災(zāi)后重建投資看點(diǎn)

梁　鶴

市場(chǎng)面對(duì)災(zāi)后重建將做何種反應(yīng)?理性預(yù)期，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，尋找投資機(jī)遇。

伴隨著“5·1 2”汶川地震的余痛，災(zāi)后重建工作已經(jīng)有條不紊地展開(kāi)。市場(chǎng)上的相關(guān)話(huà)題已漸次回復(fù)到理性預(yù)期的階段。災(zāi)后重建帶來(lái)的投資機(jī)遇，除了已為前期市場(chǎng)廣泛發(fā)掘的對(duì)行業(yè)，企業(yè)的影響外，更主要決定于國(guó)家重建計(jì)劃的具體進(jìn)程。

醫(yī)藥板塊暗藏風(fēng)險(xiǎn)

近期處于災(zāi)后安置，受災(zāi)地清理和疾病防控的階段。類(lèi)似重大傷亡事件發(fā)生后，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的需求在短期內(nèi)將有一定的上升。因此，醫(yī)藥板塊成為首當(dāng)其沖的收益板塊。

此次地震災(zāi)害對(duì)三類(lèi)藥在短期內(nèi)需求急速放大：止血藥、血液制品等傷科用藥，各類(lèi)抗感染藥物及疫苗，以及常見(jiàn)病如感冒，腹瀉等治療藥物。因此，除了會(huì)給外傷藥公司帶來(lái)一定的影響以外，各類(lèi)抗感染藥物及疫苗需求量也將快速放大，這可能會(huì)給大型普藥生產(chǎn)企業(yè)，以及疫苗供應(yīng)商等帶來(lái)正面影響。災(zāi)后防病防疫工作的展開(kāi)對(duì)藥品，醫(yī)療器械等物資的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，短期需求上升的醫(yī)療器械產(chǎn)品，主要涉及康復(fù)醫(yī)療器械和消毒滅菌設(shè)備。

需要注意的是，市場(chǎng)對(duì)突發(fā)事件的實(shí)際影響往往具有放大效應(yīng)，大盤(pán)對(duì)地震的反應(yīng)雖然較為平穩(wěn)，但相關(guān)災(zāi)后重建板塊(或概念)卻過(guò)于強(qiáng)烈，前期的炒作含有相當(dāng)?shù)姆抢硇酝稒C(jī)成分。投機(jī)因素快速推高這些股票的估值，隨之蘊(yùn)含了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥板塊未來(lái)的增長(zhǎng)能不能對(duì)沖掉現(xiàn)有估值的高漲，還值得持續(xù)跟蹤和關(guān)注。

此外，由于重大災(zāi)難時(shí)刻，國(guó)家往往通過(guò)調(diào)撥的形式向?yàn)?zāi)區(qū)發(fā)送藥品，醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)也通常會(huì)通過(guò)捐贈(zèng)的形式來(lái)體現(xiàn)醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。從已宣布捐贈(zèng)的醫(yī)藥企業(yè)的捐贈(zèng)金額和企業(yè)數(shù)量來(lái)看，醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)似乎未必會(huì)從地震中獲取高于市場(chǎng)預(yù)期的超額收益。

隨著災(zāi)區(qū)健康醫(yī)療狀況的平穩(wěn)，如無(wú)重大疫情爆發(fā)(目前看發(fā)生疫情的可能性極小)，地震對(duì)醫(yī)藥板塊影響將隨著時(shí)間的推移逐次下降。

卡車(chē)、工程機(jī)械需求激增

在災(zāi)后重建的初步清理階段，短期內(nèi)對(duì)大型工程機(jī)械、重型運(yùn)輸卡車(chē)的需求將激增。

由于建設(shè)需要大量的工程類(lèi)，物流類(lèi)車(chē)輛，從6月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)卡車(chē)需求將大大增加。抗震救災(zāi)后期的重建任務(wù)繁重且重要，此時(shí)商用車(chē)板塊的作用就會(huì)凸顯。應(yīng)急物流將使卡車(chē)的剛性需求在下半年達(dá)到高潮。

今年1～4月，成都卡車(chē)市場(chǎng)本身增勢(shì)迅猛，同比增長(zhǎng)26.7％，災(zāi)后重建將更加刺激此增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于地震造成大量房屋和道路毀損，對(duì)卡車(chē)的需求巨大，至少達(dá)到平時(shí)專(zhuān)業(yè)物流運(yùn)力的3倍以上，而且時(shí)間上可能要持續(xù)3～5年，因此總需求將十分可觀(guān)。按照去年全川的輕卡銷(xiāo)售在1.8萬(wàn)輛左右、中重型在1.6萬(wàn)輛左右計(jì)算，今年四川卡車(chē)總銷(xiāo)量將增加5400輛左右。災(zāi)區(qū)在建設(shè)初期需要大量物流類(lèi)重卡，但隨著恢復(fù)建設(shè)的日益深入，各種輕卡，工程車(chē)、專(zhuān)用車(chē)將成為需求的重點(diǎn)。

救災(zāi)和重建無(wú)疑會(huì)對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)生明顯的增量需求。這突出表現(xiàn)在兩方面，第一是緊急救援時(shí)期對(duì)大量倒塌建筑、廢墟的清理工作，第二是災(zāi)后重建階段眾多新建筑的建筑工作。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)挖掘機(jī)、推土機(jī)，裝載機(jī)等工程機(jī)械的上市公司值得中期跟蹤關(guān)注。市場(chǎng)需求提升對(duì)這些公司帶來(lái)的影響大都集中在災(zāi)后重建階段。

水泥鋼材中期需求最大

災(zāi)后中期重建需求量最大的物資是水泥與鋼材。隨著救災(zāi)工作逐漸轉(zhuǎn)入重建工作階段，國(guó)務(wù)院日前宣布，今年安排700億資金用于災(zāi)后重建。重點(diǎn)投向主要用于過(guò)渡安置房重建，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、疾病治療等領(lǐng)域。據(jù)測(cè)算，四川地震重建費(fèi)用或?qū)⑦_(dá)到5000億元。

從影響水泥價(jià)格的成本分析，其最重要的兩塊成本為電力及煤炭。目前，煤炭?jī)r(jià)格上漲速度極快，成為近期國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)提價(jià)的要因，但近日山東陜西等省已實(shí)行限制煤炭?jī)r(jià)格的行政措施，導(dǎo)致煤炭股價(jià)格下調(diào)。只要國(guó)家對(duì)確保川渝等災(zāi)區(qū)的電力及煤炭供應(yīng)及價(jià)格控制，水泥漲價(jià)的幾率不會(huì)太高，而且目前西南區(qū)域的水泥利潤(rùn)已相當(dāng)可觀(guān)，是全國(guó)利潤(rùn)最好的市場(chǎng)。

據(jù)此判斷，單純的重建市場(chǎng)需求不足以在短期內(nèi)大幅拉升水泥價(jià)格，災(zāi)后重建將含有更多人道和政治性責(zé)任。而且作為緊急調(diào)用的物資，一般政府都會(huì)采取后付款的方式，但價(jià)格基本與市場(chǎng)價(jià)相當(dāng)，不會(huì)太高。但對(duì)水泥的實(shí)際需求會(huì)構(gòu)成對(duì)相關(guān)地域上市水泥企業(yè)今后數(shù)年的穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。至少相對(duì)于那些在宏觀(guān)調(diào)控背景下，業(yè)績(jī)前景存在相當(dāng)變數(shù)的部分上市公司來(lái)說(shuō)，災(zāi)后重建概念涉及的水泥行業(yè)的上市公司在今后3～5年的業(yè)績(jī)估測(cè)都具有相當(dāng)大的明朗性。

這次地震中，許多建筑表現(xiàn)出抗震性能差的問(wèn)題。建設(shè)部將很可能提高建筑物的用鋼標(biāo)準(zhǔn)。而不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)鋼鐵需求總量的影響將高達(dá)1至2倍在鋼結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的高端鋼材需求之外，普通鋼材也是災(zāi)后重建過(guò)程中對(duì)于鋼材需求的重要部分。盡管在特殊建筑上可能會(huì)采用提高的標(biāo)準(zhǔn)，但受到重建成本影響，大部分的民房仍將采用傳統(tǒng)的建筑結(jié)構(gòu)，普通的建材需求依然十分旺盛。

和水泥的情況相同，建筑鋼材也有一定的運(yùn)輸半徑，地域較近的鋼鐵企業(yè)收益會(huì)較為明顯。鋼鐵企業(yè)與水泥企業(yè)不同在于。鋼鐵企業(yè)還有可能受到國(guó)際市場(chǎng)原料等價(jià)格因素的影響，這也是需要考慮的因素之一。

旅游中期或是投資機(jī)遇

四川是我國(guó)旅游大省，是國(guó)內(nèi)惟一一個(gè)旅游收入占GDP比重超過(guò)8％的省份。但是地震使得四川旅游行業(yè)遭遇了不可避免的沖擊。相關(guān)上市公司股價(jià)急落后，尚未見(jiàn)投機(jī)性炒作，因此經(jīng)過(guò)相當(dāng)時(shí)間的恢復(fù)期，股價(jià)徹底企穩(wěn)后，會(huì)留下安全邊際較高的中期投資機(jī)遇。

面對(duì)當(dāng)前的災(zāi)后重建工作，不能忽視難以預(yù)計(jì)的意外因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，這在中外的災(zāi)后重建過(guò)程實(shí)例中都有所體現(xiàn)。如唐山，在1976年10月，經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月時(shí)間的反復(fù)論證，重建唐山的規(guī)劃完成，建設(shè)最初的重建計(jì)劃是用5年時(shí)間：1年準(zhǔn)備。3年大干，1年掃尾。而實(shí)際運(yùn)行上，最終的重建期從5年變?yōu)?0年。在恢復(fù)建設(shè)基本完成后，唐山經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肓丝燔?chē)道。

日本1995年的阪神大地震發(fā)生后，日本有關(guān)機(jī)構(gòu)的重建方案盡管經(jīng)過(guò)了嚴(yán)格的科學(xué)論證，但實(shí)際重建的過(guò)程卻仍然艱辛而漫長(zhǎng)。從避難場(chǎng)所、臨時(shí)住宅，街區(qū)恢復(fù)到生活重建，耗費(fèi)了近10年之久。

這些實(shí)例都給我們留下一個(gè)適用于任何市場(chǎng)的清晰的啟示——未雨綢繆，有備無(wú)患。

編輯：邱玉琴