綠洲中的機會

10月8日，IMF發(fā)表的最新《世界經(jīng)濟展望》報告預(yù)測，今明兩年中國經(jīng)濟增長速度將有所放緩，但增幅仍有望分別達到9.7%和9.3%，在主要經(jīng)濟體中首屈一指。

“在最黑暗的時候，更應(yīng)該睜大眼睛。因為，這樣的時候往往蘊含著更大的機會?！狈▏A人商業(yè)律師朱曉陽在分析當前金融危機對華商造成的影響時指出?，F(xiàn)在，是那些已擁有第一桶金的華商們的最佳投資時期。

上海的生機

去年11月，上證指數(shù)屢創(chuàng)新高，首度成為全球金融界矚目的焦點。同時，中國石油超越美國的美孚石油，一度成為了全球首家市值過兆億美元的公司。

在上海的投資人范迪昭，從87層高樓俯視著樓下的街景，可以看見沿著河邊的一路上，許多家外資銀行的標志正在陽光下閃閃發(fā)亮。范迪昭信心十足地宣稱，華爾街霸占全球金融中心頭把交椅的日子已是屈指可數(shù)了。

盡管全球金融危機越演越烈，上海股票交易市場今年損失了近三分之二的價值。但是，在上海，投資資本、私人資產(chǎn)、外商投資全都創(chuàng)下了歷史新高。中國的大銀行大都安然無恙地渡過了信用危機，而且，上海經(jīng)濟繼續(xù)快速擴張。

范迪昭是臺灣國泰金控旗下國泰基金管理有限公司的投資經(jīng)理，他們公司管理的資產(chǎn)規(guī)模高達51億美元。他說，盡管中國人在金融業(yè)相對缺乏經(jīng)驗，但是，中國有一張少有的王牌：堆積如山的現(xiàn)金。

“我們肯定會取代美國成為全球領(lǐng)袖，”他說，“這是遲早的事情?！?/p>

在上海，最近開張的101層高的上海世界金融中心，已經(jīng)成為全球金融界和商家們的一盞明燈。盡管雷曼兄弟取消了租用這里的辦公室的合約，摩根士丹利也把租約面積從8層減少到4層，但是，仍然有許多中國公司在等著搬進來。

上海政府的官員們說，他們想重現(xiàn)上海上世紀二三十年代時的繁華景象。上海市浦東新區(qū)金融服務(wù)辦公室副主任施海寧說：“這次危機可能對我們有利，因為，我們可以吸引更多的華爾街人才到上海。而且，由于華爾街缺乏流動資金，（這里）可能還會有融資的機會。另外，一些原本會流入美國的資金現(xiàn)在可能會來到中國。”

上海市長韓正于去年11月說，到2010年時，要打造好上海成為世界金融中心所需要的基礎(chǔ)，并在2020年“實現(xiàn)這個目標”。

不過，也有不少分析家針對中國“肯定會取代美國成為全球領(lǐng)袖”、“上海將取代華爾街”的觀點持懷疑態(tài)度，他們認為這只是一些不太現(xiàn)實的理想而已。而且，從世界范圍來看，上海也只是當前全球金融業(yè)重整過程中，抱有這種雄心壯志的城市之一。畢竟，日益增強的資本流動性和華爾街的動蕩正在為全世界更多的城市提供著成為金融中心的良機。

金融危機的到來，對中國大陸也蘊藏著巨大的‘商機’。在這一輪金融危機發(fā)生的時候，發(fā)達國家和新興市場的資本價格將大幅度縮水，這將是中國大陸資金出國投向這些國家的絕好時機，這也是大陸企業(yè)‘走出去’，整合并購相應(yīng)企業(yè)的最好時機。

VC、PE危機亦商機

所謂“甲之砒霜，乙之蜜糖”。盡管全球經(jīng)濟風聲鶴唳，但中國大陸的制造優(yōu)勢仍然受到風險投資的青睞。

日前，健身器材生產(chǎn)商廈門鋼宇獲得了智基創(chuàng)投、聯(lián)創(chuàng)投、華生創(chuàng)投逾1億元人民幣的注資，3家機構(gòu)共獲得廈門鋼宇約21%的股份。

一些通過替海外品牌做加工建立起規(guī)模生產(chǎn)能力，進而直接面對終端市場銷售的企業(yè)，正在被私募股權(quán)投資機構(gòu)看好。這正是鋼宇被投資機構(gòu)青睞的重要原因之一。

廈門鋼宇雖然最早由美國愛康與臺灣富而樂共同出資設(shè)立，但后來經(jīng)過一段時間發(fā)展，富而樂收購了愛康的股份，廈門鋼宇變成了一個臺資在內(nèi)地設(shè)立的制造企業(yè)。隨后，愛康提供的一部分核心技術(shù)變成了共有，此后，愛康則將一些高端制造技術(shù)與工藝以授權(quán)的方式供廈門鋼宇使用。

全球金融風暴不斷升級，中國一度風光無限的風險投資產(chǎn)業(yè)亦受波及，不過，風險投資(VC)和私募股權(quán)(PE)基金身處融資難和退出難“兩難”困境的同時，亦面臨著商機。此時精挑細選項目，無疑會在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時獲得更高回報率。

“我們一直對這個領(lǐng)域比較關(guān)注，而正好有這個機會碰到鋼宇，”智基創(chuàng)投合伙人卓德欽表示。

據(jù)卓德欽介紹，在歐美市場，健身器材市場中，個人與企業(yè)占比為7:3，但在中國這個比例卻差不多倒過來了?！拔蚁嘈盼磥韲鴥?nèi)市場會有大的發(fā)展，一方面，我們現(xiàn)在生產(chǎn)的跑步機運用了新技術(shù)可以折疊起來，不用再占很大地方；另一方面隨經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)居民對健身器材的需求會被大大激發(fā)出來，”卓德欽認為。而亞洲，尤其是中國，被其認為是未來發(fā)展最快的市場。

最近的數(shù)據(jù)顯示，從日本、整個歐洲地區(qū)到美國，制造業(yè)調(diào)查結(jié)果均較為黯淡，產(chǎn)出在不斷下降；而唯一的亮點是中國，中國的相應(yīng)調(diào)查顯示，在經(jīng)歷了8月份的疲軟之后，9月份，中國制造業(yè)活動出現(xiàn)了反彈。

業(yè)內(nèi)人士指出，中國相對仍是國際投資市場上的安全綠洲，但未來投資活動肯定會減少，這或?qū)?dǎo)致部分項目青黃不接，不過危機也是商機，VC和PE在此低谷方能挑選到真正價廉物美的項目。

美國風投基金IDGVC創(chuàng)業(yè)投資合伙人章蘇陽就指出，其所管理的基金，迄今為止回報率最高的項目，就是在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時所投的，“只要項目本身有前景，團隊有能力把項目發(fā)展起來，就要始終不渝地堅持下去?！?/p>

IDGVC在2000年時投資的中國網(wǎng)絡(luò)搜索引擎公司百度成功上市后，據(jù)悉投資回報高達100倍。

中國知名創(chuàng)投軟銀賽富首席合伙人閻焱則表示，受金融風暴影響，美國和歐洲的市場都不好，“中國幾乎是國際市場上唯一的亮點?！?/p>

2007年中國的VC和PE機構(gòu)可說熱火朝天，不僅扶持的企業(yè)上市最多，同時融資拿到的錢也最多，導(dǎo)致去年以來PE和VC紛紛到處追逐各類項目，但今年一到三季度，情勢卻每況愈下。中國創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究與顧問機構(gòu)清科集團最新報告顯示，三季度中外VC創(chuàng)投機構(gòu)共募得4.92億美元，較上季度驟降83.7%，同比則大幅減少62.8%，同時受累于惡劣的市場環(huán)境，三季度僅10家VC和PE投資的企業(yè)實現(xiàn)上市，融資總計7.16億美元，同比下降了94.8%。

不過閻焱則表示看好并購基金，他指出，由于手里拿著以前融到的錢，現(xiàn)在，很多基金包括并購基金還在尋找項目。但他同時認為，并購基金將出現(xiàn)分化，對于銀行來說，還是愿意貸款給過去投資業(yè)績比較好的基金，“銀行有錢也要找出路。”

與此同時，實體經(jīng)濟亦受到很大影響。美國風險投資基金紀源資本管理合伙人卓福民稱，高成長企業(yè)對資金基本是如饑似渴，但企業(yè)現(xiàn)在資本市場無法上市融資，VC和PE既不能退出，又對繼續(xù)投資心存疑惑。

GE商務(wù)金融集團私募投資兼業(yè)務(wù)拓展大中華區(qū)主管朱文倩就透露，由于市況不佳，近期不考慮在中國投資新的項目。目前主要是做好現(xiàn)金管理，優(yōu)化已投項目。

而章蘇陽則認為，到明年上半年以前，大部分基金可能會持相對保守做法，因為很多大公司都下調(diào)了銷售和盈利預(yù)測。

雖然悲觀情緒有所彌漫，但業(yè)內(nèi)表示，危機也是商機，市場好的時候不要忘乎所以，低谷的時候也不要失去信心。摩根大通私募股權(quán)投資董事總經(jīng)理表示，如今的動蕩市場環(huán)境，釀就了二線私募股權(quán)資產(chǎn)十年不遇的購買良機。

今日資本創(chuàng)始合伙人徐新則認為，中國內(nèi)需成長相當強勁，該基金所投的12家企業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，1-9月加權(quán)平均銷售收入增長了90%，所以消費品、零售和健康醫(yī)療行業(yè)比較安全。

有業(yè)內(nèi)人士還建議，市場好的時候。融資退出多做一點，市場不好的時候，投資和自身建設(shè)多做一些，關(guān)鍵是要踩準節(jié)奏。方源資本總裁唐葵就明確指出：“國內(nèi)LP(有限合伙人)和GP(管理合伙人)的心態(tài)都很急躁，就希望趕快上市套現(xiàn)，這種心態(tài)很危險?！?/p>

地產(chǎn)抄底

今年上半年，一大批外資房地產(chǎn)投資基金如UBS、ING、HI、摩根士丹利、凱德置地、澳大利亞麥格理等出現(xiàn)在眾多國內(nèi)強勢開發(fā)商的合作名單中，其中包括金地、綠地、奧園、富力等，都與外資聯(lián)合拿地開發(fā)。

據(jù)記者了解，目前，海外基金正在集結(jié)。超過千億的資金向中國房地產(chǎn)市場涌來。

“離岸物業(yè)和股權(quán)交易比任何時候都熱”，金地集團總裁張華綱如此表示。各路基金通過投股權(quán)資、項目投資、物業(yè)投資等各種渠道，覬覦著中國的房地產(chǎn)。

“外資對中國房地產(chǎn)的熱情是持續(xù)的”，美國盛智律師事務(wù)所上海代表處資深律師鄭介紹，他正在幫助一些國外私募基金進入中國市場，“從今年1月份開始，海外的資金就非常關(guān)注中國企業(yè)需要資金的問題”。

他手中目前代理多家海外私募基金，部分基金已經(jīng)在中國設(shè)立了咨詢機構(gòu)，而同時在海外募集了5000萬到1億美金規(guī)模資金，準備投入中國市場?！?009年或者就是投資的熱潮期，現(xiàn)在他們已經(jīng)開始了市場調(diào)查，還在觀察奧運之后中國經(jīng)濟的走勢?！?/p>

那些已經(jīng)進入中國，注冊了房地產(chǎn)經(jīng)營許可的國外開發(fā)企業(yè)，或者國內(nèi)地產(chǎn)公司在境外注冊上市，雖然主要業(yè)務(wù)在國內(nèi)，但是注冊地點放在離岸群島或者香港，“他們的一些股權(quán)買賣，或者物業(yè)買賣可能無法監(jiān)控，可以在境外完成?！睆埲A綱解釋。

股權(quán)投資的興盛，與國內(nèi)貸款緊縮息息相關(guān)?！肮蓹?quán)投資的增加是因為國內(nèi)公司的資金鏈緊繃，所以股權(quán)出售的溢價空間縮小了，便宜了?！币晃粊碜韵愀鄣姆康禺a(chǎn)基金經(jīng)理表示，“地產(chǎn)公司為了把項目先做起來，有所讓步。”

根據(jù)戴德梁行提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2008年上半年，國內(nèi)整幢建成物業(yè)的買賣共有64宗，與去年上半年的31宗相比，交易量增長高達106.5%，其中，境外資金整棟物業(yè)買賣共有14宗。根據(jù)公開信息初步統(tǒng)計，包括黑石集團、世邦魏理仕、遠東發(fā)展有限公司等國際投行，僅在6、7月份便花費38.43億元，購買主要位于上海和北京的物業(yè)。

“一般來說，大型基金由于投資標的物規(guī)模大，所以投資門檻高，基金之間競爭會更少，所以大型基金的規(guī)模一般都在5000萬美金以上?！编嵔忉?。這樣的基金在尋找項目上也比較挑剔。

外資兇猛，“但是外資投資是謹慎的，”上述香港的房地產(chǎn)基金管理人表示，“全球市場普遍表現(xiàn)不好，但是投資總是要有地方去的，中國的市場風險雖然越來越大，但是相對回報更好?！?/p>

戴德梁行華南區(qū)投資部主管葉國平先生告訴記者，對于海外資金來說，尤其是進取型基金(Opportunity fund)，他們追求20%-25%的高回報率，這么高的回報率，只能通過買地開發(fā)，才能實現(xiàn)。

“目前一些民間資金的短期借款利率已經(jīng)接近30%，如果收益不能夠達到和超過這個數(shù)字，也不好向股東們交代?！壁w祥龍說。

“兩到三年的投資回報要在25%-30%，基金管理公司收取7%的管理費?！编嵳f。

“中國是重中之重”

9月8日，快遞和物流巨頭DHL宣布，斥資1.1億美元的中亞區(qū)樞紐中心擴建項目已經(jīng)完成。這家位于香港國際機場的樞紐，總投資額為2.1億美元，是亞洲首個大規(guī)模的自動化快遞樞紐中心，這大大提升了其在亞洲的運營能力，而該中亞區(qū)樞紐中心的擴建，比其原計劃整整提早了5年之多。

“中國是重中之重?！盌HL快遞亞太區(qū)首席執(zhí)行官唐睿德表示，亞太在今后還將是DHL業(yè)務(wù)的重要增長點。

DHL并不是熱情投資中國的惟一跨國巨頭，上周末，美國最大的服裝生產(chǎn)和零售商哈特·馬克斯公司也高調(diào)宣布，聯(lián)手我國知名服裝企業(yè)雅戈爾進軍中國市場，在上海新世界商場開業(yè)。

9月10日，大型軸承制造商鐵姆肯公司無錫大型軸承工廠在江蘇省無錫市正式開業(yè)，而最熱門和最熱鬧的卻是世界最大碳酸飲料生產(chǎn)商可口可樂對匯源果汁的并購。

正在廈門進行的第12屆中國國際投洽會傳來的消息顯示，在一片世界經(jīng)濟衰退的叫苦聲中，萬名境外投資商云集，他們此時的熱情，似乎可以驅(qū)散經(jīng)濟低迷的凜列寒風。

哈特·馬克斯公司認為，眼下的全球經(jīng)濟危機，是進入中國的最好時機。他們將迅速在全國的直轄市、省會城市及經(jīng)濟發(fā)達城市開店，力爭在3年內(nèi)，基本完成哈特·馬克斯在中國市場的布局。

“全球經(jīng)濟難免會有波動，DHL經(jīng)歷了世界經(jīng)濟的多次波動，對于應(yīng)付這種波動，我們十分有經(jīng)驗?！碧祁５卤硎?，DHL之所以加大對華投資，就是把波動的影響降到最小，在經(jīng)濟下滑時看準時機，為未來的發(fā)展打下新的增長基礎(chǔ)。

日前，歐洲最大的汽車生產(chǎn)商大眾汽車公司表示，新興經(jīng)濟體尤其是亞洲和俄羅斯，將是公司未來10年銷售增長的主要引擎，其預(yù)測，至2018年，中國的汽車市場規(guī)模則將翻一番，達到1450萬輛。

寒冷的經(jīng)濟冬天令跨國巨頭們都把希望寄托在中國、印度、巴西和俄羅斯等新興市場上。知名財經(jīng)分析人士侯寧表示，尤其是諸如飲料、服裝、醫(yī)藥等消費日用品行業(yè)，更需要在全球最大的客戶人群中爭取份額。但是，美國企業(yè)在這些行業(yè)進軍中國，并不能說明中國能成為經(jīng)濟衰退的避風港，相反，倒是說明他們意識到了危機且全力展開了化解危機的努力。