貨幣調(diào)控“一刀切”殃及池魚？

與10年前一樣，今年國家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)中，房地產(chǎn)同樣逃不掉上榜的命運(yùn)。繼去年6月央行出臺嚴(yán)厲的121號文件以及國務(wù)院18號令頒布之后，今年5月，國務(wù)院的最新通知規(guī)定：“房地產(chǎn)開發(fā)(不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例均由20％及以上提高到35％及以上?！边@就意味著，房地產(chǎn)開發(fā)商的銀行負(fù)債率將從平均80％以上大幅降至65％以下，對于本身資金緊繃的地產(chǎn)商來說，顯然是雪上加霜。另外，鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)的自有資本比例也要求大幅提高。

本來，銀根緊縮風(fēng)暴就是直接指向這些所謂投資過熱的行業(yè)，對于其他行業(yè)銀行并沒有特別的貸款限制，但是經(jīng)記者多方了解，情況遠(yuǎn)不止于此。

影響波及受控行業(yè)之外

陳林是廣外一家高科技民營企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)，公司的所有融資事宜均由他來負(fù)責(zé)，由于頻繁跟銀行打交道，以致與很多支行行長都建立了很好的交情。盡管如此，他在見到記者的時候，仍然是大吐苦水：“這個月對我們公司來說簡直就是‘黑色5月’，銀行放款速度大幅放慢，以前貸款的評審時間最慢不超過1個月，現(xiàn)在已經(jīng)過于3個月還沒有放款下來，這個過程實(shí)在是痛苦啊!”

原來，這家公司去年從銀行貸款 2000萬，貸款協(xié)議簽了1年，但銀行當(dāng)時承諾到期可以直接續(xù)貸。但是到了今年，不僅續(xù)貸辦不下來，公司還被告知必須先行還款，不得延期。于是公司只好在4月貸款到期一批后，還了1000萬，緊接著5月又再還1000萬，貸款是還完了，但企業(yè)表示：“還一批沒問題，但同時兩批都還，感覺非常辛苦?！?/p>

銀行是在3個月前通知陳林還貸的，那時公司就開始著手爭取下一筆貸款，但是他明顯感覺信貸收緊了。有的商業(yè)銀行明確向他表示，在某個政府項(xiàng)目1億的信貸項(xiàng)目做完之后，已經(jīng)暫時不接單了；有的則說因?yàn)檎D也暫時停貸了。時至5月，公司資金極度趨緊，陳林感到異常焦灼。

就在與記者見面的頭天晚上，陳林還在跟好幾位支行行長一起吃飯。出人意料的是，與企業(yè)的緊張狀態(tài)相反，支行行長們卻都表示說最近“很閑”，因?yàn)榇蠹叶荚谟^望，“方向不是很明確”，而且貸款審批權(quán)限上收，即使他們認(rèn)為風(fēng)險很小，可以放貸的，也要經(jīng)分行、甚至省行來審批。方向不明確并非指政策指引不清楚，哪些行業(yè)的信貸要收緊是很清楚的，但是為了降低銀行風(fēng)險，銀行的資金充裕率要求增加，那么在追加資本金不易實(shí)現(xiàn)的情況下，就只有收緊信貸規(guī)模，具體到支行、分行，到底貸款規(guī)模要做多少，并不清楚，所以行長們都很困惑，對企業(yè)的貸款自然大幅放慢。記者從廣州幾大商業(yè)銀行了解到的說法是，為控制銀行風(fēng)險，貸款的準(zhǔn)入條件比以前提高了，信貸更加理性了。

在這種情況下，銀行自然會去選擇他認(rèn)為“更安全”的客戶，導(dǎo)致市場上很多企業(yè)資金鏈突然緊繃?！斑@種情況顯然是惡性的，一個企業(yè)拿不到錢，導(dǎo)致對上游的支付延期，而上游企業(yè)也會出現(xiàn)同樣問題，影響到整個一連串的產(chǎn)業(yè)鏈條。”因?yàn)橘Y金趨緊，這家公司對上游企業(yè)付款的賬期已經(jīng)從兩個月延長到了三個月，給對方造成了很大的營運(yùn)壓力。

“因?yàn)楦y行很熟，與其他民企相比，我們貸款相對容易很多，現(xiàn)在我都遇到很大障礙，其他民企就可想而知了?！币?yàn)殂y行貸款門檻提高，為能盡快緩解資金壓力，公司只有不惜成本，通過擔(dān)保公司向銀行貸款。而銀行卻說：“現(xiàn)在擔(dān)保公司太多了，我們也不信任了?！标惲肿罱偸锹牭竭@種話，幾乎心灰意冷。

近兩年廣州地區(qū)的擔(dān)保公司已經(jīng)發(fā)展到50幾家，被銀行普遍認(rèn)可并開始大規(guī)模開展業(yè)務(wù)的有10家左右，陳林所找的正是其中規(guī)模較大的一家。

記者隨即從這家擔(dān)保公司了解到，他們所挑選的客戶基本是資金流動很快，對短期流動資金需求很大的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)，其中大多是科技公司。由于該公司的風(fēng)險評審本身也非常嚴(yán)格，所以報到銀行的貸款項(xiàng)目90％以上都能夠很快批下來，早已得到銀行的普遍認(rèn)可。

而目前這家擔(dān)保公司遭遇的問題是，由于銀根緊縮，整個信貸門檻提高，一方面，銀行審批進(jìn)度放慢，以前很多審貸會沒通過，其中不乏一些每次都能按時還款，信譽(yù)很好，營利能力很強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。由于資金鏈斷裂，現(xiàn)在有的制造企業(yè)正面臨停產(chǎn)。所以該擔(dān)保公司認(rèn)定，目前的信貸狀況，包括高科技企業(yè)在內(nèi)的各個行業(yè)，都會深受影響。

有市場人士認(rèn)為：“在任何一次經(jīng)濟(jì)形式變動的時候，中小企業(yè)的破產(chǎn)都會加劇，這是必然的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的?！?/p>

房地產(chǎn)面臨重新洗牌?

真正在銀根緊縮風(fēng)暴來襲時噓聲一片的，當(dāng)屬房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)。 謝華是東莞一家大型地產(chǎn)公司的執(zhí)行總裁，這次他感覺還算慶幸：“好在我們之前已經(jīng)拿到了一筆貸款，否則資金也會很緊張，現(xiàn)在新的貸款還在繼續(xù)談，但明顯不容易了。”來自銀行的答復(fù)是審批權(quán)上收，沒有以前這么靈活了，一定要“四證”(規(guī)劃許可證、建設(shè)施工許可證、土地使用證、預(yù)售證)齊全，才能上報。其實(shí)以前也有四證“要求”，但企業(yè)如果只拿到了兩個證，銀行認(rèn)定后續(xù)沒問題，有時就會打打擦邊球，先辦貸款，等企業(yè)四證齊全后再補(bǔ)辦手續(xù)。 但是很多地產(chǎn)商都沒這么幸運(yùn)，記者從另一家了解到，本來銀行的貸款已經(jīng)審批通過了，正準(zhǔn)備發(fā)放的時候，國務(wù)院發(fā)布了最新禁令，于是幾乎到手的貸款泡了湯。還有很多地產(chǎn)商的情況是，得到了部分貸款，沒發(fā)放的部分就遙遙無期了，對于眾多地產(chǎn)商來說，依靠銀行這一資金來源的口徑猛然變窄。

更主要的影響還是來自提高地產(chǎn)開發(fā)的自有資金比例的要求，這點(diǎn)對于一向高度依賴銀行資金發(fā)展的地產(chǎn)商來說，似乎很難達(dá)到。 影響是多方面的。

謝華認(rèn)為：“對于大型發(fā)展商來說，盡管不會造成生存危機(jī)，也至少會卡住一些發(fā)展商在全國快速擴(kuò)張的勢頭，進(jìn)一步影響企業(yè)未來的戰(zhàn)略發(fā)展?！睆V州一家著名地產(chǎn)公司的市場總監(jiān)也表示：“銀根緊縮對于實(shí)力雄厚的地產(chǎn)商壓力不會很大，但擴(kuò)張會受限?！?/p>

對于同樣高負(fù)債的中小型地產(chǎn)商而言，麻煩就大了。最近從各地傳來的消息都已表明，他們正在千方百計(jì)尋找資金。一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前影響還不至于“致命”，但問題到下半年將更加凸現(xiàn)，明年就會有一批企業(yè)扛不過去，那時可能就會遭至“滅頂之災(zāi)”了，關(guān)鍵是看“能否逃過這一劫”。

目前，浙江一些中小開發(fā)商在萬般無奈之下，開始忍痛求助典當(dāng)行。據(jù)報道，僅浙江中財?shù)洚?dāng)一家典當(dāng)行今年已向房產(chǎn)商發(fā)放當(dāng)金1．2億元，年利率高達(dá) 30％。其中最大一筆為750萬元，辦理這筆業(yè)務(wù)的房產(chǎn)商有一些儲備土地，市場價近2000萬元。由于樓盤已經(jīng)動工，建筑商不肯過多墊資，銀行又不肯放貸，該房產(chǎn)商只好求助典當(dāng)行，以待3個月后拿到預(yù)售證，資金恢復(fù)正常流轉(zhuǎn)后歸還。據(jù)計(jì)算，這筆當(dāng)金共需支付利息56萬多元。 一家典當(dāng)行認(rèn)為，房產(chǎn)商之所以會以高出銀行五六倍的利息來尋資，實(shí)在 是因?yàn)榍筚J無門，而增加的資金成本也會轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，對地產(chǎn)市場可能會產(chǎn)生不利影響。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新政策對心態(tài)的影響也很大。因?yàn)榇蠹叶贾婪康禺a(chǎn)是國家打壓的行業(yè)，致使周邊所有配套行業(yè)都會產(chǎn)生一種恐慌心理，跟發(fā)展商做生意就會變得異常謹(jǐn)慎，以前敢于為開發(fā)商墊資的，如今或者賬期縮短，或者不敢再賒賬，特別是對中小發(fā)展商，更加不信任，這更加劇了發(fā)展商資金狀況的惡化。

事實(shí)上，房產(chǎn)開發(fā)的不可控因素很多，政策風(fēng)險很大，當(dāng)預(yù)料之外的情況發(fā)生，對于那些把全部賭注押在某一個樓盤上的中小房產(chǎn)商而言，實(shí)在前途堪憂。那么在本次宏觀調(diào)控大背景下，像各界所普遍預(yù)測的——“加速淘汰一批負(fù)債率過高的企業(yè)，沖擊一批轉(zhuǎn)型期企業(yè)，地產(chǎn)業(yè)面臨重新洗牌”，恐已在所難免。

實(shí)際的影響還遠(yuǎn)不止地產(chǎn)業(yè)本身，一名做建材運(yùn)輸?shù)睦习甯嬖V記者，他主要運(yùn)輸鋼材和水泥，國務(wù)院下文之后沒多久，幾乎是立竿見影，很多工地都停止向他要車了，他的生意急劇下滑了1／3。

據(jù)謝華的分析，房地產(chǎn)直接影響到的行業(yè)就有36個之多，一家大型開發(fā)商的上下游配套商甚至多達(dá)數(shù)百家企業(yè)?！叭绻臣掖笮偷禺a(chǎn)商一旦勒緊褲腰帶，那么鏈條上的所有企業(yè)都要勒緊褲腰帶，而一旦出現(xiàn)崩盤，就可能會帶來一種雪崩效應(yīng)?！睋?jù)報道顯示，廣東某地產(chǎn)商已拖欠各媒體廣告費(fèi)近千萬元。

當(dāng)然，對此次變局泰然處之的也大有人在，香江集團(tuán)的一名發(fā)言人表示，“銀行收緊信貸對我們幾乎毫無影響?！迸耸僖脖響B(tài)說，“我們基本沒有銀行負(fù)債，現(xiàn)金流也不會發(fā)生問題?！钡姓J(rèn)一系列政策對市場面的影響，地產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含著重新洗牌的可能性。

那么，市場是否會加速馬太效應(yīng)，讓強(qiáng)者越強(qiáng)?政策引發(fā)的變局能否順應(yīng)市場規(guī)律的理性軌道?還將假以時日才能見分曉。

銀行“把臟水和孩子一同倒掉”?

國家基于投資過熱而實(shí)施降溫的理據(jù)顯然是充分的：從1999年至2003年，全社會固定資產(chǎn)投資增長率高速攀升，這5年分別為5．1％、10．3％、13％、 16．9％和26．7％，時至今年一季度，竟猛增到43％，房地產(chǎn)投資增長41％，而深受其影響的鋼鐵、水泥、電解鋁分別增長了107．2％、101．4％和39．3％，均呈極度過熱之勢。這組數(shù)據(jù)成為中央政府同時啟動土地和信貸這兩大“杠桿”來調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的重要參考。

地和錢是房地產(chǎn)兩大基本生命線，管控住了這兩項(xiàng)，當(dāng)然也就卡住了過熱投資的咽喉。為什么非要制止過熱投資?從最直接的影響來看，一方面是國家最寶貴的耕地資源被破壞和浪費(fèi)，連帶的一系列社會問題可想而知；另一方面，投資過熱給銀行帶來了極大的經(jīng)營風(fēng)險，使得呆賬壓力原本巨大的商業(yè)銀行，有進(jìn)一步深陷的危險。而在目前上市風(fēng)勁吹之下，銀行更是急于擺脫呆賬包袱。所以有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為；這次對過熱行業(yè)緊縮信貸，更深的意義是幫助銀行進(jìn)行內(nèi)部整頓，降低經(jīng)營風(fēng)險。

對于央行的良苦用心，商業(yè)銀行均表示理解和支持。但是來自基層銀行員工的普遍反映是，信貸緊縮對銀行業(yè)務(wù)發(fā)展勢必會造成一定影響。而央行則表示，政策的主要目的不在于緊縮房地產(chǎn)貸款，而是為了進(jìn)一步使房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)健康發(fā)展(如今貸款審批更加嚴(yán)格，放貸自然更加謹(jǐn)慎，貸款不良率有望降低)。顯然，調(diào)控政策是雙刃劍。 那么具體影響又在哪里?據(jù)一名在商業(yè)銀行信貸部工作多年的人士反映，銀行的不良貸款，其實(shí)大多來自中長期貸款，短期貸款的風(fēng)險相對要小很多，所以從內(nèi)心來講，他們更愿意貸款給那些尋求短期貸款的客戶。而前面提到的那些現(xiàn)金流速快、營利能力強(qiáng)的民營科技企業(yè)，往往尋求的都是短期貸款，但卻在貨幣新政之下，連帶受累。

難怪市場充滿了對銀行的質(zhì)疑，認(rèn)為有“把臟水和孩子一同倒掉”之嫌，即在擋住可能的不良貸款的同時，也將很多資質(zhì)優(yōu)良的客戶拒之于門外。一些業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，市場競爭最終可能導(dǎo)致政策流產(chǎn)。

風(fēng)險全怪投資過熱?

當(dāng)市場上彌漫著關(guān)于銀行加息、停貸等各種傳言，搞得人心惶惶的時候，記者從多家商業(yè)銀行得到的明確回答是：并沒有說不放貸，只要是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，我們當(dāng)然會貸了。

問題出來了，到底什么是優(yōu)質(zhì)企業(yè)?跟銀行打了多年交道的陳林對此有著深刻的體會。“銀行與市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的判斷是不一樣的!”他道破個中玄機(jī)：“比如去年政府力推某開發(fā)區(qū)，銀行幾百億的貸款就投進(jìn)去了，為什么?因?yàn)楸澈笥姓抛u(yù)的支撐，銀行會認(rèn)為這是安全的，而民營企業(yè)顯然不具有這種‘安全感’，但對市場而言，真正有生命力的企業(yè)，才被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)的。

“另一方面，如果背后沒有政府信譽(yù)也行，銀行就要看你固定資產(chǎn)的部分，沒有足夠的固定資產(chǎn)，無論你多優(yōu)秀、盈利能力多強(qiáng)都白搭，因?yàn)檫@也會讓銀行感覺‘不安全’，所以銀行所謂優(yōu)質(zhì)的概念，其實(shí)是把自我感覺的‘安全性’擺在第一位?；谶@些安全要素，企業(yè)往往能得到中長期貸款，但事實(shí)證明這類貸款隱含著更大的風(fēng)險，反而可能更不安全?！?/p>

據(jù)說，廣州有家塔吊租賃企業(yè)，盈利非常好，負(fù)債率很低，從企業(yè)運(yùn)作來看非常優(yōu)質(zhì)，卻一直無法得到銀行貸款。在銀行看來，“塔吊放在外面，我看不到，而且它是動的，不見了怎么辦?所以不能貸款給你?！便y行表示，“除非你能做產(chǎn)權(quán)登記，賣給另一方的時候，政府有某個部門能夠監(jiān)管到，不能隨便賣，而要辦理產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)，類似房產(chǎn)一樣，這才算是可信賴的資產(chǎn)?！?/p>

“這就是我國銀行的思維模式，是看你固定的那一部分是否可控，比如房屋、土地，所以國營企業(yè)就容易貸款，但對民營企業(yè)來講，往往流動性很好、生意很活，固定部分卻不太好，所以很難取得銀行信任，民營企業(yè)一直很難融資，其實(shí)核心的問題就在這里。”這也正是為什么融資成本高，陳林所在的企業(yè)仍然要找擔(dān)保公司的原因。

透過表面經(jīng)濟(jì)過熱的思考，銀行似乎也應(yīng)深刻反省，檢討自己的核心經(jīng)營理念，全面系統(tǒng)分析銀行風(fēng)險的構(gòu)成，尋求根本的化解辦法，也使央行的貨幣調(diào)控政策能夠成為精確把脈之后的對癥良方。