我們應(yīng)該從制度上進(jìn)一步加強(qiáng)交易所在這方面的監(jiān)督作用。令人可喜的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)監(jiān)管和保護(hù)投資者利益方面推出了一些新的舉措，按照上海證交所的設(shè)想， 《股票上市規(guī)則》再次修訂，增加季報(bào)披露，這是強(qiáng)化上市公司信息披露、維護(hù)“三公”原則、促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作的一種手段。監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，信息披露工作不夠完善，既是我國(guó)上市公司與國(guó)外大企業(yè)相比的最大差距，也是誘發(fā)違規(guī)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)投機(jī)的主要因素。對(duì)上市公司信息披露的要求已不應(yīng)停留在簡(jiǎn)單滿足條文的規(guī)定方面，而應(yīng)強(qiáng)化上市公司對(duì)信息披露的主動(dòng)性和自覺(jué)性。

（三）發(fā)揮獨(dú)立董事和獨(dú)立監(jiān)事的作用如何加強(qiáng)上市公司治理，已為社會(huì)廣泛關(guān)注。完善上市公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)。我國(guó)的大多數(shù)上市公司政企不分的現(xiàn)象依然存在，其治理機(jī)制普遍存在問(wèn)題，例如董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)，債權(quán)人對(duì)公司實(shí)施的監(jiān)控作用較小，關(guān)鍵人具有無(wú)所不管的控制權(quán)等。由于國(guó)內(nèi)上市公司股本結(jié)構(gòu)的特殊性，在上市公司董事會(huì)中基本沒(méi)有小股東的代表。這一點(diǎn)，我們有必要借鑒國(guó)外及香港上市公司的經(jīng)驗(yàn)，增設(shè)有中小股東、債權(quán)人參加組成的獨(dú)立非執(zhí)行董事、監(jiān)事，代表中小股東對(duì)涉及到控股股東或公司關(guān)聯(lián)交易的行為進(jìn)行監(jiān)督，并在董事會(huì)決議和相關(guān)公告中發(fā)表客觀公正的意見(jiàn)。

（四）采取適當(dāng)保護(hù)措施，維護(hù)中小投資者利益首先，主管部門應(yīng)對(duì)上市公司的交易主動(dòng)行使監(jiān)督權(quán)，對(duì)交易中發(fā)現(xiàn)的不當(dāng)行為應(yīng)予以嚴(yán)厲懲處。應(yīng)建立必要的申訴制度，如中小投資者或利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)不當(dāng)交易行為后，可以向主管部門申訴，請(qǐng)求其對(duì)有關(guān)上市公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行調(diào)查。其次，還可考慮實(shí)行受益方擔(dān)保制度。

（五）采用獨(dú)立的法規(guī)來(lái)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易從我國(guó)企業(yè)改制上市和國(guó)家股、法人股的結(jié)構(gòu)看，上市公司的大股東一般均為上市公司原來(lái)改制前的上級(jí)單位或有某種關(guān)聯(lián)關(guān)系的單位。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊構(gòu)成及形成機(jī)制，正是目前上市公司存有那么多關(guān)聯(lián)交易的主要原因所在。規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，必須加強(qiáng)立法，制定專門的規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的法律、法規(guī)，從而真正使關(guān)聯(lián)交易按照市場(chǎng)法則進(jìn)行。

1、充分考慮我國(guó)上市公司的特點(diǎn)，適當(dāng)對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》和其他相關(guān)法規(guī)進(jìn)行修訂。可以考慮增加以下披露內(nèi)容：對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展存在重大影響的關(guān)聯(lián)交易，不僅應(yīng)對(duì)這些交易予以披露，而且應(yīng)該披露其影響程度。比如資產(chǎn)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)披露轉(zhuǎn)讓緣由、定價(jià)原則、對(duì)交易雙方當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響、產(chǎn)生的效益占公司、凈利潤(rùn)的比重等。對(duì)明顯偏離正常標(biāo)準(zhǔn)的交易，要求關(guān)聯(lián)方做出解釋說(shuō)明。

2、建議制定有關(guān)重要性披露實(shí)施細(xì)則。在關(guān)聯(lián)信息披露中，也應(yīng)當(dāng)遵守會(huì)計(jì)上的重要性原則，不重要的問(wèn)題或事項(xiàng)可以不予披露。在這方面，香港聯(lián)交所的規(guī)定也具有一定的參考意義。

3、加大會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)重大關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的審計(jì)力度。建議對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的關(guān)聯(lián)交易，要求上市公司聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，并發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見(jiàn)，并將其作為信息披露的規(guī)定內(nèi)容。相信專項(xiàng)審計(jì)意見(jiàn)將會(huì)有效的提高關(guān)聯(lián)交易信息披露的質(zhì)量，當(dāng)然這將對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)能力和審計(jì)責(zé)任提出更高要求。

4、制定《關(guān)聯(lián)交易審計(jì)準(zhǔn)則》，推動(dòng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注。首先，對(duì)關(guān)聯(lián)交易與公司的正常交易的審計(jì)程序與方法應(yīng)有所差別，混淆二者的審計(jì)方法會(huì)增加審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；其次，關(guān)聯(lián)方的誠(chéng)實(shí)信用對(duì)審計(jì)人員的業(yè)務(wù)審查影響頗多，能否發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方之間復(fù)雜、隱蔽的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)審計(jì)報(bào)告的出具有重要影響。目前，大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)以及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中都規(guī)定了關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)也有相關(guān)機(jī)構(gòu)制定了《關(guān)聯(lián)交易審計(jì)準(zhǔn)則》，配合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施。我國(guó)可以借鑒國(guó)際及香港地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)交易的監(jiān)督，提高相關(guān)信息的披露質(zhì)量。

（作者單位 煙臺(tái)天潤(rùn)聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所）