招安私募，共上二千

陸　帥

“招安”的意義不僅僅是規(guī)范和穩(wěn)定，更在于將被“招安”的力量為我所用，轉(zhuǎn)化為發(fā)展的動力。

2006年進(jìn)入了冬季，可股市這把火卻有白熾化的跡象：11月中旬開始，整整慢牛盤升了一年的滬深指數(shù)突然改變上攻斜率，開始放量拉升，短短7個交易日，滬指漲幅接近10%，2000點大關(guān)已被輕松踩過，按一些圈內(nèi)朋友的說法，大盤開始“急行軍”了，而一些性急的基金經(jīng)理已經(jīng)在預(yù)測2007年大盤的高度。

如果我們暫時放下指數(shù)的漲跌，回首今年以來這波接近80%的漲幅，就會發(fā)現(xiàn)一些特別的現(xiàn)象。這輪行情的確與過去的任何一次大行情都不同，指數(shù)漲到現(xiàn)在，二八現(xiàn)象非常明顯，兩成股票氣勢如虹，八成的股票則落后于指數(shù)，讓人放心的是上漲的股票幾乎全都是大盤藍(lán)籌，根正苗紅；而且指數(shù)漲了900點，無論監(jiān)管層、券商、機(jī)構(gòu)還是中小投資者沒有人提到風(fēng)險，任何一方都興高采烈。談到這一輪上漲的原因，人民幣升值、監(jiān)管的規(guī)范、上市公司質(zhì)量的提高、宏觀調(diào)控的放緩，這些因素業(yè)內(nèi)分析人士都有詳細(xì)的分析。不過還是不能不提一下私募基金的作用。

生猛的“私募”

中央財經(jīng)大學(xué)的一份研究報告顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達(dá)到30%—35%，資金總規(guī)模在6000億到7000億元之間，整體規(guī)模超過公募基金一倍。然而作為一支具有如此影響力的投資主體，從以往歷年的行情看，私募基金從來都是證券市場里一支破壞性大于創(chuàng)造性的力量：串通個別上市公司高管坐莊惡炒，高位崩盤后逃之夭夭；主流機(jī)構(gòu)宣揚(yáng)價值投資，私募們偏偏熱衷暴炒績差股。

從德隆系到鴻儀系，從呂梁到劉波，私募基金似乎總是給人留下混亂、無序的灰色形象。然而今年以來，一切似乎都和以往不一樣了，私募們偃旗息鼓，乖乖做起了好孩子，那支專門在績差股和冷門股里興風(fēng)作浪的“漲停板敢死隊”似乎一夜間銷聲匿跡，伴之而來的是大盤藍(lán)籌的滾滾向前。種種跡象似乎表明，私募基金不是消失，而是被“招安”了，成為大盤攻克2000點的一支重要力量。

如果把梁山泊比成我們的證券市場，那么私募基金就是水泊梁山系的好漢。在這樣一個江湖，生性剛猛的好漢們，屬于參與博弈的各方中一支重要力量。這力量不足以主宰這個江湖，但破壞性相當(dāng)大，能夠影響江湖格局的穩(wěn)定。在剿滅不成功(也不可能成功)的前提下，招安便成了最佳選擇：在水滸故事里，朝廷消除了不穩(wěn)定因素，獲得了一支能征慣戰(zhàn)的隊伍，百姓得享太平，而梁山眾將則實現(xiàn)了“封妻蔭子”的利益最大化。

在證券市場，價值投資的正統(tǒng)理念得以確立，監(jiān)管的壓力被輕松化解，中小投資者免除了暴漲暴跌的個股風(fēng)險，而對于私募基金來說，“心有多大，舞臺就有多大”，獲得了管理層與主流機(jī)構(gòu)的承認(rèn)，就意味著獲得更大的施展空間。這實現(xiàn)了參與各方都得益的完美均衡，沒有理由不得到實施。

今年6月底，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在“中國基金創(chuàng)新營銷論壇”上表示，“私募基金在今年這波波瀾壯闊的市場行情中也確實發(fā)揮了重要作用，私募基金始終處于灰色地帶，對市場是不利的”，并且明確提出了自己的建議：“只有讓私募基金浮出水面，才可能形成良性競爭，讓有能力的投資天才形成自己的品牌”；7月初，央行副行長吳曉靈公開呼吁“應(yīng)該給予私募基金以合法地位”。

一位是學(xué)術(shù)界的主流權(quán)威人物，一位是央行的高層，他們的“鼓”與“呼”透露出管理層強(qiáng)烈的“招安”信號。8月，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點有關(guān)問題的通知》，即業(yè)內(nèi)所謂的“65號文”，該通知給予了創(chuàng)新類信托公司一些突破單個信托合同不超過200份的限制，開始從政策上為私募基金的陽光化提供支持。

隨著這一新規(guī)定的推出，一些私募基金開始與信托公司合作，推出自己的信托理財計劃，銀行又和信托公司展開合作，從信托公司購買這類產(chǎn)品，再作為理財產(chǎn)品發(fā)售給普通個人投資者。

“私募”陽光化

公開資料顯示，截至目前深國投和5家私募管理機(jī)構(gòu)合作發(fā)行了7只信托產(chǎn)品，其中和深圳市赤子之心資產(chǎn)管理公司、銘達(dá)投資管理公司各合作發(fā)行了2只信托產(chǎn)品，10月31日，深國投和上海一家私募管理機(jī)構(gòu)合作發(fā)行的“景林證券投資集合資金信托”正式宣告成立。平安信托也已經(jīng)發(fā)行了5只信托私募基金。

而這些僅僅是冰山一角，民生銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、工商銀行等紛紛推出了各自的信托理財產(chǎn)品，近兩個月更是形成了一個小高潮。據(jù)某國有大銀行的集合理財部門領(lǐng)導(dǎo)介紹，今年該銀行為各信托公司所做的此類信托產(chǎn)品有望達(dá)到60個，“如果給我足夠的人員配備，像這樣的信托理財產(chǎn)品一年發(fā)600個也沒有問題，許多私募基金都在后面排隊!”由于要求發(fā)行信托計劃融資的私募基金實在太多，銀行和信托公司會設(shè)置一個資金量門檻，通常會在3000萬以上。

銀行代售的這類信托產(chǎn)品最大特點就是收益率比較高，一般都在3%以上，高的甚至能夠達(dá)到4%至5%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前市面上的普通人民幣理財產(chǎn)品，而且大都經(jīng)過銀行嚴(yán)格專業(yè)的選擇，在機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險方面，相比于信托公司，銀行強(qiáng)大的信用保證使得發(fā)生風(fēng)險的可能性小了許多，不再會出現(xiàn)以前被小信托公司“卷款而逃”的情況，對投資者來說較為安全。

這類高收益、低風(fēng)險的信托產(chǎn)品是目前市場中的“稀缺”品種，因而也受到了投資者的追捧，往往一經(jīng)推出便被搶購一空，以至于一些銀行要為這類信托產(chǎn)品設(shè)置投資金額的起點門檻，不是貴賓客戶就購買無門。根據(jù)估算，到目前為止，已有上百億私募基金通過這個渠道融到了資金投入股市之中。

將私募基金陽光化以方便監(jiān)管的行為體現(xiàn)了管理層自“堵”轉(zhuǎn)“疏”的理念轉(zhuǎn)變和高屋建瓴的大智慧，但管理層的智慧還不止于此。在這類證券信托產(chǎn)品的具體運(yùn)作上，因為設(shè)定的收益率較高，銀行與信托公司一般不會介入私募基金的操作，但會選定一個股票池，按規(guī)定私募基金只能通過操作這個股票池中200至300個左右的股票來實現(xiàn)獲利，一般就是滬深300指數(shù)股。

“招安”的意義不僅僅是規(guī)范和穩(wěn)定，更在于將被“招安”的力量為我所用，轉(zhuǎn)化為發(fā)展的動力。一個證券市場運(yùn)行至今從未出現(xiàn)過的奇妙現(xiàn)象展現(xiàn)在我們面前：管理層、主流機(jī)構(gòu)與私募基金心往一處想，勁往一處使，他們的目標(biāo)趨同了，主力資金如長江大河，滾滾注入以滬深300指數(shù)股為代表的大盤績優(yōu)藍(lán)籌股中。至此，在滬深指數(shù)高歌猛進(jìn)的同時，個股行情卻是“冰火兩重天”，出現(xiàn)所謂“二八現(xiàn)象”甚至“一九現(xiàn)象”也就毫不奇怪了。

就像許多業(yè)內(nèi)人士常說的，證券市場從來都不缺少資金，也許缺的只是怎樣利用好資金的方法。11月初，國家發(fā)改委財政金融司司長徐林公開表示，隨著我國《信托法》《合伙法》等一系列法律措施頒布實施，設(shè)立私募股權(quán)基金的法律環(huán)境已經(jīng)基本建立，私募股權(quán)基金的管理辦法目前也已經(jīng)有了一個相對成熟的稿子，目前發(fā)改委正在和國務(wù)院法制辦進(jìn)行溝通，以修訂、完善一些具體的條款，目前出臺的時間還不是很成熟。相信隨著這一管理辦法的最終出臺，規(guī)模龐大的私募基金也一定會成為中國證券市場大發(fā)展的一支重要力量。