淺析我國的匯率和貿(mào)易平衡問題

　　摘要：2005年全球經(jīng)濟面臨失衡，2006年又有進一步擴大的趨勢，直至2007年，這一狀況仍未有所轉(zhuǎn)變。一方面是美國巨額的貿(mào)易赤字，一方面是發(fā)展中國家積累了大量的貿(mào)易順差，尤其是我國的雙順差現(xiàn)象嚴重。文章試從我國長期以來的貿(mào)易不平衡問題入手，探求其內(nèi)在形成機制，尋求解決之道，并針對長期以來人民幣面臨的升值壓力，尋求我國的貿(mào)易失衡與匯率的關(guān)系。
　　關(guān)鍵詞：有效匯率；貿(mào)易平衡；雙順差；協(xié)整分析
　　
　　2005年7月21日我國匯率改革取得了重大成功，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)解、有管理的浮動匯率制度。國際社會給予了積極和客觀的評價，也有利于國際社會對我國人民幣升值壓力的緩和。但與此同時，在全球經(jīng)濟失衡，尤其美國雙赤字更加嚴重的情況下，我國貿(mào)易出現(xiàn)雙順差，引起了國際社會尤其是美國對我國“操縱匯率”的指責(zé)，使我國匯率改革這道亮麗的風(fēng)景線也相對黯淡了不少。時至今日，在人民幣不斷升值，連創(chuàng)新高的背景下，這一問題更引起不少學(xué)者所爭論。
　　
　　一、我國貿(mào)易不平衡現(xiàn)狀及成因分析
　　
　　1998～2004年，中國貿(mào)易較為平衡，年順差200—300億美元；2005年順差突然擴大到1019億美元，貿(mào)易不平衡急劇擴大，2006年以來我國貿(mào)易順差一直不斷加大并延續(xù)至今，今年6月份貿(mào)易順差額為269.1美元，創(chuàng)造了歷史新高；8月貿(mào)易順差又達到249.74億美元，也保持了較高的水平，可以看出我國貿(mào)易不平衡形勢之嚴峻。
　　中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定認為，世界經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)為國際收支失衡和美國“雙赤字”問題，而美國的“雙赤字”主要原因是美國國內(nèi)的結(jié)構(gòu)問題，特別是美國儲蓄和投資的失衡。理論上，根據(jù)國民收入恒等式，儲蓄投資差就等于外貿(mào)的差額，如果一個國家的儲蓄低于這個國家的投資，那么這個國家必然有外貿(mào)的逆差，就美國而言，美國應(yīng)提高儲蓄率，只有這樣國際收支不平衡才能解決。因此分析貿(mào)易不平衡的原因是多方面的，并非單純匯率因素所為。
　?。ㄒ唬┪覈p順差的形成有一定的歷史因素
　　在改革開放初期，當(dāng)我國決定利用外資的時候恰恰是拉美債務(wù)危機發(fā)生的時候。為防止我國出現(xiàn)類似情況，我國政府決定利用外資時，不采用借款，而采用直接投資（FDI）引入外部資本和技術(shù)。
　?。ǘ┲袊纬闪艘酝赓Y企業(yè)為主的加工貿(mào)易基地
　　隨著我國改革開放的逐步深入，全球化趨勢日益加大，中國形成了以外資企業(yè)為主的加工貿(mào)易基地。自20世紀90年代中期以來，加工貿(mào)易已占我國對外貿(mào)易的半壁江山，加工貿(mào)易出口近年來占我國商品出口的比重已接近55%，加工貿(mào)易進口加上外商設(shè)備進口和一般貿(mào)易中的原料及資本品進口已占我國總進口的60%左右，可見，我國進出口貿(mào)易具有十分顯著的加工貿(mào)易型特征。
　　（三）中國的高儲蓄率和歐美的低儲蓄率，是導(dǎo)致中國對歐美高順差的主要原因
　　麥金農(nóng)教授認為，中國的高儲蓄率和歐美的低儲蓄率（而且差異很大），是導(dǎo)致中國對歐美高順差的主要原因，他強調(diào)要重視從儲蓄率角度來觀察失衡問題。我國的儲蓄率太高是最根本的問題，近年來我國的儲蓄率高達40%左右，而美國的儲蓄率通常在5%以下，有時甚至為負儲蓄率。
　　
　　二、對我國匯率變化與貿(mào)易平衡結(jié)構(gòu)的相關(guān)性分析
　　
　?。ㄒ唬┗趶椥岳碚摰姆治?br/>　　根據(jù)彈性理論，一國貨幣匯率變動對貿(mào)易收支具備改善效應(yīng)的條件是滿足馬歇爾—勒納條件：其進、出口需求彈性之和大于1，即當(dāng)EX+EM＞1時，其貨幣貶（升）值可使出口收入增加（減少），進口支出減少（增加），貿(mào)易收支逆差（順差）減少，從而改善貿(mào)易收支。否則，當(dāng)EX+EM=1或EX+EM＜1時，一國貨幣匯率的變動對貿(mào)易收支不具備改善效應(yīng)（會分別導(dǎo)致其貿(mào)易收支差額不變和貿(mào)易差額進一步擴大）。
　　不少學(xué)者通過對我國進出口彈性的計算和分析，認為我國的進出口彈性之和的絕對值小于或接近1，基本不符合馬歇爾—勒納條件（厲以寧，1991；陳彪如，1992；張明，2001；謝建國、陳漓高，2002；殷德生，2004），如：張明通過對1985～1998年數(shù)據(jù)的回歸分析，得出我國的進出口彈性分別為-0.0566和-0.0057，進出口彈性之和的絕對值僅為0.0623；殷德生（2004）的研究結(jié)果是，中國的進、出口彈性也僅為0.0112和-0.5689。按照上述結(jié)論推斷，人民幣的升、貶值對我國進出口貿(mào)易收支不具備改善效應(yīng)。
　　另一些學(xué)者計算出的進出口彈性之和的絕對值大于1（戴祖祥，1997；范金，2004等）。但是，馬歇爾—勒納條件通常對貿(mào)易小國適用，而對開放經(jīng)濟大國卻未必適用，因為對于開放經(jīng)濟大國而言，匯率變動的貿(mào)易效應(yīng)和政策效應(yīng)受多種因素的制約，如：范金就認為馬43aacbf9ac9794be44480c70ebec1a606525024cf5ee5c549cdad1ddfa1011b3歇爾—勒納條件不適用于中國，其得出的結(jié)論是人民幣匯率升值會促使我國貿(mào)易順差的進一步增加。
　?。ǘ┗趯嵶C文獻的分析
　　張靜在其博士論文“人民幣均衡匯率與中國外貿(mào)”中利用兩階段最小二乘法和三階段最小二乘法，研究了人民幣真實匯率偏差與中美貿(mào)易之間的相互影響關(guān)系。估計的中美進出口增長率的聯(lián)立方程組表明，人民幣真實匯率偏差并不是影響中美貿(mào)易的主要決定因素，國內(nèi)外的需求變動才是影響中美進出口增長的最重要因素。脈沖響應(yīng)和情境分析的結(jié)果也證實了以上的結(jié)論，并且說明匯率偏差如果被人為的調(diào)整，將會使中美增長更趨平穩(wěn)，但并不會從根本上促進中美貿(mào)易。
　　
　　三、人民幣實際匯率與貿(mào)易收支實證分析
　　
　　本文擬采用時間序列分析中的協(xié)整分析方法對匯率與貿(mào)易收支之間的長期均衡關(guān)系作實證研究，使用的計量軟件為Eviews5.0。本文采用的數(shù)據(jù)為我國1980~2006年的年度數(shù)據(jù)，其中，匯率采用的是實際匯率，并且取對數(shù)，實際匯率的計算根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》以及美國經(jīng)濟分析署的有關(guān)數(shù)據(jù)并參照許少強等《人民幣實際匯率研究》中的計算，用RFE表示，我國的貿(mào)易差額用TB表示，單位億元。
　?。ㄒ唬﹨f(xié)整關(guān)系檢驗
　　利用EG兩步法進行檢驗，分為具體的兩大步驟：第一，利用單位根檢驗確定時間序列TB和RFE的平穩(wěn)性。第二，進行普通最小二乘法協(xié)整回歸，并對殘差ECM進行單位根檢驗，如果ECM系列平穩(wěn)，則表明TB和RFE具有協(xié)整關(guān)系，給出兩變量之間的長期關(guān)系。否則，TB與RFE不存在協(xié)整關(guān)系。
　　1、單位根檢驗。在經(jīng)濟計量分析中，經(jīng)濟變量之間存在的長期均衡關(guān)系被稱為協(xié)整關(guān)系，協(xié)整理論是計量經(jīng)濟學(xué)中研究非平穩(wěn)時間序列的一個重要方法。由于非平穩(wěn)時間序列進行回歸會引起虛假回歸等問題的出現(xiàn)，因此需要在回歸分析前進行時間序列的平穩(wěn)性檢驗。根據(jù)協(xié)整檢驗的步驟，首先必須對各時間序列進行單位根檢驗，其中檢驗過程中滯后項的確定采用AIC準則（檢驗結(jié)果見表1所示）。
　　
　　由檢驗分析的結(jié)果可以得出TB與RFE兩個變量均表現(xiàn)出非平穩(wěn)性的特征，但是一階差分經(jīng)檢驗后表現(xiàn)出平穩(wěn)性的特征，單位根檢驗的結(jié)果表明，TB~I（1），RFR~I（1）。因此他們滿足構(gòu)造協(xié)整方程的必要條件，可以進行協(xié)整分析。
　　2、EG協(xié)整檢驗。用最小二乘法進行協(xié)整回歸結(jié)果如下：
　　TB=5759.12-1032.42*RFE
　?。?.01） （-1.74）
　　R-squared=0.12
　　Adjusted R-squared=0.04
　　
　　DW=0.4
　　F=3.011387
　　由回歸方程可以得出：ECM=TB- 5759.117545+1032.416122*RFE
　　由表1所示的ECM的單位根檢驗的結(jié)果也可以看出，ECM存在單位根，是非平穩(wěn)序列，因此，TB與RFE并不存在長期的均衡關(guān)系。
　?。ǘ└裉m杰（Granger）因果關(guān)系檢驗
　　格蘭杰因果關(guān)系檢驗法是Granger于1969年提出的，后又經(jīng)過Hendry、Richard等人發(fā)展完善的一種檢驗方法。其基本思想是，如果兩個經(jīng)濟變量X、Y在包含過去信息條件下對Y的預(yù)測效果要好于只單獨由Y的過去信息對Y的預(yù)測，即變量X有助于變量Y預(yù)測精度的改善，即稱X對Y存在格蘭杰因果關(guān)系。
　　本文經(jīng)過格蘭杰因果實證檢驗的結(jié)果也顯示，當(dāng)確定5%的顯著性水平時，且滯后期數(shù)分別取1—3期時，都接受零假設(shè)，即TB不是RFE的Granger原因，RFE也不是TB的Granger原因。
　　
　　四、結(jié)論與啟示
　　
　　通過以上對我國貿(mào)易差額與人民幣實際匯率之間關(guān)系的理論與實證分析發(fā)現(xiàn)，無論從相關(guān)系數(shù)（-0.35）上還是從協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗結(jié)果上都顯示不存在密切相關(guān)性，而且分析均顯示不存在長期均衡關(guān)系。這也就表明了人民幣貶值或升值對我國的貿(mào)易差額影響十分有限，因此匯率政策并不是調(diào)節(jié)我國貿(mào)易差額的有效手段，美國等對我國匯率的指責(zé)也是毫無實證根據(jù)的。誠然如此，但也得出啟示，要通過多種方式改善我國的貿(mào)易差額，為世界經(jīng)濟平衡發(fā)展做出應(yīng)有的大國貢獻。
　?。ㄒ唬┻M一步加快我國匯率形成機制的改革，擴大浮動區(qū)間，繼續(xù)減輕人民幣的升值壓力
　　不失時機的推進外匯市場進一步改革，發(fā)展外匯衍生品市場，主動引導(dǎo)、培育市場主體管理匯率風(fēng)險的能力；繼續(xù)完善人民幣匯率調(diào)控機制，在公開市場操作方面，既可采取現(xiàn)貨交易也可靈活采取遠期、掉期等交易方式，進一步做活境內(nèi)的外匯市場。
　?。ǘ┓e極落實并長期堅持內(nèi)需主導(dǎo)的戰(zhàn)略，增強國內(nèi)市場的自我吸收消化能力
　　目前我國外匯儲備達到1.5萬億美元，已超越日本躍居世界第一位，如何合理利用我國高額的儲備及合理的儲備規(guī)模成為國內(nèi)積極討論的熱點。鑒于目前的國內(nèi)消費不足，應(yīng)將一部分外匯用于經(jīng)濟和社會發(fā)展的戰(zhàn)略性任務(wù)，譬如解決體制轉(zhuǎn)軌中的歷史痼疾、社保缺口、重大基礎(chǔ)設(shè)施、科研、人才等方面的戰(zhàn)略投資，以降低國內(nèi)儲蓄率，增強自我消化能力；另一方面也利用了目前的高額儲備，緩解人民幣升值的壓力。
　?。ㄈ﹫猿忠M外資的質(zhì)量，加大“走出去”戰(zhàn)略的實施
　　引入外資要有戰(zhàn)略性安排，應(yīng)重視技術(shù)與管理的引進，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級；要加快改善國內(nèi)融資體系和放開境內(nèi)各種市場化融資工具的限制，讓企業(yè)的資金需求盡可能在境內(nèi)得到滿足，同時宣傳和方便企業(yè)，充分利用國內(nèi)資金，減少人民幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)替換后的收益代價。
　　（四）應(yīng)該加強對跨境資本流動的監(jiān)測和管理
　　無論是從東南亞金融危機教訓(xùn)看，還是從保證當(dāng)前我國匯率機制改革成功的角度看，很重要的前提是我國必須保持一定程度的資本管制。同時，為了保持中國經(jīng)濟在較長時期內(nèi)既穩(wěn)定增長又不至于產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，必須加強海外房地產(chǎn)資金流入的管理辦法，進一步細化對于流動性資本跨境移動的管理。近期美國爆發(fā)的次級債務(wù)危機，更在此問題上給予了我們警示。
　　
　　參考文獻：
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