悲情闞治東

應(yīng)笑我

20年前在上海西康路起步，闞治東在中國證券市場上已經(jīng)有20年的歷史，可以稱為“元老級(jí)”人物。闞治東的被捕，使中國證券市場第一代人的傳奇故事徹底畫上句號(hào)。闞治東的人生起伏，正是那一代人命運(yùn)的殘酷寫照。

好的制度環(huán)境能使惡人為善，而壞的制度環(huán)境能使好人為惡。從這一點(diǎn)上來說，“闞治東們”是我國證券市場制度不完善、證券公司盈利模式單一的犧牲品。如果這種狀況得不到根本改變，那么，闞治東不可能是證券公司高管被送上法庭的最后一人。

2006年3月1日，在絕大多數(shù)人眼里，是一個(gè)平常的日子，但對于南方證券原總裁闞治東來說，卻是一個(gè)“劃時(shí)代”的日子。

就在這一天，闞治東再一次登上了從上海飛往深圳的航班。在最近10來年里，這條航線對于闞治東來說，幾乎已經(jīng)成了他的“生命線”，他在這條航線上積累的登機(jī)牌，疊起來就有半尺高。

但是，這一次的飛行對于闞治東來說卻是刻骨銘心的。他的身邊坐著的，不再是昔日談笑風(fēng)生的金融大腕，而是來自深圳警方的兩位警察。他們密切注視著闞治東的一舉一動(dòng)，闞治東在他人生接近一個(gè)甲子的時(shí)候，第一次嘗到了失去自由的苦澀滋味。

飛機(jī)很快就降落到了深圳寶安機(jī)場。闞治東已經(jīng)不可能再像往日那樣從容地步出機(jī)場了，一輛警車悄悄地駛近了飛機(jī)，闞治東直接從機(jī)場被帶入深圳市公安局。

當(dāng)警車從深圳的大街上飛馳而過的時(shí)候，闞治東也許會(huì)靜靜地看著車窗外的景色。那是他十分熟悉的街景，但他此時(shí)看在眼里，似乎又顯出了幾分陌生……

逼上梁山的“猛人”

在今天的中國證券市場上，有幾人識(shí)得闞治東?

但是，如果提起中國證券市場的發(fā)展史，闞治東卻是一個(gè)繞不過去的話題。許多證券史書上都把上海西康路101號(hào)作為改革開放后的中國證券市場的起點(diǎn)。確實(shí)，在那里，發(fā)行有改革開放后第一只股票延中實(shí)業(yè)股票；中國股市的二級(jí)市場也從那里起步，史書上津津樂道的美國華爾街金融巨子凡爾霖在上世紀(jì)80年代到訪中國，他在那里得到了當(dāng)時(shí)的中國人民銀行行長陳慕華贈(zèng)送的一張小飛樂股票并成功地過了戶，西康路101號(hào)由此而載入史冊。

然而，許多人忽略了，當(dāng)時(shí)的西康路101號(hào)，其負(fù)責(zé)人就是闞治東。他當(dāng)時(shí)的職務(wù)是中國工商銀行上海市分行信托投資公司證券部經(jīng)理。當(dāng)時(shí)還只有30多歲的闞治東，正是從這里起步，邁向他的證券生涯。如果將時(shí)間回溯到他更年輕的時(shí)候，我們還可以看到：他在“文革”中讀完中學(xué)后，到了北大荒插隊(duì)，在他的同行者中，有一位長眠在那里的知青，他的名字叫金訓(xùn)華。

闞治東與他的同事們一起，在那個(gè)貌不驚人的證券部里，從異地國庫券經(jīng)營起家，一點(diǎn)一滴地做大了證券部的家業(yè)，闞治東本人也贏得了上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的信任。1990年，當(dāng)上海工商銀行決定組建申銀證券公司的時(shí)候，闞治東便成了總經(jīng)理的不二人選。

上世紀(jì)90年代的中國證券市場，還處于草創(chuàng)時(shí)期，但上海作為改革開放的前沿，其證券市場的發(fā)展已經(jīng)令全國矚目，申銀、萬國、海通“三駕馬車”的激烈競爭，尤其是申銀和萬國的“拳來腳去”，推動(dòng)著上海的證券市場不斷地出演有聲有色的話劇。

今天的闞治東，有一個(gè)“猛人”的外號(hào)，這大概是指他在市場上作風(fēng)老辣吧。但是，熟悉闞治東的人卻都對這個(gè)稱號(hào)不以為然，在他們的印象里，闞治東是一個(gè)十分溫和的人，并不十分喜歡與人拼斗。在當(dāng)時(shí)與萬國的拼搶中，申銀差不多與萬國打了個(gè)平手，但申銀更多的是憑借它背靠工商銀行的背景，不像萬國那樣完全是赤手空拳打出來的天下。

如果說當(dāng)時(shí)的上海證券市場確實(shí)有“猛人”的話，那么，更適合這個(gè)稱號(hào)的無疑應(yīng)該是萬國的總裁管金生了。當(dāng)時(shí)，管金生的名聲在很大程度上蓋過了闞治東。但是，管金生的結(jié)局大家都已經(jīng)知道，發(fā)生在11年前的那一場國債期貨風(fēng)潮，使他的“猛人”生涯戛然而止，并且連帶著終結(jié)了上海證交所的開業(yè)者尉文淵的證券生涯。萬國也不得不與申銀合并，闞治東意外地收到了一個(gè)“大紅包”。但是，雖然此時(shí)的闞治東成了上海證券界的第一號(hào)人物，但他已經(jīng)不可能駕馭自己的命運(yùn)。1996年，上海、深圳兩地為了爭奪中國證券市場“龍頭老大”地位，展開了一場驚天動(dòng)地的爭奪，兩地政府用足了各自手下可以利用的資源。申銀萬國證券公司作為上海市地方所屬的證券機(jī)構(gòu)，義不容辭地承擔(dān)了托市的重任。在工商銀行上海市分行的資金支持下，由申銀萬國炒作的陸家嘴股票出現(xiàn)了猛烈的升漲。不過，今天回過頭來看，陸家嘴當(dāng)年出現(xiàn)的漲幅與我們在本世紀(jì)初見到的一些所謂莊股，其氣勢還是差了一大截。

雖然其時(shí)《證券法》還沒有制訂頒行，但闞治東作為一個(gè)在證券市場里浸淫多年的人，深知這種做法的危險(xiǎn)性。因此，一開始他嚴(yán)格地控制著這種狂熱的炒作，要求工作人員每天拉升兩毛錢的價(jià)格就歇手。但他的這種做法引起了有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的不滿，送給了他一個(gè)“闞二毛”的外號(hào)，挪揄之情溢于言表。因此，闞治東如果算得上是一個(gè)“猛人”的話，也只能算是一個(gè)被逼上梁山的“猛人”。

但即使如此，闞治東還是終于為這股炒作付出了沉重的代價(jià)，隨著狂熱炒作風(fēng)潮得到扼制；闞治東也被免去了申銀萬國總裁的職務(wù)。其時(shí)離他坐上這個(gè)寶座還不到一年。

水源枯竭的“救火隊(duì)長”

闞治東離開了申銀萬國。我們現(xiàn)在已不可能知道他在那個(gè)時(shí)候的心情，反正，他從上海消失了。

兩年以后，人們忽然發(fā)現(xiàn)，闞治東已經(jīng)離開上海，出現(xiàn)在深圳，此時(shí)他的職務(wù)是深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司副董事長兼總經(jīng)理。當(dāng)上海淡忘了闞治東的時(shí)候，深圳方面想到了他，并對他委以重任。深圳方面是有責(zé)任這樣做的，因?yàn)椋?996年的那一場風(fēng)波是深圳方面挑起的頭，并且延及上海。而風(fēng)波過后的深圳，已經(jīng)把重點(diǎn)放到了開創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)投資上，他們期望以此來占據(jù)資本市場新的制高點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資對闞治東來說，其實(shí)是一個(gè)陌生的行業(yè)。但闞治東有名人效應(yīng)，在市場上有號(hào)召力，也許這正是深圳方面延請他的一個(gè)重要因素。此時(shí)的闞治東，把自己定位為一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，他得到了當(dāng)時(shí)國內(nèi)幾乎是最好的打工環(huán)境，他沒有辜負(fù)深圳方面的知遇之恩，深創(chuàng)投創(chuàng)建的前4個(gè)月，就有了2012萬元的利潤。接下來的一年里，又賺到了將近一億，闞治東本人也成為2000年度國內(nèi)13位“中國最活躍風(fēng)險(xiǎn)投資人”之一。

闞治東能夠在這么短的時(shí)間里讓深創(chuàng)投旗開得勝，其實(shí)靠的還是他的老本行，他利用閑置資金進(jìn)行國債買賣、新股認(rèn)購和委托理財(cái)。很多業(yè)界人士因此懷疑，闞治東做的是正宗地道的風(fēng)險(xiǎn)投資嗎?

對此，闞治東自有他的說法。他說：中國有中國的國情，國外的財(cái)團(tuán)可以承受3～5年不賺錢或虧損，但中國的股東不行。以深創(chuàng)投來說，如果7個(gè)億的實(shí)收資本金放在銀行不動(dòng)，那么從1999年8月26日成立到該年底，可以有200萬元的

利息，但同期的各項(xiàng)費(fèi)用支出為270萬，這已經(jīng)是很省很省了。那么當(dāng)年就要虧損70萬元，第二年，虧損可能就要高達(dá)800多萬。如果是這樣一個(gè)公司，員工還愿意來這里工作并一直呆下去嗎?股東每年這樣虧下去，不要說5年了，3年好了，越虧越多，增資擴(kuò)股時(shí)還有誰肯再掏腰包?

闞治東的這種說法是有他的道理的，如果他能沿著這條道路一直走下去，也許今天他的局面又是一個(gè)樣子了。但是，也許正因?yàn)樗谏顒?chuàng)投取得的這番佳績，使他再一次走上了證券市場的前沿。2002年，當(dāng)位于深圳的南方證券陷于四面楚歌的危機(jī)中時(shí)，闞治東臨危受命，離開了他一手搞大的深創(chuàng)投，出任南方證券總裁。

此時(shí)的闞治東，被人們寄予了多么大的期望啊!在他之前，他的老友，原上海證券交易所副總經(jīng)理劉波是這家證券公司的老總，由于連年的經(jīng)營虧損，公司已經(jīng)難以為繼。闞治東被當(dāng)作“救火隊(duì)長”，推到了市場的前臺(tái)。但是，他卻是一位水源枯竭的“救火隊(duì)長”，有關(guān)部門也許是認(rèn)為闞治東的號(hào)召力足以扭轉(zhuǎn)大局，因此沒有給他一分資金。

我們不知道闞治東在接受這項(xiàng)任命時(shí)有什么樣的想法，是出于報(bào)答深圳的知遇之恩?是出于實(shí)現(xiàn)自己當(dāng)年在申銀萬國沒有實(shí)現(xiàn)的宏圖大愿?抑或是出于看到朋友落難幫上一把的豪俠之氣?

早年的南方證券，犯下了當(dāng)時(shí)證券公司都可能犯下的通病，在非證券類投資業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了許多壞賬，但公司遠(yuǎn)未病入膏肓。劉波出任南方證券總裁后，南方證券似乎在一夜之間找到了二級(jí)市場的感覺，不但迅速擴(kuò)大了自營規(guī)模，還大規(guī)模地推出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。而其兇悍的做莊風(fēng)格更是令同行望塵莫及，南方證券的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也似乎開始好轉(zhuǎn)，國內(nèi)形形色色的機(jī)構(gòu)紛紛把資金投入到南方進(jìn)行委托理財(cái)，公司也在2001年借機(jī)進(jìn)行了增資擴(kuò)股。

但是，中國股市再一次來到的漫漫熊市，使南方證券賺來的錢一剎那間成了鏡中月、水中花。在找不到新的盈利模式的迷茫中，南方證券不得不企望靠操縱證券交易價(jià)格來做高股價(jià)，挽回巨額虧損，最終越陷越深。當(dāng)闞治東滿懷豪情進(jìn)入南方證券的時(shí)候，他遇到的迎面一擊便是各大機(jī)構(gòu)紛紛要求撤回他們在南方證券的委托理財(cái)資金，但是，這些資金都已在二級(jí)市場套住，闞治東頓時(shí)感到了捉襟見肘的困窘。

留給闞治東的時(shí)間實(shí)在太少。此時(shí)，市場行情十分低迷，闞治東已不可能像他前幾年在深創(chuàng)投時(shí)那樣依靠證券投資來挽回南方的敗局。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，他不得不采用”拆東墻補(bǔ)西墻”的辦法來應(yīng)付機(jī)構(gòu)的撤資要求，大量挪用客戶保證金來填補(bǔ)他的前任留下的窟窿，最終造成了更大的窟窿。

一年以后，闞治東被免去南方證券總裁職務(wù)，這一次，他是真正地淡出江湖了。經(jīng)過了兩年多的清理整頓，南方證券最終被關(guān)閉。

成也深圳，敗也深圳。那短暫的一年南方證券的經(jīng)歷，使闞治東的人生命運(yùn)從此改寫。

一代人命運(yùn)的殘酷寫照

闞治東離開南方證券以后，盡管市場紛傳他將出任世紀(jì)證券總裁，但并沒有成為現(xiàn)實(shí)。最終，他回到了上海，可是上海已經(jīng)沒有了他的舞臺(tái)。

當(dāng)他被深圳市警方逮捕的時(shí)候，他只能匆匆地給他的夫人留下了一張紙條，兩天以后，相濡以沫的老愛人給他送去了換洗衣服。

從20年前在上海西康路起步，闞治東在中國證券市場上已經(jīng)有20年的歷史，可以稱為“元老級(jí)”的人物。他最終以這種方式在自己人生黃金時(shí)期在證券市場謝幕，這實(shí)在讓人扼腕嘆息。

闞治東的被捕，使中國證券市場第一代人的傳奇故事徹底畫上了句號(hào)。今天，我們回顧那一代人的故事，不得不承認(rèn)，那是一段鼓舞人心的時(shí)期，也是一段讓人倍感苦澀的時(shí)期。闞治東的人生起伏，正是那一代人命運(yùn)的殘酷寫照。

議論闞治東，我們應(yīng)該把原上海證交所尉文淵放在一起與他進(jìn)行一番比量。尉文淵在1995年因?qū)鴤谪洝?·27”事件負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任而離職，但他此后堅(jiān)決退出了證券領(lǐng)域，為此謝絕了多家機(jī)構(gòu)的邀請。今天，已經(jīng)沒有多少人記得起尉文淵了，但是他至少還是自由的。

議論闞治東，我們還應(yīng)該把當(dāng)年與他進(jìn)行過激烈較量的管金生放在一起進(jìn)行一番比量。管金生因“3·27”事件而鋃鐺入獄，如今正保外就醫(yī)，在家賦閑，心靜如水。今天，我們在議論“3·27”事件時(shí)，會(huì)出現(xiàn)一些為他鳴不平的言論。確實(shí)，同樣是重大違規(guī)機(jī)構(gòu)，萬國當(dāng)時(shí)的對手中經(jīng)開卻平安無事，盡管它以后因別的事情而被關(guān)閉。但是，即使管金生逃過了那一劫，以中國證券市場在其后展示出的殘酷性來說，管金生能夠保持到今天還平安無事嗎?

議論闞治東，我們還應(yīng)該把當(dāng)年與萬國和申銀齊名的海通證券總裁湯仁榮放在一起進(jìn)行一番比量。在當(dāng)年的“三駕馬車”中，湯仁榮轄下的海通略輸萬國與申銀一籌，此后海通升格為全國性公司，湯仁榮因級(jí)別不夠而降為副總，悶悶不樂的他為此而離開了海通，此后也淡出了證券市場，成為一家房地產(chǎn)公司的老總。在這幾年的房市牛市中，湯仁榮已經(jīng)無可爭議地成為一位成功者。試想一下，如果湯仁榮沒有當(dāng)年的不愉快，能有今天的愉快嗎?

股市是“一架毀人的機(jī)器”?

我們沒有必要為闞治東鳴冤叫屈，作為一個(gè)在市場摸爬滾打多年的“老證券”，他應(yīng)該知道這個(gè)市場的水深水淺。但是，這樣的比對一番，我們卻發(fā)現(xiàn)一個(gè)讓人尷尬的事實(shí)，這就是：在證券市場上，也許什么也不做，比做更好?；仡^看看，那些當(dāng)年風(fēng)光一時(shí)的證券公司，如今在哪里?而那些一直默默無聞的公司，如今好像都活得好好的。

這樣一來，就牽出了一個(gè)我們不得不面對的問題：中國證券市場為什么成了“一架毀人的機(jī)器”?它到底在什么地方出現(xiàn)了問題?

常言說得好，好的制度環(huán)境能使惡人為善，而壞的制度環(huán)境能使好人為惡。長久以來，由于證券市場發(fā)展的不完善，證券公司的盈利來源主要限于經(jīng)紀(jì)、投行、委托理財(cái)和自營等業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)與行情的漲落有很大關(guān)系：當(dāng)行情高漲的時(shí)候，他們的日子會(huì)很好過；但當(dāng)熊市來臨，他們的境遇便每況愈下，以至證券商自嘲是“靠天吃飯的農(nóng)民”。因此，當(dāng)闞治東在深創(chuàng)投借著牛市行情而賺到大錢的時(shí)候，他被視為“英雄”；而當(dāng)市場轉(zhuǎn)為熊市的時(shí)候，他在南方證券自然只能陷入回天乏術(shù)的絕境。從這一點(diǎn)上來說，闞治東，以及和他同時(shí)被捕的另外兩位總裁也是我國證券市場制度不完善、證券公司盈利模式單一的受害者。

而如果這種狀況得不到根本的改變，那么，闞治東不可能是證券公司高管因經(jīng)營不善而被送上法庭的最后一人。