低迷的美國航空業(yè)

美國第三大和第四大航空公司，達美航空（Delta Airlines）和西北航空（Northwest Airlines）因燃油價格飛漲和面對低價對手，日前先后根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章申請債權(quán)人破產(chǎn)保護。破產(chǎn)對于美國的航空公司來說已經(jīng)變得司空見慣了。

在過去的四年里，由于受到美國“9·11”恐怖襲擊事件、非典疫情、網(wǎng)絡經(jīng)濟泡沫破滅以及伊拉克戰(zhàn)爭等一系列不利因素的影響，全球航空業(yè)步履維艱；隨著全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)暖以及恐怖襲擊事件的減少，全球航空業(yè)開始走出低谷，恢復生機；但是現(xiàn)在，受國際原油價格持續(xù)高漲等因素影響，全球航空業(yè)正在經(jīng)歷行業(yè)危機，航空公司將面臨嚴峻的考驗。在9月14日，美國第三大和第四大航空公司，達美航空公司和西北航空公司在繼美國第二大航空公司聯(lián)合航空（United Airlines）和美國第七大航空公司美國航空（US Airways）之后，向紐約南部地區(qū)的美國破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護。目前，美國七大航空公司有四家根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章申請債權(quán)人破產(chǎn)保護。

較高的石油價格對這個產(chǎn)業(yè)的影響是最致命的。國際航空運輸協(xié)會IATA理事長Giovanni Bisignani預測今年美國航空業(yè)將損失大約80億美元，當石油價格每桶47美元的時候，就已經(jīng)是四年前石油價格的2倍了。今天石油價格保持在每桶64美元。面對低價盈利的西南和捷藍航空公司的競爭，古老的航空公司由于它巨大的固定的成本開銷是不太可能繞過高石油價格的成本，給他們的顧客低廉的價位的。

今年夏天的早些時候，全球航空業(yè)開始走向復蘇.空中客運的增長率開始上升，飛機的平均上座率是79%，有了微小的提升，但其收益仍在下滑，因為仍然有一部分長期不良趨勢的影響。但仍然讓我們看到了未來的曙光。在4——6月這個季度，美國最大的航空公司美洲航空公司，它的凈利潤在5年達到5800萬美元。大陸航空公司要更好，收入上漲了12%，凈利潤為1億美元。

所謂的復蘇可能只是經(jīng)營業(yè)績有所改善，虧損降低，但航空業(yè)真正意義的盈利尚待時日。正如我們預料的那樣，全球航空業(yè)的復蘇只是曇花一現(xiàn)。國際燃油價格的持續(xù)上升導致航空公司經(jīng)營成本提高，許多航空公司出現(xiàn)巨額虧損并面臨破產(chǎn)危機。

美國破產(chǎn)法第11章是暫定破產(chǎn)的一個形式，允許公司繼續(xù)運作，但會削減其身上的部分債務比如員工的養(yǎng)老金。破產(chǎn)法第11章的好處可能就在于避免了不必要的業(yè)務清算。但是在航空業(yè)這種對瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的緊急保護已經(jīng)成為了長期的特別的優(yōu)待，在10月份晚些時候新的破產(chǎn)法規(guī)則將要開始實行，因此有麻煩的航空業(yè)似乎要在新的法規(guī)頒布前快速破產(chǎn)來從現(xiàn)有優(yōu)越的體制中獲得收益。

在這樣的環(huán)境下，航空業(yè)的并購可能會是復蘇進程的一部分，但沒有更強的航空公司有胃口來收購其競爭者，因為擔心會承擔它的沉重負擔。美洲航空公司在4年前購買美國環(huán)球航空公司，發(fā)生在恐怖分子襲擊紐約和華盛頓之前，后來幾乎陷入了關(guān)閉的狀態(tài)。

石油價格是全球范圍的航空業(yè)的難題。但是在美國由于受到颶風“卡特里娜”的破壞，煉油能力受到了嚴重的影響，煉油能力的短缺意味著噴氣機燃料開始了與汽油和民用燃料油競爭的局面。這個瓶頸又開始轉(zhuǎn)向了煉油的能力上。一旦煉油成本被重新考慮，石油價格便猛沖上87美元一桶，我們認為，就目前高漲的油價以及航空業(yè)的整體形勢而言，高企的運營成本將使那些巨額虧損的航空公司面臨破產(chǎn)，而且全球航空業(yè)的整合將會以美國航空業(yè)為核心，進而影響并帶動全球其他地區(qū)的航空業(yè)拉開整合的序幕。

在全球能源價格持續(xù)上漲的過程中，降低成本將是航空公司未來經(jīng)營發(fā)展的關(guān)鍵。我們預期收購重組將成為今后全球航空業(yè)的焦點，以此帶動新的利潤增長點出現(xiàn)，同時目前需要討論的核心是如何找到促進航空業(yè)可持續(xù)發(fā)展的軌跡。