• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基金:幾家歡喜幾家愁

    2006-01-19 07:54:20曹朝龍
    銀行家 2006年1期
    關(guān)鍵詞:權(quán)證封閉式份額

    曹朝龍

    銀行系基金公司的銷售優(yōu)勢與合資基金公司的管理優(yōu)勢結(jié)合在一起,給眾多的內(nèi)資基金公司帶來強(qiáng)大的競爭壓力,生存問題將是新成立或即將成立的基金公司不得不面對的現(xiàn)實。

    2005年,對于飛速發(fā)展的國內(nèi)基金業(yè)來說可謂喜憂參半,個中滋味體味各不相同:在基金規(guī)模突破5000億份的同時,股票基金的投資回報下滑,規(guī)模出現(xiàn)滯長;銀行系基金的誕生被看作是國內(nèi)金融混業(yè)經(jīng)營的跨越,但卻引發(fā)非銀行系基金公司對基金銷售渠道的憂慮,部分基金公司的生存能力不容樂觀。臨近年底,深套股市的封閉式基金持有人終于迎來一波比較象樣的上升行情,而且借助股改權(quán)證東風(fēng),基金權(quán)證的設(shè)計與推出更帶給市場各方殷切期待。

    債券基金成業(yè)績排頭兵

    2005年,上市公司以送股為主要方式的“股權(quán)分置改革”啟動并全面推開,央行改革人民幣匯率形成機(jī)制,同時對人民幣實行小幅升值,股市卻仍在行業(yè)景氣下降、國際貿(mào)易摩擦等諸多不確定因素下延續(xù)下跌走勢,而“分散化決策”的股權(quán)分置改革更是在短期內(nèi)對既有的市場估值形成擾亂,基金重倉股遭受巨大的沖擊而輪番暴跌,其所堅守的價值投資與集中持股策略受到極大挑戰(zhàn),有關(guān)基金股市話語權(quán)的討論也應(yīng)聲而起。

    基金的股市投資困境在基金業(yè)績變化中得到清晰地反映。雖然基金在整體上仍然大幅度取得了超越市場指數(shù)的投資業(yè)績,但是,以2005年4月30日宣布啟動股權(quán)分置改革為界進(jìn)行劃分,可以看出,基金業(yè)績變化呈現(xiàn)兩個明顯的階段。根據(jù)統(tǒng)計,在4月30日以前,基金的集中持股策略,再加上保險資金、社?;?、QFII等具有相同偏好資金入市或增資的刺激與推動,基金重倉股逆市走強(qiáng)并帶動基金凈值普遍上升,全部股票型和混合型開放式基金的單位凈值平均增長了2.83%,54只封閉式基金的單位凈值平均增幅則達(dá)到3.75%,而同期上證指數(shù)卻下跌8.48%;在5月9日股權(quán)分置改革開始后,基金重倉股即持續(xù)走弱,基金凈值不斷回落,截至12月23日,上證指數(shù)下跌1.23%,而同期股票型和混合型開放式基金的單位凈值平均下降了2.64%,54只封閉式基金的單位凈值平均降幅為2.49%。綜合來看,2005年,在以股票為主要投資方向的基金中,相當(dāng)部分基金的凈值增長呈現(xiàn)負(fù)值。

    與股票市場的疲弱走勢不同,在寬松的資金面、低企的貨幣市場利率和持續(xù)走低的CPI增幅刺激下,債券市場持續(xù)走高,截至2005年12月23日,上證國債指數(shù)上漲了13.92%。低企的貨幣市場利率一方面使貨幣市場基金的收益空間大幅收窄,另一方面,債券市場向好使債券型基金紛紛成為基金凈值增長的排頭兵。全部債券型(包括保本型)基金的平均單位凈值增幅達(dá)到7.49%,而被視為保守投資的保本型基金單位凈值平均增幅也達(dá)到5.39%,其中南方避險增值基金的單位凈值增長率超過了10%。由此,一度沉寂的保本基金產(chǎn)品的設(shè)計與推出重新又進(jìn)入了基金公司的視線。

    低風(fēng)險品種大行其道

    2005年是基金規(guī)模急速擴(kuò)張的一年,基金總份額已突破5000億份。但是,基金的募集卻是冷熱不均,表現(xiàn)為貨幣市場基金、短債基金等低風(fēng)險品種規(guī)模膨脹,而股票及混合型基金在基金數(shù)量大幅增加的同時,規(guī)模卻出現(xiàn)滯長。此外,在股票型基金發(fā)行艱難的情景下,三只銀行系基金的募集份額卻都在40億份以上,其中最晚成立的建信恒久價值基金的首期募集份額達(dá)到62.02億份,創(chuàng)下2005年股票型基金發(fā)行募集份額的新高。

    截至12月23日,共有55只開放式基金發(fā)行并募集成立,募集總份額983.58億份,其中貨幣市場基金15只,短債基金2只,募集份額合計531.97億份;股票及混合型基金38只,募集總份額451.60億份,單只基金的平均募集份額僅為11.88億份,為歷年股票型開放式基金平均募集份額新低。

    股票型基金的發(fā)行困難顯然是受基金業(yè)績回報滑落的影響,已有基金也遭受到極大的贖回壓力。與之相似,盡管債券型基金普遍取得了較大幅度的正回報,基金份額卻也遭受到持續(xù)贖回的尷尬。截至9月底,債券型(包括保本型)基金總份額比年初減少了23.34%。面對日益縮小的基金規(guī)模,甚至有債券基金召集持有人大會,將基金類型轉(zhuǎn)換為貨幣市場基金。

    在股票基金和債券基金規(guī)模增長停滯或縮水的情景下,基金市場的規(guī)模膨脹完全來自貨幣市場基金和短債基金等低風(fēng)險基金品種。這類低風(fēng)險基金品種的規(guī)模由年初的634.09億份急速串升至9月底的2197.81億份,總規(guī)模幾乎占了全部基金的半壁江山,以至把2005年稱之為“貨幣市場基金年”也毫不為過。

    封閉式基金遲到的盛宴

    封閉式基金的走勢也是幾度歡喜幾度憂。在大幅折價的吸引下,QFII進(jìn)入國內(nèi)證券市場后,就將目光鎖定在具有巨大潛在贏利空間的封閉式基金上。2005年,全國社?;鹄硎聲苍O(shè)立了可投資封閉式基金的投資組合,基金管理公司被允許利用自有資金進(jìn)行封閉式基金的投資。在QFII持續(xù)增持,社保及基金公司的參與下,到期日臨近的小盤改制基金的折價率逐步企穩(wěn)下降,其市價走勢與基金業(yè)績的關(guān)聯(lián)極高。然而,大盤基金的持有人卻沒那么幸運,盡管其折價幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出小盤改制基金,但市價仍不斷下行。2005年9月以后,有關(guān)基金公司利用封閉式基金向社保基金進(jìn)行利益輸送,以換取社?;鹪黾淤Y金管理規(guī)模的風(fēng)波,更是使得規(guī)模大且剩余期限長的封閉式基金受到巨大沖擊,26只大盤基金的平均折價幅度一度升至近50%的水平,寄望折價率縮小而獲取收益的大盤封閉式基金投資者再度深套其中。

    進(jìn)入11月,情勢終于發(fā)生逆轉(zhuǎn),借助“T+0”、“封轉(zhuǎn)開”以及“封閉式基金權(quán)證”等傳聞,大盤基金率先啟動并最終惠及整個封閉式基金市場“價值回歸”,所有大盤基金都出現(xiàn)了較大幅度的上漲。截至12月23日,54只封閉式基金11月以來的市價平均上漲了10.21%,26只大盤基金的平均漲幅更是高達(dá)14.39%。

    總體來看,2005年封閉式基金不同規(guī)模、不同到期期限的基金之間走勢發(fā)生了嚴(yán)重的分化,截至12月23日,54只封閉式基金的市價平均漲幅雖然僅為1.91%,但28只小盤基金的平均漲幅卻達(dá)到10%,26只大盤基金的平均市價則下跌了6.80%。大幅折價且到期日期臨近的小盤改制基金終于走上價值回歸之路,同樣有極高折價幅度的大盤基金表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意,只是年終啟動的行情為基金持有人奉上了一份遲到的盛宴。

    基金管理三分格局初顯

    在基金資產(chǎn)的管理上,銀行獲準(zhǔn)設(shè)立基金公司不僅被看作是金融混業(yè)經(jīng)營的突破,更給整個基金業(yè)內(nèi)的人才流動和基金銷售形成強(qiáng)大沖擊。在允許銀行設(shè)立基金公司相關(guān)文件頒布后的極短時間內(nèi),首批3家試點銀行系基金管理公司即獲準(zhǔn)開業(yè)。在基金產(chǎn)品上,銀行系基金管理公司并沒有選擇原先初定的債券基金和貨幣市場基金,而是全部將股票型基金作為各自發(fā)行的第一只基金產(chǎn)品。這些產(chǎn)品憑借發(fā)起銀行的信譽、廣泛的客戶基礎(chǔ)以及遍布全國的銷售網(wǎng)點,取得了平均50億份首發(fā)規(guī)模的業(yè)績。面對廣闊的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)前景,招商、光大、興業(yè)等銀行都積極行動,擬通過收購現(xiàn)有基金公司股權(quán)的形式進(jìn)入基金管理業(yè)。

    與此同時,外資也加快了進(jìn)入國內(nèi)基金業(yè)的步伐。在積極尋求國內(nèi)合作伙伴設(shè)立新的合資基金管理公司的同時,按照WTO協(xié)議,現(xiàn)有合資基金公司的外方股東紛紛增持基金公司股權(quán),迄今為止,已有國投瑞銀、國海富蘭克林、景順長城、上投摩根、友邦華泰、海富通等基金公司的外方股權(quán)增持至49%的上限。

    銀行系基金公司的銷售優(yōu)勢與合資基金公司的管理優(yōu)勢結(jié)合在一起,給眾多的內(nèi)資基金公司帶來強(qiáng)大的競爭壓力,生存問題將是新成立或即將成立的基金公司不得不面對的現(xiàn)實。近四成的基金管理公司走上合資道路,外資則紛紛加強(qiáng)對合資公司的股權(quán)控制,一種憂慮開始籠罩國內(nèi)基金業(yè):拿什么來保護(hù)民族基金業(yè)?未來基金資產(chǎn)的安全增值如何得以保證?

    期望中的基金權(quán)證

    隨著股改權(quán)證的推出及首批權(quán)證的熱炒,資產(chǎn)規(guī)模日益膨脹且有著廣泛投資者基礎(chǔ)的基金市場,驟然激發(fā)出推基金權(quán)證的極大熱情,而管理透明、有著良好跟蹤效果的ETF基金產(chǎn)品自然成為基金權(quán)證推出的首要標(biāo)的。作為目前市場上僅有的一只ETF基金產(chǎn)品,華夏上證50ETF基金權(quán)證產(chǎn)品的設(shè)計與推出已在多家創(chuàng)新類券商中醞釀成熟,雖然上海證券交易所推出ETF權(quán)證的日期一再拖延,但投資者參與ETF權(quán)證投資的日期已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。受ETF產(chǎn)品本身特點及ETF權(quán)證所帶來機(jī)遇的激勵,多家基金公司設(shè)計的ETF基金產(chǎn)品正處在設(shè)計或等待審批之中。

    另一類基金權(quán)證的投資標(biāo)的則圈定封閉式基金。考慮到目前封閉式基金,特別是大盤基金的大幅折價,有人提出可通過允許封閉式基金的主要持有人,如保險公司向市場發(fā)行基金權(quán)證,借此,一方面通過基金權(quán)證的市場發(fā)行收入減少持有人的部分虧損,另一方面達(dá)到活躍封閉式基金交易的目的。與ETF基金權(quán)證相比,封閉式基金權(quán)證在產(chǎn)品設(shè)計上尚未成熟,權(quán)證產(chǎn)品的推出則存在很大不確定性。

    (作者單位:湘財證券)

    猜你喜歡
    權(quán)證封閉式份額
    2024年主動權(quán)益類基金收益率、規(guī)模前50名
    小學(xué)作文教學(xué)由封閉式到開放式的轉(zhuǎn)變
    權(quán)證,股民永遠(yuǎn)的痛
    封閉式除草劑什么時間噴最合適
    這隱形“定時炸彈”如何解除? 不動產(chǎn)權(quán)證落地難調(diào)查
    封閉式負(fù)壓吸引術(shù)在骨科創(chuàng)傷治療中的護(hù)理分析
    勇于開拓創(chuàng)新 大膽探索試點 積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)林木(果)權(quán)證改革步伐——南澗縣經(jīng)濟(jì)林木(果)權(quán)證核發(fā)工作調(diào)研報告
    分級基金的折算機(jī)制研究
    時代金融(2013年6期)2013-08-15 00:51:28
    競爭性要素收入份額下降機(jī)理分析——壟斷租金對競爭性要素收入份額的侵害
    封閉式軍訓(xùn)在醫(yī)務(wù)人員崗前培訓(xùn)中的實踐與成效
    日韩制服骚丝袜av| 日韩强制内射视频| 日本黄大片高清| 色播亚洲综合网| 欧美又色又爽又黄视频| 级片在线观看| 亚洲欧美日韩高清专用| 成人国产麻豆网| 22中文网久久字幕| 中文资源天堂在线| 欧美成人免费av一区二区三区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国内精品美女久久久久久| 欧美潮喷喷水| 老司机午夜福利在线观看视频| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产三级中文精品| 黄色日韩在线| 亚洲欧美日韩东京热| 中文资源天堂在线| 啦啦啦韩国在线观看视频| 真实男女啪啪啪动态图| 欧美3d第一页| 乱系列少妇在线播放| 丝袜美腿在线中文| 露出奶头的视频| АⅤ资源中文在线天堂| 草草在线视频免费看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 亚洲无线观看免费| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 免费看av在线观看网站| 久久久久九九精品影院| 91久久精品国产一区二区三区| 97超视频在线观看视频| 美女免费视频网站| 免费观看在线日韩| 内射极品少妇av片p| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲国产精品国产精品| 啦啦啦啦在线视频资源| 欧美色视频一区免费| 一个人免费在线观看电影| 成年女人永久免费观看视频| 国产私拍福利视频在线观看| 国产不卡一卡二| 亚洲精品日韩av片在线观看| 婷婷精品国产亚洲av在线| 日本黄色视频三级网站网址| 白带黄色成豆腐渣| 国产伦精品一区二区三区四那| 男女那种视频在线观看| av黄色大香蕉| 色av中文字幕| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 三级毛片av免费| 欧美色视频一区免费| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲五月天丁香| 91久久精品国产一区二区三区| 国产av不卡久久| 亚州av有码| 黄片wwwwww| 身体一侧抽搐| 国产高清不卡午夜福利| 国产在线男女| 久久人妻av系列| 国产精品永久免费网站| 日本黄色片子视频| 熟女人妻精品中文字幕| 最近手机中文字幕大全| 91久久精品国产一区二区成人| 成人漫画全彩无遮挡| 在线免费观看的www视频| 在线观看一区二区三区| 日韩av不卡免费在线播放| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产免费一级a男人的天堂| 波野结衣二区三区在线| 成年版毛片免费区| 国产亚洲精品av在线| 亚洲在线观看片| 国产在视频线在精品| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 久久鲁丝午夜福利片| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 欧美人与善性xxx| 久久久久久久久中文| 日韩国内少妇激情av| 尾随美女入室| 国产毛片a区久久久久| 伦精品一区二区三区| 亚洲欧美精品综合久久99| 一级黄片播放器| 激情 狠狠 欧美| 国产黄a三级三级三级人| 国产男人的电影天堂91| 亚洲av.av天堂| 噜噜噜噜噜久久久久久91| а√天堂www在线а√下载| 99在线人妻在线中文字幕| 国产精品人妻久久久影院| 高清日韩中文字幕在线| 久久久久久伊人网av| 香蕉av资源在线| 国产高清激情床上av| 久久精品国产自在天天线| 色噜噜av男人的天堂激情| 一级a爱片免费观看的视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 一区福利在线观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日韩精品有码人妻一区| 一级a爱片免费观看的视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 免费看a级黄色片| 国产成年人精品一区二区| 搡老妇女老女人老熟妇| av免费在线看不卡| 国产高清视频在线观看网站| 少妇人妻一区二区三区视频| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲国产欧美人成| 最近视频中文字幕2019在线8| 欧美一区二区亚洲| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 最近在线观看免费完整版| 国产精品伦人一区二区| 久久人人爽人人片av| 国产乱人偷精品视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 干丝袜人妻中文字幕| 极品教师在线视频| 一本精品99久久精品77| 欧美最黄视频在线播放免费| 免费看光身美女| 亚洲最大成人中文| av福利片在线观看| 精品一区二区三区人妻视频| 国产精品一区二区性色av| 亚洲精品在线观看二区| 搡老岳熟女国产| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 久久综合国产亚洲精品| 日韩av在线大香蕉| 久久久久国内视频| 国产成人aa在线观看| 国产日本99.免费观看| 国产精品伦人一区二区| 亚洲美女搞黄在线观看 | 美女大奶头视频| 亚洲av美国av| a级毛片免费高清观看在线播放| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 欧美zozozo另类| 久久久国产成人精品二区| 欧美日韩国产亚洲二区| 欧美又色又爽又黄视频| 久久久久久大精品| 乱系列少妇在线播放| 一进一出抽搐动态| 少妇人妻精品综合一区二区 | a级毛片a级免费在线| 一夜夜www| 午夜福利在线观看吧| 午夜精品在线福利| 热99re8久久精品国产| 最近的中文字幕免费完整| a级毛色黄片| 直男gayav资源| 十八禁国产超污无遮挡网站| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日韩国内少妇激情av| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 91久久精品电影网| 免费看a级黄色片| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品一及| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 欧美精品国产亚洲| 淫秽高清视频在线观看| 18禁在线无遮挡免费观看视频 | 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 男女之事视频高清在线观看| 久久午夜福利片| 精品午夜福利视频在线观看一区| 免费在线观看成人毛片| 国产精品伦人一区二区| 欧美一级a爱片免费观看看| 免费看光身美女| 91久久精品电影网| 午夜a级毛片| 哪里可以看免费的av片| 亚洲七黄色美女视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲久久久久久中文字幕| 尾随美女入室| 午夜福利18| 免费高清视频大片| 男女下面进入的视频免费午夜| 我的女老师完整版在线观看| 丰满乱子伦码专区| 国产精品久久久久久av不卡| 精品无人区乱码1区二区| 色av中文字幕| 国产伦精品一区二区三区四那| 特级一级黄色大片| av在线蜜桃| 午夜福利在线在线| 久久这里只有精品中国| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产精品永久免费网站| 在线播放无遮挡| 身体一侧抽搐| 日日撸夜夜添| 美女内射精品一级片tv| 高清毛片免费观看视频网站| a级毛色黄片| 丝袜喷水一区| 天天一区二区日本电影三级| 97碰自拍视频| 一区福利在线观看| 亚洲七黄色美女视频| 久久国内精品自在自线图片| 国产单亲对白刺激| 黄色欧美视频在线观看| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲成人久久性| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品国内亚洲2022精品成人| 国语自产精品视频在线第100页| 日本五十路高清| 亚洲无线在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 国产乱人偷精品视频| 麻豆一二三区av精品| 亚洲欧美成人精品一区二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 男女啪啪激烈高潮av片| 久久人人爽人人爽人人片va| 免费人成视频x8x8入口观看| 精品无人区乱码1区二区| 亚洲人成网站高清观看| h日本视频在线播放| www日本黄色视频网| 观看美女的网站| 久久午夜亚洲精品久久| 欧美成人免费av一区二区三区| 日韩欧美在线乱码| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美激情在线99| 中文字幕免费在线视频6| 一级毛片aaaaaa免费看小| 色综合色国产| 男女啪啪激烈高潮av片| 日日撸夜夜添| 男女视频在线观看网站免费| 在线免费十八禁| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲人成网站高清观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久亚洲精品不卡| 久久久久久国产a免费观看| 毛片女人毛片| 亚洲不卡免费看| 黄色一级大片看看| 国产精品无大码| 91麻豆精品激情在线观看国产| 六月丁香七月| 国产 一区 欧美 日韩| 精品久久久噜噜| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产不卡一卡二| 深爱激情五月婷婷| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲不卡免费看| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国产精品久久视频播放| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 插逼视频在线观看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久久久久大精品| 最近手机中文字幕大全| 99久久精品国产国产毛片| 国产亚洲欧美98| 久久久久久久久久成人| 国产真实伦视频高清在线观看| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 给我免费播放毛片高清在线观看| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 91在线观看av| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲最大成人手机在线| 老司机福利观看| 午夜激情欧美在线| 在线播放无遮挡| av国产免费在线观看| 婷婷色综合大香蕉| 国产男人的电影天堂91| 一本久久中文字幕| 国产精品久久电影中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| www日本黄色视频网| 我要搜黄色片| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 嫩草影视91久久| 九色成人免费人妻av| 给我免费播放毛片高清在线观看| 99热这里只有是精品50| 亚洲电影在线观看av| 日韩三级伦理在线观看| 99在线视频只有这里精品首页| 日韩大尺度精品在线看网址| 在线观看av片永久免费下载| 久久久精品94久久精品| 久久人人爽人人片av| 国产精品人妻久久久久久| 国产av在哪里看| 日本爱情动作片www.在线观看 | 成年女人看的毛片在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 久久久久九九精品影院| 老女人水多毛片| 国产精品综合久久久久久久免费| a级毛片免费高清观看在线播放| 精品无人区乱码1区二区| 欧美+日韩+精品| 国内揄拍国产精品人妻在线| 毛片一级片免费看久久久久| 真实男女啪啪啪动态图| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久99热这里只有精品18| 国产高清有码在线观看视频| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 免费观看在线日韩| 97碰自拍视频| 亚洲熟妇熟女久久| 最近手机中文字幕大全| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 一本久久中文字幕| 亚洲在线自拍视频| 身体一侧抽搐| 床上黄色一级片| 一进一出抽搐动态| 日韩一区二区视频免费看| 欧美日本亚洲视频在线播放| av在线播放精品| 午夜久久久久精精品| 人妻夜夜爽99麻豆av| 天堂√8在线中文| 亚洲成人久久爱视频| 国产探花极品一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本a在线网址| 色av中文字幕| 亚洲欧美精品自产自拍| 日韩欧美免费精品| 国产高清三级在线| 日本与韩国留学比较| 久久久色成人| 成人精品一区二区免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲国产精品成人综合色| 成人欧美大片| 五月伊人婷婷丁香| 97热精品久久久久久| 麻豆一二三区av精品| 91久久精品电影网| 丰满乱子伦码专区| 性欧美人与动物交配| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美成人a在线观看| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国模一区二区三区四区视频| 成人综合一区亚洲| 午夜福利高清视频| 九色成人免费人妻av| a级毛色黄片| 婷婷亚洲欧美| 国产成年人精品一区二区| 国产单亲对白刺激| 老熟妇仑乱视频hdxx| a级毛片a级免费在线| 久久久国产成人免费| 麻豆一二三区av精品| 国产精品福利在线免费观看| 一本一本综合久久| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 欧美一区二区国产精品久久精品| 99在线视频只有这里精品首页| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产三级在线视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产在线精品亚洲第一网站| 人人妻人人澡欧美一区二区| 校园人妻丝袜中文字幕| 男女那种视频在线观看| 又粗又爽又猛毛片免费看| 日本a在线网址| 国产精品一区二区免费欧美| 国产高潮美女av| 69av精品久久久久久| 免费观看精品视频网站| 无遮挡黄片免费观看| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲性久久影院| 久久久久久久午夜电影| 亚洲图色成人| 亚洲中文字幕日韩| 国产精品人妻久久久影院| 最近2019中文字幕mv第一页| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 男女做爰动态图高潮gif福利片| 精品一区二区三区视频在线| 国产精品亚洲美女久久久| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 性色avwww在线观看| 老司机午夜福利在线观看视频| 欧美区成人在线视频| 91久久精品国产一区二区三区| 国产91av在线免费观看| 老熟妇仑乱视频hdxx| 有码 亚洲区| 老司机午夜福利在线观看视频| 在线天堂最新版资源| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 内地一区二区视频在线| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲精品久久国产高清桃花| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 99久久精品热视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 久久久久免费精品人妻一区二区| 99热只有精品国产| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲色图av天堂| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产精品永久免费网站| av在线观看视频网站免费| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 成年免费大片在线观看| 日本成人三级电影网站| 天美传媒精品一区二区| 亚洲丝袜综合中文字幕| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产淫片久久久久久久久| 国产成人freesex在线 | 国产乱人偷精品视频| 久久久午夜欧美精品| 欧美成人一区二区免费高清观看| 内射极品少妇av片p| 特级一级黄色大片| 久久精品国产清高在天天线| 简卡轻食公司| 精品福利观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 色av中文字幕| 日韩欧美 国产精品| 校园人妻丝袜中文字幕| 看片在线看免费视频| 日日撸夜夜添| 成人二区视频| 亚洲经典国产精华液单| 一进一出好大好爽视频| 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲第一区二区三区不卡| a级毛片免费高清观看在线播放| 中出人妻视频一区二区| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 男人的好看免费观看在线视频| 免费av观看视频| 国产精品久久久久久精品电影| 久久精品夜色国产| 亚洲经典国产精华液单| 成人特级av手机在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲成人久久性| 91久久精品国产一区二区成人| 欧美高清成人免费视频www| 天堂动漫精品| 国产91av在线免费观看| 午夜福利在线在线| 国产精品嫩草影院av在线观看| 一个人看的www免费观看视频| 最近视频中文字幕2019在线8| 免费观看精品视频网站| 国产成人91sexporn| 成人亚洲精品av一区二区| 亚洲精品一区av在线观看| 在线免费十八禁| 高清午夜精品一区二区三区 | 国产一区二区亚洲精品在线观看| 级片在线观看| 深夜a级毛片| 99热6这里只有精品| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 精品久久国产蜜桃| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产高清激情床上av| 欧美极品一区二区三区四区| 日韩欧美精品v在线| 欧美xxxx性猛交bbbb| 亚洲一区二区三区色噜噜| 午夜福利在线观看吧| 又黄又爽又免费观看的视频| 中国国产av一级| 国产精品野战在线观看| 亚洲自偷自拍三级| 国产在视频线在精品| 草草在线视频免费看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 黄片wwwwww| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 少妇丰满av| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲精品一区av在线观看| 一进一出抽搐动态| 国产午夜福利久久久久久| 精品久久久久久久末码| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 天天躁日日操中文字幕| 国产免费男女视频| 欧美性猛交黑人性爽| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产一区亚洲一区在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 国产高清激情床上av| 校园春色视频在线观看| 日本色播在线视频| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 一区二区三区高清视频在线| 国产真实乱freesex| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲av免费高清在线观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产成人a∨麻豆精品| 婷婷亚洲欧美| 丝袜美腿在线中文| 色综合色国产| 国产成人a∨麻豆精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 一区二区三区四区激情视频 | 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 男女那种视频在线观看| 久久中文看片网| 天堂影院成人在线观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | av.在线天堂| 搡老岳熟女国产| 国产精品伦人一区二区| 日本免费一区二区三区高清不卡| 美女内射精品一级片tv| 亚洲av二区三区四区| 精品久久久久久久末码| 亚洲成人av在线免费| 插阴视频在线观看视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 桃色一区二区三区在线观看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 久久精品国产清高在天天线| 国产在视频线在精品| 99久久精品热视频| 天堂影院成人在线观看| 99热只有精品国产| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 97在线视频观看| 中国美白少妇内射xxxbb| 亚洲七黄色美女视频| 婷婷精品国产亚洲av| 午夜精品在线福利| 国产一级毛片七仙女欲春2| 国产片特级美女逼逼视频| 22中文网久久字幕| 麻豆av噜噜一区二区三区| 美女大奶头视频| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 99热网站在线观看| 精品久久久噜噜| 99久久中文字幕三级久久日本| 精品久久久噜噜| 欧美性猛交黑人性爽| 中国美白少妇内射xxxbb| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 日韩精品中文字幕看吧| 国产精品久久久久久av不卡| 在线观看66精品国产| 男插女下体视频免费在线播放| 精品一区二区三区人妻视频| 可以在线观看的亚洲视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 性欧美人与动物交配| 在线观看一区二区三区| 丝袜喷水一区| 国产一区二区激情短视频| 亚洲无线观看免费| 日韩av在线大香蕉|