創(chuàng)業(yè)板在路上

編者按：今年3月31日，隨著中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 （征求意見稿）》征求意見的截止，歷經(jīng)孕育近10年的創(chuàng)業(yè)板市場，將在今年6月底前化蛹成蝶，首批60至70家企業(yè)將登陸創(chuàng)業(yè)板。

創(chuàng)業(yè)板的推出，意味著中國金融資源不再由國有企業(yè)壟斷性使用，這是建立多層次資本市場的重要一步。更為重要的是給暫時無法上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補(bǔ)給。

本期開始，我們推出《創(chuàng)業(yè)板在路上》特別關(guān)注欄目。對創(chuàng)業(yè)板的孕育發(fā)展、上市管理辦法及相關(guān)內(nèi)容解讀和對成長型中小企業(yè)帶來的發(fā)展契機(jī)等予以報道。敬請關(guān)注！

為貫徹黨的十七大提出的“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家”精神，國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)【2004】3號），具體落實“國九條”中“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品”，通過改制、上市進(jìn)一步促進(jìn)民營高新技術(shù)企業(yè)做大做強(qiáng)，為建設(shè)創(chuàng)新型國家服務(wù)。

創(chuàng)業(yè)板之簡況

創(chuàng)業(yè)板作為我國多層次資本市場重要組成部分，將服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實施，以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主要服務(wù)對象，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，建立創(chuàng)業(yè)板市場，對于我國經(jīng)濟(jì)又快又好發(fā)展具有積極意義。為穩(wěn)步推進(jìn)包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的多層次資本市場體系建設(shè)，根據(jù)國務(wù)院的要求，由證監(jiān)會牽頭成立了資本市場改革發(fā)展工作小組。在《證券法》和《公司法》等法律法規(guī)框架下，工作小組形成了我國創(chuàng)業(yè)板主要制度設(shè)計，并起草了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會于3月21日向社會公開征求意見。辦法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次公開發(fā)行并上市的標(biāo)準(zhǔn)作出了明確規(guī)定。"

創(chuàng)業(yè)板市場之含義

創(chuàng)業(yè)板市場，各國叫法不一。顧名思義就是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場。在有些國家叫二板市場、有些叫第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場等。它是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，業(yè)績也不突出。由于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般是高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)的緣故，世界上幾乎所有的創(chuàng)業(yè)板市場都明確表示鼓勵高新技術(shù)企業(yè)或者成長型中小企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。相對于現(xiàn)在的證券市場而言，主板市場在上市公司數(shù)量，單個上市公司規(guī)模以及對上市公司條件的要求上都要高于創(chuàng)業(yè)板，所以創(chuàng)業(yè)板性質(zhì)屬于二板市場。我國創(chuàng)業(yè)板主要以“五新三高”——新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新能源、新服務(wù)的行業(yè)分類，及高技術(shù)、高成長、高增值企業(yè)為重點關(guān)注的對象。按照流程，最早今年6月底前將有首批60至70家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。

建設(shè)多層次資本市場體系，首先是主板市場，然后是創(chuàng)業(yè)板市場，再是場外交易的柜臺市場，基本上把這三個層次稱為多層次。主板市場里面還分了兩個層次，一個叫主板，另外還有一個叫中小企業(yè)板。主板和中小企業(yè)板的上市條件差別不大，核心區(qū)別僅僅是發(fā)行的股本規(guī)模和結(jié)構(gòu)，在深圳交易所上市。

""" 創(chuàng)業(yè)板是作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分來定位的，它主要是服務(wù)于成長型、處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，特別是重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，也是我們落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的重要平臺。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板之間的區(qū)別：中小企業(yè)板都是符合主板上市條件的，其中最重要的一條就是這些公司已進(jìn)入了相應(yīng)成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定。創(chuàng)業(yè)板雖然也主要服務(wù)于中小企業(yè)，但這些中小企業(yè)更多的還是處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，而且是剛開始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營模式創(chuàng)新方面比較有特色。在中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板有利于突出對高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持，實行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險管理要求的制度安排，形成創(chuàng)業(yè)板市場特色。

推出創(chuàng)業(yè)板市場之意義

創(chuàng)業(yè)板市場的推出，有助于緩解中小企業(yè)，尤其是中小高科技企業(yè)融資難的問題，有利于完善創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制的形成。它的建立，對創(chuàng)新型國家的構(gòu)建、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資本市場功能的完善和促進(jìn)主板市場健康穩(wěn)定的發(fā)展也都具有積極而深遠(yuǎn)的影響。

中國創(chuàng)業(yè)板之大事記

2007年8月22日，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》(草案)獲國務(wù)院批準(zhǔn)。

2004年5月17日，證監(jiān)會同意深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊。

2000年10月，深市停發(fā)新股，籌建創(chuàng)業(yè)版。"

2000年5月，國務(wù)院原則同意證監(jiān)會關(guān)于設(shè)立二板的意見，將二板市場定名為創(chuàng)業(yè)板市場。

2000年4月，證監(jiān)會向國務(wù)院報送《關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立二板市場有關(guān)問題的請示》。

1999年1月，深交所向證監(jiān)會呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長板市場的方案研究的立項報告》。

1998年12月，國家計劃發(fā)展委員會向國務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題”，國務(wù)院要求中國證監(jiān)會提出研究意見。

起草創(chuàng)業(yè)板市場《管理辦法》之指導(dǎo)思想

設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場，是落實自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和多渠道提高直接融資比重的重要舉措。在中小板之外建立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，有利于突出對高成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的吸引力，實行更加適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資需求和風(fēng)險管理要求的制度安排，形成創(chuàng)業(yè)板市場特色。

創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。針對創(chuàng)業(yè)型公司自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)模式新、規(guī)模較小、業(yè)績不確定性大、經(jīng)營風(fēng)險高等特點，《管理辦法》遵循以下原則：

一是立足我國實際情況，借鑒境外市場經(jīng)驗。

一方面要借鑒境外市場經(jīng)驗教訓(xùn)，吸引成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)充分利用創(chuàng)業(yè)板市場；又要考慮國內(nèi)誠信法制建設(shè)環(huán)境、市場約束機(jī)制的現(xiàn)狀，設(shè)計合適的發(fā)行監(jiān)管制度。

二是遵循現(xiàn)有法律規(guī)定，適度降低準(zhǔn)入門檻。

在現(xiàn)有《公司法》和《證券法》的框架之內(nèi)設(shè)計有關(guān)制度，保持法規(guī)的一致性和連續(xù)性；適應(yīng)不同類型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求，在整體風(fēng)險基本可控前提下，適度降低準(zhǔn)入門檻，促進(jìn)高成長型特別是具備自主創(chuàng)新能力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

三是強(qiáng)調(diào)市場化運(yùn)作，同時突出風(fēng)險控制。

建立投資者風(fēng)險自擔(dān)、充分發(fā)揮保薦人等中介機(jī)構(gòu)作用的市場化運(yùn)作機(jī)制，并通過改進(jìn)發(fā)行審核、單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委、實施網(wǎng)站信息披露等方式，突出創(chuàng)業(yè)板市場特色；同時通過加強(qiáng)信息披露，強(qiáng)化市場各方責(zé)任，防范市場風(fēng)險。

作者簡介：

曹磊，北京華夏匯泰顧問有限公司總經(jīng)理、匯泰鵬輝(北京)財務(wù)咨詢有限公司董事長；擁有多年公司重組、公司融資、理財規(guī)劃、保險策劃、財務(wù)管理及納稅籌劃等方面專業(yè)經(jīng)驗；具有高級會計師和從事相關(guān)業(yè)務(wù)的中國注冊會計師、中國注冊稅務(wù)師、中國保險經(jīng)紀(jì)人、上市公司獨(dú)立董事資格；曾在會計師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)，在地方和國家部屬企業(yè)任財務(wù)總監(jiān)和副總裁；在《廣東財政》、《中國稅務(wù)》、《對外經(jīng)貿(mào)財會》等刊物發(fā)表多篇財務(wù)和稅務(wù)學(xué)術(shù)論文；主要社會兼職有中國民營科技促進(jìn)會投融資專家委員會副主任、企業(yè)上市服務(wù)專家委員會常務(wù)副主任兼秘書長、中國中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)學(xué)院理事、北京高校畢業(yè)生就業(yè)促進(jìn)會常務(wù)理事、北京科技金融促進(jìn)會理事。