黃金投資，慎重選擇

王　琦

230.95元/克！1月9日上午9：00，上海期貨交易所，主力0806合約完成了首筆交易。從這一刻起，中國的資本市場中又加入了一個新成員——黃金期貨。

自從上海期貨交易所去年12月29日公布即將開展黃金期貨交易以來，一時間，往日冷清的期貨公司門前也罕見的排起了開戶的隊伍；眾多主流新聞媒體自然不會放過黃金期貨，結(jié)合從去年第三季度興起的“炒金”熱潮，對黃金期貨進行了全方位的報道；期貨公司更是翹首以待交易的正式開始，開戶人數(shù)不斷創(chuàng)造出來的新高，意味著未來的業(yè)績將會發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變，也會使行業(yè)格局徹底變革。黃金期貨就是在這樣一番喧鬧的背景下，走入了投資者的視野中。

相信在這樣一片喧騰的環(huán)境，眾多投資者已經(jīng)按捺不住投資的熱情，準備在這片新開辟的戰(zhàn)場一試身手了。但是，別急，你是否真的做好了投資期貨黃金的準備？

黃金投資

黃金投資，從標的物類型上劃分屬于商品投資，與中國廣大投資者已經(jīng)比較熟悉的股票、證券基金、權證等權益類的投資產(chǎn)品有很大的不同，尤其是對于慣用基本分析研究市場的投資者來說，兩者的差距會更為明顯。

以股票為基礎的權益類投資產(chǎn)品的價格，從根本上說是業(yè)績驅(qū)動型的，研究的基本單位是上市公司本身，綜合考察公司所在的國家、行業(yè)的周期性以及上市公司的經(jīng)營能力，對上市公司業(yè)績作出預期；而商品價格則是供求關系驅(qū)動型的，對于商品價格未來走勢的研究，實質(zhì)就是對商品本身在市場上的供求變化的研究。

而對于技術分析投資者來說，雖然面對的是大致相似的圖標和技術指標，但是標的物價格變化所反映出來的內(nèi)涵是不同的，證券類的權益型投資產(chǎn)品反映了市場對上市公司未來業(yè)績預計的變化，而商品價格的變化則反映了市場對該商品未來供求關系變化的預期。

黃金價格每日的波幅較小，絕大多數(shù)時候日波動幅度在1-3%水平上。故對于現(xiàn)貨黃金投資者來說，在交易時無需為選擇當日的買入賣出價格而痛苦不已，投資者可以更多地將精力投入到對黃金價格中長期走勢的研究上，很適合研究型、價值型投資者。而期貨交易則依靠保證金交易的杠桿效應、可以做空以及T+0的交易制度，為喜歡以小博大、當日交易的短線投資者提供了廣泛的平臺。

黃金期貨

根據(jù)《上海期貨交易所黃金期貨標準合約》規(guī)定，黃金期貨的交易單位為1000克／手，每手最低保證金為合約價值的9%。粗略估算，按照目前國內(nèi)市場黃金現(xiàn)貨價格每克200元左右計算，一手合約價值就是20萬元左右，每手合約的保證金約2萬元。按30%倉位操作計算，參與黃金期貨的起點門檻為6-7萬元。交易手續(xù)費方面，暫定為30元/手，交易所對交易中同一客戶當天開平倉的，免收平倉手續(xù)費；對交易六個月后的合約，交易手續(xù)費按執(zhí)行標準減半收取。

另外，自然人客戶持倉不允許進入交割月。也就是說，個人投資者炒黃金期貨必須在交割月之前平倉，不能進行實物交割階段。這點同紙黃金交易很像，即對于個人投資者來說黃金期貨的主要功能在于套期保值和投資，而不是購買黃金。

筆者認為，上海黃金期貨的交易由于剛剛開始，個人投資者最好還是不要去嘗這個鮮。尤其從1.9日至今的交易情況來看，交易本身蘊含著較大的風險。

個人投資者多數(shù)沒有期貨交易經(jīng)驗，初次進入期貨市場往往只是被期貨市場中由于杠桿效應放大所形成財富效應所吸引。上海黃金期貨價格一方面受到國際黃金價格變動的影響，另一方面也受到國內(nèi)供求因素的影響。即使在整體大趨勢不改變的情況下，局部的波段回檔就很有可能將資金較少的個人投資者洗出市場。

杠桿效應不僅可以為我們帶來倍增的利潤，同樣可以加速我們的虧損，按上文中30%倉位的操作，當市場出現(xiàn)30%以上的回檔時，個人投資者如無法按時增加保證金就要面臨著被強行平倉的風險，那么使賬面損失就將成為真正的損失。

(王琦 華信匯金理財顧問公司研究員)