解答基金定投六大問題

張　俊

主動(dòng)型基金和指數(shù)基金，

哪個(gè)更適合定投？

不是每支基金都適合定期定額投資，選對(duì)投資標(biāo)的才能創(chuàng)造優(yōu)異獲利。從性質(zhì)上來說，債券型基金等固定收益工具沒有必要采用定期定額的方式投資，因?yàn)橥顿Y這類基金的目的應(yīng)該是彈性運(yùn)用資金并賺取固定收益，而不是創(chuàng)造獲利成長(zhǎng)。

對(duì)投資者來說，定期定額首先要選股票型基金。定期定額投資的最大優(yōu)點(diǎn)就在于穩(wěn)定性，這種方法用于投資積極進(jìn)取或主動(dòng)投資的基金往往能取得很好的回報(bào)，如股票型基金和積極配置型基金。在2008年市場(chǎng)振幅加大的預(yù)期下，股票型基金和積極配置型基金由于倉位較高，凈值收益率較大的波動(dòng)可以使得定投更加具有穩(wěn)定性。

從原理上來說，指數(shù)基金同樣具有股票型基金的屬性，也可以作為投資者定投的一種選擇，但大多數(shù)指數(shù)基金以及ETF基金并沒有開通定投功能，投資者無法依靠銀行自動(dòng)扣款來參與定投。當(dāng)然，對(duì)指數(shù)基金情有獨(dú)鐘的投資者，可以采用“自主”方式，每月或是定期在指數(shù)位于低點(diǎn)時(shí)進(jìn)行分批投資。

定期定額是否還需要擇時(shí)?

事實(shí)上，定期定額選擇何時(shí)進(jìn)場(chǎng)，何時(shí)贖回對(duì)于獲利是非常關(guān)鍵的。一般來說，如果投資者在股市下跌時(shí)開始基金定投，待股市上漲至所謂的“獲利滿足點(diǎn)”時(shí)贖回，那么投資者的獲利結(jié)果不但會(huì)優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)，而且通常情況下比你在股市上漲時(shí)開始投資基金獲得的收益還要高。如果將每個(gè)月買入的基金凈值與最后賣出凈值用曲線聯(lián)接起來，形狀就像人的微笑，促成定投的“微笑曲線法”。

如果你是積極型投資者，愿意冒點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)以獲取較高報(bào)酬，就可以在微笑曲線開始上揚(yáng)到年平均報(bào)酬率達(dá)15%以上時(shí)，伺機(jī)獲利賣出。如果你是穩(wěn)健型投資者，希望在報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)間取得最佳平衡，就可以在微笑曲線開始上揚(yáng)到年平均7%時(shí)伺機(jī)獲利了結(jié)。如果你是保守型投資者，滿足于比定存略高的報(bào)酬率，就可以在微笑曲線開始上揚(yáng)時(shí)伺機(jī)獲利了結(jié)。

定期定額期限多長(zhǎng)時(shí)間為宜？

通常來說，建議投資者定投的期限大于等于一個(gè)市場(chǎng)周期。定期定額投資基金的獲利關(guān)鍵在于，是否能有耐心投資完一個(gè)景氣循環(huán)。最幸運(yùn)的定期定額投資人當(dāng)然是從景氣谷底開始定投，一直到股市高點(diǎn)獲利了結(jié)，不過很多投資者卻沒有如此耐心。定期定額出現(xiàn)不賺錢，或是賺不多的情況，多半有三種：一是行情下跌時(shí)停止扣款、上漲時(shí)則追高；二是低迷行情時(shí)減少每期扣款的金額、行情重啟后才增加金額；三是定期定額的投資對(duì)象選取錯(cuò)誤。

計(jì)劃定投的期限，主要是根據(jù)自己的理財(cái)目標(biāo)而定。如果想以定期定額投資基金的方式籌措資金，必須注重風(fēng)險(xiǎn)程度與基金屬性。以籌措300萬元子女留學(xué)基金為例，若財(cái)務(wù)目標(biāo)金額固定，而所需資金又是短期必要的，那么就必須提高每月投資額，但同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以穩(wěn)健型的股票基金投資為宜。但如果投資期間拉長(zhǎng)，那么投資人每月所需投資金額就可以降低，也將可承受更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，適度分配積極型與穩(wěn)健型基金的投資比重，以使投資金額可以獲取更大的收益。

定投是否就不能選擇

波動(dòng)率較低的基金？

當(dāng)然不完全如此，兩者各有利弊。選擇波動(dòng)率大還是績(jī)效較平穩(wěn)的基金，其實(shí)考慮不同。相比較而言，波動(dòng)較大的基金比較有機(jī)會(huì)在凈值下跌的階段累積較多低成本的單位數(shù)，待市場(chǎng)反彈后可以較快獲利。不過問題是，如果在市場(chǎng)高點(diǎn)開始扣款，贖回時(shí)不幸碰上低點(diǎn)，那么即使定期定額分散進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也無法提高獲利。而績(jī)效平穩(wěn)的基金盡管波動(dòng)較小，不易碰到贖回在低點(diǎn)的問題，但是相對(duì)來說也喪失了平均成本的意義，獲利也相對(duì)有限。比如債券型基金，盡管其風(fēng)險(xiǎn)低表現(xiàn)平穩(wěn)，但如果采用定期定額方式，無法在波動(dòng)中積累更多的基金份額，就失去了平均成本法的優(yōu)勢(shì)。

其實(shí)定期定額長(zhǎng)期投資的時(shí)間復(fù)利效果，分散了股市多空、基金凈值起伏的短期風(fēng)險(xiǎn)，只要能堅(jiān)守長(zhǎng)期投資原則，選擇波動(dòng)幅度較大的基金其實(shí)較能提高獲利，而且風(fēng)險(xiǎn)較高基金的長(zhǎng)期報(bào)酬率，應(yīng)該勝過風(fēng)險(xiǎn)較低的基金。因此，如果較長(zhǎng)期的理財(cái)目標(biāo)如五年以上至十年、二十年，不妨選擇波動(dòng)較大的基金，而如果是五年內(nèi)的目標(biāo)，也可以考慮選擇績(jī)效較平穩(wěn)的基金。有些人愿意把定期定額作為一種定期儲(chǔ)蓄，并不在意獲取高收益，那么選擇低波動(dòng)率的基金也是可以的。

選擇現(xiàn)金紅利還是紅利再投資？

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，選擇紅利再投資比選擇現(xiàn)金分紅收益更大。但很多投資者在辦理定期定額時(shí)，會(huì)忽略選擇紅利再投資。

紅利再投資是將分到的現(xiàn)金紅利折算成份額再投資該基金，這樣便能享受到復(fù)利的增長(zhǎng)效果了。讓我們來看一個(gè)例子：假如你在1925年用1美元投資標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)，并把全部紅利再投資，到1997年末你會(huì)擁有1828.33美元。如果你不將收益再投資，原始投資的收益僅僅建立在股票升值上，則到1997年末你擁有的財(cái)富為76.07美元。

此外，基金管理人為鼓勵(lì)投資者追加投資，一般規(guī)定紅利再投資不收取費(fèi)用。如果投資者領(lǐng)取現(xiàn)金紅利后，又要再追加投資的話，將視為新的申購，需要支付申購費(fèi)用，所以選擇紅利再投資又有利于降低投資者的成本。

定投基金是否就是長(zhǎng)期持有不動(dòng)，

是否需要不斷地進(jìn)行調(diào)整？

定投并非捂著不動(dòng)，投資者可以根據(jù)情況，對(duì)扣款的金額、投資的基金進(jìn)行調(diào)整。隨著就業(yè)時(shí)間拉長(zhǎng)、收入提高，個(gè)人或家庭的每月可投資總金額也隨之提高，可以通過提高每月扣款額度來縮短投資期間、提高投資效率。尤其是在原本投資的基金趨勢(shì)正確、報(bào)酬率佳，而且原有的投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的程度已經(jīng)足夠的時(shí)候，就不需要另行申購其他基金，依照原有的投資比重重新分配投資金額，就可早日達(dá)到投資目標(biāo)。

但在整個(gè)過程中，投資者還是應(yīng)該定期檢視投資組合的有效性，依照重點(diǎn)潛力市場(chǎng)分配不同的投資比重。同時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)基金出現(xiàn)重大基本面問題時(shí)，也應(yīng)該視情況作出一些安排，比如轉(zhuǎn)換或是贖回。另外，許多人誤以為定期定額投資要辦理贖回時(shí)，只能將所有的持有單位數(shù)全部贖回結(jié)清。其實(shí)定期定額也可以部分贖回，或是部分轉(zhuǎn)換。投資人可將原有的基金部分單位轉(zhuǎn)換至其他基金，從而繼續(xù)以定期定額方式投資。這樣做不但可以保留部分原本所看好市場(chǎng)的投資部位，轉(zhuǎn)換同一基金公司旗下的其他基金，手續(xù)費(fèi)也較重新申購便宜。(摘自2008年5月4日《理財(cái)周刊》）