解讀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中國(guó)“謎團(tuán)”

周雪飛

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為9．5％，盡管比去年同期低了0．2個(gè)百分點(diǎn)，但與今年一季度相比，還是加快了0．1個(gè)百分點(diǎn)。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行核心數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)增速，似乎把中國(guó)經(jīng)濟(jì)定格在“高增長(zhǎng)、低通脹”的良好狀態(tài)。然而，喜人的數(shù)字背后，隱含著巨大的反差和諸多迷惑待解。

增長(zhǎng)的悖論

就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)保持了積極向好的態(tài)勢(shì)，1978～2004年平均增長(zhǎng)率為9．4％，在所有轉(zhuǎn)型國(guó)家中，這種近乎“奇跡”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)績(jī)效無(wú)疑是最令人矚目的。而從微觀主體來(lái)看，當(dāng)前企業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存卻節(jié)節(jié)攀升，經(jīng)濟(jì)效益不斷下滑。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全國(guó)1．95萬(wàn)家各種類(lèi)型企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，二季度全國(guó)企業(yè)家信心指數(shù)為128．5，分別比一季度和去年同期下降7．4點(diǎn)和3．0點(diǎn)。來(lái)自國(guó)家發(fā)改委的信息則表明，上半年工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19．1％，增幅比去年同期回落22．5個(gè)百分點(diǎn)；虧損企業(yè)虧損額上升59．3％，升幅比去年同期提高57．8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下1999年以來(lái)的最高水平。

7月中旬，銀監(jiān)會(huì)官員提出警示，由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)庫(kù)存大量增加，效益普遍下滑，資金日趨緊張，因此銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)注意防范新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行8月4日發(fā)布的第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出：2005年上半年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、資源、能源約束的矛盾突出等老問(wèn)題，同時(shí)還出現(xiàn)了部分行業(yè)利潤(rùn)下降、進(jìn)口放緩、貿(mào)易摩擦升級(jí)等新問(wèn)題。

微觀層面上，如果一個(gè)企業(yè)持續(xù)虧損，那么它很可能是受生產(chǎn)效率低下所困：宏觀層面上，如果資源不斷流向這種企業(yè)，顯然社會(huì)資源的配置缺乏效率。當(dāng)兩種類(lèi)型的低效率集中反映在銀行體系的不良貸款比例和呆壞賬上，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，結(jié)論顯得匪夷所思：中國(guó)經(jīng)濟(jì)是世界上增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)又是無(wú)效率或效率很低的一個(gè)。

盡管2004年底，國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行的不良貸款存量和不良貸款率的雙降指標(biāo)完成了，但因?yàn)樯虡I(yè)銀行對(duì)于當(dāng)年或短期不良貸款的下降擁有很大的操作余地，所以實(shí)際形勢(shì)并不樂(lè)觀。而截至2004年末，中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款為12．6萬(wàn)億元，約占18．9萬(wàn)億銀行貸款的66．7％。這樣便形成了一種債務(wù)因果鏈國(guó)有企業(yè)欠銀行(主要是國(guó)有銀行)，銀行欠存款人(主要是居民儲(chǔ)戶)。大量不良貸款的堆積致使銀行機(jī)構(gòu)最終被迫“惜貸”。

毋庸置疑，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在現(xiàn)實(shí)層面已經(jīng)陷入一種耐人尋味的“悖論”中：盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，受益人卻并不是那么多；而假如沒(méi)有一個(gè)較為快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，整個(gè)社會(huì)又會(huì)身受經(jīng)濟(jì)停滯之害。這樣的囚徒困境，不僅深深影響著我們的經(jīng)濟(jì)生活，并且作為一種邏輯支配著政府的政策主張，甚至在很大程度上左右著我們的社會(huì)走向。

根據(jù)世界銀行的報(bào)告，中國(guó)社會(huì)的基尼系數(shù)已擴(kuò)大至0．458，超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的0．4警戒線。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也披露，內(nèi)地最富裕的10％人口占有了全國(guó)財(cái)富的45％；而最貧窮的10％的人口所占有的則盲僅為1．4％。

耐人尋味的是，1998～2002年間，我國(guó)GDP平均增長(zhǎng)7．3％，而2003年猛增到9．3％，2004年達(dá)到9．5％，在其它條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈得這么快，失業(yè)率應(yīng)該下降才對(duì)。但事實(shí)上，2000年以來(lái)我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升，而農(nóng)村還有1．5億富余勞動(dòng)力等待消化。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，增長(zhǎng)與發(fā)展遠(yuǎn)不是同一層面上的問(wèn)題。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)是以犧牲經(jīng)濟(jì)效率和社會(huì)公平為代價(jià)，那么這種增長(zhǎng)將因嚴(yán)重失衡而不具有可持續(xù)性。

增長(zhǎng)的動(dòng)力源何在

圍繞當(dāng)前和今后經(jīng)濟(jì)增速放緩與否的爭(zhēng)論，歸根結(jié)底，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐點(diǎn)和動(dòng)力源究竟應(yīng)當(dāng)放在哪里的問(wèn)題。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的固有模式是：內(nèi)向經(jīng)濟(jì)以政府固定資產(chǎn)投資的超速增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)，外向經(jīng)濟(jì)以低價(jià)、低附加值、低利潤(rùn)率的產(chǎn)品出口來(lái)拉動(dòng)。這不僅在很大程度上犧牲了本國(guó)資源和環(huán)境質(zhì)量，而且與諸多國(guó)家產(chǎn)生貿(mào)易摩擦的幾率加大，時(shí)至今日已經(jīng)難以為繼。

不可否認(rèn)的是，投資依舊成為本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最主要的引擎，2004年固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)50％。然而，令人堪憂的是，中國(guó)目前的資源狀況難以支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。從根本上說(shuō)，自2003年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速重上9％之后，資源已顯得高度緊張。可以肯定地講，資源供給的可持續(xù)性將制約未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。有學(xué)者指出：中國(guó)過(guò)去幾十年間單純依靠提高投資率維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已經(jīng)走到盡頭，這種模式所能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)該發(fā)揮的基本上全發(fā)揮了。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式今后仍未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐放慢便不可避免。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融信貸的增長(zhǎng)具有高度依賴性。改革之初的1978年，銀行貸款余額只有1850億元，27年后的2005年6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額達(dá)到19．9萬(wàn)億元，年均增幅近20％。信貸的快速增長(zhǎng)支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，而這又有賴于銀行金融機(jī)構(gòu)通過(guò)吸收包括居民儲(chǔ)蓄在內(nèi)的存款資金，進(jìn)而形成可貸資金才得以實(shí)現(xiàn)。

居民儲(chǔ)蓄不斷增長(zhǎng)、國(guó)民儲(chǔ)蓄率持續(xù)提高，促使投資增長(zhǎng)速度和總投資率得以保持較高水平。特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式尚未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型之前，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用顯得尤為“舉足輕重”。1978-2004年間，我國(guó)投資率平均為35％左右。這樣的投資率不僅高于一般國(guó)家的水平，也高于與中國(guó)有著類(lèi)似文化傳統(tǒng)和社會(huì)習(xí)慣、儲(chǔ)蓄傾向較高的東亞國(guó)家。

與投資率相對(duì)過(guò)高形成反差的是，最終消費(fèi)率從長(zhǎng)期來(lái)看存在持續(xù)下降趨勢(shì)。同發(fā)達(dá)國(guó)家和其它發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)最終消費(fèi)率明顯偏低。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，世界平均最終消費(fèi)率在79％左右，東亞和太平洋地區(qū)最終消費(fèi)率在60％左右。而我國(guó)1990～2001年間平均消費(fèi)率不足60％，消費(fèi)與投資增長(zhǎng)極不協(xié)調(diào)。2000年以來(lái)，中國(guó)投資率連年提高，消費(fèi)率逐年下降。2004年我國(guó)投資率上升至43．9％，最終消費(fèi)率則下降為53．6％。

消費(fèi)率長(zhǎng)期偏低，會(huì)使投資增長(zhǎng)最終失去消費(fèi)需求的支持，導(dǎo)致生產(chǎn)能力閑置，—造成部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)量、供求失衡，引發(fā)企業(yè)效益下降、失業(yè)率上升等一系列問(wèn)題。長(zhǎng)此以往，高儲(chǔ)蓄支持的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)極有可能演變成一種惡性循環(huán)：即高儲(chǔ)蓄率使消費(fèi)不振、市場(chǎng)疲軟，企業(yè)受影響投資減速、生產(chǎn)下降，這就造成失業(yè)增加、居民未來(lái)收入預(yù)期不好，于是人們控制消費(fèi)而選擇高儲(chǔ)蓄。

究竟應(yīng)當(dāng)從何人手拉動(dòng)內(nèi)需?不容回避的現(xiàn)實(shí)是，現(xiàn)時(shí)期政府在公共產(chǎn)品的供給方面似乎力不從心、捉襟見(jiàn)肘，致使公共產(chǎn)品嚴(yán)重短缺。近年我國(guó)居民消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢的一個(gè)重要原因在于：醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品供給在改革中過(guò)度市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化，導(dǎo)致公共支出重心轉(zhuǎn)向個(gè)人，民眾不得不背負(fù)起改革的代價(jià)并被迫成為公共產(chǎn)品的“自供者”，進(jìn)而鎖定、凍結(jié)了大量居民儲(chǔ)蓄。在政府職能不到位、社保體系不完善、財(cái)富增長(zhǎng)不平衡的情況下，想要刺激全民消費(fèi)是很困難的。

于是出口成為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一引擎，2004年凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)約為6％；2005年上半年的進(jìn)出口總值占(3DP的70％，其中出口達(dá)到40％以上。然而，我們的勞動(dòng)力成本，特別是農(nóng)民工現(xiàn)在僅能維持最低生活標(biāo)準(zhǔn)——中國(guó)平均勞動(dòng)力成本為0.9美元／小時(shí)，不僅遠(yuǎn)低于德國(guó)、美國(guó)等高人力成本國(guó)家，也低于具有勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)的墨西哥。

以低價(jià)出口產(chǎn)品和犧牲國(guó)內(nèi)勞動(dòng)者的福利為代價(jià)，盡管使世界享受了中國(guó)輸出的好處，卻沒(méi)有得來(lái)好評(píng)，反而增加了貿(mào)易摩擦。近期中國(guó)與歐盟、美國(guó)之間出現(xiàn)的一系列貿(mào)易爭(zhēng)端，已經(jīng)明白無(wú)誤地證實(shí)了這一點(diǎn)。引資和出口的大量增加，加劇了國(guó)內(nèi)本已十分緊張的能源和原材料消耗，增大了環(huán)境負(fù)擔(dān)，卻未帶來(lái)相應(yīng)的福利增進(jìn)。

作為發(fā)展中的人口大國(guó)，中國(guó)必頃改變過(guò)度依靠外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面，積極擴(kuò)大內(nèi)需、拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本。

高油價(jià)之憂

判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)可能出現(xiàn)通貨膨張還是通貨緊縮，居高不下的國(guó)際油價(jià)當(dāng)是不可忽略的重要因素。

今年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩。 2005年7月初創(chuàng)下了62．8美元／桶的歷史紀(jì)錄。較之幾年前，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)，翻了幾番。

油價(jià)高位運(yùn)行給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的負(fù)面影響。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的模型預(yù)測(cè)，如果原油價(jià)格居高不下，那么亞洲新興經(jīng)濟(jì)體包括中國(guó)在內(nèi)，CDP將損失約2個(gè)百分點(diǎn)。海關(guān)最新統(tǒng)汁，2004年我國(guó)進(jìn)口原油因?yàn)闈q價(jià)而多支付的外匯達(dá)70．68億美元。而據(jù)估計(jì)2005年因?yàn)橛蛢r(jià)高企，中國(guó)在石油進(jìn)口上的成本將可能要多支付2004年GDP總量的2％。

德意志銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，到勸10年時(shí)中國(guó)的石油需求依舊將保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，每天的需求量將達(dá)到930萬(wàn)桶，比 2005年增長(zhǎng)37％，比2000年提高 2倍多。雖然中國(guó)石油進(jìn)口在過(guò)去11年里增長(zhǎng)了一倍，超過(guò)了日本，僅次于美國(guó)，但卻一直處于全球石油產(chǎn)業(yè)鏈的邊緣——既沒(méi)有價(jià)格主導(dǎo)權(quán)也缺乏市場(chǎng)影響力，只能作為最終消費(fèi)者被動(dòng)承受油價(jià)上漲的既成事實(shí)，并繼續(xù)承擔(dān)油價(jià)上漲給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損害。

國(guó)家發(fā)改委官員近期公開(kāi)表示，“低油價(jià)時(shí)代在我們可以設(shè)想的下一步和近段時(shí)期內(nèi)很難再出現(xiàn)，目前已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)成品油的高價(jià)位時(shí)代?！狈N種跡象表明，能源緊缺可能成為今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)推動(dòng)我國(guó)價(jià)格上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>

如果石油價(jià)格和原材料價(jià)格上漲因素開(kāi)始傳遞到消費(fèi)領(lǐng)域，將對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生長(zhǎng)期影響并成為推動(dòng)通脹的主要?jiǎng)恿?。由此看?lái)，成本推動(dòng)型通脹在一段時(shí)間內(nèi)依然揮之不去。假如經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下滑，那么，滯脹幽靈將會(huì)不期而至。

如何規(guī)避全球化引致的外部風(fēng)險(xiǎn)，成為時(shí)下考量中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的重大課題。

(作者為招商銀行博士后科研站金融學(xué)博士)