雪災(zāi)下，基金你還好嗎？

王　蕊

在雪災(zāi)和股災(zāi)的雙重打擊下，只有純債型基金出現(xiàn)上漲

市場回顧

過往一月，不得不提的兩個關(guān)鍵詞：雪災(zāi)和股災(zāi)，這些呈現(xiàn)出國內(nèi)經(jīng)濟當(dāng)前面臨國內(nèi)和國外兩種寒冬，對國內(nèi)的經(jīng)濟是一次嚴(yán)重考驗。雪災(zāi)對國內(nèi)經(jīng)濟將會帶來短暫的負面影響，同時由于物資的緊缺，對當(dāng)前物價的上漲將會有所推波助瀾。春節(jié)前夕，一月份的CPI將會繼續(xù)維持高位。節(jié)后開盤，股市依然以震蕩走低的姿態(tài)迎接鼠年。開放式基金方面，停滯半年的股票型基金重獲發(fā)行。據(jù)悉，浦銀安盛和中銀基金申請發(fā)行的兩只股票型基金獲得監(jiān)管部門的批復(fù)。加之春節(jié)前獲準(zhǔn)發(fā)行的兩只創(chuàng)新型封閉式基金，可以看出，監(jiān)管層對股票型基金的發(fā)行節(jié)奏進行調(diào)控。海外市場方面，由于美國次級貸危機的影響，現(xiàn)正逐漸向全球傳導(dǎo)和波及，全球各大金融財團相繼爆出大幅虧損的消息，一月份全球股市相繼出現(xiàn)大跌，幾乎呈現(xiàn)全球股災(zāi)的景象。期間，美聯(lián)儲兩次分別緊急降息75個基點和50個基點，但美國這兩次強針劑的注射，僅僅使美國股市由大幅下跌轉(zhuǎn)為小幅盤整，是否企穩(wěn)還需要進一步的措施和政策消化的等待。

雪災(zāi)+股災(zāi)

一月份，在國內(nèi)雪災(zāi)和國外股災(zāi)的雙重惡劣環(huán)境下，新興市場的中國市場也未能獨善其身，呈現(xiàn)全面大幅下跌的局面。從波浪理論上看，一月份下旬，中國市場呈現(xiàn)大C浪級別的深幅調(diào)整。在此背景下，晨星中國股市指數(shù)全月大幅下跌14.36%，其中大、中、小盤指數(shù)分別下跌17.82%、13.06%、11.19%。中小盤股票跌幅相對大盤股票較低，主要由于一月份上旬的年報行情，中小盤股票漲幅較好。從晨星一級行業(yè)來看，傳媒、金融服務(wù)、能源和商業(yè)服務(wù)的跌幅較深，分別下跌了17.23%、17.85%、16.68%和15.56%。通信指數(shù)則小幅上揚0.13%。從細分行業(yè)來看，航空運輸各子行業(yè)跌幅最深，跌幅均超過了20%。同時銀行、電力、水上運輸、陸地運輸、鋼鐵和酒精飲料等行業(yè)的跌幅也在10%以上。令我們欣喜的，萬綠叢中一點紅，農(nóng)業(yè)化工產(chǎn)品行業(yè)呈現(xiàn)上漲，漲幅為0.35%。

債市與股市呈現(xiàn)鮮明的對比。中國債券總指數(shù)全月上漲了1.78%，其中長債漲幅較高，上漲3.48%，中短債指數(shù)上漲1.27%。由于正股的大幅下跌，可轉(zhuǎn)債市場也有所下跌，跌幅較淺的兩只轉(zhuǎn)債分別是恒源轉(zhuǎn)債和澄星轉(zhuǎn)債，價格依次下跌5.64%和6.82%，而錫業(yè)轉(zhuǎn)債跌了24.97%。

指數(shù)型基金成重災(zāi)區(qū)

在國內(nèi)股市深幅調(diào)整的寒冬和債市大幅上漲的少許暖陽背景下，大面積的股票型基金和部分積極配置型基金由于股票倉位相對較高，凈值出現(xiàn)大幅的下跌，而部分純債型基金由于債市的好轉(zhuǎn)，開始嶄露頭角，凈值出現(xiàn)上漲。全月晨星開放式基金指數(shù)大幅下跌9.64%。其中，指數(shù)基金成為重災(zāi)區(qū)，特別是跟蹤大市值類指數(shù)的指數(shù)基金；持有較多航空和石油天然氣類股票的基金跌幅較深；配置較多中小盤類股票的基金跌幅較淺。

晨星股票型基金指數(shù)大跌11.03%，低于業(yè)績基準(zhǔn)（晨星大盤股指）的跌幅水平。一月下旬，市場處在下跌通道中，指數(shù)化投資的指數(shù)基金，由于倉位較高，被動跟蹤投資，成為凈值下跌的重災(zāi)區(qū)。在跌幅榜前十五名中有十只是指數(shù)基金，均是跟蹤大市值類指數(shù)的基金。長盛中證100、上證180ETF、上證50ETF和友邦華泰上證紅利ETF四只基金的跌幅超過15%。而持有較多中小盤類股票的基金，跌幅相對較淺，如東吳價值成長、華寶興業(yè)多策略增長、泰達荷銀成長和富國天瑞強勢，分別下跌3.09%、4.27%、5.81%和5.91%。富國天瑞強勢持有較多電子、化工和科技類個股，2007年度未有太大的動作，由于市場的發(fā)掘和板塊的輪動，2008年一月有所起色，其持有的金龍汽車、云天化和雙鷺?biāo)帢I(yè)對其月度業(yè)績有較好貢獻。泰達荷銀成長一直都是中盤成長型風(fēng)格的基金，四季度末倉位下調(diào)到67.53%，且持有的鹽湖鉀肥、格力電器、許繼電氣和航天信息對其一月份的業(yè)績有較強的支撐。

純債基金出現(xiàn)上漲

晨星配置型基金指數(shù)下跌8.85%，跌幅低于高倉位的股票型基金。積極配置型基金中，股票倉位較高且配置較多航空類股票的基金跌幅較深，如融通新藍籌和融通藍籌成長，跌幅分別為13.36%和13.57%，四季度末，這兩只基金的股票倉位達到了74.84%和80.16%，它們共同高倉位持有南方航空和較多的銀行類個股，對其一月份業(yè)績有較大的拖累。匯豐晉信動態(tài)策略由于配置較高的銀行和保險類個股，跌幅也高達12.97%。長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的基金，如華安寶利配置，最近一月、最近三月和最近六月的業(yè)績均處在同類基金的首位，主要受其持有的大紅鷹、威孚高科和科華生物的表現(xiàn)支撐。另外，配置小盤股相對多的德盛小盤精選和金鷹中小盤的跌幅相對偏低，但仍跌幅在7%左右。保守配置型基金中，倉位相對低的跌幅較小，申萬巴黎盛利配置僅跌2.96。

晨星債券型基金指數(shù)月度下跌0.50%，純債基金出現(xiàn)上漲，持有股票且倉位相對較高的基金出現(xiàn)下跌。融通債券上漲1.98。而銀河銀聯(lián)收益、招商安本增利和長盛中信全債分別下跌3.29%、2.82%和1.99%，四季度末股票倉位分別為18.48%、19.69%和15.30%，業(yè)績和倉位有極大的相關(guān)性。

插牌：一月份，在國內(nèi)雪災(zāi)和國外股災(zāi)的雙重惡劣環(huán)境下，新興市場的中國市場也未能獨善其身，呈現(xiàn)全面大幅下跌的局面。從波浪理論上看，一月份下旬，中國市場呈現(xiàn)大C浪級別的深幅調(diào)整。在此背景下，晨星中國股市指數(shù)全月大幅下跌14.36%，其中大、中、小盤指數(shù)分別下跌17.82%、13.06%、11.19%。

（作者單位Morningstar晨星（中國）研究中心）