電力企業(yè)為何要參與期貨套期保值

在市場經(jīng)濟條件下，價格的波動是不可避免的，有時波動還可能異常劇烈，它震撼著我國長期以來習慣于穩(wěn)定結(jié)構(gòu)的企業(yè)，對人民的生活產(chǎn)生一定影響。電力企業(yè)作為國民經(jīng)濟的先行官，為各行各業(yè)提供動力，而現(xiàn)代金融的風險，特別是期貨市場價格的波動，可能對電力企業(yè)造成一定的影響，從而波及各行各業(yè)。因此，我們必須對此高度重視。目前，對電力企業(yè)套期保值的研究還未見報道，因此，本文在介紹期貨、套期保值等的基礎上，分析電力企業(yè)從事期貨套期保值的必要性，以期電力同仁的關(guān)注，共同做好我國電力企業(yè)的套期保值工作，確保我國電力企業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展和國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

一、期貨

1848年美國芝加哥期貨交易所(CBT)的創(chuàng)立標志著現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生。期貨交易就是在期貨交易所買賣期貨合約。由于期貨交易具有分散風險、發(fā)現(xiàn)價格等特殊功能，因而150多年來長盛不衰。完全競爭市場是微觀經(jīng)濟學中的一個能實現(xiàn)資源最優(yōu)配置的理想市場模型，在現(xiàn)實中幾乎是不存在的。但是，由于期貨市場和期貨交易本身的特性，便之具備了完全競爭市場近乎苛刻的條件，具體表現(xiàn)在：第一，期貨市場聚集了眾多的買方和賣方，沒有任何一個參與者能夠強有力地影響市場價格；第二，合約是標準化的；第三，所有交易者都可以自由進入和退出市場，不存在任何障礙；第四，期貨合約的買賣十分頻繁，其目的是尋求利潤最大化；第五，買賣雙方都可以完全了解市場情況，期貨價格是競價所得。由于期貨市場幾乎是一個完美的完全競爭市場，這就使其具有完全競爭的性質(zhì)：價格由市場供求自發(fā)決定；競爭機制使資源達到最優(yōu)配置，經(jīng)濟最具效率。期貨的價格影響現(xiàn)貨的價格，故又使現(xiàn)貨價格更加趨于均衡。這就使得期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，而對企業(yè)更有價值的是期貨的套期保值功能。

二、套期保值

所謂套期保值，就是指交易者利用同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格基本上能保持相同的走勢并在交割期到來時有趨合的特點，在現(xiàn)貨市場上買進或賣出實物商品的同時，在期貨市場上賣出或買進該商品的期貨合約。通過進行套期保值，交易者就在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立了一個互相沖抵的機制，進而達到保值的目的。

三、電力企業(yè)為何要套期保值

(一)21世紀是現(xiàn)代金融的世紀

21世紀的經(jīng)濟，既是一種知識為本的經(jīng)濟，又是一種金融化的經(jīng)濟。在一個開放的經(jīng)濟體系中，如果只有發(fā)達的科學技術(shù)而沒有一個功能強大的現(xiàn)代金融體系，科學技術(shù)的經(jīng)濟增長效應將會嚴重縮水，人類的知識資源就不能得到優(yōu)化配置；如果僅有發(fā)達的現(xiàn)代金融體系，而沒有強大的科學技術(shù)的支持，這種經(jīng)濟遲早會進入泡沫經(jīng)濟狀態(tài)?，F(xiàn)代科學技術(shù)的發(fā)展及其在產(chǎn)業(yè)中的擴散，是21世紀經(jīng)濟增長的原動力，而現(xiàn)代金融則使這種原動力以乘數(shù)效應推動著經(jīng)濟的增長。作為推動21世紀經(jīng)濟增長的兩個巨輪，現(xiàn)代科學技術(shù)和現(xiàn)代金融缺一不可。電力企業(yè)既是技術(shù)密集型企業(yè)，又是資金密集型企業(yè)。電氣化使人類進入了一個全新的階段，將人類文明向前大大地推進了一步。以電力為動力的信息產(chǎn)業(yè)等又將現(xiàn)代金融推到了一個嶄新階段。世界范圍財富的轉(zhuǎn)移和重新分配以電磁波的速度進行。積極關(guān)注并掌握游戲規(guī)則，有效地參與新的經(jīng)濟游戲，是電力企業(yè)必須面對的，因為在經(jīng)濟全球化的今天，價格波動甚至金融風險對企業(yè)經(jīng)濟的影響是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，人們只能正視它。

(二)銅、鋁等金屬是活躍的期貨品種

銅在導電性、導熱性、抗拉強度、可延展性、耐腐蝕性、耐疲勞度等方面有其獨特的優(yōu)點，是現(xiàn)代工業(yè)的“精制糧食”。主要用于設備制造業(yè)、電業(yè)、通信業(yè)、建筑業(yè)、運輸業(yè)等。主要產(chǎn)銅國為智利、美國、加拿大、贊比亞、扎伊爾和秘魯?shù)?。我國銅儲量至少可達35億噸礦石，但品位低，使得銅產(chǎn)量難以迅速增加。每年都進口部分精礦、粗銅和精煉銅來滿足國內(nèi)日益增長的需要。鋁是一種銀白色的輕金屬，導電性、導熱性、機械性能也較好，在電力工業(yè)中得到廣泛應用。鋁土礦資源豐富的國家主要是：幾內(nèi)亞、巴西、澳大利亞、牙買加、印度、圭亞那、喀麥隆等。中國是鋁生產(chǎn)大國，更是鋁消費大國。銅和鋁的國際貿(mào)易大多數(shù)是通過國際期貨市場實現(xiàn)的。因此，期貨市場對電力企業(yè)有深刻的影響，而且這種影響會越來越大。

(三)能源交易市場

能源是國民經(jīng)濟的命脈，主要包括石油、天然氣、電、煤等。由于電和煤作為國家嚴格控制的能源產(chǎn)品，目前尚未進入期貨市場，而石油、天然氣則于20世紀70年代進入期貨市場。國內(nèi)因為過度投機等因素，中國證監(jiān)會于1995年下令關(guān)閉能源期貨市場。隨著條件的成熟，能源期貨交易市場的重新開放，將進一步促進電力企業(yè)參與期貨的套期保值。

(四)電力企業(yè)從事期貨套期保值的好處

1有利于規(guī)避市場風險。由于電力企業(yè)對于銅、鋁制品和一次能源的依賴性，更由于我國這些資源的稀缺性和市場的國際化，它們的價格受其產(chǎn)量、我國與主產(chǎn)國的關(guān)系、匯率及其他國際國內(nèi)政治經(jīng)濟形勢的影響很大。我國電力企業(yè)每年要進口相當數(shù)量的發(fā)電機、變壓器、開關(guān)設備等，這些設備的主要原材料是銅、鋁等有色金屬，特別是電線電纜制造企業(yè)，更得進口或購買銅、鋁等原材料。價格波動的風險對電力企業(yè)的成本影響很大。規(guī)避市場風險，就必須通過與現(xiàn)貨市場同等數(shù)量、相反方向的操作來套期保值。

2發(fā)現(xiàn)價格及價格預警。在一定程度上，期貨市場行使了計劃經(jīng)濟政府定價職能。期貨價格由不同地區(qū)和行業(yè)的生產(chǎn)者、經(jīng)營者、消費者通過大量的國際國內(nèi)信息及時發(fā)現(xiàn)。期貨價格具有超前性，即某種商品市場疲態(tài)尚未出現(xiàn)，期貨已經(jīng)開始呈現(xiàn)跌勢，反之亦然。這樣就能給參與者起到價格的預警作用。

3提高企業(yè)競爭力。期貨交易實行保證金制度，一般占5%左右。因此，企業(yè)只要花很少的資金就可以鎖定成本和利潤、及時發(fā)現(xiàn)價格、洞察市場行情，更多的資金就可以投入到其他方面，大大提高了資金的利用率。不管市場如何變化，企業(yè)的效益是穩(wěn)定的，其產(chǎn)品質(zhì)量、價格是富有競爭力的。

4有利于企業(yè)的技術(shù)進步與生產(chǎn)力水平的提高。企業(yè)參與期貨的套期保值，對市場價格會變得更加敏感。一方面會促進我們電力企業(yè)在期貨的套期保值等方面提高經(jīng)營投資水平，另一方面還會有力推動企業(yè)內(nèi)部技術(shù)改造和挖潛，在安全生產(chǎn)、降低消耗、節(jié)約成本、尋求新的替代材料和產(chǎn)品等方面求發(fā)展，促進技術(shù)水平的提高和生產(chǎn)力的發(fā)展。

5有利于企業(yè)內(nèi)部管理的優(yōu)化。通過參與期貨套期保值，企業(yè)的內(nèi)部管理將更加重視和密切關(guān)注國際大市場和現(xiàn)代金融體系，瞄準國際先進水平，與國際市場接軌，進行標桿管理。

6有利于企業(yè)經(jīng)營理念的提升和人員素質(zhì)的提高。通過套期保值，企業(yè)不但可以規(guī)避市場風險，而且可以培養(yǎng)造就一支思維敏銳、市場意識強的經(jīng)營隊伍，并且在企業(yè)內(nèi)部通過企業(yè)宣傳媒體報道國內(nèi)、國際期貨市場行情，有利于培養(yǎng)職工的市場憂患意識，增強企業(yè)職工對企業(yè)成本管理的理解和自覺參與，促進職工素質(zhì)的提高。