次貸危機(jī)與通膨并存：世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)亞洲的影響

珍　妮

近日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在其發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中指出，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)正面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)全球性衰退的概率為25%。展望2008年，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)輕度衰退，全球經(jīng)濟(jì)將面臨五大風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)之一：次貸危機(jī)開始深化并擴(kuò)散

IMF認(rèn)為，一方面，次貸危機(jī)的影響將可能更廣、更深、更持久。目前危機(jī)正從次貸領(lǐng)域向優(yōu)質(zhì)房貸、消費(fèi)信貸、公司信貸等領(lǐng)域蔓延，并很可能演變成全面的信貸緊縮，拖累宏觀經(jīng)濟(jì)。另一方面，次貸危機(jī)有從美國(guó)向其他國(guó)家擴(kuò)散的可能。一些房?jī)r(jià)偏高、企業(yè)和個(gè)人資產(chǎn)狀況偏緊的發(fā)達(dá)國(guó)家以及嚴(yán)重依賴外資拉動(dòng)國(guó)內(nèi)投資的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)源于美國(guó)次貸危機(jī)的全球金融動(dòng)蕩將造成近萬(wàn)億美元損失。

風(fēng)險(xiǎn)之二：美經(jīng)濟(jì)衰退將拖累全球

經(jīng)濟(jì)衰退將帶來美國(guó)國(guó)內(nèi)需求下降，使全球貿(mào)易出現(xiàn)萎縮，預(yù)計(jì)日本、歐盟和一些亞洲經(jīng)濟(jì)體的出口將受到嚴(yán)重影響。此外，美國(guó)為應(yīng)對(duì)危機(jī)不斷降息，將導(dǎo)致全球宏觀調(diào)控政策、各國(guó)間貨幣政策產(chǎn)生沖突。

風(fēng)險(xiǎn)之三：糧油等大宗商品價(jià)格上漲加劇通貨膨脹壓力

由于全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，大宗商品市場(chǎng)熱錢涌動(dòng)，投資組合變動(dòng)和資金無(wú)序流動(dòng)增加，帶動(dòng)食品和能源價(jià)格出現(xiàn)上漲，給全球通脹和金融形勢(shì)帶來了更大壓力。對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，通脹是目前經(jīng)濟(jì)的最大威脅，可能比應(yīng)對(duì)美國(guó)金融動(dòng)蕩和全球經(jīng)濟(jì)放緩挑戰(zhàn)更大。由于很多新興經(jīng)濟(jì)體此前經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，過剩產(chǎn)能已被充分利用，資源供給壓力陡增，食品和燃料價(jià)格上漲將導(dǎo)致這些國(guó)家普遍面臨很重的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)之四：貿(mào)易保護(hù)主義或升溫

美國(guó)正值大選年并發(fā)生經(jīng)濟(jì)減速，歐盟貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大加上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等因素，發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義情緒升溫，貿(mào)易沖突可能性增加，并將使世貿(mào)組織多哈回合談判難以推進(jìn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，貿(mào)易保護(hù)主義總會(huì)抬頭。

去年底《華爾街日?qǐng)?bào)》和美國(guó)廣播公司電視臺(tái)所作的聯(lián)合民調(diào)顯示，58%的美國(guó)人認(rèn)為全球化對(duì)美國(guó)不利。今年2月份，美國(guó)民主黨總統(tǒng)候選人希拉里和奧巴馬都認(rèn)為：若民主黨人當(dāng)選總統(tǒng)，應(yīng)考慮重談北美自由貿(mào)易協(xié)定。可見目前經(jīng)濟(jì)民粹主義、貿(mào)易保護(hù)等已成為美國(guó)大選的熱門關(guān)鍵詞。

風(fēng)險(xiǎn)之五：新興經(jīng)濟(jì)體將受影響

雖然近年來新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的依賴性有所降低，但還不具備很強(qiáng)的獨(dú)立性，亞洲仍依賴歐美的最終產(chǎn)品市場(chǎng)。因此，隨著美歐金融風(fēng)險(xiǎn)外溢和經(jīng)濟(jì)減速，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)將面臨很不確定的前景。預(yù)計(jì)今年亞洲發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將由去年的9.7%降至8.2%，中國(guó)和印度今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將放緩至9.3%和7.9%。

專家看法：當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)亞洲的影響

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亞太區(qū)主管戴維·伯頓(David Burton) 近日在《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》上撰文，闡述對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，并分析亞洲經(jīng)濟(jì)的前景，他認(rèn)為：

亞洲經(jīng)濟(jì)前景整體仍然較好

伯頓表示，種種跡象表明，次貸危機(jī)正在向其他金融資產(chǎn)和美國(guó)以外的其他地區(qū)蔓延。但對(duì)大多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體來說，次貸危機(jī)仍然有些遙遠(yuǎn)。亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，亞洲各國(guó)金融機(jī)構(gòu)也未遭遇其歐美同業(yè)類似的厄運(yùn)。許多亞洲國(guó)家持有大量外匯儲(chǔ)備，其宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)狀況已不像10年前亞洲金融危機(jī)時(shí)那么脆弱。一旦真的出現(xiàn)全球性衰退，亞洲也已積累了一定的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)與手段。IMF在其４月份發(fā)布的《亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》中也指出，過去15年來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用比較溫和，大概的比率是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退1個(gè)百分點(diǎn)，將拖累亞洲經(jīng)濟(jì)放緩0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2008年，對(duì)亞洲充滿挑戰(zhàn)的一年

首先，過去十多年來，亞洲各國(guó)比較成功地實(shí)施了出口多元化戰(zhàn)略，但是亞洲的對(duì)美國(guó)出口依存度以及金融市場(chǎng)與美國(guó)的融合度，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了以往，亞洲與美國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)周期也越來越趨向一致。因此，一旦美國(guó)發(fā)生嚴(yán)重衰退，亞洲很難完全不受影響。不過一個(gè)有利的因素是，亞洲向非傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴如中東和拉美市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)，很大程度上彌補(bǔ)了對(duì)美國(guó)市場(chǎng)出口的縮減。目前，亞洲向歐美地區(qū)的出口和電子產(chǎn)品加工業(yè)正在回軟，零售業(yè)數(shù)據(jù)也不容樂觀，這一局面很令人擔(dān)憂。

第二，盡管目前亞洲金融機(jī)構(gòu)涉及次貸相對(duì)較少、金融市場(chǎng)較穩(wěn)定，但隨著全球金融環(huán)境的進(jìn)一步惡化，亞洲金融市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)受影響，主要是資金成本上升、投資者信心下降以及全球資金流動(dòng)的不確定性增大。在最壞的情況下，美國(guó)的金融動(dòng)蕩會(huì)沖擊亞洲，拖累亞洲的增長(zhǎng)。第三，通脹壓力正在亞洲抬頭，由食品和商品價(jià)格上漲引發(fā)的核心通脹，將給更多商品帶來通脹壓力。