美國(guó)樓市大救援

劉文越

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖之際，小布什政府的救市措施能否救樓市于水火呢？

上周,美國(guó)政府終于出臺(tái)了一攬子樓市救援方案?這對(duì)處于泡沫破裂中的美國(guó)樓市和眾多“房奴”來(lái)說(shuō),無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)雨?但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖之際,此舉能否救樓市于水火呢?

房市泡沫破裂根源

在歷時(shí)一年的美國(guó)次貸危機(jī)中,美國(guó)樓市一直是重災(zāi)區(qū)?

一個(gè)最新的悲劇是:上周在馬塞諸薩州,一位老婦人開(kāi)槍自殺?因?yàn)榍穫?她的房子即將被房貸公司收走?臨死前,她給房貸公司的傳真上寫(xiě)道:“當(dāng)你們收回我房子時(shí),我已死了?她留給丈夫和兒子的遺囑上說(shuō):“用我的保險(xiǎn)金來(lái)償還房屋貸款?”

據(jù)統(tǒng)計(jì),像她情況類(lèi)似的美國(guó)“房奴”,約有40萬(wàn)人?他們當(dāng)初興沖沖地舉貸買(mǎi)房,事后證明是高位接盤(pán)的缺乏理性的行為,他們?yōu)榇艘哺冻隽顺林卮鷥r(jià)?

事實(shí)上,“次貸危機(jī)”之所以能爆發(fā),就是禍起于美國(guó)房市泡沫的破裂?今天美國(guó)經(jīng)濟(jì)的困難,乃至世界經(jīng)濟(jì)面臨的重大挑戰(zhàn),都直接或間接和美國(guó)房市泡沫破裂有關(guān)?

房市泡沫破裂,使次貸危機(jī)愈演愈烈?在房市火爆之時(shí),高風(fēng)險(xiǎn)?高收益的次級(jí)抵押貸款為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)滾滾錢(qián)財(cái);但當(dāng)房?jī)r(jià)急劇下跌,許多美國(guó)投資者淪為“房奴”,無(wú)力也拒絕還貸,美國(guó)房市的噩夢(mèng)也開(kāi)始了,次級(jí)貸款商大批破產(chǎn),并進(jìn)而沖擊到正常的優(yōu)級(jí)貸款?

對(duì)美國(guó)老百姓來(lái)說(shuō),房?jī)r(jià)下跌,更意味著資產(chǎn)的縮水;荷包干癟的結(jié)果,必然是消費(fèi)開(kāi)支下降?美國(guó)是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型社會(huì),個(gè)人消費(fèi)占GDP的三分之二,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響舉足輕重?

次貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),更迫使銀行收緊銀根,這又導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足?信貸之于經(jīng)濟(jì),猶如血液之于生命?如果個(gè)人和企業(yè)難以獲得信貸,那么,消費(fèi)和投資就難免受到抑制,并進(jìn)而危及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的正常運(yùn)行?

事實(shí)上,隨著危機(jī)的不斷加深,次貸危機(jī)早已擴(kuò)展到次貸以外領(lǐng)域,成為一場(chǎng)全球性金融危機(jī)?

《華盛頓郵報(bào)》就認(rèn)為,目前的金融風(fēng)暴不僅涉及美國(guó),也涉及眾多海外投資者,是一場(chǎng)全球信貸風(fēng)暴?比如,英國(guó)北石銀行已因池魚(yú)之殃已被英國(guó)政府國(guó)有化,“兩房”形勢(shì)惡化則又使許多養(yǎng)老基金以及外國(guó)投資者面臨險(xiǎn)境?

次貸危機(jī)還在向縱深發(fā)展?7月初,加州Indymac銀行因財(cái)政困難被聯(lián)邦政府接管,成為美國(guó)歷史上第三大倒閉銀行?25日,又有兩家小銀行——內(nèi)華達(dá)州的第一國(guó)民銀行和加州的第一傳統(tǒng)銀行宣布破產(chǎn)?至此,今年以來(lái)美國(guó)已有7家銀行破產(chǎn)倒閉?

美國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)——聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司主席希拉·貝爾警告說(shuō),更多美國(guó)銀行可能面臨破產(chǎn)危險(xiǎn),在美國(guó)大約8500家銀行中,今年第一季度有90家銀行出現(xiàn)在“有問(wèn)題機(jī)構(gòu)”名單上?

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息提振經(jīng)濟(jì),又導(dǎo)致美元貶值,進(jìn)而成為石油?糧食等國(guó)際大宗產(chǎn)品價(jià)格迭創(chuàng)新高的重要原因?世界許多經(jīng)濟(jì)體在遭受美國(guó)次貸危機(jī)池魚(yú)之殃的同時(shí),還不得不面臨通脹上行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?油價(jià)和糧價(jià)的飆升,更使許多國(guó)家陷入動(dòng)蕩?

世界金融市場(chǎng)為此劇烈動(dòng)蕩?按照世界銀行的說(shuō)法,“2007年8月開(kāi)始的金融市場(chǎng)危機(jī)已發(fā)展成‘大蕭條時(shí)期以來(lái)最嚴(yán)重的金融震蕩”?

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也承認(rèn),盡管挑戰(zhàn)多多,但房市降溫,則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅?

近來(lái)美國(guó)兩大房貸融資公司——房利美和房地美陷入困境,更使美國(guó)房市和金融體系有崩盤(pán)的危險(xiǎn)?

救的是信心

美國(guó)房市“大救援”,總額約在3000億美元,可以分為多個(gè)方面?

核心部分,也是最緊迫的,則是幫助“兩房”走出困境?根據(jù)該法案,美國(guó)財(cái)政部將可向“兩房”提供足夠信貸,必要時(shí)并可出資購(gòu)買(mǎi)“兩房”的股票?

此外,為幫助40萬(wàn)房子即將要沒(méi)收的“房奴”,美國(guó)政府將提供110億美元,幫助他們將無(wú)力償還的次級(jí)房貸轉(zhuǎn)成30年固定利率貸款?

為促進(jìn)房地產(chǎn)走出困境,該法案還將提高房貸最高限額標(biāo)準(zhǔn),并向購(gòu)房者提供總計(jì)150億美元的購(gòu)房退稅,第一次購(gòu)房者最高可得到7500美元的退稅?

美國(guó)房市救援法案,但很大程度上也只是一次信心救助,因?yàn)榭偣?000億美元的救助計(jì)劃對(duì)龐大的美國(guó)房市來(lái)說(shuō),只是九牛一毛;7500美元的退稅對(duì)動(dòng)輒幾十萬(wàn)美元的房?jī)r(jià)來(lái)說(shuō),也只是很小的刺激?

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森也表示,政府提供救助,意在增強(qiáng)市場(chǎng)信心,而且,一些救助金額很可能不會(huì)付諸實(shí)施?

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局的此前報(bào)告就認(rèn)為,在“兩房”問(wèn)題上,美國(guó)政府可能會(huì)耗資250億美元,但考慮到“兩房”的經(jīng)營(yíng)狀況可能發(fā)改變,到2009年救助法案過(guò)期前,美國(guó)政府有50%的可能不用實(shí)施該方案?

因?yàn)?有了政府的擔(dān)保,“兩房”就可以繼續(xù)向投資者融資,如果它們能夠融到足夠的資金,政府自然就沒(méi)有雪中送炭的必要?

但政府又不能無(wú)所作為,國(guó)會(huì)預(yù)算局局長(zhǎng)彼得·歐爾薩格就指出,由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為政府將對(duì)“兩房”進(jìn)行救助,如果不通過(guò)相關(guān)法案,將產(chǎn)生“嚴(yán)重”后果?

Wachovia銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋瑞·薩耶爾認(rèn)為,該法案是積極的舉動(dòng),因?yàn)槿绻绹?guó)房市繼續(xù)下滑,將使更多購(gòu)房者和房貸機(jī)構(gòu)陷入困境?在美聯(lián)儲(chǔ)已不存在降息空間的情況下,該法案將可望使房市恢復(fù)穩(wěn)定?

美聯(lián)儲(chǔ)最大的法寶就是利率調(diào)整,為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)一年來(lái)連續(xù)7次降息,將利率由5.25%降到了2%?但現(xiàn)在,美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)力不從心?伯南克在國(guó)會(huì)就說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)決策面臨“嚴(yán)峻考驗(yàn)”,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和通脹上行風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在?

在通脹上行風(fēng)險(xiǎn)急劇增加的壓力下,美聯(lián)儲(chǔ)更要緊的可能已不是降息,而是加息?不然,如果通脹加劇,美國(guó)經(jīng)濟(jì)就有陷入“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)?

在這種情況下,政府主動(dòng)救助房市,增強(qiáng)民眾信心,可能也是美國(guó)政府為防止經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最重要?也是最可行的方案?

民主黨眾議員理查德·尼爾(Richard Neal)說(shuō):“如果該法案能夠促進(jìn)房市恢復(fù)生機(jī),并使沮喪的房主們獲得安全,那我們就看到了希望:也許美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)做出正面回應(yīng)并回到良性軌道?”

政府被綁架后的無(wú)奈之舉

救市,自然得到華爾街的歡迎,對(duì)40萬(wàn)美國(guó)“房奴”來(lái)說(shuō),無(wú)疑也是雪中送炭?

但對(duì)美國(guó)納稅人來(lái)說(shuō),未必就是一件好事?因?yàn)檎仁?用的是納稅人的錢(qián),大多數(shù)納稅人不可能直接受益?按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原理,一些投資者高價(jià)購(gòu)房,本身就應(yīng)該承擔(dān)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),而不能指望政府來(lái)幫助他們脫困?

尤其是在救市法案中,有一條是社區(qū)救援,即撥款39億美元,幫助購(gòu)買(mǎi)因喪失抵押權(quán)而被銀行收回的房屋?布什一度打算否決該條款,理由是該條款實(shí)際收益者是擁有兩套住房以上的房主?但為了使法案得到民主黨的同意,布什最終決定妥協(xié)?

更具爭(zhēng)議的,還是集中在“兩房”問(wèn)題上?一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就認(rèn)為,“兩房”現(xiàn)在的困境,完全是過(guò)度投機(jī)的結(jié)果,其管理層和股東,理應(yīng)為兩房目前的危機(jī)負(fù)責(zé),而不應(yīng)將損失轉(zhuǎn)嫁到納稅人頭上?

投反對(duì)票的共和黨眾議員薩姆·約翰遜就說(shuō),“房市垮了,并不意味著我們就必須違背原則地為政府埋單舉動(dòng)放行?”

眾院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人約翰·博赫納爾說(shuō),現(xiàn)在的問(wèn)題完全是投機(jī)商造成,但政府卻要為他們的行為花費(fèi)納稅人成百上千億美元,他感到非?！笆?

對(duì)于在次貸危機(jī)上負(fù)有重要責(zé)任的華爾街,布什感到非常不滿?因?yàn)檎侨A爾街的各種金融衍生品,使房市危機(jī)不斷蔓延,并最后外溢至實(shí)體經(jīng)濟(jì)?

但“兩房”太重要了,政府救助也是別無(wú)辦法?別說(shuō)真是250億美元,就是2500億美元,可能美國(guó)政府也只能硬著頭皮上陣?

美國(guó)智庫(kù)“環(huán)球洞察”經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉瑞·伯秀納認(rèn)為,穩(wěn)定“兩房”完全是“被迫性”舉動(dòng),雖然國(guó)會(huì)預(yù)算局認(rèn)為最終耗資不會(huì)超過(guò)250億美元,但在當(dāng)前各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)夾雜的環(huán)境,美國(guó)政府如果應(yīng)對(duì)不慎,耗資很可能會(huì)突破1000億美元?

“兩房”危機(jī)或者整個(gè)房市危機(jī),對(duì)美國(guó)政府的一個(gè)重要教訓(xùn),就是缺乏對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和衍生品的監(jiān)管,導(dǎo)致最終市場(chǎng)失序,并造成“賺錢(qián)私有化,風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”這種騎虎難下的結(jié)局?

美國(guó)前勞工部長(zhǎng)羅伯特·賴(lài)克就說(shuō),讓市場(chǎng)最為擔(dān)心的是,當(dāng)政府出手挽救兩大巨頭時(shí),高管們似乎不必為自己的冒險(xiǎn)之舉負(fù)責(zé),同時(shí)仍可以借助納稅人的錢(qián)維持高薪?

“我們創(chuàng)造了最糟糕的公費(fèi)資本主義?”賴(lài)克說(shuō),“個(gè)人獲得利益,公眾遭受損失”?

社會(huì)主義味道的救助

好在救助“兩房”的具體舉措,現(xiàn)在還屬于“引而不發(fā)”,不然,這種政府計(jì)劃干預(yù)手段,引發(fā)的爭(zhēng)議將更多?

美國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究所所長(zhǎng)克萊德·克里斯托維茨就說(shuō),政府現(xiàn)在的手段有社會(huì)主義的味道?“他們?cè)噲D拿出一個(gè)應(yīng)急措施,但這種應(yīng)急方案實(shí)際上是一種國(guó)有化措施,但看起來(lái)不像國(guó)有化,這種模棱兩可的辦法向金融機(jī)構(gòu)提供充分的信用擔(dān)保,表示如果出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng),政府將插手,但政府又不直接干預(yù)?”他說(shuō)?

他認(rèn)為,美國(guó)政府目前的做法,就是穩(wěn)住大頭,比如像房利美和房地美這樣的巨無(wú)霸公司,政府會(huì)出資救助,避免危機(jī)擴(kuò)散;至于其他中小公司,政府只能遵循市場(chǎng)規(guī)律,讓它們自負(fù)盈虧?自生自滅,實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰?

當(dāng)然,從美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)角度看,美國(guó)救市得大于失?

保爾森指出,“兩房”與全球各大金融機(jī)構(gòu)相互關(guān)聯(lián),在其持有或擔(dān)保的5萬(wàn)多億美元住房抵押貸款中,大約有3萬(wàn)億美元為美國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有,另有約1.5萬(wàn)億美元為外國(guó)投資者持有?如果兩房垮臺(tái),對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生災(zāi)難性影響?當(dāng)然,美國(guó)也會(huì)面臨主權(quán)評(píng)級(jí)下降的風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)美元的國(guó)際地位產(chǎn)生根本性的影響?

按照美國(guó)政府的預(yù)測(cè),隨著一系列救市措施輔助實(shí)施并發(fā)揮作用,美國(guó)經(jīng)濟(jì)將不會(huì)陷入衰退,并在2009年復(fù)蘇?但這是最樂(lè)觀的估計(jì),悲觀的估計(jì)是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退?美國(guó)政府更新的數(shù)據(jù)顯示,去年第四季度經(jīng)濟(jì)下降了0.2%,這也是上次經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)最糟糕的表現(xiàn)?

當(dāng)然,對(duì)于“衰退來(lái)了”的警報(bào),美國(guó)人也自我調(diào)侃:在過(guò)去6次經(jīng)濟(jì)衰退中,經(jīng)濟(jì)學(xué)家“成功預(yù)測(cè)到了10次”?

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不明,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也造成了重壓,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)則構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?但美國(guó)最近的救援房市舉動(dòng),對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō),還是一個(gè)重大利好消息?

根據(jù)美國(guó)相關(guān)部門(mén)披露的數(shù)據(jù),中國(guó)持有的“兩房”債權(quán)達(dá)數(shù)千億美元,如果“兩房”垮臺(tái),中國(guó)外匯儲(chǔ)備將面臨巨額損失?“兩房”危機(jī)盡管暫時(shí)得到緩解,但它也提醒中國(guó),在美投資也存在巨大風(fēng)險(xiǎn),宜未雨綢繆降低可能的風(fēng)險(xiǎn)?