監(jiān)管資本套利動因及對銀行的影響

[摘要]監(jiān)管資本套利產(chǎn)生于巴塞爾協(xié)議資本監(jiān)管框架的缺陷，其根源是銀行最優(yōu)資本和監(jiān)管資本要求的不一致。在新巴塞爾協(xié)議框架下仍然面臨監(jiān)管資本套利的問題。監(jiān)管資本套利在對銀行產(chǎn)生負面影響的同時，也有一定的積極作用。我國應(yīng)從短期、中期和長期對我國銀行業(yè)的賢本管理和監(jiān)管分階段進行改革。

[關(guān)鍵詞]監(jiān)管資本套利 巴塞爾協(xié)議 證券化

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-6623(2005)06—0099—03

[作者簡介]劉百花(1976－)，女，河南平頂山人，經(jīng)濟學博士，上海浦東發(fā)展銀行博士后，研究方向：為國際經(jīng)濟理論。

所謂監(jiān)管資本套利(Regulatory CapitalArbitFage，縮寫為RCA)，就是銀行通過證券化和其它金融創(chuàng)新，在幾乎沒有相應(yīng)降低銀行的總經(jīng)濟風險的情況下人為提高資本充足率。

一、監(jiān)管資本套利動因分析

1988年下月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會頒布了《關(guān)于統(tǒng)—資本計量與資本標準的國際協(xié)議》(Basel I)。協(xié)議沒定8％的自有資本對加權(quán)信用風險資產(chǎn)的最低比率。在Basel I框架下，銀行用兩種方法提高資本充足率，即提高資本金(提高分子)或減少總加權(quán)風險資產(chǎn)(降低分母)。除了這兩種傳統(tǒng)調(diào)整，銀行還可以通過形式上的調(diào)整提高銀行的資本充足率。形式上調(diào)整包括兩種：偽造分子中的資本，或運用技術(shù)調(diào)整降低分母中的風險。前者可在符合會計準則或監(jiān)管政策的條件下，減少銀行貸款損失準備金；后者即監(jiān)管資本套利。市場分析報告表明美國、加拿大、日本和歐洲銀行都存在相當規(guī)模的和監(jiān)管資本套利有關(guān)的證券化，其中美國銀行主要采用資產(chǎn)支持證券(ABSs)和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)項目(ABCPs)形式，日本和歐洲銀行主要通過抵押貸款證券(CLOs)和銀行發(fā)起的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)項目(ABCPs)。

為此，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在2004年6月26日公布的《統(tǒng)一資本度量和資本標準——修訂框架》(Baselll)中，對僅以減少資本為目的的證券化交易施以更高懲罰。作為對信用風險的監(jiān)管資本要求的反應(yīng)，銀行同樣可將監(jiān)管資本套利活動應(yīng)用于非信用風險，如利率風險和操作風險。因而在新巴塞爾協(xié)議框架下，銀行也同樣能夠通過監(jiān)管資本套利降低監(jiān)管資本要求。圖1反映了新巴塞爾協(xié)議頒布前后銀行監(jiān)管資本套利的主要形式變化。

二、RCA對銀行影響的分析

監(jiān)管資本套利在銀行的應(yīng)用，不僅破壞了資本監(jiān)管的有效性，而且對銀行本身也有兩方面的影響。

(一)RCA對銀行的負面影響

1．監(jiān)管資本套利在銀行間的使用程度不同，造成銀行業(yè)的不平等競爭。監(jiān)管資本套利在各銀行的使用程度不同，對銀行資本充足率的影響不同，容易造成銀行間競爭不平等。有證據(jù)表明，監(jiān)管資本套利規(guī)模巨大，增長迅速，特別是在大銀行應(yīng)用更為廣泛。大銀行能夠更有效地進行監(jiān)管資本套利，降低資本成本，使原本與規(guī)模較小銀行之間的不平等競爭加劇。

2．監(jiān)管資本套利活動降低銀行資產(chǎn)質(zhì)量，增大銀行系統(tǒng)性風險。監(jiān)管資本套利鼓勵了銀行將其高質(zhì)量資產(chǎn)證券化，保留了受到監(jiān)管資本要求的高風險資產(chǎn)。證券化趨于降低銀行資產(chǎn)負債表保留的未證券化的資產(chǎn)的平均信用質(zhì)量，使監(jiān)管資本比不變，但是提高了總風險。同時，銀行的報告監(jiān)管資本比不能說明銀行的真實財務(wù)狀況，若出現(xiàn)問題則延緩銀行迅速采取行動，這樣，受到扭曲資本標準要求的銀行機構(gòu)的混亂會導(dǎo)致系統(tǒng)性風險。

3．監(jiān)管資本套利破壞了監(jiān)管資本標準的有效性。運用證券化等金融創(chuàng)新，銀行不斷調(diào)整資產(chǎn)組合，使其既不違反現(xiàn)行的資本標準，又沒有相應(yīng)降低銀行的風險，因而資本標準也變得越來越?jīng)]有意義。例如1993年底巴林銀行的資本充足率遠超過8％，1995年1月巴林銀行還被認為是安全的，但到1995年2月末，巴林銀行就破產(chǎn)并被接管了。

(二)RCA對銀行的積極影響

監(jiān)管資本套利是由資本標準本身的不足造成的。從理論上講，對企業(yè)活動的任何外部干預(yù)都會傷害其短期盈利性，甚至可能危及其長期生存能力。如果銀行保留的資本超過他們自愿持有的資本，監(jiān)管資本套利阻止資本標準以一種非經(jīng)濟方式扭曲銀行行為。監(jiān)管資本套利對銀行的積極影響主要體現(xiàn)在以下兩個方面。

1．監(jiān)管資本套利是削弱監(jiān)管資本要求超過經(jīng)濟資本部分負面效應(yīng)的“安全閥”。由于銀行業(yè)激烈的競爭，銀行有壓力降低資本從而提高盈利。當監(jiān)管資本要求比銀行自身配置給貸款的經(jīng)濟資本高出許多時，銀行要么通過資本套利在提高資本充足率同時并不增加資本，要么放棄盈利業(yè)務(wù)。監(jiān)管資本套利可以是一個“安全閥”，允許銀行貸款給高質(zhì)量客戶。

為了說明監(jiān)管資本套利對提高銀行資本充足率的作用，我們將一種常見的資本套利形式——遠程發(fā)行與表1中的基本情形進行對比。在基本情形中所有的貸款都出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，風險資產(chǎn)組合由100美元總貸款組成，資金來源由88美元存款和11美元股本構(gòu)成。銀行的一級資本和總資本充足率分別為11．0％和12．％。

在遠程發(fā)行中，SPE代替銀行發(fā)起標的資產(chǎn)證券，由于銀行不持有標的資產(chǎn)，所以銀行的信用支持被視為直接信用替代，其監(jiān)管資本要求等于MPCL的8％。遠程發(fā)行采用的工具是貸款支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)。表2給出了相應(yīng)的銀行和SPE的資產(chǎn)負債表。

通過遠程發(fā)行，銀行的總資本充足率從基本情況下的12．0％提高到15．0％其中一級資本充足率從11．0％提高到13．8％。通過業(yè)務(wù)運作，銀行提高了資本充足率而沒有相應(yīng)的增加資本。

BaselⅡ努力使采用內(nèi)部評級法的銀行的監(jiān)管資本要求和它們自身的經(jīng)濟資本更一致，但事實上許多國際大銀行已經(jīng)通過監(jiān)管資本套利做到了。

2．監(jiān)管資本套利活動有利于改進貸款行為的低效率。在Basel 1監(jiān)管框架下，高質(zhì)量貸款和低質(zhì)量貸款被賦予相同的風險權(quán)重。如果不能夠進行資本套利，受到資本約束的銀行就只能減少一部分貸款發(fā)放。因為高質(zhì)量貸款收益率較低，銀行將首先減少高質(zhì)量貸款。通過監(jiān)管資本套利，銀行規(guī)避了監(jiān)管資本要求高于銀行經(jīng)濟資本造成對銀行貸款行為的扭曲，能夠改進貸款市場的低效率。

三、對我國銀行業(yè)資本管理和監(jiān)管的啟示

針對我國銀行業(yè)的現(xiàn)狀，結(jié)合前面有關(guān)監(jiān)管資本套利對銀行影響的分析，筆者認為應(yīng)該分階段對我國銀行業(yè)的資本管理和監(jiān)管進行改革。

1．在短期，我國可通過資產(chǎn)證券化提高銀行資本充足率

2002年12月31日，我國政府動用450億美元外匯儲備為中國銀行和中國建設(shè)銀行補充資本金。有學者估計，在未來四五年內(nèi)，國有銀行必須每年獲得2700億元至3000億元左右的注資，才有可能滿足巴塞爾協(xié)議8％的資本充足率要求(鐘偉，2004)。現(xiàn)在國有商業(yè)銀行自身的收益很難用于增加資本金。如果用財政注資，資金數(shù)目龐大難以實現(xiàn)(王大用，2004)。

在此情況下，我國可以參照國外大銀行的做法，建立起不良資產(chǎn)定價機制，設(shè)立SFE，經(jīng)過謹慎周密的資產(chǎn)價值分析、變現(xiàn)能力和進度分析，使不良資產(chǎn)價值與資產(chǎn)支持證券的價值相匹配，將不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)證券化既可以降低國有銀行的加權(quán)風險資產(chǎn)，又可以避免監(jiān)管資本套利使銀行資產(chǎn)平均風險降低的負面效應(yīng)。

2.在中期，我國商業(yè)銀行應(yīng)在科學度量資產(chǎn)風險的基礎(chǔ)上合理進行資本配置

許多國際大銀行已開始建立自己的內(nèi)部風險度量與資本配置模型，以彌補巴塞爾協(xié)議的不足。其中以J．P．摩根的Credit Metrics信用風險管理系統(tǒng)最為引人注目。此外還有KMv公司建立的以期權(quán)理論為基礎(chǔ)的KMV模型，麥肯錫公司的Credit Fortfol{o View模型，以及瑞士信貸銀行的Credit Risk等。

與先進的國際性銀行相比，我國銀行還沒有建立起有效的內(nèi)部評級制度。無論在評級方法、數(shù)據(jù)的采集，還是在對評級結(jié)果的檢驗、評級工作的組織及評級體系的適用性等方面，都存在著相當?shù)牟罹?，從而極大地限制了內(nèi)部評級在信用風險管理和度量方面的作用。我國必須參照國際性銀行的方法，建立起符合自己客戶特征和業(yè)務(wù)特征的內(nèi)部評級體系。

3．在長期，從銀行監(jiān)管的角度講，應(yīng)該逐漸使監(jiān)管更充分反映銀行風險，而不是一味提高資本充足率

監(jiān)管資本套利活動凸現(xiàn)了將風險的監(jiān)管度量和銀行的真正經(jīng)濟風險統(tǒng)一的重要性。由于缺乏一致性，金融創(chuàng)新和監(jiān)管資本套利增加趨于使監(jiān)管資本標準更加扭曲，對有更多機會的大銀行尤其如此。

無論是從目前的資本監(jiān)管還不能真正控制銀行風險而言，還是從監(jiān)管資本套利對整個經(jīng)濟體系都是低效率而言，銀行資本監(jiān)管都應(yīng)將目標確定為監(jiān)管資本和經(jīng)濟資本統(tǒng)一。因此，在銀行業(yè)加強風險度量和管理、完善資本配置的同時，我們要在利用銀行業(yè)風險管理進一步改革資本標準方面投入同樣的努力，這樣才有可能提高資本監(jiān)管效率。