中國(guó)：城商行試水ＩＰＯ

編者按：近兩年，中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行改制上市的大動(dòng)作頻繁出手，被稱為“第三梯隊(duì)”的城市商業(yè)銀行也不甘示弱。6月，南京銀行、寧波銀行IPO通過(guò)審批，７月試水股市。這兩家銀行的上市拉開(kāi)了中國(guó)城商行IPO風(fēng)潮的序幕，但行政指導(dǎo)下的“拉郎配”能否持久還很難下結(jié)論。在中國(guó)城商行發(fā)動(dòng)上市攻勢(shì)的同時(shí)，中國(guó)臺(tái)灣銀行業(yè)也因業(yè)績(jī)不佳即將掀起整合浪潮。域外，日本、美國(guó)的風(fēng)情似乎又是另一翻景象。

一大批城市商業(yè)銀行的上市盡管存在不利的一面，但對(duì)消除大陸投資饑渴很有幫助。

去年，中國(guó)股市演繹了全球最大的IPO喜劇。國(guó)有銀行巨頭——中國(guó)工商銀行在上海和香港上市，公司價(jià)值提升到219億美元，當(dāng)之無(wú)愧地成為去年全球最大一起IPO募集案例。而中國(guó)銀行滬港上市同樣表現(xiàn)出色，IPO紀(jì)錄達(dá)到136億美元。

今年，國(guó)有商業(yè)銀行巨頭的上市浪潮必將退潮，但城市商業(yè)銀行有望重現(xiàn)資本擴(kuò)張和上市成功的喜悅。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和高儲(chǔ)蓄率及收入增長(zhǎng)率的帶動(dòng)下，大型金融機(jī)構(gòu)——包括國(guó)有商業(yè)銀行和參股城市商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始了IPO的積極步伐。

但是，中國(guó)小型城市銀行——或者說(shuō)第三梯隊(duì)銀行由于受制于地理位置限制，它們能否引起投資者的足夠興趣現(xiàn)在還尚未可知。國(guó)有大型商業(yè)銀行分支網(wǎng)點(diǎn)遍及全國(guó)，與之相比，城市商業(yè)銀行比較脆弱，容易受地方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。中國(guó)110家城市銀行脫胎于數(shù)千家城市信用合作社的結(jié)構(gòu)性重組。

選擇多元

德意志銀行分析師Sandy Hu認(rèn)為，“購(gòu)買城市商業(yè)銀行其實(shí)就是在購(gòu)買地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期。投資者擔(dān)心會(huì)遭遇經(jīng)濟(jì)下滑的突襲，一旦惡性循環(huán)降臨，他們會(huì)難以自拔?！?/p>

現(xiàn)在，投資者似乎有很多選擇機(jī)會(huì)。最近，南京銀行和寧波銀行雙雙被中國(guó)證監(jiān)會(huì)列入上市名單，成為中國(guó)首家IPO上市的城市商業(yè)銀行。其他幾家城市銀行也在積極實(shí)施股權(quán)銷售計(jì)劃，為上市做準(zhǔn)備，比如大連銀行和重慶商業(yè)銀行。

據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)最新資料顯示，中國(guó)銀行業(yè)一直被國(guó)有商業(yè)銀行控制著，占中國(guó)60萬(wàn)億美元銀行資產(chǎn)的55%，而城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)僅3490億美元，規(guī)模不到國(guó)有銀行的十分之一。

售賣饑渴

與工商銀行和中國(guó)銀行相比，城市商業(yè)銀行上市IPO規(guī)模同樣微不足道。南京銀行和寧波銀行的IPO目標(biāo)總計(jì)將達(dá)到15億美元。同樣，很多其他預(yù)備上市的國(guó)內(nèi)城市銀行也只在滬深兩地上市，不會(huì)考慮在香港募集。

但是，大陸銀行IPO風(fēng)潮也有可能帶來(lái)發(fā)展過(guò)熱和股市交易的高度不穩(wěn)。大陸A股市場(chǎng)的上市公司價(jià)格已經(jīng)達(dá)到極高水平，很大一部分原因是缺乏可供買賣的價(jià)值股票。

摩根大通(JPMorgan)中國(guó)證券市場(chǎng)部董事總經(jīng)理兼主席李晶(Jing Ulrich)說(shuō)，“我們觀察到，中國(guó)A股市場(chǎng)最近進(jìn)行了劇烈調(diào)整，一個(gè)很重要的原因就是IPO風(fēng)潮使流動(dòng)性更為惡化。我想，為增加資本支持?jǐn)U張計(jì)劃，更多的城市商業(yè)銀行將會(huì)上市?！?/p>

可以肯定的是，一些頂級(jí)城市商業(yè)銀行正考慮在滬港兩地上市，吸引海外投資者進(jìn)場(chǎng)。其中，北京銀行和上海銀行都選擇了在滬港兩地上市。據(jù)中國(guó)新華社報(bào)道，北京銀行第三季度在香港市場(chǎng)募集規(guī)模有望達(dá)到80億美元。目前，北京銀行和上海銀行除了在當(dāng)?shù)赜蟹种C(jī)構(gòu)外，還將業(yè)務(wù)做到了國(guó)內(nèi)其他城市。

上市之前，很多城市商業(yè)銀行都引入海外投資者，以便提升治理水平和業(yè)績(jī)。南京銀行引入的海外戰(zhàn)略投資者是法國(guó)巴黎銀行（BNP Paribas）和國(guó)際金融組織（International Finance Corporation），其中，國(guó)際金融組織是世界銀行集團(tuán)的成員之一， 成立于1956年， 其宗旨是促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家私營(yíng)部門投資。這兩家投資機(jī)構(gòu)分別獲得南京銀行19.2%和5%的股份。

寧波銀行12.2%的股份賣給了新加坡華僑銀行，荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING Group）則擁有北京銀行19.9%的股份，匯豐銀行（HSBC）和國(guó)際金融組織分別擁有上海銀行8%和7%的股份?，F(xiàn)在，中國(guó)管理層對(duì)外資銀行持股中資銀行機(jī)構(gòu)的限制比例有所放寬，由單一持股不超過(guò)19.9%調(diào)整為多重持股不超過(guò)25%。

在將5%的股份轉(zhuǎn)讓給加拿大豐業(yè)銀行（Bank of Nova Scotia）和國(guó)際金融組織后，預(yù)備上市的大連銀行有望通過(guò)IPO募集到6.5億美元。在將17%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港大新銀行之后，重慶銀行也將步入上市通道。

出處：美國(guó)《商業(yè)周刊》2007年7月11日

翻譯：楊政文