國企公司治理：困境與出路

崔如波

公司法人治理結(jié)構(gòu)是微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最重要的制度創(chuàng)新。黨的十五屆四中全會《關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》指出：公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心。黨的十六大報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，要“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，國有大中型企業(yè)繼續(xù)實(shí)行規(guī)范的公司制改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)”。2003年10月，黨的十六屆三中全會《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》首次把“完善公司治理”作為深化國有企業(yè)改革的首要舉措?！稕Q定》明確指出：要“按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，規(guī)范公司股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理者的權(quán)責(zé)，完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的聘任制度。股東會決定董事會和監(jiān)事會成員，董事會選擇經(jīng)營管理者，經(jīng)營管理者行使用人權(quán)，并形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制?！睂ι罨瘒衅髽I(yè)的改革、完善國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)指明了方向。建立科學(xué)、規(guī)范、完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是深化國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)制度創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重要內(nèi)容。公司法人治理結(jié)構(gòu)是否完善，關(guān)系到國有企業(yè)公司制改革的成敗，關(guān)系到社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。國有企業(yè)改革的實(shí)踐證明，國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)的不完善，國有企業(yè)公司治理機(jī)制的嚴(yán)重扭曲，極大地影響了國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和治理績效，延緩了現(xiàn)代企業(yè)制度的規(guī)范建立。因此，建立和完善國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)，不僅是一個重大的理論課題，而且是一個亟待解決的實(shí)踐問題。

公司治理：霧里看花求真諦

“治理”一詞源于拉丁文，是“統(tǒng)治”或“掌舵”的意思，在希臘文中與“舵手”是同義語。在經(jīng)濟(jì)活動中，“治理”一般含有權(quán)威、指導(dǎo)、控制的意思。“公司治理”是英文的直譯，日本稱為“統(tǒng)治結(jié)構(gòu)”，香港稱為“督導(dǎo)結(jié)構(gòu)”。在國內(nèi)有人將“公司治理”的英文翻譯成“公司治理結(jié)構(gòu)”、“公司治理機(jī)制”、“企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)”、“公司督導(dǎo)機(jī)制”等等。

近年來，關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的概念廣泛使用，然而迄今為止并沒有一個關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一定義。

盡管中外學(xué)者對公司治理有著許多不同的定義和解釋，但歸納起來，所謂公司治理結(jié)構(gòu)，就是基于公司所有權(quán)與控制權(quán)分離而形成的公司所有者、董事會和高級經(jīng)理人員及公司相關(guān)利益者之間的一種權(quán)力和利益分配與制衡關(guān)系的制度安排。公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)，就是關(guān)于公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律體系、文化和制度規(guī)范的安排。理解公司治理結(jié)構(gòu)時，我們必須明確以下幾個基本觀點(diǎn)：

1.公司治理的根源在于代理問題和合約的不完全性

公司治理最早起源于對委托代理問題的討論。這一問題的源頭可以追溯到亞當(dāng)·斯密。1776年，亞當(dāng)·斯密在《國民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》一書中指出：“在錢財(cái)處理上，股份公司的董事為他人盡力。而私人合伙公司的伙員純?yōu)樽约捍蛩?。所以要想股份公司董事們監(jiān)管錢財(cái)用途像私人合伙公司伙員那樣用意周到，那是很難做到的。……這樣，疏忽和浪費(fèi)，常為股份公司業(yè)務(wù)經(jīng)營上多少難免的弊端”?，F(xiàn)代公司的基本特征是所有權(quán)與控制權(quán)(經(jīng)營權(quán))的分離，這種情況就可能出現(xiàn)掌握著公司控制權(quán)(經(jīng)營權(quán))的管理者，為了自身的利益而損害資本所有者利益的危險(xiǎn)。1937年，伯利和米恩斯在《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》一書就指出：由于現(xiàn)代公司的兩權(quán)分離，管理權(quán)的增大有損害資本所有者利益的危險(xiǎn)，它可能造成管理者對公司的掠奪。奧利弗·哈特把代理問題和合約的不完全性作為公司治理存在的條件和理論基礎(chǔ)。他認(rèn)為，只要以下兩個條件存在，公司治理問題就必然在一個組織中產(chǎn)生。第一個條件是代理問題，確切說是組織成員(可能是所有者、經(jīng)理、職工或消費(fèi)者)之間存在利益沖突；第二個條件是交易費(fèi)用之大，使代理問題不可能通過合約解決。因而現(xiàn)代公司本質(zhì)上是“委托人與代理人之間的合約網(wǎng)絡(luò)”。其中委托人是股東，代理人是經(jīng)營者，由于委托人與代理人不同的效用目標(biāo)函數(shù)，由于信息不對稱，代理人可能會產(chǎn)生機(jī)會主義的道德風(fēng)險(xiǎn)（即代理人借委托人監(jiān)督不力之際采取不利于委托人的行動)和逆向選擇(即代理人利用信息優(yōu)勢作出有利于自己的決策)，從而損害委托人的利益。為了最大限度地克服代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，委托人必須建立一套有效的制衡機(jī)制來規(guī)范和約束代理人的行為，防止代理人權(quán)力的濫用，使代理人的目標(biāo)與委托人的目標(biāo)最大限度地保持一致，從而降低代理成本，提高公司經(jīng)營績效，更好地滿足委托人的利益。這套有效的制衡機(jī)制就是公司治理結(jié)構(gòu)。

2．公司治理的實(shí)質(zhì)在于建立合理的利益制衡機(jī)制

從本質(zhì)上說，公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化，是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定了公司的目標(biāo)、行為，決定了在公司的利益相關(guān)者中在什么狀態(tài)下由誰來實(shí)施控制、如何控制、風(fēng)險(xiǎn)和收益如何分配等有關(guān)公司生存和發(fā)展的一系列重大問題。公司治理是一個所有權(quán)利主體共同參與的自主性互動網(wǎng)絡(luò)，是一種各權(quán)利主體之間信息、知識和利益共享、互為激勵、互相制衡而形成的制度安排。因此，公司治理結(jié)構(gòu)就是解決公司不同利益主體利益關(guān)系的制度體系，其內(nèi)在邏輯是通過縱向的財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)關(guān)系和橫向的職權(quán)限定關(guān)系，形成一個激勵和約束機(jī)制，從而形成責(zé)任、權(quán)力、風(fēng)險(xiǎn)與利益相匹配的制度安排，在保護(hù)所有者利益的同時，兼顧公司相關(guān)利益者的利益，從而調(diào)動各種積極因素，增進(jìn)公司價(jià)值的最大化。公司治理的實(shí)質(zhì)在于建立合理的利益制衡機(jī)制。具體來說，公司治理要著重解決三個問題：第一，在所有權(quán)和控制權(quán)分離情況下，解決經(jīng)營者和股東之間的委托代理問題，既賦予經(jīng)營者充分的經(jīng)營自主權(quán)，又防止經(jīng)理濫用手中的權(quán)力，從而保證股東利益最大化；第二，在股權(quán)分散的條件下，協(xié)調(diào)所有者之間關(guān)系的問題，保護(hù)廣大投資者特別是保護(hù)廣大中小投資者的利益不被大股東侵犯；第三，在股東追求利益最大化的情況下，協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)市場價(jià)值的最大化和相關(guān)利益者利益的最大化。

3.公司治理是治理結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制的統(tǒng)一

一般地講，公司治理可以分為兩個部分：一個是治理結(jié)構(gòu)，另一個是治理機(jī)制。治理結(jié)構(gòu)包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營班子等。治理機(jī)制包括用人機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和激勵機(jī)制，比如用人機(jī)制又可細(xì)分為董事長人選、獨(dú)立董事人選、CEO人選等。這兩者共同決定了治理效率的高低?？茖W(xué)而富有效率的公司治理結(jié)構(gòu)，不僅僅是指公司治理的組織結(jié)構(gòu)，即公司股東大會、董事會、監(jiān)事會及高級經(jīng)理人員之間的構(gòu)成與制衡關(guān)系，同時也包括超越并指導(dǎo)公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行的公司治理機(jī)制。因此，公司的有效運(yùn)行和科學(xué)決策，不僅需要通過股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員發(fā)揮作用的內(nèi)部治理機(jī)制，而且需要一系列通過資本市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場發(fā)揮作用的外部治理機(jī)制，公司治理是治理結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制的統(tǒng)一。

4.公司治理的目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化

對于這一個問題，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界存在著很大分歧。目前，我國理論界，在這個問題上存在三種觀點(diǎn)：一是“股東價(jià)值論”，認(rèn)為股東是公司的所有者，公司治理的中心就是確保股東的利益，確保資本供給者得到理所當(dāng)然的投資回報(bào)，因而堅(jiān)持“傳統(tǒng)的股權(quán)至上主義”，公司治理理所當(dāng)然要以股東利益為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。二是“利益相關(guān)者論”，認(rèn)為公司治理不能單純以實(shí)現(xiàn)股東利益為目標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)是所有相關(guān)利益者(出資者、債權(quán)人、董事會、經(jīng)理、員工、政府及社區(qū)居民、供應(yīng)商等)的企業(yè)，各利益相關(guān)者都對企業(yè)進(jìn)行了專用資產(chǎn)的投資，并都承擔(dān)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，因而公司治理所要實(shí)現(xiàn)的是包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者的利益，要實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者利益的最大化。三是“利益相關(guān)者主次論”。認(rèn)為公司治理必須以股東利益為主導(dǎo)，同時在此基礎(chǔ)上恰當(dāng)?shù)亟缍òü蓶|在內(nèi)的利益相關(guān)者的關(guān)系，解決好由此而產(chǎn)生的利益相關(guān)者的利益問題。在這里，股東比債權(quán)人、董事會、經(jīng)理、員工、政府及社區(qū)居民、供應(yīng)商等要高一層，占有主導(dǎo)地位。這種觀點(diǎn)實(shí)質(zhì)上是對上述兩種觀點(diǎn)的調(diào)和，但從強(qiáng)調(diào)相關(guān)利益者的利益來看，這種觀點(diǎn)與“利益相關(guān)者論”并沒有實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。

上述觀點(diǎn)各有其理論依據(jù)，一時誰也說服不了誰。但從理論研究與實(shí)證分析來看，“股東價(jià)值論”即以股東價(jià)值最大化為公司治理目標(biāo)才具有實(shí)用價(jià)值和實(shí)踐意義。因?yàn)楝F(xiàn)代企業(yè)理論和包括中國在內(nèi)的許多國家的《公司法》都明確地規(guī)定：股東是公司的所有者，股東享有公司所有權(quán)。從委托—代理理論來看，股東既是初始委托人，是公司所有權(quán)力的初始源泉，又是公司終極風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。在正常的情況下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者只能是物質(zhì)資本的所有者即公司股東，股東理應(yīng)享有企業(yè)所有權(quán)。因而為股東創(chuàng)造財(cái)富是實(shí)現(xiàn)所有者利益的根本要求，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化也就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。公司治理以股東價(jià)值最大化為根本治理目標(biāo)，有利于實(shí)現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，降低公司治理成本，從而提高公司的治理績效。

當(dāng)然，強(qiáng)調(diào)股東價(jià)值最大化，并不說公司可以忽視其他相關(guān)利益者的利益。恰恰相反，追求股東價(jià)值最大化可以有效保證公司其他相關(guān)利益者利益的實(shí)現(xiàn)。因?yàn)?，公司是公司和它的各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。公司實(shí)現(xiàn)“股東價(jià)值的最大化”，其前提就是公司必須正確履行它對公司其他利益相關(guān)者所承擔(dān)的法律義務(wù)。

國企公司治理：想說愛你真的不容易

有效的公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心。國有企業(yè)實(shí)行公司制改革以來，在公司法人治理結(jié)構(gòu)方面取得了重大進(jìn)展。主要表現(xiàn)在：一是政府與企業(yè)的關(guān)系正在逐步理順，政府角色和職能有了重新定位；二是股權(quán)結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化，大股東侵占上市公司利益現(xiàn)象受到抑制，中小股東利益保護(hù)機(jī)制正在形成；三是公司董事會獨(dú)立性和重要性有所增強(qiáng)，公司內(nèi)部制衡機(jī)制正在形成；四是資本市場和公司控制權(quán)市場有了新的起色，“用腳投票”機(jī)制不斷強(qiáng)化；五是上市公司信息披露形式上漸趨合理，內(nèi)容日趨完善；六是法律與監(jiān)管環(huán)境持續(xù)改善，外部治理機(jī)制不斷完善。

但是，由于國有企業(yè)公司制改革的復(fù)雜性和艱巨性，國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中還存在著許多問題，治理結(jié)構(gòu)不健全，治理機(jī)制扭曲，治理水平不高，嚴(yán)重?fù)p害了國有企業(yè)公司治理績效，使國有企業(yè)改革難以收到預(yù)期成效。2004年年末，中國許多知名企業(yè)頻頻出事，以及企業(yè)高管紛紛落馬，說明中國企業(yè)特別是國有企業(yè)公司法人治理方面，確實(shí)還存在著嚴(yán)重的制度缺陷，就目前情況而言，國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題，突出地表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理

從公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的歷史和邏輯來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。現(xiàn)代企業(yè)理論研究表明，作為合約結(jié)合體的企業(yè)，其內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，會直接影響公司價(jià)值和績效。我國上市公司是在20世紀(jì)80年代中期以來，借助改革開放的“催生劑”，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的“母體”中脫胎而來的，帶有典型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的特征。在股份制改革的初期，國家急于扶持國有企業(yè)上市，又擔(dān)心國有資產(chǎn)流失，更擔(dān)心境外資本沖擊國內(nèi)資本市場，因而確定了國家必須在上市公司中保持控股甚至絕對控股的指導(dǎo)思想。按當(dāng)時有關(guān)規(guī)定：上市公司在發(fā)行新股時，總股本在4億股以下的，流通股本達(dá)到25％即可；總股本在4億股以上的，流通股本可低至15%。這種“計(jì)劃+行政控制”雙重作用的結(jié)果，使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極不合理，形成一種畸型的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

2.大股東操縱和大股東掠奪問題突出

大量事實(shí)表明：公司股權(quán)高度集中，必然誘發(fā)種種弊端，妨礙科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的建立，不利于證券市場的健康發(fā)展。尤其是國有股“一股獨(dú)大”，對公司治理績效的損害更為明顯。由于國有股的行使主體——政府部門具有特殊的地位，往往導(dǎo)致政府與企業(yè)角色錯位，國家作為“大股東”對企業(yè)的監(jiān)督和控制，演變成為行政干預(yù)，使企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)難以分開。政企不分，企業(yè)不可能成為真正獨(dú)立的法人實(shí)體。在我國上市公司，國有股基本上是第一大股東，而且第一大股東的持股份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他股東的持股份額，使國有股一般處于絕對控股的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年全國上市公司中，第一大股東持股份額占公司總股本超過50％的有900家，占全部公司總數(shù)的近80％。大股東中絕大多數(shù)是國家股東和法人股東，而相當(dāng)一部分法人股東也是國有資本控股的。統(tǒng)計(jì)表明，第一大股東為國家持股公司的，占全部公司總數(shù)的65％，第一大股東為法人股東的占全部公司總數(shù)的31％，兩者之和所占比例高達(dá)96％。

國有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接誘發(fā)大股東操縱和大股東“掠奪”。大股東掌握了公司控制權(quán)，實(shí)際上便操縱和控制了上市公司，使上市公司成為自己的“錢柜”，通過關(guān)聯(lián)交易，大量侵占上市公司資源，這便是大股東“掠奪”。在我國資本市場上，大股東“掠奪”上市公司的現(xiàn)象十分普遍。通過對滬深兩市1073家上市公司公布的2000年年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，有332家公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)存在侵害上市權(quán)益的現(xiàn)象，占公布所報(bào)公司總數(shù)的30．94％。而這些被“掠奪”的上市公司幾乎都變成了ST或PT公司。

4.國有資本缺少真正以投資收益最大化為目標(biāo)的股東

我國上市公司雖然進(jìn)行了股份制改造，但沒有形成真正獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)主體，國有股持股主體行政化傾向嚴(yán)重，國有股“產(chǎn)權(quán)主體虛置”。一項(xiàng)調(diào)查表明，我國上市公司國有股持股主體有：集團(tuán)公司、國資局、國有資產(chǎn)經(jīng)營或控股公司、行業(yè)主管部門、財(cái)政局等。在何竣調(diào)查的上市公司中，有19家(占樣本公司總數(shù)的11．8％)只標(biāo)明國有股的數(shù)量，至于誰代表國有股則不得而知，在已注明國有股持股主體的公司中，集團(tuán)公司有106家，國資局100家，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或國有控股公司47家，企業(yè)主管部門20家，財(cái)政局13家，分別占樣本數(shù)的31．9％、30．1％、14.2％、6．0％和3．9％，另有6家公司的國有股由多家單位分散持有，一家公司的國有股由省政府持有。由于原有體制的弊端，這些國有股東并非是最終的財(cái)產(chǎn)所有者，只是國有資產(chǎn)的代理人。他們雖然在一定程度上擁有公司的實(shí)際控制權(quán)，但他們并不擁有索取其控制權(quán)使用收益的合法權(quán)益，當(dāng)然也不承擔(dān)其控制權(quán)使用的責(zé)任。他們手中的公司控制權(quán)往往變成一種“廉價(jià)投票權(quán)”，并隨時有被公司內(nèi)部人收買的可能，從而形成“風(fēng)險(xiǎn)制造者不是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者”的狀況。因而他們不可能像股東一樣真正關(guān)心國有資產(chǎn)的營運(yùn)效率，也無法承擔(dān)其應(yīng)有的責(zé)任。由于國有股持股主體的行政化因素，致使公司委托代理關(guān)系不是一種財(cái)產(chǎn)所有者與法人所有者之間的關(guān)系，而成為一種政治功利和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的混合體。

5．企業(yè)“內(nèi)部人控制”與行政“外部人控制”同時并存

在國有上市公司，股東和經(jīng)理人員建立了委托代理關(guān)系，這是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離情況下的必然選擇。然而作為委托人的股東與作為代理人的經(jīng)理人員是不同的利益主體，具有不同的目標(biāo)函數(shù)，加之信息的非對稱和監(jiān)督約束的軟化，經(jīng)理人員“逆向選擇”和“敗德行為”的動機(jī)便有機(jī)會變成現(xiàn)實(shí)。由于國有股權(quán)過分集中，國有股股權(quán)主體虛置，所有者缺位，國有控股上市公司“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象就不可避免，并日益嚴(yán)重。其突出的表現(xiàn)在于過分的職務(wù)消費(fèi)、信息披露不規(guī)范、短期行為、過度投資和耗費(fèi)資產(chǎn)、轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)、置小股東利益于不顧、不分紅或少分紅、大量拖欠債務(wù)等等。

在企業(yè)“內(nèi)部人控制”的同時，由于長期的政企不分，政府主管部門和官員用直接或間接的權(quán)力，影響或控制企業(yè)。這就是所謂的“行政外部人”控制。行政外部人控制，實(shí)際上是在產(chǎn)權(quán)非人格化情況下，行使委托人權(quán)力的人以放棄對代理人的制度控制，換取以非制度控制權(quán)來控制代理人的不當(dāng)行為。這種行為是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下所形成的政府與企業(yè)的“父子”情緒的殘余，或者說是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，傳統(tǒng)的政府主導(dǎo)型在公司外部治理結(jié)構(gòu)上的延伸。其主要表現(xiàn)為：國有資產(chǎn)所有權(quán)代表身份模糊、產(chǎn)權(quán)界定不清和多重代理、國有資產(chǎn)管理體制不順、國有企業(yè)法人代表產(chǎn)生不規(guī)范、公司控制權(quán)的配置規(guī)則不健全、政府委派官員去企業(yè)擔(dān)任董事、董事長和經(jīng)理等等。這實(shí)際上是國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)的“委托人問題”，它與國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中存在嚴(yán)重的“代理人問題”一起，形成國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中特殊的“行政干預(yù)下的內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，極大地降低了國有企業(yè)公司治理的績效。

6．經(jīng)理人員激勵與約束“雙重軟化”

由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，上市公司的經(jīng)理人員是拿別人的財(cái)產(chǎn)到市場上去冒險(xiǎn)，必須要有一套有效的激勵和約束機(jī)制，通過“一攬子內(nèi)部和外部監(jiān)督手段”，以合理的市場和制度安排，激勵和約束經(jīng)理人員。在成熟的市場經(jīng)濟(jì)條件下，股東對經(jīng)理人員的監(jiān)督和約束，是通過有效率的公司價(jià)值評價(jià)和強(qiáng)烈的市場手段，如公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移、惡意接管和融資安排等約束經(jīng)理人員，迫使經(jīng)理人員不至于背離公司價(jià)值最大化行為過遠(yuǎn)。在我國國有控股的上市公司中，企業(yè)代理人即經(jīng)理人員一般都是改制前的國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，并且通常是政府主管部門任命。由于改革中的路徑依賴性，上市公司經(jīng)理人員的激勵與約束機(jī)制基本上沿襲了改制前的模式：軟激勵與軟約束同時并存。由于上市公司國有股“一股獨(dú)大”，產(chǎn)權(quán)主體虛置，股權(quán)約束機(jī)制極度弱化，加之外部資本市場與經(jīng)理市場不完善，經(jīng)理人員往往處于失控的“真空”。雖然國有股持股主體與經(jīng)理人員之間也形成某種形式的契約，然而由于缺乏必要的法律基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)，這種契約是不完全的，往往流于形式。在這種情況下，國有股股東對公司的控制，表現(xiàn)為行政上的“超強(qiáng)控制”和產(chǎn)權(quán)上的“超弱控制”同時并存，經(jīng)理人員與政府博弈的結(jié)果，使一部分經(jīng)理人員利用政府行政上的“超強(qiáng)控制”轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，逃避經(jīng)營失敗的責(zé)任，同時又利用政府產(chǎn)權(quán)上的“超弱控制”形成內(nèi)部人控制，追逐自己的利益，損害所有者權(quán)益。

7.公司外部治理機(jī)制發(fā)育不全

外部治理機(jī)制是指通過資本市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場等市場約束對經(jīng)營者進(jìn)行有效監(jiān)督。法馬認(rèn)為，經(jīng)理人員市場、資本市場和產(chǎn)品市場上的競爭能夠產(chǎn)生約束經(jīng)理行為的信息，因此能夠解決由于企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)的分離而產(chǎn)生的激勵問題。但在我國，以市場為基礎(chǔ)的外部治理機(jī)制發(fā)育不全，主要表現(xiàn)在三個方面：一是銀行等作為債權(quán)人對公司實(shí)施的監(jiān)控作用較小。二是公司控制權(quán)市場或者并購市場對公司實(shí)施的監(jiān)控作用非常有限。三是經(jīng)理市場不成熟。

由于不存在一個真正的經(jīng)理市場，董事會也無法按資本高效運(yùn)行的要求選聘合格的經(jīng)理或更換不合格的經(jīng)理，因而潛在的競爭者對現(xiàn)任經(jīng)營者的威脅不大。在缺乏競爭的市場中，在所有者和經(jīng)營者之間無法建立起一套有效的信息交換機(jī)制，對經(jīng)理實(shí)現(xiàn)激勵相容的成本也就相當(dāng)高，經(jīng)營者冒道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性增大。

8.信息披露機(jī)制不健全

國有企業(yè)公司治理重要組成部分中的信息機(jī)制還不健全，治理結(jié)構(gòu)方面的缺陷使企業(yè)的信息不公開、不透明、不真實(shí)。由于這類企業(yè)的信息基本被內(nèi)部人控制和操縱，外部人和企業(yè)普通職工很難獲得企業(yè)的真實(shí)信息。當(dāng)被迫或需要向上級、政府公眾提供信息時，首先考慮信息的披露是否損害內(nèi)部集團(tuán)的利益，并與此展開博弈，使外界難以知曉企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營情況，成了經(jīng)營績效低的“保護(hù)衣”。不健全、不透明的信息披露機(jī)制，為上市公司信息操縱和信息造假提供了便利條件。據(jù)一項(xiàng)對證券投資基金管理人的調(diào)查資料顯示：有18.75％的調(diào)查對象認(rèn)為多數(shù)公司的多數(shù)項(xiàng)目存在會計(jì)信息失真問題，有68.35％的調(diào)查對象認(rèn)為多數(shù)公司的個別項(xiàng)目存在會計(jì)信息失真的問題，這兩項(xiàng)合計(jì)大約有88％的調(diào)查對象認(rèn)為多數(shù)上市公司存在會計(jì)信息失真的問題。盡管這項(xiàng)調(diào)查不能完全排除被調(diào)查對象的個人主觀判斷，但卻反映了投資者對上市公司信息披露真實(shí)性的嚴(yán)重懷疑。

9.公司治理的法制環(huán)境不完善

公司治理機(jī)制是由公司內(nèi)部完善的治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范的職責(zé)劃分以及科學(xué)的制衡關(guān)系來實(shí)現(xiàn)的。我國目前主要是由《公司法》對公司治理進(jìn)行規(guī)范。然而，我國現(xiàn)行《公司法》關(guān)于公司治理的規(guī)定存在許多不科學(xué)和不規(guī)范的規(guī)定，不利于我國公司治理結(jié)構(gòu)的改革和完善。

10.如何理順公司黨委會與公司法人治理的關(guān)系問題

在我國公司治理結(jié)構(gòu)中，還存在一個十分棘手的問題，這就是如何理順公司“新三會”與“老三會”的關(guān)系，特別是如何正確處理黨委和公司法人治理的關(guān)系。按照現(xiàn)代企業(yè)制度和《公司法》的要求，規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)上就是股東會、董事會、監(jiān)事會之間相互制衡的結(jié)構(gòu)，即所謂的“新三會”。然而，在傳統(tǒng)的國有企業(yè)是以黨、政、企合一進(jìn)而黨、政、企三位一體的政治體制為存在條件的，因而現(xiàn)代公司制要求的“新三會”與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的黨委會、廠務(wù)委員會和職工代表大會即所謂的“老三會”之間的矛盾，一直困擾著國有企業(yè)。由于企業(yè)黨組織與法人治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系不明，許多企業(yè)黨委書記兼董事長或兼總經(jīng)理，直接參與企業(yè)決策，或直接參與企業(yè)經(jīng)營，客觀上使其身份具有兩重性，不僅從法人治理要求看，公司權(quán)力高度重合有悖于現(xiàn)代企業(yè)制度，而且在具體工作中，造成黨內(nèi)監(jiān)督無法落實(shí)，企業(yè)監(jiān)事會難以操作。同時，如何把黨管干部的原則和市場配置經(jīng)營者的原則結(jié)合起來，也是國有企業(yè)改革一直沒有得到很好解決的問題。所以，經(jīng)營者的市場化配置機(jī)制尚未建立。

完善公司治理：重建制度鑄輝煌

公司治理結(jié)構(gòu)是公司持續(xù)發(fā)展和核心競爭能力的制度基礎(chǔ)。建立科學(xué)、規(guī)范、完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是深化國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)制度創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)的根本要求。

1.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，才能增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力和市場競爭能力

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐證明：完善的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力和市場競爭能力的制度基礎(chǔ)。企業(yè)的競爭在很大程度上就是公司治理結(jié)構(gòu)的競爭。從微觀層面分析，規(guī)范有效的公司治理也是公司的核心競爭力，其制度優(yōu)勢甚至超過企業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品本身。實(shí)證研究表明：一個上市公司如果沒有通過競爭而形成完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是不可能從制度上保證公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的。只有建立了完善而富有效率的公司治理結(jié)構(gòu)，公司才能長久地贏得股東的信任，這是走向資本市場的通行證，也是企業(yè)競爭力的基本要素。公司只有具備了較好的公司治理結(jié)構(gòu)和較高的公司治理水平，才能對企業(yè)資源進(jìn)行合理配置，才能對企業(yè)人才進(jìn)行有效開發(fā)和激勵，才能形成強(qiáng)大的創(chuàng)新能力和核心競爭力，從而提高公司經(jīng)營績效，促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。

2.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，才能規(guī)范公司行為，提高公司經(jīng)營業(yè)績

公司法人治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是妥善處理由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的信托、代理關(guān)系，即股東與信托人—董事會之間的關(guān)系，董事會與代理人—經(jīng)理之間的關(guān)系。包括董事會如何忠誠于股東并勤勉盡職，董事會如何有效激勵和監(jiān)督經(jīng)理，以及如何平衡公司各相關(guān)者利益關(guān)系的問題。完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，能夠有效地配置所有者與經(jīng)營者的權(quán)力、明確其職責(zé)，合理分配利益，形成科學(xué)有效的激勵機(jī)制、約束機(jī)制和制衡機(jī)制，從而規(guī)范公司行為，降低公司治理成本，提高公司治理績效和提升公司經(jīng)營業(yè)績。國內(nèi)外出現(xiàn)了許多公司違規(guī)的行為，特別是財(cái)務(wù)造假行為，給股東利益造成了極大的危害。一個最主要原因就是公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷或失效。造假丑聞驗(yàn)證了公司治理結(jié)構(gòu)理論分析中的“信息不對稱”、“代理成本巨大”、“存在架空機(jī)制”等問題。只有把公司內(nèi)在的利益關(guān)系和股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，才能從根本上規(guī)范公司的行為，使其信息披露行為規(guī)范、透明。因而，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，是規(guī)范公司行為，提高公司治理績效和經(jīng)營業(yè)績的根本途徑。

3.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，才能吸引更多的投資者

公司法人治理結(jié)構(gòu)完善與否，在吸引投資者方面具有十分重要的意義。理論研究與實(shí)證經(jīng)驗(yàn)表明：完善的公司治理能夠吸引更多的投資者。一般說來，投資者愿意為治理結(jié)構(gòu)完善而富有效率的公司支付更多的溢價(jià)。一項(xiàng)調(diào)查表明：有80％的大型機(jī)構(gòu)投資者愿意對公司法人治理結(jié)構(gòu)狀況良好的企業(yè)出更高的價(jià)錢。因?yàn)榻∪晟频墓痉ㄈ酥卫斫Y(jié)構(gòu)，能夠確保投資者參與重大經(jīng)營決策、參與企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督和設(shè)立激勵機(jī)制，提高公司業(yè)績。一份來自海外的研究報(bào)告顯示，前3年新興市場公司治理嚴(yán)格的前25名上市公司股價(jià)漲幅平均為267％，而公司治理排名后25名的上市公司股價(jià)下跌幅度則均超過50％?？梢姽痉ㄈ酥卫斫Y(jié)構(gòu)對公司股價(jià)有很大影響。里昂亞洲的研究報(bào)告認(rèn)為，良好的公司治理與股價(jià)呈現(xiàn)出近乎完美的契合。因此，國有企業(yè)必須建立完善而富有效率的公司法人治理結(jié)構(gòu)，才能夠從資本市場源源不斷地獲得資金支持，從而保證公司充滿生機(jī)和活力。

4.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，才能實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)改革的新的突破與超越

完善的公司治理結(jié)構(gòu)，可以有效地保障投資者權(quán)益，正確界定政府與企業(yè)的關(guān)系，這是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)可以分離的制度基礎(chǔ)?，F(xiàn)代公司制企業(yè)要持續(xù)發(fā)展，就必須不斷地從資本市場獲得資金。只有源源不斷地將機(jī)構(gòu)和個人資金通過資本市場流入企業(yè)，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)發(fā)展資金，才能保持公司業(yè)績的不斷增長，而公司治理在這一轉(zhuǎn)化中處于核心地位、起著關(guān)鍵作用。如果因公司治理的缺陷，投資者的權(quán)益得不到保證，機(jī)構(gòu)投資者、外資和個人投資者將會“用腳投票”，遠(yuǎn)離公司，公司就會因此而失去資金的支持而停止發(fā)展，步入困境甚至破產(chǎn)的邊沿。而理順政府與企業(yè)的關(guān)系，是國有企業(yè)改革的一道難題。如果公司治理結(jié)構(gòu)不完善，政府股東由于退出的障礙，就會處于兩難的地步。如果不加干預(yù)，坐看國有資產(chǎn)流失，有失所有者的責(zé)任；如果以強(qiáng)化行政干預(yù)的方式來維護(hù)所有權(quán)，那又會導(dǎo)致所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分、政企不分，使國有企業(yè)改革遭致失敗。因此，必須深化國有企業(yè)改革，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。這是提高國有企業(yè)總體實(shí)力和整體素質(zhì)，發(fā)展壯大國有經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長最重要的微觀制度基礎(chǔ)。

因此，我們必須以黨的十六大和十六屆三中全會精神為指導(dǎo)，加快國有企業(yè)改革的步伐，建立科學(xué)規(guī)范的、有效制衡的國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)。

1.喚醒全民“公司治理”意識

構(gòu)建富有效率的國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高國有企業(yè)公司治理水平，必須加快中國公司治理的覺醒過程，提高人們對公司治理結(jié)構(gòu)重要性的認(rèn)識。從政府人員到普通市民，從投資者到公司董事、經(jīng)理，都要從根本上認(rèn)識公司治理是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)“必不可少的制度安排”，要使維護(hù)股東權(quán)益，包括小股東必須受到公正待遇，成為社會普遍共識和主導(dǎo)傾向。要讓人們清醒地認(rèn)識到，改善公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是保護(hù)股東的權(quán)利、改善公司治理的重要的途徑是改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理法規(guī)，培育公司治理文化需要政府、投資者、經(jīng)營者、中介機(jī)構(gòu)、新聞媒體的共識和共同努力。這是當(dāng)前中國微觀經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)中的一個最重要的課題。

2.改善環(huán)境，明確目標(biāo)

構(gòu)建富有效率的國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高國有企業(yè)公司治理水平，必須考慮兩個基本環(huán)境和一個目標(biāo)。所謂兩個基本環(huán)境：一是指國際化的環(huán)境。中國加入WTO后，要在產(chǎn)品市場、資本市場等各個方面融入國際一體化的市場體系。國際良好公司治理實(shí)踐的重要性已被大多數(shù)國家和地區(qū)所認(rèn)識，其標(biāo)準(zhǔn)也在互相吸取長處并逐步趨同。因此，既要從中國公司治理的實(shí)際出發(fā)，又要學(xué)習(xí)和借鑒國際公司治理的成功經(jīng)驗(yàn)。在完善公司治理的制度設(shè)計(jì)和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)方面，盡可能向國際慣例接軌。二是競爭的環(huán)境。黨的十六大報(bào)告中指出：綜觀全局，21世紀(jì)前20年，對我國來說，是一個必須緊緊抓住并且可以大有作為的重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在面向21世紀(jì)的發(fā)展進(jìn)程中，我們將面臨十分嚴(yán)峻的國際國內(nèi)競爭環(huán)境。經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，使“國際競爭國內(nèi)化、國內(nèi)競爭國際化”成為一種全球性的基本態(tài)勢。因此，我們必須要有一種緊迫感和責(zé)任感，加快國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)的建立和完善，從而為國有企業(yè)市場競爭能力的提高，奠定良好的制度基礎(chǔ)。一個目標(biāo)就是要以提高企業(yè)效益為主旨。完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)，是企業(yè)取得良好經(jīng)營業(yè)績的制度基礎(chǔ)。因此，完善國有企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的根本目的，在于從根本上重構(gòu)國有企業(yè)的體制模式，轉(zhuǎn)變國有企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)轉(zhuǎn)方式，從而全面提升國有企業(yè)的業(yè)績和效益，增強(qiáng)國有企業(yè)的自主創(chuàng)新能力與核心競爭能力。

3.切實(shí)把黨組織的工作制度與公司法人治理結(jié)構(gòu)的工作規(guī)劃結(jié)合起來，增強(qiáng)企業(yè)黨組織的執(zhí)政能力

為了解決國有企業(yè)內(nèi)部新老三會的矛盾，黨的十五屆四全會提出了“雙向進(jìn)入、交叉任職”原則。這一原則是根據(jù)中國特殊的國情和獨(dú)特的文化背景與價(jià)值觀念，正確處理和解決國有企業(yè)新老三會的關(guān)系的基本原則，這也是由于中國特殊的國情導(dǎo)致的國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)中的一個獨(dú)特問題。所謂“雙向進(jìn)入、交叉任職”是指：公司黨委成員和職工代表，可通過法定程序進(jìn)入董事會、監(jiān)事會；而董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層成員，可依黨章進(jìn)入黨委會。這就有利于充分發(fā)揮董事會對重大問題統(tǒng)一決策和監(jiān)事會有效監(jiān)督和避免多頭決策，是有中國特色的公司治理結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前，必須抓好以下幾個工作：一是要堅(jiān)持和完善“雙向進(jìn)入、交叉任職”的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制，建立健全黨組織參與企業(yè)重大問題決策的程序和工作機(jī)制。黨組織對重大問題要集體研究，由進(jìn)入法人治理結(jié)構(gòu)的黨委成員通過多種方式分別反映黨組織的意見和建議，使黨組織的主張?jiān)谄髽I(yè)決策中得到重視和體現(xiàn)，并把法人治理結(jié)構(gòu)的決策結(jié)果反饋給黨組織，實(shí)現(xiàn)決策的科學(xué)、民主。企業(yè)黨委要不斷提出參與決策的能力和水平，加強(qiáng)綜合協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮各方面的積極性。尊重和發(fā)揮董事會對重大問題統(tǒng)一決策、監(jiān)事會有效監(jiān)督、經(jīng)理班子經(jīng)營管理的作用。二是建立和完善黨管干部、黨管人才與利用市場機(jī)制配置相結(jié)合的選人用人新機(jī)制。要堅(jiān)持黨管干部的原則，在企業(yè)中體現(xiàn)企業(yè)黨組織確定的用人標(biāo)準(zhǔn)。同時，要積極探索董事會選聘經(jīng)理和實(shí)現(xiàn)市場化配置的途徑。董事會獨(dú)立地選聘經(jīng)理，有利于建立經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)的制度，實(shí)現(xiàn)董事會對經(jīng)理層的制衡。經(jīng)理人員聘任時從市場中來，解聘后回市場中去，通過競爭優(yōu)化人才配置，打破“干部”的終身制。三是要不斷加強(qiáng)企業(yè)黨組織的思想政治建設(shè)，保持共產(chǎn)黨的先進(jìn)性，不斷增強(qiáng)企業(yè)黨組織的治企能力。

4.切實(shí)加強(qiáng)制度建設(shè)

構(gòu)建富有效率的國有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)，必須靠制度和機(jī)制。因此，必須深化改革，加快公司治理的制度和機(jī)制建設(shè)。當(dāng)務(wù)之急必須在以下方面要有實(shí)質(zhì)性的突破和進(jìn)展：一是要切實(shí)推進(jìn)國有資產(chǎn)管理體制改革，建立新的國資管理體制，塑造真正的國企“老板”；二是要大力推進(jìn)股權(quán)多元化，加快國有股減持，逐步實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)全流通；三是要改善司法救濟(jì)與法律實(shí)施機(jī)制，強(qiáng)化董事、管理人員和控股股東的法律責(zé)任，盡快建立股東集體訴訟和代表訴訟制度，強(qiáng)化股東權(quán)利，建立健全股東利益保護(hù)機(jī)制。完善股東投票制度以及股東的知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)和提案權(quán)等制度；四是要加快董事會和監(jiān)事會改革，增強(qiáng)董事會的獨(dú)立性，強(qiáng)化董事會的戰(zhàn)略管理功能與誠信責(zé)任；明確監(jiān)事會職能，理順監(jiān)事會與董事會及獨(dú)立董事的關(guān)系；五是要加快培育和發(fā)展公司控制權(quán)市場，強(qiáng)化公司董事和經(jīng)理的外部市場約束，構(gòu)建以價(jià)值創(chuàng)造為中心的微觀市場運(yùn)作機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制；六是要加快培育機(jī)構(gòu)投資者，尤其要加快培育具有長期戰(zhàn)略投資的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的積極作用，完善機(jī)構(gòu)投資者自身的治理機(jī)制、監(jiān)督和激勵約束機(jī)制；七是要硬化債權(quán)約束，健全債權(quán)人治理機(jī)制，建立完善的償債保障機(jī)制和債權(quán)人法律救濟(jì)機(jī)制；八是要加快經(jīng)理人市場的培育，建立完全市場化的經(jīng)理人資源配置機(jī)制、定價(jià)機(jī)制以及考核機(jī)制；建立和完善市場化的、動態(tài)性的、長期性的和業(yè)績導(dǎo)向性的公司董事與經(jīng)理人員激勵機(jī)制和約束機(jī)制，促進(jìn)公司董事與經(jīng)理人員維護(hù)公司股東和利益相關(guān)者的利益，最大限度地創(chuàng)造公司價(jià)值；九是要進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和自律組織在公司治理中的外部約束作用，大力改善中介機(jī)構(gòu)和自律組織的內(nèi)控機(jī)制和治理機(jī)制以及它們執(zhí)業(yè)與運(yùn)作的外部制度環(huán)境；十是要進(jìn)一步完善公司信息披露制度環(huán)境與實(shí)施機(jī)制，建立上市公司信息披露的誠信機(jī)制，強(qiáng)化上市公司執(zhí)行層對公司信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性的責(zé)任，包括足夠的行政責(zé)任、刑事責(zé)任和民事責(zé)任，對財(cái)務(wù)欺詐行為形成有效的法律約束機(jī)制；十一是要加大新聞媒體監(jiān)督力度，增強(qiáng)媒體監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性；十二是要建設(shè)良好的公司治理文化，在發(fā)展法律制度和市場私人合約制度的同時，構(gòu)建一種公正合規(guī)、誠實(shí)守信、廉潔正直、自由平等、履行社會責(zé)任、按照委托人最佳利益行事的社會文化和行為模式。