美國資產(chǎn)大甩賣，中國謹(jǐn)慎入市

今年初，備受矚目的國家開發(fā)銀行入股美國花旗集團(tuán)的消息無果而終。《華爾街日報(bào)》寫道:“華爾街再次來敲北京的門，但這次卻空手而歸?！泵鎸Ｍ庹T惑，曾經(jīng)在2007年掀起海外收購高潮的中國“紅色資本”，轉(zhuǎn)向了理性主義的“緩稱王”階段。

中國資本在海外頻頻收購

在由《中國證券報(bào)》評出的2007年國內(nèi)外十大并購事件中，有7件屬于中國資本在海外的股權(quán)收購，美國之音稱之為“中國海外收購高潮迭起”。收購領(lǐng)域主要集中在金融、能源、原材料等關(guān)鍵性領(lǐng)域，其中以金融業(yè)為最多。有人預(yù)言，曾經(jīng)風(fēng)靡全球的“中國制造”標(biāo)簽，在不久的將來會被“中國擁有”所替代。

去年5月，手持2000億美元資本（來自特別國債）的中國投資公司（當(dāng)時(shí)叫國家外匯投資公司）一擲30億美元，購買了美國資產(chǎn)管理公司黑石集團(tuán)近10%的股份。此舉在世界金融界掀起了軒然大波。人們預(yù)測，這會加大世界資本的流動性，而且這筆數(shù)額不小的投入僅僅是中國外匯儲備對外投資的開始。

此前，中國的外匯儲備幾乎全部用于購買風(fēng)險(xiǎn)小但回報(bào)低的美國國債。收購黑石是中國外匯儲備進(jìn)入世界股票市場和私人公司的起點(diǎn)。從直接投資企業(yè)到投資基金公司，中國投資戰(zhàn)略出現(xiàn)了靈活轉(zhuǎn)變。

緊隨其后，中國國家開發(fā)銀行與英國巴克萊銀行正式簽署協(xié)議，國開行共獲得巴克萊銀行增發(fā)的2.014億股普通股，對價(jià)約217.5億元人民幣（14.5億英鎊），持股比例為3.1%，并向巴克萊銀行派出一名董事。不久之后，剛剛獲取澳門誠興銀行控股權(quán)的中國工商銀行再度發(fā)力:以約409.5億元人民幣的對價(jià)收購了南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)，并成為該行第一大股東。這是工行上市以來進(jìn)行的最大一筆境外收購，也是南非迄今為止最大的一筆外國直接投資項(xiàng)目。

年末，中投再次成為黑馬:出資50億美元，購買摩根士丹利的一種可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位，轉(zhuǎn)換后將持有摩根士丹利不超過9.9%的股份，為該機(jī)構(gòu)的第二大股東。摩根士丹利也是被美國次貸危機(jī)拖垮的機(jī)構(gòu)之一，繼貝爾斯登叩門中信證券之后，摩根士丹利也成為第二家向中國尋求資本幫助的華爾街投資銀行。中國資本在幫助美國同行“回暖”。

令西方愛怯交加的“紅色資本”

據(jù)中國央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，截至2007年末，中國國家外匯儲備已達(dá)到1.53萬億美元。與此同時(shí)，西方人眼中的中國“紅色資本”頻頻對外收購，尤其是在能源、技術(shù)等戰(zhàn)略敏感領(lǐng)域的舉動，也引起一些美國人的“抵制”，他們害怕當(dāng)“中國學(xué)會買下世界”的時(shí)候，美國人少得可憐的安全感將被吞噬掉。

中投入股黑石后，美國參議員吉姆·韋布就分別致信美國財(cái)長保爾森、美國證券交易委員會主席考克斯和美國土安全部長切爾托夫，稱中國購買美國黑石集團(tuán)股票可能會給美國國家安全帶來威脅，黑石集團(tuán)的資產(chǎn)中包括與掌握軍方衛(wèi)星技術(shù)有關(guān)的公司，因此，當(dāng)局應(yīng)防止中國公司趁此掌握這些技術(shù)，要求黑石集團(tuán)推遲上市。但此事后來不了了之。

早在2005年，中海油競購美國優(yōu)尼科石油公司，就遭到了美國政府的阻撓，最后不得不退出競購，把優(yōu)尼科拱手讓給雪佛龍。聯(lián)想在收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)時(shí)也受到了美國政府的苛刻審查。美國外國投資委員會也延長了對“貝恩資本聯(lián)手華為收購3Com”一案的審查期，美國徘徊不已。

“雖然某些領(lǐng)域可能存在一些敏感問題，特別是國家安全問題，但大部分美國人都非常接受外國公司的策略性收購，無論這些公司是來自中國、印度、南非還是其他國家。我想大部分美國人都理解，若要營造一個高效的商業(yè)氣氛，你就必須接受這些投資?！痹?jīng)幫助波音公司實(shí)行收購案的標(biāo)哲毅說。

但中國資本始終是誘人的。由于次貸危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，歐美主要投資機(jī)構(gòu)不斷披露惡化的財(cái)務(wù)狀況。花旗披露的去年第四季度財(cái)報(bào)顯示，該行這一季度因?yàn)榇钨J損失而被迫沖銷181億美元，美國信貸業(yè)務(wù)損失也增加了41億美元。該行第四財(cái)季凈損失為98.3億美元，是分析師此前預(yù)測的2倍。

美國進(jìn)入資產(chǎn)大甩賣階段。見過了中東油王之后，中國資本是他們不錯的選擇。所以，華爾街?jǐn)?shù)次敲門向中國尋求“現(xiàn)金幫助”?！昂Ｍ赓Y本擁有美元，并且想進(jìn)入華爾街，而這里的大銀行急需資金，雙方各取所需?！?/p>

海外收購有風(fēng)險(xiǎn)，中國須謹(jǐn)慎

摩根士丹利亞太區(qū)投行負(fù)責(zé)人馬宏濤認(rèn)為，中國內(nèi)地銀行收購境外銀行少數(shù)股權(quán)將成為一種趨勢。大多數(shù)的交易規(guī)模不大，中國的銀行只擁有對方少數(shù)股權(quán)，旨在建立戰(zhàn)略性合作伙伴關(guān)系。中國投資有限責(zé)任公司以伙伴的身份出資，幫助中國公司“走出去”，與之共同參與海外并購，也將成為市場推動因素之一。

可以看清的是，中國的海外收購還處于初級階段。人民幣升值與美國次貸危機(jī)的影響，讓美國資本“降價(jià)”了，這也給那些懷揣著海外收購野心的中國企業(yè)打了一針強(qiáng)心劑。

但不容忽視的是，中國海外并購的爆發(fā)式發(fā)展，要避免陷入“日本式陷阱”。20世紀(jì)80年代，隨著日元迅速升值，日本人開始沾沾自喜于泡沫經(jīng)濟(jì)，并且展開“購買美國”行動。一時(shí)間，作為美國象征的洛克菲勒大廈被三菱公司買到，哥倫比亞電影公司被索尼買到，蜂擁而至的日元開始在美國展開了一場資本狂歡。然而，當(dāng)泡沫破滅后，日本人才發(fā)現(xiàn)自己買的也是“泡沫財(cái)富”，如三菱公司在花14億美元購買洛克菲勒中心后不久，就以半價(jià)再次賣給原主。同時(shí)，日本當(dāng)時(shí)購買的多是美國的“夕陽產(chǎn)業(yè)”，而美國企業(yè)和政府卻靠回籠的資金轉(zhuǎn)而投資各種新興產(chǎn)業(yè)，不得不說，美國人笑到了最后。

如果忽視金融泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，在缺乏全球系統(tǒng)戰(zhàn)略的情況下，過度追求一時(shí)的海外并購快感，也對微觀企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)貽害無窮。

應(yīng)該承認(rèn)，中國人有好大喜功的特性，這就使海外并購可能會成為“冒險(xiǎn)者游戲”，實(shí)際上很多盲目并購，已給很多國內(nèi)企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)顯示，目前中國境外兼并收購的企業(yè)，只有33%處于盈利和持平狀態(tài)。在巨額海外并購的“捷報(bào)”接踵而來時(shí)，我們有理由振奮，更需要警醒。

中國避免對美國金融領(lǐng)域再一次倉促投資，這一點(diǎn)或許暗示，隨著主權(quán)財(cái)富基金所引發(fā)的憂慮情緒的日益加劇，中國希望保持低調(diào)，另一個原因可能是在難以判斷資產(chǎn)價(jià)格是否觸底時(shí)，它不愿貿(mào)然投入更多資金。中國在海外市場的投資經(jīng)驗(yàn)仍然不足，迄今為止對黑石和巴克萊的巨額投資都虧損累累。巴克萊銀行股價(jià)持續(xù)低迷，目前賬面浮虧超過1/3。

業(yè)界有分析認(rèn)為，在美國次貸危機(jī)尚未結(jié)束，花旗銀行可能的損失和未來走向不明朗的情況下，加之國開行正處于商業(yè)化改革過程中，對其海外投資問題應(yīng)該更為審慎。這說明中國的海外投資收購已進(jìn)入了理性的謹(jǐn)慎階段，中國人在學(xué)著成為“精明的投資者”。