央行行長如何扮演冷靜的經(jīng)濟(jì)增長掌舵人

在凱恩斯主義的積極財(cái)政政策面臨巨大挑戰(zhàn)時(shí)，格林斯潘出于對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定信念和對(duì)商業(yè)界的良好理解，奠定了貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的主導(dǎo)地位，并為央行最大程度地獨(dú)立于政府樹立了榜樣。他因而被有意無意地偶像化，許多央行行長都在學(xué)習(xí)使用格氏含混不清的言語發(fā)表對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。

在美國這個(gè)充滿制度性的國家，一般而言，是制度決定了某一職位所充當(dāng)?shù)慕巧?，杰出之士往往是在明確的職責(zé)下竭盡所能成為一個(gè)良好的演員。但是回顧歷史，我們不能斷定，到底是格林斯潘成功地演繹了美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席這一對(duì)全球經(jīng)濟(jì)舉足輕重的角色，還是他創(chuàng)造性賦予了這一角色前所未有的影響力。如果不是他20年來的執(zhí)掌，美聯(lián)儲(chǔ)未見得會(huì)有如此巨大的影響力。他對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定信念和對(duì)商業(yè)界的良好理解，更為央行行長扮演經(jīng)濟(jì)增長冷靜的掌舵人樹立了良好的榜樣。

積極財(cái)政政策受到挑戰(zhàn)

按照經(jīng)驗(yàn)，我們會(huì)自然地推斷，美聯(lián)儲(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)當(dāng)從內(nèi)部產(chǎn)生，甚至最好應(yīng)當(dāng)是從央行開始職業(yè)生涯的政府雇員。格林斯潘，這位掌握了世界宏觀經(jīng)濟(jì)變量的要人，卻是一個(gè)地道的草根經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他先是和企業(yè)家們打成一片，在28歲時(shí)與人合創(chuàng)了圖森—格林斯潘咨詢公司，向企業(yè)高管提供經(jīng)濟(jì)分析意見。之后，他拿到了經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位(在職學(xué)習(xí))。這對(duì)他而言極有價(jià)值，他不但學(xué)會(huì)了如何使用復(fù)雜的定量技術(shù)去預(yù)測分析宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，學(xué)術(shù)界也為他提供了溝通朝野人才的一個(gè)關(guān)鍵性交流渠道。1974年，白宮考慮請(qǐng)他擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主任，但他堅(jiān)決不干，這時(shí)，亞瑟·彭斯，這位格林斯潘在哥倫比亞大學(xué)的良師益友出面相勸。格林斯潘認(rèn)為彭斯的分析語重心長，便同意擔(dān)任這項(xiàng)職務(wù)，由此踏入政治和宏觀經(jīng)濟(jì)管理領(lǐng)域。

彭斯是美聯(lián)儲(chǔ)老將，后來因擔(dān)任財(cái)政部長而放棄了聯(lián)儲(chǔ)主席的位置。這從一個(gè)側(cè)面說明，當(dāng)時(shí)財(cái)政部長對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的操作性更大，而美聯(lián)儲(chǔ)只是一個(gè)配合性的角色。財(cái)政當(dāng)局可以直接控制政府的支出、全國經(jīng)濟(jì)的稅收負(fù)擔(dān)和政府負(fù)債規(guī)模，在強(qiáng)勢(shì)的財(cái)政產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的沖擊后，美聯(lián)儲(chǔ)為了平衡利率和控制通脹則相應(yīng)地增加或減少貨幣的投放量。這是一種現(xiàn)實(shí)可行的宏觀經(jīng)濟(jì)控制模式，也是絕大多數(shù)國家所采用的方式，1970年代的美國也不例外。在政府任職的科班出身的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更認(rèn)同用這種模式來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

二戰(zhàn)之后到20世紀(jì)70年代以前，世界經(jīng)濟(jì)保持著較快的發(fā)展速度，全世界的政府都把經(jīng)濟(jì)增長的成績看作是政府推動(dòng)的結(jié)果。最容易產(chǎn)生效果的就是政府推行積極的財(cái)政政策。如果一個(gè)國家覺得自己足夠富裕了，政府就會(huì)提出提高公民福利的口號(hào)，如歐洲的福利社會(huì)和美國的“偉大社會(huì)”運(yùn)動(dòng)。它們多半是要提高稅收和增加政府轉(zhuǎn)移支付。如果國家要推動(dòng)一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，則會(huì)展開政府工程，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)投入。這時(shí)候，貨幣政策常常扮演著非常被動(dòng)的角色，例如，如果政府的行為引起了全社會(huì)資本成本的上升，央行常常被迫增加貨幣投放來減輕利率上升的壓力。但是，70年代出現(xiàn)的高失業(yè)和高通貨膨脹共存使人們意識(shí)到，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)高速增長的過分追求和主動(dòng)行動(dòng)失去了自主的紀(jì)律性，大量被迫投放的貨幣帶來了通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。經(jīng)濟(jì)保守主義思想開始抬頭，希望貨幣當(dāng)局能夠成為經(jīng)濟(jì)增長紀(jì)律的守護(hù)者，格林斯潘也持有這種觀點(diǎn)。

此時(shí)的美國，在近20年建設(shè)高福利社會(huì)的努力后，政府從國民經(jīng)濟(jì)吸收了過多資源的弊病已經(jīng)一覽無遺，迫切需要在強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)帶領(lǐng)下向另一個(gè)方向調(diào)整。1974年，美國經(jīng)濟(jì)陷入通脹率高達(dá)12％、失業(yè)率達(dá)38％的滯脹中。盡管惡劣的經(jīng)濟(jì)狀況已成為國家的首要問題，但和藹可親的福特總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的看守政府，面對(duì)這種時(shí)代性的變化毫無作為。事實(shí)上，在80年代以前，聯(lián)邦政府的主要成員都來自解決社會(huì)和政治問題的專家，而不是經(jīng)濟(jì)專家，更談不上有商業(yè)經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)問題一直由企業(yè)家們自由發(fā)揮，但是隨著政府在聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)中占用的資源增加，政府必須增加來自工商界的代表來與經(jīng)濟(jì)界配合。

“我當(dāng)時(shí)堅(jiān)信，應(yīng)該停止在財(cái)政方面的短期微調(diào)，集中精力解決長期問題。要想長期保持經(jīng)濟(jì)增長，而又不至于引發(fā)通貨膨脹，應(yīng)當(dāng)在這種體制中恢復(fù)一定的風(fēng)險(xiǎn)水平，我們必須減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)力度?！备窳炙古水?dāng)時(shí)發(fā)表的這番評(píng)論，在自由市場經(jīng)濟(jì)思想獲得了全面勝利的今天雖然算不上震聾發(fā)聵，但卻是美國以至包括中國在內(nèi)的許多發(fā)展中國家的知識(shí)界和政界痛定思痛才獲得的廣泛共識(shí)。當(dāng)時(shí)科班出身的社會(huì)精英總是抱有“人定勝天”的信念，相信能夠通過社會(huì)機(jī)構(gòu)(如政府)的主動(dòng)性努力來解決宏觀經(jīng)濟(jì)問題，認(rèn)為“無為而治”風(fēng)險(xiǎn)太大或態(tài)度不夠積極。但是，凱恩斯類的積極性政府干預(yù)政策對(duì)當(dāng)時(shí)的美國經(jīng)濟(jì)無能為力，同時(shí)，美國面臨著全球性的挑戰(zhàn)(如石油價(jià)格大幅度調(diào)整、布雷頓森林體系崩潰和歐日經(jīng)濟(jì)的崛起)，于是許多有識(shí)之士都在進(jìn)行著同樣的反思。格林斯潘的角度，更多地來自他在紐約工商界工作的切身感受，更多地從工商界所重視的經(jīng)濟(jì)微觀元素出發(fā)，對(duì)華盛頓大把支出就能挽救經(jīng)濟(jì)的想法表示懷疑。

格林斯潘確立貨幣政策主導(dǎo)地位

里根總統(tǒng)卻不買傳統(tǒng)的保守主義的賬。事實(shí)上，盡管里根是共和黨總統(tǒng)，他也奉行減稅，但是由于有著“星球大戰(zhàn)”之類國家主義要求和戰(zhàn)略，他的任期中，政府的支出在國民經(jīng)濟(jì)中反而增加了，并且留下了巨大的赤字。此時(shí)，格林斯潘又回到了華盛頓(他在里根之前的民主黨卡特政府時(shí)代回到了自己的咨詢公司)，這次他的身份是兩黨全國社會(huì)保障改革委員會(huì)主席。這一委員會(huì)相當(dāng)于中國現(xiàn)今的“社保理事會(huì)”，雇用經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測未來10-20年的社會(huì)保障體制的健康程度。經(jīng)過計(jì)算，他們擔(dān)心當(dāng)時(shí)美國的財(cái)政根本無法兌現(xiàn)社保體系對(duì)公民許下的宏愿。根據(jù)他們的建議，國會(huì)通過了大幅增加稅收、減少公民個(gè)人當(dāng)期收入的第一個(gè)社會(huì)保障法案。這種改革在政治上不得人心，卻硬把它以法律的形式確定下來，其艱難程度可想而知。由于該委員會(huì)這一意想不到的成功，格林斯潘名聲大振。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克任期將滿。沃爾克以堅(jiān)定的貨幣主義理念認(rèn)為，無論經(jīng)濟(jì)如何慘淡，聯(lián)儲(chǔ)都不應(yīng)該因此增加貨幣供給，任憑宏觀經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。這導(dǎo)致了當(dāng)期政府因?yàn)闃I(yè)績不好而失去大選，也導(dǎo)致了沃爾克本人的提前下臺(tái)。格林斯潘被共和黨人選作了聯(lián)儲(chǔ)主席。應(yīng)該說，作風(fēng)強(qiáng)硬的沃爾克為格林斯潘的工作打下了良好的基礎(chǔ)，其貨幣主義政策使得通脹在數(shù)年內(nèi)被打壓了下去，聯(lián)儲(chǔ)的重要性和獨(dú)立性也得到了社會(huì)各界的認(rèn)同。

格林斯潘的成功也因?yàn)樗谡味窢幹胁扇×讼喈?dāng)實(shí)用主義的策略，對(duì)自己的實(shí)際觀點(diǎn)進(jìn)行了相當(dāng)模棱兩可的闡述。但這并不是說他是一個(gè)毫無原則的政治投機(jī)家或是一個(gè)絕對(duì)的貨幣至上的理想主義者。1987年10月19日的“黑色星期一”，股市大幅下降508點(diǎn)，降幅達(dá)22．6％，造成賬面損失高達(dá)5000億美元。面對(duì)挑戰(zhàn)，格林斯潘挺身而出，宣稱聯(lián)儲(chǔ)時(shí)刻準(zhǔn)備支撐經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)，使華爾街避免了遭受更大的損失。在日后的墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)、東南亞金融危機(jī)和最近的美國股市丑聞中，格林斯潘同樣在市場恐慌的情況下，明確闡述聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場的堅(jiān)定信心，成功地恢復(fù)了市場的信心和秩序。

在沒有聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的年代里，一旦出現(xiàn)股市危機(jī)，只要像摩根這樣的金融巨頭走進(jìn)股票交易所，在大庭廣眾之下簽下大額訂單，就可以制止恐慌。學(xué)了一輩子經(jīng)濟(jì)史的格林斯潘，對(duì)摩根及其干預(yù)手段了如指掌，更確切地說，他也了解美國1929-1933年的金融悲劇，當(dāng)時(shí)正是由于央行錯(cuò)誤地緊縮了銀根，把受到打擊的股市推進(jìn)了大蕭條的深淵。所以，在“黑色星期一”中，當(dāng)他的一些顧問苦于無計(jì)可施時(shí)，格林斯潘毫不猶豫地說：“懂得經(jīng)濟(jì)史的人都會(huì)明白，如果股市下跌500個(gè)點(diǎn)、跌幅達(dá)20％時(shí)，經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)出大問題。這時(shí)我們所要考慮的不是應(yīng)不應(yīng)該向市場注資的問題，而是如何注入的問題。”

格林斯潘在危機(jī)中的出色表現(xiàn)使人們相信，一個(gè)優(yōu)秀的中央銀行行長完全可以扮演好經(jīng)濟(jì)增長的冷靜的掌舵人。這一角色原本屬于財(cái)政政策的代表人——或者是行政首腦，或是財(cái)政部長。

事實(shí)上，隨著市場經(jīng)濟(jì)的成熟，央行行長手中真正可以動(dòng)用的手段其實(shí)是空前地少，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也更是微乎其微。央行既不能決定利率——那是市場供求決定的，也談不上預(yù)測和控制經(jīng)濟(jì)增長。以格林斯潘而言，他作為聯(lián)儲(chǔ)主席只能調(diào)整所謂的聯(lián)邦基金利率，這是短期利率的一種，理論上對(duì)各種長期資金的使用成本并無直接影響，更不用說每次調(diào)整的幅度又是微乎其微了。從本質(zhì)上講，是成千上萬消費(fèi)者和廠商們?cè)诟鶕?jù)自己的判斷進(jìn)行決策，掌握著自己的命運(yùn)和經(jīng)濟(jì)周期。但是，消費(fèi)者和廠商又具有非理性的一面，不時(shí)受到情緒和羊群效應(yīng)的影響。格林斯潘洞諳這種微妙的心理，他不斷作出認(rèn)真傾聽市場反應(yīng)并及時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整的姿態(tài)，令市場參與者相信美聯(lián)儲(chǔ)的決定必然深思熟慮，從而受到影響。這種對(duì)人性和集體意識(shí)的剖析和在公眾場合下充滿個(gè)性的表演，應(yīng)該說很大程度上來自格林斯潘本人而非央行行長的職位說明。因此，我們不得不承認(rèn)，格林斯潘在很大程度上奠定了貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)政策中占主導(dǎo)地位的基礎(chǔ)。

央行的目的在于保證經(jīng)濟(jì)最大程度地可持續(xù)性增長

格林斯潘對(duì)全世界中央銀行行長們最大的貢獻(xiàn)，是他成功為央行應(yīng)該最大程度地獨(dú)立于政府樹立了良好的榜樣。他因此被銀行界有意無意地“偶像化”來幫助同行們向試圖干預(yù)銀行系統(tǒng)的政治家們爭取獨(dú)立性。

在老喬治·布什爭取連任的時(shí)候，格林斯潘和美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率提高了50個(gè)基本點(diǎn)，幾乎窒息了原本就不景氣的經(jīng)濟(jì)。這部分地導(dǎo)致了老布什的連任失敗。格林斯潘的策略由此變得很簡單，美聯(lián)儲(chǔ)主席從不受任何人控制，也不領(lǐng)任何人的情。他的視野遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政治家的視野，因?yàn)檎渭易钸h(yuǎn)只能看到下一次選舉。格林斯潘經(jīng)常不厭其煩地講：我們的目的是獲取最大程度的可持續(xù)性增長。

在克林頓時(shí)代，這一原則也沒有改變。1990年，經(jīng)濟(jì)滑入輕度衰退期，美聯(lián)儲(chǔ)直到12月份才調(diào)低利率。但到了1992年，經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)大幅度增長，同時(shí)通脹率和失業(yè)率保持很低水平。當(dāng)其他人沾沾自喜時(shí)，格林斯潘的目光已經(jīng)投向了更遠(yuǎn)處。他得出結(jié)論：可持續(xù)增長已處在危險(xiǎn)之中，再過一年左右時(shí)間，緊張的勞動(dòng)力市場便會(huì)引發(fā)通貨膨脹。于是，美聯(lián)儲(chǔ)從1992年7月開始提高利率。這就是所謂的對(duì)通貨膨脹“先發(fā)制人的打擊”。幸運(yùn)的是，在整個(gè)克林頓任期內(nèi)，整個(gè)行政當(dāng)局，從克林頓到兩屆財(cái)長魯賓和薩莫斯都與格林斯潘互相信任，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展期經(jīng)常連續(xù)提高利率，結(jié)果卻是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。這些成功的事實(shí)，為全世界的央行行長樹立了良好的先例。從日本到中國，中央銀行政策的獨(dú)立性都獲得了強(qiáng)有力的支持。

即使如此，格林斯潘和美聯(lián)儲(chǔ)一直是爭論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗麄兪蔷薮蟮臋?quán)力擁有者。在某些人看來，美聯(lián)儲(chǔ)是政府內(nèi)的政府，其決策委員會(huì)通過內(nèi)部討論來操縱經(jīng)濟(jì)，而不接受公眾的監(jiān)督。非經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)人士根本無法理解其運(yùn)作方法，更不用說晶頭論足去評(píng)價(jià)一番了。但事實(shí)上，不這樣做，這個(gè)機(jī)構(gòu)就無法運(yùn)行。如果投資者們可以對(duì)央行的政策變化施加壓力，或央行領(lǐng)導(dǎo)們可以隨意發(fā)表聲明的話，金融市場就會(huì)出現(xiàn)連續(xù)混亂狀態(tài)，投資者就會(huì)左右搖擺，并根據(jù)有關(guān)人士最新的隨機(jī)講話去預(yù)測未來，從而影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而創(chuàng)建中央銀行系統(tǒng)的目的就是為了促進(jìn)穩(wěn)定。

20年來，盡管經(jīng)濟(jì)起伏使許多政治家遭到打擊，格林斯潘和美聯(lián)儲(chǔ)卻威望日隆。他對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)定信念和對(duì)商業(yè)界的良好理解，都使他成為央行系統(tǒng)天生的領(lǐng)導(dǎo)者和維護(hù)者。許多國家的央行行長也都在學(xué)習(xí)著使用格氏含混不清的言語來發(fā)表對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法。而格氏語言的妙處就像他自己所解釋的：“如果你認(rèn)為聽懂了我的話，那么你的認(rèn)識(shí)一定是錯(cuò)誤的。”