分類表決制無能的力量

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小股東的聲音被安了擴音器，但還不知道這個擴音器好不好使。

在2004年歲末的諸多上市公司公告中，一條發(fā)自重慶百貨的公告最為引人注目。該公告稱：“由于流通股股東的反對，公司增發(fā)議案未能在2004年度第一次臨時股東大會上獲得通過”。

2004年12月8日，中國證監(jiān)會頒布了《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》，至此，社會公眾股股東表決等保護流通股股東權(quán)益的措施以制度的形式確定下來。

20天之后，重慶百貨首吃螃蟹，開先河地應(yīng)用“分類表決制”，第一次因流通股東否決而造成上市公司提案的流產(chǎn)。

據(jù)了解，重慶百貨此次臨時股東會議采取現(xiàn)場投票和網(wǎng)絡(luò)投票的方式進行表決，參加現(xiàn)場投票的股東和股東授權(quán)代表共14人，代表股份76914250股，占公司總股本的37.7031%；參加網(wǎng)絡(luò)投票的股東和股東授權(quán)代表共10人，代表股份2779920股，占公司總股本的1.3627%。

無獨有偶，幾乎是在同一時間內(nèi)，華北制藥也以分類表決制的方式通過了以股抵債方案。對此，外界好評如潮，認為華北制藥以股抵債方案的定價有一定合理性，“再加上分類表決和網(wǎng)上投票的保障，整個方案應(yīng)該是一個創(chuàng)新”。

沒有過分的輿論渲染，甚至沒來得及聽到過多的贊揚，分類表決制度在實踐中接受了評論界和實務(wù)領(lǐng)域的考驗。

在很長一段時期內(nèi)，財經(jīng)界就一直在推崇所謂的“資本意志”，認為擁有資本或股份，就擁有了話語權(quán)，投票權(quán)，甚至否決權(quán)。

事實也確實如此，在大股東資本意志肆意橫行的年代，資本總是在以足夠大的嗓門發(fā)號施令。但事情卻出現(xiàn)了一個極端，公司董事會，股東大會對于那些流通在外的小股東們采取了一種壓制的態(tài)度，小股東的資本意志在大股東的大嗓門下失去了聲音。

分類表決制此時很及時地把麥克風(fēng)遞給了小股東，有意思的是，流通股東接過話筒之后就很不客氣地否決了重慶百貨的公司提案。

我們的制度為流通小股東提供了說話的平臺，為現(xiàn)階段的上市公司治理提供了一種有效的利益制衡機制，無疑，分類表決制是進步的，但在此，我們更愿意評論它的不足。

例如，在華北制藥的本次分類表決中，網(wǎng)上投票先需經(jīng)過一道認證手續(xù)，這樣的要求就相當于將“股民”與“網(wǎng)民”畫等號，那些對網(wǎng)絡(luò)不熟悉的中小投資者無疑將失去這樣的投票機會，這也直接導(dǎo)致了目前流通股股東參與投票的積極性不高。

另外，分類表決制度本身也存在一些問題。首先，該制度將流通股中的機構(gòu)投資基金與小股民混為一談，在表決權(quán)上未加任何限制，這實際上不利于中小投資者。

分類表決制即使在形式上照顧到了流通股的權(quán)益，但實際上流通股的代言人卻是機構(gòu)大投資者。譬如在重慶百貨的分類表決案例中，起決定作用的就是華寶興業(yè)多策略增長基金，據(jù)了解，華寶興業(yè)持有1615182股，占到了投票的社會公眾股股份總數(shù)的56.59%，也就是說是華寶興業(yè)一票否決了重慶百貨。

分類表決的不足之處還在于它對“網(wǎng)上投票”的態(tài)度仍不夠明朗，比如該規(guī)定在制度設(shè)計上留了一道口子，只是規(guī)定在五大事項表決時“應(yīng)當”采用網(wǎng)絡(luò)投票的方式，而對于五項之外的事項則采用“鼓勵”的表述方式，這為上市公司阻止流通股股東全面參與企業(yè)經(jīng)營決策提供了便利。

資本交易日志

1月11日，央行將在公開市場發(fā)行2005年第5至第7期中央銀行票據(jù)，總額為900億元，而央行此前單周最高發(fā)行量為去年10月創(chuàng)下的800億元，而今一天就要超過這個數(shù)字。

在花旗、德意志銀行等國際機構(gòu)依然堅信人民幣今年會升值之際，匯豐銀行卻發(fā)布報告，一一反駁了人民幣升值論的四大論點。

銀監(jiān)會表示：除渤海銀行特例外，其余各地報請設(shè)立合資商業(yè)銀行的方案被束之高閣，今年很難再有新設(shè)的合資商業(yè)銀行出現(xiàn)。

據(jù)新華社北京1月12日電，溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。討論并原則通過《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》。

1月13日，國資委就傳來5家企業(yè)實施重組的消息，《人民日報》指出，至此，國資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)總數(shù)，已由一年半前剛成立時的198家減為181家。

央行官員近日表示，中國的外匯儲備去年大幅攀升，截至年底已達6099億美元，較2003年底上漲了51.3%。

國資委統(tǒng)計評價局局長孟建民日前透露，2004年國資委對181家中央企業(yè)進行清產(chǎn)核資時發(fā)現(xiàn)，有40家企業(yè)總資產(chǎn)損失超過10％，40家企業(yè)的總資產(chǎn)損失超過20％。