十大細分市場商業(yè)模式創(chuàng)新迭出

無論傳統(tǒng)的制造業(yè)如鋼鐵、機械，還是能源、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)，眾多行業(yè)正由多方競爭逐步走向寡頭壟斷的新格局。由于企業(yè)利潤日趨微薄，行業(yè)整合加劇、集中度提高將成為一個長期趨勢。但這并不意味著，其他企業(yè)不再有成長的余地。恰恰相反，這更激勵了企業(yè)的創(chuàng)新熱情。只有創(chuàng)新才可能開辟新的發(fā)展空間，并成就新的市場壟斷者，重演分眾傳媒或百度的故事。

Web2.0

“惡搞”，在這個風靡一時的關(guān)鍵詞背后，是視頻的蓬勃發(fā)展。正如一則饅頭短片讓胡戈成名，全美最大的視頻共享網(wǎng)站You Tube也讓27歲的陳士駿由“負翁”晉身華人科技新貴。無論是2006年10月Google以16．5億美元收購You Tube，還是新聞集團2005年以5．8億美元收購美國最大的社交網(wǎng)站My Space，都顯示風險投資商已經(jīng)走出上一輪網(wǎng)絡泡沫的陰影，在全球流動性泛濫的今天，Web2．0概念正成為他們追逐的新熱點。

很多已在細分市場占據(jù)優(yōu)勢的網(wǎng)站無疑具有出位的資本，它們包括但不限于：迅雷——網(wǎng)絡用戶數(shù)量僅次于騰訊QQ的全球最大下載服務提供商，第三輪投資或?qū)碜訥oogle；土豆網(wǎng)——作為中國版You Tube，2006年5月獲得寰慧投資(Granite Global Ventures)、集富(JAFCO)、IDG等機構(gòu)850萬美元的第二輪融資；搜房——澳大利亞電訊(TELSTRA)2006年8月以20億元收購這家中國最大房地產(chǎn)門戶網(wǎng)站51％的股份；千橡互動集團——陳一舟自CHINAREN之后的第二次創(chuàng)業(yè)項目，2006年3月獲得美國泛大西洋投資集團(GA)、DCM、TechnologyCrossover Ventures(TCV)、Accel Partners和聯(lián)想投資等機構(gòu)4800萬美元的投資，其旗下貓撲網(wǎng)、魔獸世界中國等網(wǎng)站擁有網(wǎng)絡廣告、無線增值服務、在線娛樂等多條業(yè)務線；分類信息領(lǐng)域，58同城分類網(wǎng)2006年5月獲得軟銀賽富基金500萬美元的投資，通過旗下智高廣告占據(jù)上海傳統(tǒng)分類廣告70％份額的翰榮傳媒，創(chuàng)辦的搜搜客網(wǎng)站2006年11月獲得DH capital和Powerway公司1．2億元投資；垂直搜索領(lǐng)域，致力于招聘信息搜索的搜職網(wǎng)，致力于社區(qū)論壇搜索的奇虎、致力于旅游信息搜索的“去哪JL'’等都在百度與Google的夾縫中找到了生存空間。

由于門戶、搜索領(lǐng)域疆界初定，新一代互聯(lián)網(wǎng)公司大都選擇從視頻、社區(qū)、P2P、博客、垂直搜索、分類信息等利基市場突破，并充分利用Web2．0的社區(qū)粘性、交互式特征進行尋找符合本土特色的盈利模式的努力，譬如嘗試互動營銷的貓撲網(wǎng)，近年廣告獲得持續(xù)增長。在Web2．0的帶動下，傳統(tǒng)網(wǎng)站的盈利模式也在不知不覺中發(fā)生著1．0到2．0的嬗變。

?？漆t(yī)療機構(gòu)

從牙科到體檢、產(chǎn)科，醫(yī)療領(lǐng)域的投資方向正由綜合性醫(yī)院向細分市場連鎖延展。

中產(chǎn)階級對健康管理的重視，令體檢成了一盤獨立的生意，一些體檢連鎖機構(gòu)應運而生。其中擴張最快的北京慈濟健康體檢連鎖機構(gòu)，目前在北京、上海、太原等地擁有21家分支，IBM、可口可樂、聯(lián)想等均為其客戶。2004年，鼎暉向其投資3500萬元，占北京慈濟40％股份，2006年又對上海慈銘醫(yī)院追加投資，并計劃將其運作上市。占臺灣體檢市場50％份額的美兆健康體檢集團也于2003年11月在北京東方廣場投建了一間旗艦級體檢中心，并計劃在各大城市建立連鎖店。除集團客戶外，成為壽險公司的體檢外包對象為這些機構(gòu)提供穩(wěn)定的客戶來源，如慈濟與中國人壽、泰康人壽、英國保柏(BUPA)等20余家保險公司有合作，美兆健檢則與新華人壽有長期合作。

口腔連鎖診所，是私人與合資醫(yī)療機構(gòu)瞄準的另一方向。香港興業(yè)國際(00480．HK)旗下專注投資保健業(yè)務的健力控股(GenRx)，即投資了瑞爾齒科、恒健牙科及亞正齒科三間機構(gòu)，其中瑞爾齒科在北京、上海、深圳開辦了8家診所；恒健在香港有超過19家診所：亞正齒科早于2002年8月在上海開設(shè)第一家矯齒診所。健力控股所屬的安美國際(AmMed)在香港設(shè)有癌病中心，并計劃在上海及北京增設(shè)機構(gòu)。此外，日本最大的齒科醫(yī)療集團德真會、韓國的Ye醫(yī)療集團都已進入中國。私人資本方面，目前國內(nèi)擁有最多診所的佳美口腔，已在北京、大連、沈陽、上海等地設(shè)有33家門診，并準備奔赴納斯達克。與此同時，新的診所正在不斷涌現(xiàn)，其他先行者如醫(yī)文齒科、藍盾齒科、三九齒科等也占據(jù)了不少優(yōu)勢。

由于這些機構(gòu)多選取面向中高端人群，實行會所式經(jīng)營、個性化服務，其價格與利潤率都相對普通醫(yī)院為高，據(jù)稱佳美口腔凈利潤率可達25％，而針對細分市場也令其更顯專業(yè)化。不過，對于美中互利(CHDX．NASDAQ)這樣有志于更大市場的機構(gòu)，先行進入細分市場只是其策略的第一步。這個中國最大的美國獨資醫(yī)療保健產(chǎn)品供應商，因旗下的和睦家醫(yī)院吸引了那英、王菲等名人生子而廣為人知。由于在婦產(chǎn)科、兒科領(lǐng)域的成功突圍，和睦家正向綜合性醫(yī)院發(fā)展。北京、上海、廈門3家和睦家醫(yī)院，外方股東均持股70％，達到了外資投資醫(yī)療行業(yè)的最高持股比例。

民辦教育的多向延展

新東方2006年9月在紐交所掛牌被熱捧，令投資者開始重新審視教育產(chǎn)業(yè)的造富潛力，隨之引發(fā)了新一輪的投資熱，比如另一家外語培訓的旗艦企業(yè)——環(huán)球雅思當月從軟銀賽富手中拿到2億元，并計劃于2008年3月上市。集富亞洲此前則投資了1000萬美元給主要從事中小學教育、IT技能培訓和英語教育的安博教育集團。

除了這類線上、線下相結(jié)合的培訓模式，兼有IT與教育概念的平臺網(wǎng)站也獲得了較多的投資，其中典型如2005年9月獲融勤國際1700萬美元注資、計劃上市的中華培訓網(wǎng)；原卓越網(wǎng)副總裁劉俊創(chuàng)建、獲得歐洲投資者支持的飛龍網(wǎng)；2006年1月獲IDG千萬美元投資的精品教育網(wǎng)。2000年獲IDG與花旗投資的弘成科技公司旗下的中華學習網(wǎng)，也于2006年完成第二輪融資，引進了旗下有標準普爾、《商業(yè)周刊》等業(yè)務的信息服務商麥格勞一希爾公司為戰(zhàn)略投資人。

考試市場同樣也為投資者所青睞。在全國建有1200多家特許加盟考站的計算機考試服務公司ATA，2005年9月獲軟銀賽富210萬美元投資，正準備進軍納斯達克。同類企業(yè)還包括從事數(shù)字閱卷系統(tǒng)開發(fā)、占全國高考與自考80％市場的深圳海云天科技。

在出國留學的熱潮中，針對中學與國外大學銜接市場的A—level(即英國普通教育高級考試)課程學校，也吸引了不少民間資本。以前，留學生需要出國讀A—level，自2003年這一課程落地中國以來，國內(nèi)類似的學校已達十余間，其一年6萬元左右的學費與一定的升學率也吸引了許多學生入讀，從而開辟出了民辦中小學、大學之外的新天地。

傳統(tǒng)行業(yè)連鎖

通過與連鎖的嫁接，傳統(tǒng)的消費服務行業(yè)煥發(fā)出了新的生命力。在家電零售連鎖之后，餐飲、經(jīng)濟型酒店等的連鎖出現(xiàn)了新的突破。

目前占據(jù)強勢地位的餐飲企業(yè)均針對不同細分市場深耕細作。而無論定位快餐領(lǐng)域的馬蘭拉面、大娘水餃，還是占2005年餐飲百強企業(yè)34．61％營業(yè)額的小肥羊、小尾羊、重慶德莊等火鍋企業(yè)，以及面向高端市場的俏江南、海港飲食管理集團等，近年紛紛從本地連鎖走向全國連鎖，其中步伐最大的小肥羊、小尾羊，截至2005年底已分別擁有716家、532家門店，迅速占據(jù)了餐飲百強的第二、三位。這些企業(yè)不僅在連鎖上有大手筆，在經(jīng)營理念上也有異于傳統(tǒng)企業(yè)，比如俏江南以每年近千萬元的廣告預算，通過投放路牌廣告和在時尚雜志上宣傳，迅速在白領(lǐng)人群中打開了品牌知名度；一些具有豐富經(jīng)驗與成熟商業(yè)模式的企業(yè)如海港集團，則效法喜來登等酒店，開始探索合作投資、輸出品牌與管理等模式。

利潤率較高、現(xiàn)金流充沛的餐飲企業(yè)，也吸引了投資商的目光。2005年，由臺灣商人簡銘欽與旺旺集團持股各半的上海一茶一坐餐飲有限公司，獲得鼎新、IDG、上海創(chuàng)投等機構(gòu)1400萬美元的投資，連鎖步伐大大加快；小肥羊的快速擴張與引入3i的2500萬美元投資也密不可分。

如雨后春筍般出現(xiàn)的經(jīng)濟型酒店連鎖，也為中檔酒店行業(yè)帶來了新的生機。從登陸納斯達克的如家快捷，到錦江國際旗下的錦江之星、美資的速8、華僑城投資的城市客棧，這個新興市場正受到前所未有的青睞?？梢灶A見的是，一輪爆發(fā)性開店之后必定會面臨一輪大規(guī)模的整合，資金充裕、規(guī)模效應顯著的品牌酒店將通過兼并收購占據(jù)市場優(yōu)勢(參見本刊2006年11月號文章)。

消費是未來中國最具成長性的市場，而連鎖在家裝、便利店、服飾零售、美容、洗衣等行業(yè)的推進，將令原本不起眼的細分子行業(yè)誕生眾多的隱形冠軍。

第三方電子支付平臺

當更多人進行在線交易時，第三方電子支付公司的隊伍也不斷膨脹。2006年7月，Google也推出了在線支付產(chǎn)品Checkout。在中國，已有60多家企業(yè)提供相關(guān)服務，包括致力于在線支付為主的云網(wǎng)、易寶等，致力于移動支付的聯(lián)龍博通、捷銀、掌上通等。在銀行、中國銀聯(lián)、第三方支付平臺、商戶及用戶組成的產(chǎn)業(yè)鏈中，它們作為銀行的合作伙伴，通過中國銀聯(lián)提供的支付交換系統(tǒng)，直接為商戶和用戶提供網(wǎng)絡、電話、移動等不同形式的電子支付服務。其生存空間在于，并非所有公司都能直接和銀行連接，而一家銀行又不能滿足客戶對多種銀行卡的消費需求，因此，整合多家銀行支付服務的第三方平臺就顯出了優(yōu)勢。

按照為eBay貢獻25％利潤的貝寶(PayPal)的盈利模式，第三方支付平臺的利潤主要來源于向客戶收取的單筆交易手續(xù)費、商戶繳交的服務年費及接入費等，如貝寶的手續(xù)費率是2．9％再加上月交易額每滿3000美元收費30美分。而在中國，由于競爭激烈，第三方支付平臺多為免費接入，手續(xù)費比例普遍為1—2％，其中銀行還要提成1％，因此，大部分公司處于虧損狀態(tài)，其利潤源于客戶沉淀資金的利息收入。但有貝寶(PayPal)1億美元的日均交易額為樣板，有中國電子支付市場規(guī)模從1999年起步到2005年達到164．8億元的激勵，眾多公司仍愿賠本搶市場，直到成長為壟斷市場的寡頭。目前國內(nèi)最大的第三方支付平臺支付寶，在淘寶、阿里巴巴的支持下，日均交易額達3000多萬元。

由于產(chǎn)業(yè)鏈上游的銀行、銀聯(lián)不斷向下拓展，一些提供“接線板”式簡單服務的網(wǎng)關(guān)型第三方支付公司的商業(yè)模式更見脆弱。為此，各大公司紛紛拓寬盈利渠道，一方面從點卡銷售等數(shù)字產(chǎn)品領(lǐng)域向票務、繳費、理財?shù)雀鱾€方向滲透，如匯付天下拓展個人理財?shù)脑诰€支付業(yè)務；并加強了與應用端的合作，如易寶(YeePay)與Tom商城合作，云網(wǎng)與購物搜索公司合作，銀聯(lián)電子支付公司(ChinaPay)與當當網(wǎng)合作；另一方面，有實力的支付公司還從手段上向多元化平臺發(fā)展，快錢、云網(wǎng)、易寶(Yeepay)均在拓展網(wǎng)絡、電話、手機的綜合性支付平臺。

2007年，隨著電子支付公司牌照的發(fā)放，對于第三方支付公司的注冊資本將有一定要求，支付市場或?qū)⒂瓉碚稀６罱K勝出的巨頭，或?qū)⒂捎诿刻斐恋淼木蘖抠Y金，成為威脅傳統(tǒng)銀行的大型虛擬銀行。

免費WAP網(wǎng)站

漫長的3G前夜將在2007年結(jié)束，國內(nèi)WAP網(wǎng)站也有了爆發(fā)性增長，截至2006年11月底，國內(nèi)WAP網(wǎng)站數(shù)量超過11．5萬個，其中，獨立于運營商中國移動的“移動夢網(wǎng)”、中國聯(lián)通的“UNI．互動視界”以及新浪、騰訊等SP運營的WAP站之外的免費WAP網(wǎng)站發(fā)展迅速。盡管有人聲稱“不給免費WAP以機會”，但3G門戶、3G泡泡、G時代、WAP世紀、WAP帝國這些免費WAP網(wǎng)站在2006年顯然還很滋潤。

目前國內(nèi)最大的獨立免費WAP門戶——3G門戶網(wǎng)2006年7月完成的第二輪融資中，獲得JAFCOASIA(集富亞洲)、WI HARPER(美國中經(jīng)合集團)及IDG注資千萬美元，為無線互聯(lián)網(wǎng)上最大一筆投資。據(jù)稱，其廣告市場也開始啟動，吸引了明基、聯(lián)想等大客戶的廣告。WAP天下的廣告客戶也包括DELL、杰克丹尼、iPod等。

不過，來自運營商的打壓也令其前途存在一定的不確定性。對于運營商而言，免費WAP網(wǎng)站的存在，雖然有助于吸引更多手機用戶上網(wǎng)，但也威脅到自己的收費WAP業(yè)務。因此，2005年11月起，中移動一再出臺限制免費WAP網(wǎng)站的新政策：限制SP通過獨立免費WAP進行收費WAP業(yè)務的推廣；向獨立WAP站點停止傳送手機號碼和終端信息；取消不限制流量的包月WAP上網(wǎng)套餐，令收入有賴于SP、網(wǎng)游等企業(yè)廣告和作為SP推廣渠道分成的免費WAP網(wǎng)站處境艱難。最近，中移動的WAP網(wǎng)關(guān)改造，更令免費WAP們憂心忡忡。

當前，免費WAP網(wǎng)站的業(yè)務主要有四類：圖鈴下載、資訊信息、互動娛樂、無線社區(qū)。由于同樣以免費模式運營，當年網(wǎng)絡創(chuàng)業(yè)的故事正在這一領(lǐng)域重演。幾乎每個免費WAP網(wǎng)站都希望成長為手機界的騰訊一日均用戶訪問量超過10萬的無線QQ仍是現(xiàn)有最大的免費WAP網(wǎng)站，通過提供基礎(chǔ)的免費服務聚攏人氣，通過升級的增值服務獲取收益。手機游戲、手機電視也是值得免費WAP網(wǎng)站期待的盈利業(yè)務。不過現(xiàn)階段，許多網(wǎng)站不得不靠情色、剽竊信息等邊緣內(nèi)容吸引用戶。這意味著，內(nèi)容建設(shè)將成為決定免費WAP們用戶粘性的關(guān)鍵。

數(shù)字音樂

蘋果公司“iPod播放+iTune下載”的音樂數(shù)字發(fā)行模式，由于規(guī)避了CD發(fā)行的盜版問題，引來了不少中國效仿者。

數(shù)字音樂最早的玩家之一太合麥田，當年高價收購刀郎作品版權(quán)，并通過彩鈴下載獲得上千萬元的收益。在2005年軟銀以1000萬美元收購太合麥田和太樂網(wǎng)30％股份之后，通過太樂網(wǎng)、太樂魚數(shù)字音樂店銷售音樂作品，成了太合麥田的重點。

家電制造商創(chuàng)維集團，則希望在高清電影與視頻下載服務領(lǐng)域復制蘋果模式。2006年8月，其與移動存儲商朗科各投1000萬元，在深圳成立了酷開網(wǎng)絡科技有限公司。目前，酷開已經(jīng)獲得200部電影的版權(quán)，雙方希望由此促進創(chuàng)維高清電視機和朗科優(yōu)盤的銷售。

娛樂內(nèi)容的下載也成就了迅雷，數(shù)字娛樂多媒體發(fā)行也是迅雷計劃的盈利來源之一。

向數(shù)字娛樂方向轉(zhuǎn)型的華友世紀(HRAY．NASDAQ)，則通過一系列引人注目的收購，謀求控制上游資源：2005年11月以6000萬元收購飛樂唱片60％股份；12月以3500萬元控股華誼兄弟旗下華誼兄弟音樂51％股份；2006年11月，通過華友數(shù)碼傳媒以1800萬元收購唱片公司鳥人藝術(shù)30％股份。網(wǎng)絡之外，華友世紀也不斷拓展手機等移動數(shù)字音樂空間，2006年6月，其攜手中國移動推出中國首張手機唱片：龐龍的專輯《你是我的玫瑰花》，6天收益接近20萬元。隨著MP3手機的份額增長，移動數(shù)字音樂市場將更具引力。

數(shù)字音樂的潮流甚至席卷了KTV。大名鼎鼎的錢柜，歌庫即存儲在十幾臺IBM服務器上，并根據(jù)新歌上市情況實時更新。2005年，清華同方組建了北京天語同聲信息技術(shù)有限公司，和SONY、EMI等唱片公司聯(lián)手，為KTV提供音樂數(shù)字版權(quán)運營服務。

私人股權(quán)投資

私人股權(quán)投資(PrivateEquity)熱從歐美傳到了東亞，PE在中國也從證券投資領(lǐng)域延伸開來，不少新基金涉足風險投資(Venture Capiml)、收購(Buyout)、直接投資(Direct Investment)等多項業(yè)務。由于深諳投資業(yè)務又了解中國市場的人才奇缺，從唐越到周鴻，從竺稼到朱德淼，眾多企業(yè)家、投行人士轉(zhuǎn)型為資本家。e龍公司創(chuàng)始人唐越成為藍山中國資本合伙人，新浪COO林欣禾成為DCM合伙人，摩根士丹利投資銀行部中國區(qū)主席竺稼出任貝恩投資駐香港董事總經(jīng)理。類似的名單還可以開出一大串。這些事件背后，是資本力量的日益強大。

與此同時，一些富于經(jīng)驗的投資人則開始自立門戶。2005年底，辭職的中銀國際CEO李山和前高盛全球總裁約翰·桑頓(John Thornton)及曾任職高盛的美國金融家鄭凱文(Kevin Czinger)在香港注冊了三山投資公司。2005年，閻焱、周志雄等人從軟銀亞洲管理團隊中獨立出來，成立了北京軟銀賽富投資顧問有限公司。3721創(chuàng)始人、IDGVC合伙人周鴻也建立了天使投資公司。

隨著《合伙企業(yè)法》新增加的有限合伙條款即將在2007年6月正式實施，私人股權(quán)投資在國內(nèi)已沒有法律障礙。誰能說，在經(jīng)濟高速成長的中國，未來不會產(chǎn)生黑石集團那樣的大型私人股本公司?

財富管理

中國銀行業(yè)于入世五年之際全面開放，在此之前，外資銀行已在高端理財市場展露崢嶸，花旗銀行、渣打銀行、荷蘭銀行等定位各有不同(參見本刊2006年12月號文章)。國內(nèi)銀行也推出了加按揭、轉(zhuǎn)按揭、循環(huán)貸等新產(chǎn)品吸引普通客戶?？焖僭鲩L的理財業(yè)務，成為各大銀行與證券公司爭奪的目標，財富管理公司的崛起也將對資本的流向產(chǎn)生重要影響。本刊學術(shù)顧問陳志武指出，全球的大部分資本都是經(jīng)過瑞士、倫敦、香港、新加坡這四個資本中轉(zhuǎn)站的私人銀行、財富管理公司匯總后，分投到美國和英國的股市、各種基金或理財公司等；再由這些基金與理財公司把錢投到中國、美國等地能帶來最高回報的商業(yè)項目上。這條蔚為壯觀的資本生態(tài)鏈上，中國資本正充當日益重要的角色。

一些民間資本則嘗試從小額信貸市場突破。在孟加拉國鄉(xiāng)村銀行的尤努斯獲得2006年諾貝爾和平獎之時，聘請了美國人保羅-希爾參與經(jīng)營的深圳中安信業(yè)已開展了兩年“無抵押、無擔?！钡男☆~信貸業(yè)務。2006年初，央行還選定了山西平遙的晉源泰和日升隆、四川廣元的利州公司作為小額信貸試點。小額信貸公司的資金來源為自有資金、捐贈資金或單一來源的批發(fā)資金，通過利差(不能超過法定利率的4倍)盈利。隨著業(yè)務的擴展，中安信業(yè)已與建行開始合作。

汽車周邊產(chǎn)品

近10年來，中國汽車保有量以12％的年均速度增長，目前已達3400萬輛。這一規(guī)模足以支撐汽車周邊產(chǎn)品成為一個龐大的市場。2006年的深圳高新技術(shù)交易會上，康佳、創(chuàng)維、TCL等消費電子廠商都推出了迎合汽車時代的車載DVD、移動電視、衛(wèi)星導航、汽車MP4等電子產(chǎn)品。2006年北京車展上，惠州華陽集團也攜旗下車載電子產(chǎn)品等高調(diào)亮相。

有數(shù)據(jù)顯示，在國外占整車制造成本30-70％的汽車電子產(chǎn)品，目前在國內(nèi)只占整車制造成本的5．8％，即使如此，2006年國內(nèi)汽車電子產(chǎn)品市場已達2500-3000億元。目前，日本的先鋒、建伍、阿爾派等廠商的影音娛樂產(chǎn)品占市場的大半份額，而隨著國內(nèi)廠商的介入，這一格局或?qū)⒊霈F(xiàn)變化。而集成化的車載解決方案、專用車型系列產(chǎn)品將成為主流方向，其中甚至可以整合進許多成熟的網(wǎng)絡、通信等技術(shù)，如GSM／GPRS、3G、WLAN等，不僅可以使汽車的網(wǎng)絡娛樂功能大幅提升，也將為廠商提供新的盈利增長點。