目前不宜動(dòng)利率

中國(guó)人民大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)吳曉求日前在接受記者采訪時(shí)表示,目前我國(guó)的某些領(lǐng)域的確出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性膨脹,基于這一判斷,我們采取的政策更多的應(yīng)當(dāng)是結(jié)構(gòu)性政策,而非全面的調(diào)控政策。因此目前情況下還不能調(diào)整利率,因?yàn)檎{(diào)整利率很難出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的效應(yīng)。

吳曉求說,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在起飛階段。觀察起飛階段的宏觀經(jīng)濟(jì),應(yīng)當(dāng)調(diào)整角度,注意客觀條件的變化,避免采取過分嚴(yán)厲的措施。他認(rèn)為,處在起飛階段的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)某種程度的通脹,或許是可以接受的。

吳曉求告訴記者,如果讓他來選擇,他寧愿選擇CPI上漲5％,也絕不會(huì)選擇負(fù)1％的通貨緊縮。

針對(duì)調(diào)整利率可能帶來的負(fù)面效應(yīng),吳曉求說,無論是單向提高利率還是把貸款利率和存款利率同時(shí)提高,都會(huì)進(jìn)一步加大人們對(duì)人民幣升值的預(yù)期,使得外國(guó)資本由于沒有利率風(fēng)險(xiǎn)而更加空前地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),外匯壓力越來越大,通貨膨脹壓力也會(huì)越來越大。而本來提高利率的目的是抑制通貨膨脹,但實(shí)際上由于基礎(chǔ)貨幣的大量投放,人民幣升值的預(yù)期則會(huì)帶來新的更大的壓力。他認(rèn)為,解決的辦法只能是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。比如哪些行業(yè)過熱了,就可以大規(guī)模提高它的資本金比例。

談到目前如何判斷國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),吳曉求說,這要從一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間段來考量,那種單一地以CPI或者是GDP的增長(zhǎng)做背景,尤其是拿一個(gè)季度的某項(xiàng)指標(biāo)得出的判斷,是不科學(xué)的。

他還認(rèn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化的進(jìn)程在加快,客觀上需要大量的貨幣來推進(jìn)市場(chǎng)化的改革,因此,單純用M2增長(zhǎng)來判斷是否通貨膨脹存在偏頗。從各國(guó)的實(shí)踐看,在現(xiàn)代化推進(jìn)過程中,居民金融資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)率會(huì)超過GDP的增長(zhǎng)率,這就意味著貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)會(huì)很快。目前美國(guó)的居民金融資產(chǎn)大約是GDP的7倍,資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)值是GDP的3到4倍。而在中國(guó),由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá),居民的金融資產(chǎn)還比較少,因此,貨幣供應(yīng)量以較快的速度增加,是必然的。