推進(jìn)深港離岸金融的合作

[摘要]離岸金融是國(guó)際金融發(fā)展的高級(jí)形態(tài)，人民幣離岸金融的合作是深港金融合作的切入點(diǎn)，也是深港金融銜接的突破口。香港和深圳應(yīng)共同拓展和確保人民幣離岸業(yè)務(wù)的安全順利開展，人民幣離岸化是人民幣國(guó)際化的必由之路。本文探討深港離岸金融合作的必然性，提出可通過(guò)建立香港人民幣離岸金融中心、在深圳開展深港合作離岸金融后勤服務(wù)、實(shí)施推動(dòng)人民幣離岸化的國(guó)家政策，在深圳開辟港幣離岸金融市場(chǎng)以及開展人民幣離岸業(yè)務(wù)等舉措來(lái)推進(jìn)深港離岸金融的合作。

[關(guān)鍵詞]深港離岸金融合作 人民幣準(zhǔn)離岸業(yè)務(wù) 人民幣國(guó)際化

[中圖分類號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623（2008）01-0089-03

[作者簡(jiǎn)介]魯國(guó)強(qiáng)（1969-），湖南益陽(yáng)人，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論。

一、深港離岸金融合作的條件和意義

1.地緣與金融規(guī)模：深港離岸金融合作的基本條件。深港離岸金融合作的重大意義在于能夠代表中國(guó)的區(qū)域單位參與經(jīng)濟(jì)全球化競(jìng)爭(zhēng)。香港加上深圳的土地面積為3000平方公里、人口總和超過(guò)2000萬(wàn)，經(jīng)濟(jì)總量相當(dāng)于上海的兩倍，已經(jīng)成為中國(guó)中心城市的第一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極。作為四大國(guó)際金融中心之一，香港銀行業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)8萬(wàn)億港元，持牌銀行有138家。全球最大的100家銀行中，約有70家在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。香港銀行業(yè)存款中，近一半為外幣存款。截至2007年6月的數(shù)據(jù)顯示，香港主板和創(chuàng)業(yè)板的總市值突破16萬(wàn)億港元。香港市場(chǎng)的金融產(chǎn)品除股票外，有股指期貨期權(quán)、股票期貨期權(quán)、衍生權(quán)證等，其上市公司來(lái)源和資金來(lái)源多元化，國(guó)際化程度方面有明顯優(yōu)勢(shì)。在世界經(jīng)濟(jì)中，香港是世界第三大銀行中心、第三大銀團(tuán)貸款中心、第四大黃金市場(chǎng)、第五大外匯交易中心、第七大衍生金融工具交易市場(chǎng)，第八大股票市場(chǎng)，亞洲第二大基金管理中心（管理資產(chǎn)總值逾5800億美元，香港的基金管理業(yè)有極強(qiáng)的國(guó)際及離岸性）。

深圳2006年的金融業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到了1.6萬(wàn)億元，各項(xiàng)存款突破1萬(wàn)億元大關(guān)，本外幣存款余額1.06萬(wàn)億元，較2005年增長(zhǎng)11.7%。2006年深圳金融業(yè)對(duì)全市GDP的貢獻(xiàn)中位居第一。2007年6月深交所的總市值為4.09萬(wàn)億元，二板市場(chǎng)有望于2008年在深圳創(chuàng)建，深圳還是內(nèi)地最重要的基金管理中心之一。

香港既是國(guó)際金融中心，也是中國(guó)與世界鏈接的最佳渠道。深圳可作為區(qū)域性金融中心，與香港的定位互補(bǔ)緊密合作，形成共存共進(jìn)的關(guān)系。

2.深港離岸金融合作有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。作為真正全球性的金融中心，香港具有最成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)勢(shì)，但如今很難在更大的空間內(nèi)拓展，且金融業(yè)一定程度的脆弱性和敏感性，易受國(guó)際政局及經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響。而深圳金融業(yè)國(guó)際化程度尚淺，目前面臨原有政策及體制優(yōu)勢(shì)淡化問(wèn)題，受到國(guó)家外匯管制及人民幣不能自由兌換等掣肘。

深港離岸金融合作可使香港國(guó)際離岸金融中心向內(nèi)地延伸，為其提供更廣闊的腹地。深圳可依托香港離岸金融市場(chǎng)，主動(dòng)接受香港金融輻射，積極承接內(nèi)遷的香港金融業(yè)務(wù)，鞏固兩地在亞太離岸金融中心的地位；可以借鑒香港金融的操作經(jīng)驗(yàn)以及利用香港現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)和其完善的金融服務(wù)，使自己的金融業(yè)走向國(guó)際。

3.深港離岸金融合作有利于中國(guó)金融“走出去”。人民幣國(guó)際化勢(shì)所必然，而目前的國(guó)際金融環(huán)境極為復(fù)雜。香港可作為加快人民幣資本項(xiàng)目開放及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的試驗(yàn)場(chǎng)。香港擁有自己的貨幣，與內(nèi)地相對(duì)隔離，充分利用這種條件，可以推進(jìn)人民幣離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，又可以最小化人民幣離岸金融的不利影響。

深港離岸金融合作目前以人民幣國(guó)際化為主題。人民幣國(guó)際化既包括人民幣傳統(tǒng)國(guó)際業(yè)務(wù)，也包括人民幣離岸金融業(yè)務(wù)。在當(dāng)前世界離岸金融主要貨幣基本上都是自由兌換貨幣的情況下，受管制的人民幣的離岸化表現(xiàn)出與其它貨幣不同的狀態(tài)，以跨境流動(dòng)、港澳等地人民幣經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等方式表現(xiàn)出來(lái)，該狀態(tài)或許稱“準(zhǔn)離岸化”更為恰當(dāng)。人民幣傳統(tǒng)國(guó)際業(yè)務(wù)相對(duì)人民幣的發(fā)行國(guó)而言是“人民幣準(zhǔn)離岸業(yè)務(wù)”，人民幣國(guó)際化的高級(jí)形式應(yīng)是人民幣真正的離岸化。

二、深港“人民幣準(zhǔn)離岸業(yè)務(wù)”

合作的現(xiàn)狀和前景

人民幣離岸化要求深港首先在“人民幣準(zhǔn)離岸業(yè)務(wù)”上充分合作，當(dāng)前主要是應(yīng)對(duì)兩岸居民對(duì)貨幣互通互兌的需要以及結(jié)算需要。

2003年12月31日，央行授權(quán)中國(guó)銀行香港有限公司作為香港人民幣業(yè)務(wù)清算行，并決定由中國(guó)人民銀行深圳市分行為辦理個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)的香港銀行提供清算安排。2004年2月25日，包括人民幣存款兌換、匯款、銀行卡業(yè)務(wù)等四項(xiàng)內(nèi)容的清算安排正式啟動(dòng)，渣打、匯豐、中銀香港等港資銀行根據(jù)CEPA的相關(guān)規(guī)定，以深圳為試點(diǎn)開展人民幣業(yè)務(wù)。2006年末，人民幣業(yè)務(wù)全面對(duì)外開放，港資銀行與外資銀行蜂擁而入。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資本回報(bào)率逐漸上升，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)成為香港銀行潛力巨大的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。有報(bào)告稱：以1998年前后為拐點(diǎn)，中國(guó)資本回報(bào)率在整個(gè)改革開放時(shí)期大體呈現(xiàn)出先降后升的走勢(shì)，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率從1998年的2.2%上升到2005年的12.6%；人民幣升值使人民幣業(yè)務(wù)在資本項(xiàng)目上可以得到匯率回報(bào)，意味著人民幣業(yè)務(wù)預(yù)期利潤(rùn)雙重看好。隨著人民幣幣值走強(qiáng)，港幣相對(duì)疲軟，港資銀行對(duì)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)顯示出很高的熱情，截至2005年底香港共有38家銀行開辦了個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，基本涵蓋了所有在港從事零售業(yè)務(wù)的銀行。而深圳無(wú)疑是港資銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的最優(yōu)平臺(tái)，截至2006年5月，深圳共有港資銀行25家，位居內(nèi)地城市榜首，隨著香港人民幣業(yè)務(wù)的拓展，深港人民幣業(yè)務(wù)合作將愈加緊密。

近年以來(lái)，中國(guó)外貿(mào)盈余和外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，對(duì)人民幣匯率、貨幣供應(yīng)、信貸增長(zhǎng)、投資乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均造成重大影響。中國(guó)外匯管理制度改革及資本項(xiàng)目開放出現(xiàn)了重大突破和結(jié)構(gòu)性變化，中央政府批準(zhǔn)內(nèi)地銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在香港和海外進(jìn)行投資的政策（QDII）出臺(tái)，加快了人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)一步開放的步伐。

三、推進(jìn)深港離岸金融合作的政策建議

1.建立香港人民幣離岸金融中心。近年來(lái)，內(nèi)地與香港各項(xiàng)貿(mào)易交流頻繁，內(nèi)地居民赴港“個(gè)人游”規(guī)模每年達(dá)1000余萬(wàn)人次，相當(dāng)數(shù)量的人民幣在港流通。人民幣一路走強(qiáng)，在海外滯留的人民幣數(shù)量也隨之增大，有估計(jì)稱至少有大約6000億元。作為國(guó)際金融中心，香港人民幣離岸金融中心業(yè)務(wù)可以為滯留在外的人民幣提供資本運(yùn)營(yíng)的金融平臺(tái)，同時(shí)滿足國(guó)際貨幣及資本市場(chǎng)上對(duì)人民幣的需求。

在人民幣資本賬戶還未完全開放的情況下，香港人民幣離岸金融中心可以為緩解高額外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生的問(wèn)題及對(duì)人民幣造成的壓力，提供一個(gè)可控的離岸市場(chǎng)緩沖區(qū)，為中央政府宏觀調(diào)控及人民幣國(guó)際化提供服務(wù)，同時(shí)避免直接面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

筆者建議：在我國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)間提供人民幣清算服務(wù)，允許在香港離岸市場(chǎng)上非居民之間資金進(jìn)出自由、調(diào)度自由，對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易和資本項(xiàng)目下的收支不加限制，推動(dòng)周邊境外人民幣以香港為中心的流動(dòng)。

2.提升深圳金融后勤服務(wù)。離岸金融業(yè)的活躍無(wú)疑會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)、律師、保險(xiǎn)、航運(yùn)、證券、旅游以及生活服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展起到積極推動(dòng)作用，深圳可以從香港離岸金融市場(chǎng)爭(zhēng)取到后勤服務(wù)業(yè)務(wù)，如數(shù)據(jù)處理、清算、單證業(yè)務(wù)等勞動(dòng)密集型的金融活動(dòng)，把深圳建設(shè)成為香港金融業(yè)離岸業(yè)務(wù)、港內(nèi)業(yè)務(wù)以及內(nèi)地業(yè)務(wù)的后勤支援服務(wù)基地和中心，以更好地支持香港銀行和金融機(jī)構(gòu)在深圳設(shè)立離岸營(yíng)運(yùn)中心。

2007年下半年深圳金融產(chǎn)業(yè)后臺(tái)服務(wù)基地前期建設(shè)在龍崗區(qū)平湖正式啟動(dòng)，總投資80億元。建成后將吸引香港金融機(jī)構(gòu)后臺(tái)處理中心落戶，為深港金融提供后臺(tái)服務(wù)，這對(duì)深化深港金融合作是具有實(shí)質(zhì)性價(jià)值的一大利好。筆者建議該后臺(tái)服務(wù)基地的規(guī)劃應(yīng)立意高遠(yuǎn)，可考慮涵蓋深圳、香港、澳門、內(nèi)地的在岸和離岸后臺(tái)業(yè)務(wù)，甚至也可考慮將亞洲其它國(guó)際金融中心的部分離岸后臺(tái)業(yè)務(wù)爭(zhēng)取過(guò)來(lái)，可服務(wù)的離岸貨幣不限于人民幣，還應(yīng)包括所有世界自由兌換貨幣。

3.實(shí)施推動(dòng)人民幣離岸化的國(guó)家政策。離岸金融產(chǎn)生于逃避管制的歷史環(huán)境，發(fā)展得益于自由化經(jīng)營(yíng)和與管制相對(duì)應(yīng)的金融創(chuàng)新，人民幣離岸業(yè)務(wù)本身也要求管制的最小化和經(jīng)營(yíng)自由度的最大化。我國(guó)金融監(jiān)管部門可采取相應(yīng)的措施，進(jìn)一步開放香港離岸人民幣業(yè)務(wù)。

一是可適當(dāng)放開離岸人民幣資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，如深港貿(mào)易以人民幣結(jié)算，深圳及內(nèi)地公司到香港發(fā)行人民幣債券，允許兩地銀行間開展同業(yè)拆借，允許深圳機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者買賣香港銀行的人民幣衍生產(chǎn)品。真正的人民幣離岸金融市場(chǎng)上的產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)該是在滿足原則性要求的前提下，由各參與主體自由創(chuàng)新。二是允許人民幣離岸金融市場(chǎng)的存貸款利率按國(guó)際市場(chǎng)利率和市場(chǎng)供求情況自由浮動(dòng)，對(duì)貸款、融資等信用規(guī)模根據(jù)市場(chǎng)自身能力運(yùn)用，不作數(shù)量規(guī)模限制。

4.在適當(dāng)時(shí)機(jī)開展深圳人民幣離岸業(yè)務(wù)。20世紀(jì)80年代，離岸金融市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)和金融中心的積極作用有目共睹。眼看著離岸美元帶來(lái)的巨大好處與美元的母國(guó)無(wú)緣，出于對(duì)利益的追逐，也出于鞏固紐約原有國(guó)際金融中心地位的愿望，美國(guó)于1981年在紐約設(shè)立國(guó)際銀行設(shè)施（International Banking Facilities，簡(jiǎn)稱IBFs），對(duì)非美國(guó)居民開辦美元存貸款業(yè)務(wù)，IBFs嚴(yán)格采取分離型市場(chǎng)管理模式。

在香港成為境外人民幣離岸市場(chǎng)運(yùn)行一段時(shí)間，對(duì)人民幣離岸金融市場(chǎng)的運(yùn)作和監(jiān)管具有一定經(jīng)驗(yàn)后，可以考慮在深圳開展若干試驗(yàn)性離岸人民幣業(yè)務(wù)，例如允許外商從香港離岸人民幣市場(chǎng)貸入資金運(yùn)用于其在深圳的投資和貿(mào)易項(xiàng)目，允許深圳符合條件的外資企業(yè)到香港人民幣市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券，允許深圳的外商及周邊國(guó)家的人民幣資金存入其在深圳銀行開立的離岸賬戶，并允許銀行對(duì)這部分離岸資金面向外商運(yùn)用等。

當(dāng)然為保持國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性，這種試驗(yàn)要本著謹(jǐn)慎的原則，嚴(yán)格采取分離型市場(chǎng)管理模式。隨著人民幣離岸化進(jìn)程的深入，可以考慮將人民幣離岸金融服務(wù)范圍推及全國(guó)，覆蓋遠(yuǎn)東區(qū)域、東南亞、港澳臺(tái)等區(qū)域，并擴(kuò)展至世界其它與中國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊密的國(guó)家和地區(qū)。

5.在深圳開辟港幣離岸金融市場(chǎng)。在境內(nèi)開展港幣離岸金融業(yè)務(wù)，深圳是最優(yōu)選擇：⑴深圳有開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。作為中國(guó)兩個(gè)證券交易所所在地之一的深圳，金融業(yè)在機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)量上已經(jīng)位居內(nèi)地大城市前列，人均GDP在境內(nèi)城市一直名列前茅。深圳眼下正致力于建設(shè)“和諧深圳 效益深圳”和國(guó)際化城市，著力拓展國(guó)際離岸金融業(yè)務(wù)；⑵在深圳拓展港幣離岸金融可以借助香港的力量，更有效地利用港資銀行在深圳的渠道資源；⑶內(nèi)地每年赴港的1000余萬(wàn)人次中經(jīng)由深圳的有870萬(wàn)人次，在深圳人民幣與港幣現(xiàn)鈔兌換的量相當(dāng)大；⑷深圳的港資企業(yè)極多，居住的香港居民不少，目前在深圳已出現(xiàn)小規(guī)模港幣流通現(xiàn)象。兩地往來(lái)的人流、物流、資金流及信息流聚散于此，深圳開展港幣離岸金融業(yè)務(wù)所具有的地理優(yōu)勢(shì)，為加強(qiáng)深港金融合作提供了巨大空間。

除完全面對(duì)非居民的港幣等外匯的存貸業(yè)務(wù)外，深港離岸金融合作還可以開發(fā)一些創(chuàng)新產(chǎn)品，比如深圳的銀行可考慮香港或國(guó)際境外母公司（或中國(guó)公司境外子公司）在該行離岸賬戶的外匯全額保證金或開證額度內(nèi)，向其在深圳或國(guó)內(nèi)的子公司（或母公司）發(fā)放人民幣貸款或開出信用證等。亦可反過(guò)來(lái)，以公司的國(guó)內(nèi)部分在銀行的人民幣全額保證金或授信額度作擔(dān)保，從離岸賬戶向該公司在香港或國(guó)外的部分，發(fā)放港幣或外匯貸款或開出信用證等。

[參考文獻(xiàn)]

[1]魯國(guó)強(qiáng).理解離岸金融市場(chǎng)概念應(yīng)強(qiáng)調(diào)的幾個(gè)方面[J].黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2007，（12）.

[2]李宇.港滬深金融中心：競(jìng)為動(dòng)力 合是主流[N].中國(guó)證券報(bào)，2007-06-27.

[3]江潭瑜.香港回歸十年的回顧展望[M].香港:中國(guó)評(píng)論學(xué)術(shù)出版社.2007.

(收稿日期: 2007-12-17責(zé)任編輯: 垠喜)