漲價(jià)年代的創(chuàng)富志

在2001年，如果有人對你說，7年之后原油價(jià)格每桶突破60美元、金價(jià)會(huì)回升至差不多每盎司700美元、糧食價(jià)格連年高漲，你一定會(huì)認(rèn)為此人是瘋子，或者是那些一味鼓吹中國威脅論的假洋鬼子分析師。

在2001年，如果有人對你說，THINK PAD筆記本會(huì)變成聯(lián)想的品牌，工商銀行會(huì)成為世界上頭幾大市值的上市公司，你也會(huì)毫不猶豫地把他視為股評(píng)黑嘴或者傳銷妄人。不過，這些卻是過去數(shù)年間已經(jīng)陸續(xù)發(fā)生的事實(shí)，且沒有跡象顯示，這種強(qiáng)大的全球化下資產(chǎn)價(jià)格升漲的趨勢在不久的將來會(huì)有所改變。

一句話概括，現(xiàn)金越來越不值錢!雖然貨幣在今天仍然是交易媒介，但肯定已不是真正的十足價(jià)值購買力的保障，由于前所未有的、全球性的貨幣供應(yīng)和信貸膨脹，貨幣已無法發(fā)揮以等值購物的重要功能。

除了中短期的調(diào)整，除非各央行改變其貨幣膨脹政策，且實(shí)時(shí)提高利率，各地的資產(chǎn)價(jià)格在名目上仍會(huì)繼續(xù)增長。而根據(jù)種種跡象，各國央行能夠下決心出手的情況，大概在未來幾年都不會(huì)發(fā)生。所以，可見之將來，投資者應(yīng)可利用從資本市場獲得的回報(bào)保障儲(chǔ)蓄，免受貶值損失之余，還多出一些消費(fèi)能力。

歸根究底，在投資世界一切由供求定律決定。需求量大的商品往往比供應(yīng)量大的商品更快升值?，F(xiàn)時(shí)，幾個(gè)主要國家的貨幣供應(yīng)增長每年約為10％，而資產(chǎn)供應(yīng)卻沒有相應(yīng)增加，造成資產(chǎn)價(jià)格相對于貨幣而言是在持續(xù)上漲。誠然，現(xiàn)時(shí)貨幣供應(yīng)的爆炸性增長在將來可能會(huì)逆轉(zhuǎn)收縮，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅滑落；但要扭轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)的情況，必須先收緊貨幣供應(yīng)，大幅提高利率及銀行的最低儲(chǔ)備要求。各國央行清楚了解，以現(xiàn)時(shí)各國的高負(fù)債，這些猛烈措施會(huì)引致全球經(jīng)濟(jì)衰退、大量失業(yè)及社會(huì)不安。所以，它們會(huì)盡量避免或阻延這些后果，這情況于是助長了資產(chǎn)價(jià)格的膨脹及現(xiàn)金儲(chǔ)蓄的不斷貶值。

無可否認(rèn)，全球性的資產(chǎn)漲價(jià)趨勢已持續(xù)了5年，人盡皆知。因此，這投資方式看來簡單易賺，事實(shí)卻未必如此?？梢灶A(yù)見，投資者必須更小心運(yùn)用資金作投資決定。 而這樣的背景，就便于我們理解以下的悖論：

一方面，是海外由官到商，都吆喝人民幣需要升值；另外一方面，手握人民幣現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄的人則是因?yàn)樨i肉價(jià)格的上漲帶來的蝴蝶效應(yīng)和惴惴不安，抱怨通脹陰影下為什么錢不如以前好用了。

同樣，這也有助于我們理解：一方面，中國是全球第一大的手機(jī)市場和本土旅游市場，全球第二大的汽車市場和家電市場等等。另一方面，中國的政策制定者們和全世界的經(jīng)濟(jì)智囊們最苦惱的問題卻是如何才能“拉動(dòng)內(nèi)需”。

這一組數(shù)據(jù)足以讓那些希望在中國市場可見之未來大展拳腳的人感到一絲郁悶：中國的GDP以每年超過8％的速度在增長，可消費(fèi)在中國GDP中所占的份額卻從1995年的47％跌至2005年的37％。擁有20％世界人口的中國，如果按購買力平價(jià)計(jì)算，占世界GDP的總量已經(jīng)接近20％，但占世界消費(fèi)總量卻只有區(qū)區(qū)3％。

所以，這樣的年代之下，你能夠看到壟斷性質(zhì)的中移動(dòng)和中石油一類資源能源企業(yè)的利潤攀升、市價(jià)飆漲，又能夠看到萬科這樣的地產(chǎn)開發(fā)商以令人不可思議的角度來完成土地儲(chǔ)備和利潤計(jì)劃。相比之下，其他的屬于開發(fā)競爭類的企業(yè)，都面臨著這樣那樣的問題：消費(fèi)者比起以前更看重自己的錢包，而你的上游原材料的成本又在節(jié)節(jié)上升，僅僅靠壓縮職員薪水已經(jīng)不足以支持公司實(shí)現(xiàn)那些由咨詢顧問提供的宏大戰(zhàn)略，更不要說那個(gè)時(shí)常出現(xiàn)的“宏觀調(diào)控”的字眼……

因此，我們可以看到，能夠持續(xù)脫穎而出維持增長的公司，要么是和新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，例如百度、阿里巴巴。不過請大家放心，其實(shí)不一定是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才能有機(jī)會(huì)，做新能源的公司，也過得很好。

另外，更加值得重視的一類要和大眾密切相關(guān)的，但是又不僅僅停留在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)層面的公司，他們的共同特征是，在一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的年代，在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈上、非常堅(jiān)定地切入了一個(gè)不容易受到成本波動(dòng)殃及的環(huán)節(jié)，而且爭勝的武器就是領(lǐng)先以及不斷在完善的服務(wù)。

摘自《財(cái)經(jīng)觀察》2007年第8期

編輯 任 娟