中國第三次財富革命

公元2007年。當(dāng)代中國第三次財富革命全面爆發(fā)之年。

中外史學(xué)家未來解碼中國崛起的時候，將會不約而同地聚焦一組跨越式增長的數(shù)據(jù)：

2007年，中國證券市場滬深兩市1530家上市公司總市值發(fā)生裂變式增長，達(dá)到32.7萬億元，其中A股市值32.44萬億元，成為新興市場最大、全球第四的證券市場；

2007年，中國經(jīng)濟(jì)的證券化率從一年前的42％連續(xù)跨過100％和150％兩道大關(guān)，達(dá)到18％，比肩國際成熟市場水平；

2007年，中國石油公司回歸A股市場，上市第一天即以71200多億元人民幣的總市值，成為全球最大的市值公司，超過第二名?？松梨诘慕?；

2007年，靠賣電器起家的蘇寧電器老板張近東，以近300億元的個人市值，改寫了中國個人財富紀(jì)錄，成為中國市值財富第一人；

中國資本市場的繁榮已經(jīng)成為國際社會關(guān)注的焦點。英國《金融時報》2007年10月5日刊登題為《股市續(xù)寫新高、一個資本大國已然崛起》的文章指出，無論是與西方成熟國家相比，還是與周邊新興市場比較，中國資本市場已經(jīng)接近或達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，一個資本大國正在崛起。中國股市正日益發(fā)揮重要作用，成為中國經(jīng)濟(jì)做大做強(qiáng)的主戰(zhàn)場。

中國資本市場的市值裂變不僅折射出中國資本市場的長足發(fā)展、中國經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁活力，而且標(biāo)志著在改革開放30年后的今天，中國正在開啟一場新的革命——第三次財富革命。

自從1978年啟動漸進(jìn)式改革以來，中國的社會和經(jīng)濟(jì)成功地完成了兩次財富革命，第一次是始于20世紀(jì)七十年代末的生產(chǎn)經(jīng)營的主體化，第二次是橫跨八十和九十兩個年代的生產(chǎn)要素的市場化。兩次財富革命的共同特點是，傳統(tǒng)體制、傳統(tǒng)觀念、傳統(tǒng)思維和傳統(tǒng)價值標(biāo)準(zhǔn)的命，讓財富得到空前釋放，讓國家富強(qiáng)，讓百姓富裕。以資產(chǎn)的證券化為核心內(nèi)容的第三次財富革命，其創(chuàng)新力度更大，滲透力度更強(qiáng)，財富創(chuàng)造的選擇途徑更多，財富釋放的效應(yīng)更足，實現(xiàn)財富的人數(shù)更眾，影響也更深遠(yuǎn)。

在第三次財富革命的浪潮中，中國百姓大量實現(xiàn)了不同量級的財富升級，世界的財富版圖因此被重新繪制，中國成為世界財富的“四大支柱”之一，中國企業(yè)的經(jīng)營理念和經(jīng)營方式從產(chǎn)品生產(chǎn)、商品經(jīng)營、資本運營升華到了市值管理的全新境界，一批中國公司以其無可比擬的市值規(guī)模雄起于世界舞臺：中國經(jīng)濟(jì)揭開了從經(jīng)濟(jì)大國走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的偉大征程，中國資本市場成為國家、企業(yè)和百姓最重要的財富管理平臺之一。

第一次財富革命：生產(chǎn)經(jīng)營的主體化

第一次財富革命始自1978年。當(dāng)時的中國，剛剛結(jié)束“十年浩劫”，國民經(jīng)濟(jì)跌到了崩潰的邊緣。十一屆三中全會確立以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，中國改革開放的總設(shè)計師鄧小平以偉人的巨手，掉轉(zhuǎn)了中國巨輪的航向，中國人民開啟了創(chuàng)造財富、追求財富的新征程。

“八億人口七億農(nóng)”的特殊國情決定了中國的經(jīng)濟(jì)改革率先從農(nóng)村開始。安徽省鳳陽縣小崗村18位農(nóng)民簽下了“生死狀”，暗中將村內(nèi)土地分開承包，開創(chuàng)了家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制的先河，也揭開了中國第一次財富革命的序幕。

家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制明確農(nóng)民是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主體，從而打破了干活“大呼隆”、分配“大鍋飯”的舊體制，填補(bǔ)了人民公社體制下經(jīng)營主體的大缺位，砸碎了長期捆住農(nóng)民手腳的繩索，解開了制約農(nóng)業(yè)發(fā)展的“緊箍咒”。在連續(xù)多年的中央“一號文件”指引下，經(jīng)營主體回歸和確立的農(nóng)村釋放出無窮的活力，創(chuàng)造出空前的現(xiàn)實財富。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)連年豐收，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)生意興隆，集貿(mào)市場貨源充沛 億萬農(nóng)民告別貧困走向富裕，在吃飽肚子的同時，現(xiàn)金收入快速增長，農(nóng)家新居推陳出新，“萬元戶”成為時代的定格。

農(nóng)村改革的成功使第一次財富革命迅速從鄉(xiāng)村推廣到城市，從第一產(chǎn)業(yè)推廣到第二、三產(chǎn)業(yè)。于是，企業(yè)承包了，工廠改制了，商場拍賣了，“鐵飯碗”打破了，“大鍋飯”砸碎了……

一切產(chǎn)權(quán)歸國有、一切企業(yè)由國營的時代宣告結(jié)束，經(jīng)營主體缺位或不到位現(xiàn)象得到解決，企業(yè)有了真正的經(jīng)營主體，生產(chǎn)、銷售、利潤，有了真正的負(fù)責(zé)人，贏利能力驟然增強(qiáng)。

以生產(chǎn)經(jīng)營的主體化為特征的第一次財富革命，激活了整個中國經(jīng)濟(jì)的棋盤，極大地增強(qiáng)了人們改革的信心，也為新的財富革命創(chuàng)造了條件和基礎(chǔ)，中國的經(jīng)濟(jì)體制改革瞄準(zhǔn)了新的目標(biāo)。

第二次財富革命：生產(chǎn)要素的市場化

1984年，《中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》頒布，經(jīng)濟(jì)體制由此步入全面、系統(tǒng)的改革階段，中國掀起了以生產(chǎn)要素的市場化為實質(zhì)的第二次財富革命。

摒棄計劃經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制、革新計劃經(jīng)濟(jì)意識和思維、建立全新的社會主義市場經(jīng)濟(jì)架構(gòu)，成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的呼喚，也成了這一輪經(jīng)濟(jì)改革的主軸。隨著“發(fā)揮市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用”、“發(fā)展產(chǎn)權(quán)、土地、勞動和技術(shù)市場”、“放手讓一切勞動、知識、技術(shù)、管理和資本的活力競相進(jìn)發(fā)”、“確立勞動、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配”等政策原則的相繼確立，一幅五彩繽紛的改革畫卷在大江南北拉開

生產(chǎn)資料的流通結(jié)束了長期的計劃制，鋼鐵、水泥、木材、煤炭紛紛步入“雙軌制”，最終交給市場全面配置，科學(xué)技術(shù)走出高樓深院，步入車間地頭，擔(dān)當(dāng)起經(jīng)濟(jì)增長中貢獻(xiàn)率最高的角色，成為“第一生產(chǎn)力”：人才作為知識的載體，打破了部門所有和地域限制，獲得了尋找和選擇機(jī)會和空間自由，人才、知識、創(chuàng)新成為最有價值的商品；資金從計劃走向市場。經(jīng)營主體多元，利率改革深化，尤其是滬深證券交易所的開鑼，打通了直接融資渠道，土地這一最重要、也是最基礎(chǔ)的生產(chǎn)要素，由沿襲多年的劃撥制改為商品購買制……

生產(chǎn)要素的市場化標(biāo)志中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)架構(gòu)基本建成，生產(chǎn)要素的順暢流動帶來了財富的充分涌流。1987年，國民生產(chǎn)總值按十二大確立的“翻兩番”目標(biāo)提前實現(xiàn)第一個翻番，2001年，國內(nèi)生產(chǎn)總值比1989年增長近兩倍，2002年，中國宣布“人民生活總體達(dá)到小康水平”，并向全面小康社會邁進(jìn)。中國的老百姓實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)收入與生活質(zhì)量的普遍提高，并涌現(xiàn)出一大批時代的致富榜樣。其中，賣“傻子”瓜子賣成百萬資產(chǎn)的年廣九、自養(yǎng)自銷鵪鶉養(yǎng)成中國飼料王國的劉永行兄弟、溫州街頭修鞋修成億萬富翁的南存輝、“倒”國庫券倒成證券投資專家的“楊百萬”、“練攤兒”賣電器練成“2004胡潤百富榜”中國內(nèi)地新首富的黃光裕等，是他們當(dāng)中的典型代表。

第三次財富革命：資產(chǎn)的證券化

第三次財富革命全面爆發(fā)于2007年中國證券市場的牛市。

2005年5月拉開序幕的股權(quán)分置改革，從根本上統(tǒng)一了上市公司各類股東的利益取向，明確了人們對上市公司的核心預(yù)期，排除了制約資本市場發(fā)展的重大制度障礙，資本市場的定價功能因此而驟然增強(qiáng)，積聚多年的國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長能量、企業(yè)贏利能力增強(qiáng)能量、人民幣增值能量和國際競爭力增強(qiáng)能量等，在全球性流動性過剩的大背景下，終于迎來了集中釋放的機(jī)會。滬、深兩市由此走出一輪氣勢非凡、也是前無古人的大牛市。如果說從股改開始到2005年年底是牛市的蓄勢期，2006年是牛市的啟動期，那么2007年則是牛市的發(fā)力期。在這一年里，上證指數(shù)迭創(chuàng)新高，從2100多點漲到3000點、4000點、5000點、6000多點，整個資本市場的溢價能力從20倍市盈率上升到30倍、40倍、甚至50多倍，融資效率空前提高，賺錢效應(yīng)舉世無雙。

在資本市場定價功能和融資效率的吸引下，中國企業(yè)資產(chǎn)證券化的偉大工程，經(jīng)過前幾年的試水后，在2007年掀起了一個全新高潮。沖在最前列的是中國存量資產(chǎn)的最大擁有者國資管理部門。國務(wù)院國資委又是開會、又是發(fā)文，切實落實國務(wù)院相關(guān)文件精神，積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的國有企業(yè)實現(xiàn)整體上市，鼓勵已經(jīng)上市的國有控股公司通過增資擴(kuò)股、收購資產(chǎn)等方式，把主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注上市公司。

在大踏步走進(jìn)資本市場的大政方針指引下，中國石油、中國神華、中國建設(shè)銀行、中國中鐵等一批“航空母艦”通過發(fā)行IPO新股，實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化；中國船舶、西飛國際、東方電機(jī)等一批“中央軍”通過整體上市，實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化：中色股份、中海海盛、華電能源等一大批國家隊公司通過注資等形式實現(xiàn)了資產(chǎn)證券化。投身于資產(chǎn)證券化大潮的不僅是國有控股企業(yè)。民營企業(yè)的表現(xiàn)也十分積極。據(jù)中國上市公司市值管理研究中心的統(tǒng)計表明，2007年130家新上市公司中，有80家系民營控股企業(yè)，占61.5％。130家新上市公司代表的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)142735萬元。

在資產(chǎn)證券化大潮中大顯身手的，有房地產(chǎn)企業(yè)、資源型企業(yè)、機(jī)械制造企業(yè)、金融證券企業(yè)，也有服務(wù)貿(mào)易企業(yè)；有資產(chǎn)數(shù)以千億計的大企業(yè)，也有資產(chǎn)不足一億元的小企業(yè)：有歷史上百年的成熟企業(yè)，也有才成立幾年時間的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，2007年滬、深兩市有300家公司順利完成IPO首發(fā)、增發(fā)或配股，融資總額愈7880億，其數(shù)額之大超過了中國資本市場2000年以來的7年融資總和7624億元，其中118家IPO首發(fā)公司融資超過4473億元，在全球新興資本市場里排名第一。

在各類企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的同時，老百姓的資產(chǎn)也掀起一波證券化熱浪。經(jīng)過幾十年的改革開放，中國百姓的錢袋子日漸鼓起來了。在大牛市的氛圍里，在賺錢效應(yīng)的感染下，他們投資理財意識空前覺醒，優(yōu)化金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，增持股票和基金，成為2007年百姓生活的一個重要內(nèi)容。

統(tǒng)計表明，2007年有2225.3萬名居民以每個交易日近10萬人的速度，加入到“基民”行列，其人數(shù)之眾相當(dāng)于1998年證券投資基金行業(yè)啟動試點至2006年底發(fā)展的“基民”總數(shù)的5.98倍，截至2007年底，我國證券投資基金的市值規(guī)模已經(jīng)突破3.27萬億元，這個數(shù)字在一年前只有0.8萬億元，也就是說，一年的發(fā)展是過去9年總和的3倍。

統(tǒng)計還表明，2007年，滬、深兩市投資者開戶數(shù)達(dá)3721.29萬戶，平均每個交易日超過15萬戶，截至2007年底，我國開戶股民人數(shù)為13870.21萬戶，開戶“基民”2597.21萬戶。

隨著資產(chǎn)證券化進(jìn)程的推進(jìn)，中國百姓的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，儲蓄的占比在持續(xù)下降，股票和基金等成為許多城鎮(zhèn)家庭最主要的產(chǎn)品。統(tǒng)計表明，2007年中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款首次出現(xiàn)負(fù)增長，從16萬億下降到15萬億元。波士頓咨詢發(fā)布《中國財富管理市場報告》指出，中國目前是亞洲(不包括日本)最大的理財市場，其家庭金融財富總額約為2 5萬億美元。新股認(rèn)購之火爆從另一個側(cè)面反映了百姓投資理財時代到來的威力。9月，建設(shè)銀行A股發(fā)行凍結(jié)資金高達(dá)2.26萬億，創(chuàng)A股發(fā)行凍結(jié)資金記錄，很快，中國神華就以2.6萬億元改寫申購記錄，10月底，中國石油A股發(fā)行凍結(jié)3.3萬億元申購資金，再創(chuàng)歷史新高；11月，中國中鐵A股上市凍結(jié)3.383萬億元，打破此前的一切紀(jì)錄。