投資四宗“罪”

曉　鎏

1.貪婪

1720年4月20日，英國偉大的數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、天文學(xué)家和自然哲學(xué)家牛頓賣出了所持的英國南海公司股票，獲利7000英鎊。但之后南海股票繼續(xù)上漲，牛頓感覺自己只賺了個小頭，嚴重“踏空”。于是，他再度買回了南海股票。

隨后的一年，南海股價從128英鎊躥升至1000英鎊，但是，人算不如天算，很快形勢急轉(zhuǎn)直下，南海股票泡沫最終破滅，牛頓也以虧損2萬英鎊了結(jié)殘局，牛頓十年的收入在這次買賣中化為灰燼。

牛頓將南海股災(zāi)歸結(jié)為瘋狂的群體行為。然而，智如牛頓者，也難免隨著蕓蕓眾生，陷入對南海泡沫的大眾幻想和群體性癲狂，這不得不讓人們審視自己內(nèi)心的貪婪。

2.自大

但凱恩斯是個例外。

身為大經(jīng)濟學(xué)家，凱恩斯的投資具有理論支持，在投資品種的選擇上，自然是傾向于最熟悉而自信的品種。凱恩斯根據(jù)他在財政部工作得到的經(jīng)驗和對戰(zhàn)后德國的考察，開始看好美元，看跌歐洲貨幣，并按10%的保證金進行交易，建立了一系列貨幣買賣倉位。

不久，他賺到大筆利潤，但也因此認為自己能比普通人更好地看清市場的走勢，初始的理性被大筆的利潤沖昏了頭腦。1920年4月，凱恩斯預(yù)見德國即將出現(xiàn)信用膨脹，以此為理由，賣空馬克。此前，德國馬克一直下跌，但現(xiàn)在居然開始反彈。兩個月時間，凱恩斯已損失了l萬多英鎊，由他任顧問的辛迪加也損失了不少。

經(jīng)紀公司要求他支付7000英鎊的保證金，于是他從一個敬慕者那里借來了5000英鎊，又用他的預(yù)支稿酬支付了1500英鎊，才得以付清。他被迫承認，自己已經(jīng)破產(chǎn)了。

之后，凱恩斯又涉足商品和股票投資，當(dāng)時德國，這兩項投資都采用保證金交易方式，以很少的本錢就可以大筆投資，大膽的凱恩斯很快就利用復(fù)利，使自己的年收益在三年內(nèi)達到17%。但即使睿智如凱恩斯，也沒能避開1929年的股災(zāi)——黑色星期四。

凱恩斯畢生積累的財富，在1929年崩盤時受到重創(chuàng)，他幾乎變得兩手空空。當(dāng)然，凱恩斯后來通過著書寫作、保守投資股市，使得個人財富再次獲得增長，但據(jù)說1929年的崩盤，是他心里永遠抹不掉的陰影。

不管怎樣，凱恩斯是經(jīng)濟學(xué)家當(dāng)中少有的真槍實彈投身市場去驗證自己判斷的學(xué)者，在理性之外再少一點自負，他可能會做得更完美。

3.魯莽

身為資本運作老手，索羅斯自有對金融市場的判斷，他的“盛一衰”理論(繁榮期過后必存在一個衰退期)，可謂放之四海而皆準。但是，索羅斯可不是理論的奉行者，而是一個理論的踐行者。

上世紀八十年代中后期，日本證券市場有一種常見的現(xiàn)象，那就是許多日本銀行和保險公司，大量購買其他日本公司的股票。

有一段時間，日本股票在出售時，股市的市盈率已高達48.5倍，而投資者的狂熱還在不斷升溫。因此，索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰，他也更看好市盈率僅為19.7倍的美國證券市場。于是，1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資，從東京轉(zhuǎn)移到了華爾街。

然而，索羅斯的判斷過于大膽而魯莽，首先出現(xiàn)大崩潰的并不是日本證券市場，恰恰是美國的華爾街。1987年10月19日，美國紐約道瓊斯平均指數(shù)狂跌五百多點，刷新了當(dāng)時的歷史紀錄。

在接下來的幾星期里，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中持有的幾只大盤股。其他的交易商捕捉到相關(guān)信息后，借機向下猛砸索羅斯準備拋售的股票，致使期貨的現(xiàn)金折扣降了20%。5000個合同的折扣就達2.5億美元。索羅斯因此而在一天之內(nèi)損失了2億多美元。

索羅斯在這場華爾街大崩潰中總共損失了大約6.5億到8億美元，成了這場災(zāi)難的最大失敗者。

索羅斯認為，一個投資者所能犯的最大錯誤并不是過于大膽魯莽，而是過于小心翼翼。

但是，對普通投資者而言，如果大膽魯莽地去預(yù)期市場走向，并大膽魯莽地進行操作，那就絕不會像素羅斯一樣，在失去8億美元后還氣定神閑，這不僅僅是因為他財大氣粗，更因為他是索羅斯，他能承受由此帶來的巨大壓力，并且咸魚翻身。

4.輕信

大部分有經(jīng)驗的投資人士，都不會相信別人離奇的投資神話，但美國總統(tǒng)格蘭特卻相信了。

原來，格蘭特從總統(tǒng)寶座上走下后，曾把目光轉(zhuǎn)向商界。不幸的是，一個叫沃德的人出現(xiàn)在格蘭特的身邊，他勸服格蘭特合伙做生意；更糟的是，格蘭特犯了一個巨大的錯誤——借貸投資，他和沃德達成協(xié)議，分別投入20萬美元，而格蘭特手上只有10萬美元，據(jù)說他向自己的親家借了10萬美元。格蘭特夫婦將20萬美元的現(xiàn)金，投入到這家公司，而沃德則投入了同等價值的證券(后來發(fā)現(xiàn)這些證券的實際價值遠遠不足20萬美元)。

奇怪的是，格蘭特總統(tǒng)絲毫不懷疑合伙人的資質(zhì)，沒有請任何行家里手去驗證沃德的證券價值，他對自己擁有一半股份的公司所經(jīng)營的生意也糊里糊涂。格蘭特過于相信這個叫沃德的人，并且還替他作保向銀行借貸，這也為自己的破產(chǎn)拉響了前奏。

實際上，沃德真正在做的事情是在華爾街進行投機操作，而且不成功。他借用格蘭特之名吸引格蘭特的朋友和仰慕者投資，并允諾將會以非常豐厚的分紅來回報他們——他們也的確定期收到了分紅，但這些分紅大多是來自于后來的新投資者的錢。

最后，悲劇發(fā)生了，沃德卷款逃跑，格蘭特凄慘地破產(chǎn)。

投資原則對每個人來說，都至關(guān)重要，但格蘭特被合伙人的外貌和語言迷惑，導(dǎo)致了最終的慘劇。越是有名望的人，越應(yīng)該明確自己的投資原則，感情的沖動代替不了理性的投資分析，輕信他人，讓別人牽著自己的鼻子走，這絕不是一個理性投資者的行為。

(蔣愛菊摘自《小康·財智》 圖/賈雄虎)