我國內(nèi)部資本市場交叉有效模式的提出

摘 要： 文章在充分討論國內(nèi)外內(nèi)部資本市場的研究現(xiàn)狀和實(shí)際運(yùn)行情況基礎(chǔ)上，提出我國內(nèi)部資本市場定義應(yīng)具有“仿社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)”特征，并利用“市場經(jīng)濟(jì)”和“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的功能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提出增強(qiáng)內(nèi)部資本市場效率的交叉有效模式。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部資本市場；存在性；交叉補(bǔ)貼；有效

作者簡介：張德紅(1962-)，女，山東東平人，黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授，從事管理和會(huì)計(jì)學(xué)研究。

基金項(xiàng)目：黑龍江省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào): 10542029

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 ：A 文章編號(hào) 1000-7504(2007)04-0073-05 收稿日期：2007-05-07

一、 內(nèi)部資本市場的研究現(xiàn)狀

國外對(duì)內(nèi)部資本市場（Internal capital market，ICM）的早期研究主要集中在對(duì)內(nèi)部資本市場產(chǎn)生的客觀動(dòng)因的總結(jié)。Chandler（1987）總結(jié)了美國、德國和英國三個(gè)典型工業(yè)資本主義國家制造業(yè)集體的歷史，雖然沒有提出內(nèi)部資本市場的概念，但卻間接描述了內(nèi)部資本市場存在性、配置效率及規(guī)模，認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)為了追求整體利益的最大化，需要用一只“看得見的手”在不同部門之間調(diào)配資本、勞務(wù)和技術(shù)等內(nèi)部資源，以提高投資效率。規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)是與在這些單位內(nèi)部更加有效率地使用設(shè)施和技能密切地聯(lián)系在一起的，這種內(nèi)部市場機(jī)制的組織能力為企業(yè)的持續(xù)增長提供了內(nèi)在動(dòng)力[1](P15-19)。Williamson(1975)認(rèn)為內(nèi)部資本市場具有三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：一是通過對(duì)分部的會(huì)計(jì)查賬程序削弱信息的不對(duì)稱性，ICM在信息的真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性等方面均占有優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場環(huán)境的適應(yīng)性也相應(yīng)加強(qiáng)；二是移置成本低，在ICM中，企業(yè)很少不協(xié)作和不積極的分部經(jīng)理，企業(yè)能更迅速轉(zhuǎn)移、配置資源，通過削減對(duì)某些業(yè)務(wù)的資金配置，將其重新分配到更有前途的業(yè)務(wù)中；三是ICM增強(qiáng)了企業(yè)的調(diào)節(jié)能力，總部通過授權(quán)方式避免陷于對(duì)分部活動(dòng)的非連續(xù)調(diào)節(jié)，最終可能實(shí)現(xiàn)最佳的資本資源配置[2]。20世紀(jì)90年代以后，內(nèi)部資本市場的研究開始規(guī)范化，主要研究內(nèi)部資本市場的配置效率，得出了許多重要結(jié)論。Thompson(1997)指出：“通過改變而獲得的競爭優(yōu)勢(shì)只有在組織結(jié)構(gòu)也做出主動(dòng)調(diào)整的情況下才是有效的，而不能是由于外部的壓力?！盵3] Scharfstein(1998)從總體上研究了內(nèi)部資本市場的配置效率，認(rèn)為內(nèi)部資本市場在從事一種具有“社會(huì)主義”性質(zhì)的低效率的交叉補(bǔ)貼(cross-subsidized)活動(dòng)，即把大量資本配置到低q分部[4]。

國內(nèi)研究主要從本世紀(jì)初開始。李善民等（2004）的研究表明：收購公司績效逐年下降，目標(biāo)公司績效則有所上升，但整體而言上市公司并購后的績效下降顯著，并購沒能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值創(chuàng)造功能[5]。周業(yè)安等（2003）的研究結(jié)論是：中國上市公司以國有股為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)為內(nèi)部資本市場發(fā)揮作用提供了廣闊的范圍[6]。曾亞敏等（2005）研究結(jié)論否定了內(nèi)部資本市場假說，認(rèn)為公司實(shí)施收購的動(dòng)因是濫用自由現(xiàn)金流 [7]。

從國內(nèi)外研究可見：ICM有其產(chǎn)生和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，但是，經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和理論研究還不成熟，甚至有“有效率”、“低效率”和“無效率”之爭，尤其是對(duì)“社會(huì)主義現(xiàn)象”的理解存有“偏見”，沒有深入研究我國企業(yè)內(nèi)部市場交叉補(bǔ)貼現(xiàn)象的必然性和顯著性，因此，需要進(jìn)一步研究社會(huì)主義性質(zhì)對(duì)建立完善的內(nèi)部資本市場理論體系的積極意義，進(jìn)而提出我國企業(yè)內(nèi)部資本市場的有效模式。

二、企業(yè)內(nèi)部資本市場的存在性

（一）內(nèi)部資本市場“存在”的歷史基礎(chǔ)

20世紀(jì)初期，激烈的市場競爭使杜邦公司的創(chuàng)立者創(chuàng)造了垂直式綜合類型的企業(yè)，這種企業(yè)類型產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力是，在一個(gè)管理良好的等級(jí)企業(yè)里可能比在外部不可靠的市場交易中有更多的獲利機(jī)會(huì)。然而，垂直式企業(yè)在其發(fā)展過程中顯現(xiàn)出管理效率降低和所有者目標(biāo)弱化的趨勢(shì)。為克服這兩項(xiàng)不利因素，導(dǎo)致了以通用汽車為典范的多部門企業(yè)的出現(xiàn)，這被譽(yù)為“資本主義20世紀(jì)最重要的改革”[8](P57)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)意義主要在于：

1.建立與完善了內(nèi)部“準(zhǔn)市場”體系。工業(yè)革命前，交易記錄的是一個(gè)企業(yè)與另一個(gè)企業(yè)之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，而且這種關(guān)系是在市場中確定的。但是，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，交易記錄在企業(yè)內(nèi)部單位之間越來越受到重視，出現(xiàn)了內(nèi)部核算單位、內(nèi)部銀行、內(nèi)部仲裁機(jī)構(gòu)等“準(zhǔn)市場組織”，“市場機(jī)制”成為與內(nèi)部“計(jì)劃機(jī)制”并行的一種管理控制企業(yè)的有效方法，在企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了兩種機(jī)制的有機(jī)結(jié)合。市場機(jī)制在企業(yè)“外部”和“內(nèi)部”都能有效發(fā)揮“看不見的手”的職能，擴(kuò)大了市場機(jī)制作用的范圍。在企業(yè)內(nèi)部的準(zhǔn)市場里，可以運(yùn)用“市場機(jī)制”協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，建立“自我調(diào)整”的市場體系。

2.內(nèi)部市場的核心功能是能夠提供“可想象的”管理信息。從信息角度分析，“準(zhǔn)市場體系” 的建立，根源于對(duì)內(nèi)部信息的要求。20世紀(jì)初期，伴隨市場競爭產(chǎn)生了“內(nèi)部復(fù)雜的企業(yè)組織”和“廣泛的企業(yè)組織”。管理人員需要短期決策信息對(duì)內(nèi)部經(jīng)營進(jìn)行有效控制，而市場價(jià)格超過了管理人員控制范圍，不能“適時(shí)”取得。因此，內(nèi)部“市場機(jī)制”的建立和完善成為企業(yè)家的希望和需要。外部市場機(jī)制只能提供“剛性”的供求信息和價(jià)格信息，而不能提供決策和控制企業(yè)所需要的“可想象的”信息。信息的功能包括確定企業(yè)生產(chǎn)的最終成品和中間產(chǎn)品的消耗水平，衡量生產(chǎn)過程的效率，激勵(lì)生產(chǎn)工人，評(píng)價(jià)和監(jiān)督生產(chǎn)過程的管理人員，分析資本使用的效益。內(nèi)部管理信息可以由決策者依據(jù)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的要求而制定，而且根據(jù)管理需要是“可想象的”，有利于內(nèi)部關(guān)系的協(xié)調(diào)和企業(yè)發(fā)展過程的控制。

3. 內(nèi)部市場使“利益相關(guān)者”轉(zhuǎn)為“利益共同體”。利益相關(guān)者對(duì)于企業(yè)主要是收益期望，而對(duì)企業(yè)的發(fā)展沒有應(yīng)有的責(zé)任承擔(dān)。比如銷售商經(jīng)營由多家制造商提供的多種產(chǎn)品，他們對(duì)企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)流程無需給以足夠的關(guān)注。相反，銷售商會(huì)利用制造商的競爭得到更有利的商品，不僅是對(duì)個(gè)別生產(chǎn)者造成生產(chǎn)效率和市場效率的極大損失，而且影響了所有社會(huì)再生產(chǎn)的環(huán)節(jié)。生產(chǎn)者建立和取得自己的銷售渠道和原材料來源渠道的需求使“利益相關(guān)者”轉(zhuǎn)化為“利益共同體”，企業(yè)由兼顧相關(guān)者各方利益轉(zhuǎn)化為直接協(xié)作實(shí)現(xiàn)“共同利益”。

（二）我國企業(yè)建立內(nèi)部資本市場的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

上市公司作為改革制度的先驅(qū)首先接受了市場的檢驗(yàn)和推動(dòng)，其資本運(yùn)行和財(cái)務(wù)狀況詮釋著社會(huì)總資本的周轉(zhuǎn)率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

上市公司發(fā)展的早期，國家著重考慮了管理制度改革、經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策需要和企業(yè)歷史積累。對(duì)企業(yè)和其利益相關(guān)者而言，也有兩個(gè)共識(shí)：企業(yè)已經(jīng)業(yè)績優(yōu)異，發(fā)展前景良好，因此，不僅鼓舞了投資者對(duì)上市公司當(dāng)前的投資熱情，而且也鼓勵(lì)了潛在的投資者。但是，由于相關(guān)因素的影響，隨后上市的企業(yè)過多地注重了上市所帶來的融資功能。即使是已上市企業(yè)也積極配股和增發(fā)，“資本運(yùn)營觀念”和“圈錢效應(yīng)”迅速膨脹，作為資本增值真正來源的物質(zhì)資料再生產(chǎn)過程被歷史地“旁置”，“強(qiáng)融資”和“弱經(jīng)營”成為普遍現(xiàn)象。因此就有了對(duì)中國上市公司收購動(dòng)因的如下理論解釋：收購發(fā)起公司在收購后的會(huì)計(jì)業(yè)績和市場業(yè)績變動(dòng)均與收購前所持有的自由現(xiàn)金流顯著負(fù)相關(guān)，股權(quán)收購是投資過度的表現(xiàn)[7] 。

從另一方面觀察，即使上市企業(yè)通過資本市場的融資功能取得了所設(shè)想的融資規(guī)模和融資效應(yīng)，目的也十分明確和積極，但是，普遍性的問題是忽視了對(duì)企業(yè)體制的根本改革，“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”問題顯著。企業(yè)在內(nèi)部管理上還延續(xù)著一套舊的體制，造成公司經(jīng)營缺乏活力，資本成本觀念淡薄，資本資源在企業(yè)內(nèi)部不能得到有效的配置，資本不僅不能流向投資效益高的部門，反而更多地流向了低效益分部。猶如在不完善的資本市場上，資本再一次流向低效率部門。（如圖1）

2000年起，我國企業(yè)開始卷入巨大的兼并和收購浪潮。股票市場發(fā)出的信號(hào)對(duì)并購浪潮也起著推波助瀾的作用。當(dāng)公司宣布并購信息時(shí)，其市值平均上升30%-50%。然而，由于并購企業(yè)具有大規(guī)模、多活動(dòng)的復(fù)雜性，管理者難以了解企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營過程的全部信息，因此陷入“雙重”信息不對(duì)稱困境，即企業(yè)外部利益相關(guān)者與企業(yè)管理當(dāng)局信息不對(duì)稱，企業(yè)高層管理當(dāng)局與各分部、分公司信息不對(duì)稱。對(duì)應(yīng)企業(yè)“內(nèi)部信息不對(duì)稱”，管理當(dāng)局多數(shù)采取了集中管理的途徑，而這又必將導(dǎo)致企業(yè)陷入無效率的官僚主義困境。

總之，我國社會(huì)再生產(chǎn)資金運(yùn)動(dòng)因金融市場運(yùn)行和公司內(nèi)部資本管理的缺陷而低效或無效，成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)性障礙。一個(gè)可行的思路是建立企業(yè)內(nèi)部資本市場，并且積極探索完善和發(fā)展內(nèi)部資本市場的有效模式。

（三）實(shí)證分析

我國上市公司ICM的存在性可以哈藥集團(tuán)為例。哈藥集團(tuán)的內(nèi)部架構(gòu)可概括為集團(tuán)母公司和集團(tuán)的控股公司：哈藥集團(tuán)、三精制藥和哈藥股份。哈藥集團(tuán)是企業(yè)架構(gòu)中的樞紐，集團(tuán)下屬29家企業(yè)，其中包括哈藥股份和三精制藥兩家上市公司。內(nèi)部資本市場歷經(jīng)三步戰(zhàn)略環(huán)節(jié)：三精制藥借殼上市；哈藥集團(tuán)有限公司由國有獨(dú)資公司變更為國有控股的有限責(zé)任公司；哈藥集團(tuán)有限公司收購哈藥股份持有的三精制藥16.07%的股份。哈藥集團(tuán)目前的資本構(gòu)成如圖2所示。同時(shí)，哈藥建立了良好的“內(nèi)部產(chǎn)品市場機(jī)制”。在定價(jià)政策上采取各方以自愿、互利、公允的原則進(jìn)行內(nèi)部交易。采購原材料的定價(jià)依據(jù)是公司保留向第三方選擇的權(quán)利，以確保分部之間以正常的價(jià)格向其他部門提供產(chǎn)品，雙方在參考同類產(chǎn)品市場價(jià)格的基礎(chǔ)上協(xié)商定價(jià)。銷售產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)是公司銷售給第三方的價(jià)格。采購原料質(zhì)量穩(wěn)定，保證了公司的原料供應(yīng)，有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營；公司產(chǎn)品銷售建立了穩(wěn)定的渠道，擴(kuò)大了公司的影響力；委托代銷產(chǎn)品有較強(qiáng)的市場競爭力，通過銷售，為其建立了穩(wěn)定的銷售渠道，同時(shí)也為公司帶來了效益。2007年哈藥內(nèi)部交易環(huán)節(jié)與額度預(yù)計(jì)達(dá)21 084萬元，其中，向關(guān)聯(lián)人采購與主業(yè)生產(chǎn)有關(guān)的各種原材料6995萬元，向關(guān)聯(lián)人銷售上市公司生產(chǎn)或經(jīng)營的各種產(chǎn)品、商品 10 281萬元，受關(guān)聯(lián)人委托代為銷售其生產(chǎn)或經(jīng)營的各種產(chǎn)品、商品3808萬元?？傤~比上年增長134%。（資料來源：哈藥集團(tuán)股份有限公司2007年預(yù)計(jì)日常關(guān)聯(lián)交易公告）

哈藥集團(tuán)正在不斷擴(kuò)展內(nèi)部市場的交易活動(dòng)，其具體的交易政策、交易目的和交易對(duì)公司的影響都證明了哈藥集團(tuán)內(nèi)部存在“準(zhǔn)市場”而且能有效運(yùn)行。

三、我國企業(yè)內(nèi)部資本市場“交叉有效模式”的提出

在資本主義市場經(jīng)濟(jì)中，我們所認(rèn)為的“強(qiáng)市場”體系往往是一個(gè)“強(qiáng)計(jì)劃”體系，我們現(xiàn)在急需解決的就是將“看不見的手”盡快轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱吹靡姷氖帧?，直接指?dǎo)企業(yè)內(nèi)部每一個(gè)經(jīng)營單位的活動(dòng)都朝著共同的目標(biāo)努力，提高企業(yè)總資本的運(yùn)用效率，實(shí)現(xiàn)資本資源的有效配置。因此，需要提出和設(shè)計(jì)我國企業(yè)內(nèi)部資本市場的“交叉有效”模式。

（一）模式提出的概念選擇

目前，國內(nèi)外對(duì)內(nèi)部資本市場的定義主要有三個(gè)角度：資本市場運(yùn)行范圍、資本分配機(jī)制和內(nèi)外市場功能互補(bǔ)。從資本市場運(yùn)行范圍定義，內(nèi)部資本市場是企業(yè)內(nèi)部各分部圍繞企業(yè)內(nèi)部資本展開競爭的市場。定義突出了內(nèi)部資本市場是一個(gè)與企業(yè)外部資本市場相對(duì)獨(dú)立的市場“系統(tǒng)”，以“模擬”外部資本市場的運(yùn)行機(jī)制和功能為目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部市場調(diào)節(jié)。從資本分配機(jī)制角度定義，內(nèi)部資本市場是企業(yè)總部在內(nèi)部各部門之間分配資金的一種機(jī)制，定義體現(xiàn)的是內(nèi)部市場與外部市場不同的資本分配機(jī)制，外部資本市場通過資本價(jià)格引導(dǎo)資本流動(dòng)，內(nèi)部資本市場是運(yùn)用“價(jià)格手段”依靠計(jì)劃機(jī)制分配資本。從內(nèi)外市場功能互補(bǔ)出發(fā)，內(nèi)部資本市場被定義為企業(yè)利用內(nèi)部和外部資本市場的互補(bǔ)關(guān)系來提高資本資源配置的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)可以利用市場互補(bǔ)性創(chuàng)造價(jià)值。定義的三個(gè)角度記錄了內(nèi)部資本市場發(fā)展的時(shí)間和空間差異，我國企業(yè)內(nèi)部資本市場“交叉有效模式”應(yīng)當(dāng)在“現(xiàn)實(shí)”和“現(xiàn)時(shí)”的限制下提出。

然而，我國內(nèi)部資本市場定義應(yīng)具有“仿社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)”特征。內(nèi)部資本市場機(jī)制應(yīng)在企業(yè)總部的整體宏觀調(diào)控下對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用，通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格杠桿和競爭機(jī)制，把資本配置到效益較好的部門和環(huán)節(jié)中去。因此，這種模式的內(nèi)部資本市場基本上符合“有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)”和“社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)”的概念。

（二）內(nèi)部資本市場“交叉有效模式”的內(nèi)涵

市場機(jī)制的核心要素是“價(jià)格”，但是，“價(jià)格”在市場中是以“不確定”為主要特征的。正是這種“不確定”導(dǎo)致了“高效率”和“非經(jīng)濟(jì)性”的“共生”與“共存”。解決問題的途徑是強(qiáng)化“高效率”和削弱“非經(jīng)濟(jì)性”。內(nèi)部交易系統(tǒng)具有將不確定因素轉(zhuǎn)化為確定因素的管理機(jī)制。內(nèi)部交易系統(tǒng)受市場中不確定因素的影響較少，可以在減少交易系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，顯著提高管理效率。通過建立“內(nèi)部價(jià)格”體系和機(jī)制，發(fā)揮價(jià)格機(jī)制的積極功能，化解“外部”市場價(jià)格“不確定”的消極影響。所以，應(yīng)建立一種內(nèi)部資本市場“交叉有效模式”：即在一個(gè)企業(yè)組織內(nèi)部建立“內(nèi)部資本市場”，利用“計(jì)劃機(jī)制”將每一生產(chǎn)經(jīng)營過程的業(yè)績同整個(gè)企業(yè)的業(yè)績聯(lián)系起來，評(píng)價(jià)整個(gè)企業(yè)的業(yè)績，利用“市場機(jī)制”提高每一生產(chǎn)經(jīng)營過程的業(yè)績，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值的提升和社會(huì)總資本的周轉(zhuǎn)效率。

“交叉有效模式”可以使內(nèi)部市場體系發(fā)揮比外部市場更好的功能。

1.內(nèi)部“市場機(jī)制”最具意義的是直接將利潤和基本生產(chǎn)工人的效率聯(lián)系起來。利用“內(nèi)部價(jià)格”的基本目的是幫助管理人員評(píng)價(jià)和控制企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)過程的效率。一般的市場環(huán)境下，利潤是所有者權(quán)益的增長因素，沒有基本生產(chǎn)工人的任何利益。但是，在企業(yè)內(nèi)部的“準(zhǔn)市場”中，可以創(chuàng)造“如果基本生產(chǎn)工人能提高效率就能分得利潤”[8] (P135)的機(jī)制。這種機(jī)制的建立需要一套完整系統(tǒng)的制度體系和標(biāo)準(zhǔn)體系，在一定程度上必須借助“社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的體制優(yōu)勢(shì)。

2.“交叉有效模式”能為管理人員追求利潤的目標(biāo)提供強(qiáng)烈激勵(lì)，通過內(nèi)部市場規(guī)則增加激勵(lì)的權(quán)威，以連續(xù)合理的方式分配現(xiàn)金流量。這一模式發(fā)揮作用的方式是利用先進(jìn)和復(fù)雜的財(cái)務(wù)控制技術(shù)和管理會(huì)計(jì)體系，徹底檢查和及時(shí)提供關(guān)于下屬單位的業(yè)績信息，提高高層管理部門的目標(biāo)與公司業(yè)主目標(biāo)相一致的可能性。

3.內(nèi)部資本市場以資本的商品化為基礎(chǔ)，并在這個(gè)基礎(chǔ)上形成統(tǒng)一完整的市場體系和反映靈敏的市場機(jī)制，將資本資源有計(jì)劃按比例地合理分配給內(nèi)部各種產(chǎn)品和各個(gè)分部，以滿足各部分的發(fā)展需要和企業(yè)總目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的需要。內(nèi)部市場主體擁有自己的相對(duì)獨(dú)立的“產(chǎn)權(quán)”，資本是從總部有償取得的，分部可以在企業(yè)總體計(jì)劃目標(biāo)范圍內(nèi)追求局部利益的最大化，自由選擇投資方案，進(jìn)行投資決策。“交叉有效模式”的顯著特征是用計(jì)劃這只“看得見的手”指揮市場運(yùn)行。

4. “交叉有效模式”可以使內(nèi)部市場體系發(fā)揮比外部市場更好的功能還在于我國內(nèi)部資本市場應(yīng)是一種社會(huì)資本資源的配置方式，要從宏觀去認(rèn)識(shí)，不能只從內(nèi)部微觀個(gè)體理解，提高的是社會(huì)總資本的效率而不僅僅是個(gè)別資本的效率。

（三）“交叉有效”模式的設(shè)計(jì)與效率均衡

內(nèi)部市場不是給定的，需要依據(jù)管理者恰當(dāng)?shù)摹跋胂蟆焙汀捌谕痹O(shè)計(jì)而成。通過內(nèi)部資本市場和外部資本市場的互補(bǔ)，企業(yè)總部就可能有充足的資金來為內(nèi)部各個(gè)投資機(jī)會(huì)融資，并通過投資機(jī)會(huì)的排序和內(nèi)部資金再分配來強(qiáng)化控制力。同時(shí)，內(nèi)部資本市場的構(gòu)造可以使各分部達(dá)到各種再融資標(biāo)準(zhǔn)，放松企業(yè)整體和各分部的融資約束，同時(shí)，獲得投資的最大利益。

“交叉有效模式”實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本市場效率與外部資本市場效率均衡的行為過程，如圖3所示。對(duì)于進(jìn)一步研究ICM在企業(yè)內(nèi)部資本配置有效與高效，研究“社會(huì)主義性質(zhì)”對(duì)建立完善的內(nèi)部資本市場理論體系的積極意義，研究建立“內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格”和“剩余控制權(quán)”機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資本資源的有效配置，在企業(yè)這個(gè)“理想王國”中將“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制”和“市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制”進(jìn)行較為完美的結(jié)合，“交叉有效模式”的提出都具有基本前提意義。

按照“交叉有效模式”設(shè)計(jì)企業(yè)結(jié)構(gòu)和控制程序，能夠使龐大的企業(yè)組織克服低效率和官僚主義狀態(tài)，進(jìn)而提高社會(huì)總資本效率。本文提議進(jìn)一步研究我國企業(yè)內(nèi)部資本市場“交叉有效模式”的影響因素、運(yùn)行規(guī)律及其特征，探討國家、企業(yè)和分部的資本配置效率的差異和協(xié)同，總結(jié)運(yùn)行效果的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，建立效率評(píng)價(jià)模型，尤其是深入研究社會(huì)主義交叉補(bǔ)貼的宏觀效應(yīng)。最終建立一個(gè)真正的“社會(huì)主義性質(zhì)”的企業(yè)內(nèi)部資本市場的概念框架和理論體系，為建立“強(qiáng)勢(shì)有效”的內(nèi)部資本市場提供理論支持。

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