論新政策環(huán)境下的外資并購(gòu)

陸中寶

中國(guó)對(duì)外開(kāi)放20多年來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)育程度、法律政策健全與透明度都有顯著提高，而且經(jīng)過(guò)多年的摸索積累，外商在華投資積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)的政策法律、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)習(xí)俗等方面加深了認(rèn)識(shí)。這些因素和中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，國(guó)際直接投資的新趨勢(shì)共同推動(dòng)著中國(guó)利用外資實(shí)踐的變化，催生了中國(guó)的外資并購(gòu)。據(jù)美國(guó)波士頓咨詢公司估計(jì)，中國(guó)的并購(gòu)在過(guò)去5年里以每年70％的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)成為亞洲第三大并購(gòu)市場(chǎng)。盡管外資并購(gòu)占我國(guó)外國(guó)直接投資的份額不到10％，處于幼稚階段，但外資并購(gòu)為我國(guó)利用外資帶來(lái)了新的思路，提供了新的選擇。我們應(yīng)該采取針對(duì)性措施為外資并購(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

1．完善外資并購(gòu)政策與法律環(huán)境。健全配套的政策法律環(huán)境是減少外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，降低并購(gòu)成本的必要舉措，應(yīng)該給予充分的關(guān)注。

①優(yōu)化政策環(huán)境。要在外商投資企業(yè)立法、產(chǎn)業(yè)政策管理等方面對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和跨國(guó)投資的新特點(diǎn)，進(jìn)一步明確外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。在《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的基礎(chǔ)上，制定更具操作性的外資并購(gòu)產(chǎn)業(yè)政策細(xì)則。突出產(chǎn)業(yè)政策的整體規(guī)劃，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)作用，對(duì)那些能有效提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的外資并購(gòu)應(yīng)該從稅收、資金、審批程序等方面予以支持。在保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大外資并購(gòu)的范圍。在那些不涉及國(guó)計(jì)民生的行業(yè)，外資并購(gòu)應(yīng)該具有充分的運(yùn)作空間；對(duì)我國(guó)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)業(yè)全球化較強(qiáng)的行業(yè)也應(yīng)允許外資參加并購(gòu)；對(duì)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的行業(yè)要運(yùn)用發(fā)展的眼光進(jìn)行分析，不能拘泥于死的教條，國(guó)外在運(yùn)輸、電信、公用事業(yè)等方面的開(kāi)放就是對(duì)“國(guó)計(jì)民生”的動(dòng)態(tài)詮釋，值得我們借鑒。參照經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，適時(shí)而有控制地開(kāi)放金融、交通運(yùn)輸?shù)确?wù)行業(yè)和航空、汽車(chē)等制造業(yè)。

②健全法律體系。參照國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展程度，制定外資并購(gòu)的法律法規(guī)。一是針對(duì)外資并購(gòu)，建立和健全我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)法體系是至關(guān)重要的。結(jié)合并購(gòu)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)的《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》進(jìn)行修改。改變它只是局限于行政壟斷和公用事業(yè)壟斷的現(xiàn)狀，增加有關(guān)并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)的條例。作為競(jìng)爭(zhēng)法體系重要組成部分的《反壟斷法》要加緊出臺(tái)。要從實(shí)體與程序方面對(duì)處理壟斷問(wèn)題做出規(guī)定，專門(mén)設(shè)定有關(guān)外資并購(gòu)的章節(jié)。防止國(guó)外企業(yè)利用其規(guī)模與實(shí)力優(yōu)勢(shì)，濫用市場(chǎng)力量擠壓我國(guó)企業(yè)，影響市場(chǎng)效率和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。二是對(duì)現(xiàn)有法律體系中相互矛盾或不適應(yīng)當(dāng)前外資并購(gòu)實(shí)踐的內(nèi)容進(jìn)行修訂，使之相互補(bǔ)充，其同指導(dǎo)外資并購(gòu)。值得一提的是《外商投資企業(yè)法》與《公司法》有關(guān)條款不一致，例如在出資規(guī)定方面兩部法律有不協(xié)調(diào)之處，這些問(wèn)題應(yīng)及時(shí)解決。鑒于我國(guó)外商外資投資法主要是針對(duì)新設(shè)投資，在外資并購(gòu)越來(lái)越重要的今天，及時(shí)補(bǔ)充有關(guān)并購(gòu)?fù)顿Y的規(guī)定就迫在眉睫了。此外，對(duì)外資并購(gòu)涉及到的債務(wù)問(wèn)題和下崗失業(yè)人員的福利與去留安排應(yīng)該在有關(guān)法律法規(guī)中做出明確的表述。為此應(yīng)該對(duì)《破產(chǎn)法》、《公司法》做出相應(yīng)補(bǔ)充，加緊制定《社會(huì)保障法》。通過(guò)這些法律制度安排，促進(jìn)外資并購(gòu)規(guī)范發(fā)展。

2、創(chuàng)建高效交易平臺(tái)。建設(shè)一個(gè)良好的交易通道，并提供相關(guān)的服務(wù)與手段是推動(dòng)外資并購(gòu)的內(nèi)在要求。目前外資還不能利用證券市場(chǎng)作為并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，為了給外資并購(gòu)設(shè)立良好的交易平臺(tái)，要規(guī)范利用好我國(guó)其它產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。

積極發(fā)展資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)，促進(jìn)外資并購(gòu)合理價(jià)格的生成。這包括制度與機(jī)構(gòu)的建設(shè)。制度方面最為迫切的是完善和制定有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)測(cè)。一方面，資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則要符合國(guó)際慣例，另一方面資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)該包括帳外資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。機(jī)構(gòu)建設(shè)方面急需改變當(dāng)前資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)多而亂的狀態(tài)，發(fā)展一批高水平的獨(dú)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。通過(guò)提高從業(yè)門(mén)檻、適當(dāng)縮減評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量、進(jìn)行資質(zhì)等級(jí)的評(píng)定升降和實(shí)施淘汰制，培育一批實(shí)力雄厚信譽(yù)良好資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，鼓勵(lì)國(guó)外優(yōu)秀的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)參與我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，充分發(fā)揮它們?cè)谕赓Y并購(gòu)中的作用。

適應(yīng)外資并購(gòu)的需要，大力推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高它們對(duì)外資并購(gòu)的支持能力。按照WTO的有關(guān)協(xié)議，加大會(huì)計(jì)審計(jì)與法律服務(wù)等行業(yè)的開(kāi)放力度，引進(jìn)國(guó)外知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所，為我國(guó)外資并購(gòu)提供高水平的服務(wù)。適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的現(xiàn)實(shí)要求，推動(dòng)我國(guó)會(huì)計(jì)審計(jì)等方面的準(zhǔn)則與國(guó)際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)接軌。采取多種途徑，引進(jìn)和培養(yǎng)一批既懂經(jīng)濟(jì)又懂法律，既了解中國(guó)情況又諳熟國(guó)際慣例的跨國(guó)并購(gòu)高級(jí)人才。

3、練好企業(yè)內(nèi)功。面對(duì)外國(guó)大企業(yè)的并購(gòu)，國(guó)內(nèi)企業(yè)不能只是臨淵羨魚(yú)，而應(yīng)退而結(jié)網(wǎng)。在大規(guī)模外資并購(gòu)還處于山雨欲來(lái)之際，國(guó)內(nèi)企業(yè)正確的姿態(tài)應(yīng)該是苦練內(nèi)功，主動(dòng)應(yīng)對(duì)。

不清不楚的產(chǎn)權(quán)常常將外資并購(gòu)置于尷尬境地，因此，外資并購(gòu)要想健康發(fā)展就不可能繞過(guò)理清企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬這道彎。這既是外資并購(gòu)自身的要求，也是防止國(guó)有資產(chǎn)流失的需要。國(guó)內(nèi)各類企業(yè)，尤其是國(guó)有和集體企業(yè)應(yīng)該對(duì)此高度重視，加大清產(chǎn)核資工作的力度與速度，使得企業(yè)出資人制度盡快到位，讓資產(chǎn)的所有權(quán)得到切實(shí)的履行。只有產(chǎn)權(quán)清楚了，才有明確的交易對(duì)象，才有可能通過(guò)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和并購(gòu)意圖。

面對(duì)大型跨國(guó)公司的并購(gòu)，我們不能僅充當(dāng)被人吞噬的“小魚(yú)”。目前我國(guó)在行業(yè)準(zhǔn)人、證券交易、外匯兌換等方面對(duì)外資并購(gòu)設(shè)置了較多限制，某種意義上這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)講是一個(gè)不可錯(cuò)失的良機(jī)。在外資大規(guī)模并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)之前，國(guó)內(nèi)企業(yè)之間可以建立起戰(zhàn)略聯(lián)盟，通過(guò)雙方／多方在采購(gòu)、制造、銷售渠道等方面的合作，增加外資并購(gòu)中談判的籌碼，掌握主動(dòng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也可和跨國(guó)公司建立多種形式的合作。通過(guò)這些合作，既可提升自身的戰(zhàn)略價(jià)值從而增加參與外資并購(gòu)的可能性，又可增加以后可能發(fā)生的外資并購(gòu)帶來(lái)的潛在收益。國(guó)內(nèi)大型汽車(chē)企業(yè)，紛紛與國(guó)外汽車(chē)巨頭如福特、通用等展開(kāi)密切合作。從目前在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、提升管理水平、增加晶牌知名度等方面所取得的良好成績(jī)來(lái)看，可以肯定這對(duì)它們參與跨國(guó)并購(gòu)是大有裨益的。

外資并購(gòu)的復(fù)雜性要求我們進(jìn)一步完善政策法律環(huán)境的建設(shè)，大力發(fā)展市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)增強(qiáng)自身素質(zhì)，聯(lián)合互助發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)。

總之，面對(duì)跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際直接投資的主要方式，和我國(guó)履行加入WTO承諾的要求，我們應(yīng)該正視外資并購(gòu)作用的雙向性。通過(guò)改善政策法律環(huán)境，培育市場(chǎng)中介組織，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)自身素質(zhì)等措施，充分發(fā)揮外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、國(guó)有資產(chǎn)調(diào)整、企業(yè)治理方面的積極作用。

(作者單位：南京工程學(xué)院)