股份制和證券市場的由來

“最小與最大”：孫冶方對我的啟發(fā)

我于1982年夏到國家經(jīng)委工作，此前擔(dān)任過四年半財政部長。很多年里，我深受孫冶方同志這段話的影響：“什么是經(jīng)濟呢?就是以最小的耗費，取得最大的效果。我們通過對社會主義生產(chǎn)關(guān)系的分析研究來證明，社會主義生產(chǎn)關(guān)系，比資本主義能夠以最小的耗費取得更大的效果，從而推動社會經(jīng)濟的發(fā)展。”孫冶方同志還提出，要為恩格斯在1842年底至1843年1月寫的《政治經(jīng)濟學(xué)大綱》中的一句名言恢復(fù)名譽：“價值是生產(chǎn)費用對效用的關(guān)系?！薄鞲袼沟倪@篇經(jīng)典著作和這句名言，曾被馬克思推崇為“天才的”著作和名言。

孫冶方同志的這個思想對我啟發(fā)很大，我把它概括為“最小與最大”是經(jīng)濟學(xué)的核心問題。所謂“最小與最大”，就是以最小的消耗，取得最大的效益，這也是馬克思擴大再生產(chǎn)理論的核心問題。馬克思在《資本論》中就曾論述說，簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)的界限，是剩余價值是否轉(zhuǎn)化為追加資本，投入新的生產(chǎn)過程。由此我進一步認(rèn)識到經(jīng)濟效益的重要性，認(rèn)識到社會主義企業(yè)積累的重要性、實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的重要性。因此我一到經(jīng)委工作，就著重抓經(jīng)濟效益問題。

抓經(jīng)濟效益，就必須重視資本主義時期建立在協(xié)作基礎(chǔ)上的社會化大生產(chǎn)。要進行社會化大生產(chǎn)，就要在世界范圍內(nèi)對生產(chǎn)要素進行優(yōu)化組合，這樣才能取得最大的效益，才能夠不斷進行擴大再生產(chǎn)。資本主義在它建立不到100年的時間內(nèi)所創(chuàng)造的生產(chǎn)力比以前一切時代創(chuàng)造的生產(chǎn)力都要大得多、多得多，這是一個原因。

當(dāng)然資本主義存在本身難以克服的私人占有生產(chǎn)資料與社會化大生產(chǎn)的矛盾。而社會主義制度由于解決了私人占有生產(chǎn)資料與社會化大生產(chǎn)之間的矛盾，就有可能在協(xié)作基礎(chǔ)上把社會化大生產(chǎn)組織的更好，從而做到以更小的投入，取得更大的產(chǎn)出；以更小的消耗，取得更大的效益。但是在實際生活中，由于受到前蘇聯(lián)模式的影響及自身的原因，我們幾經(jīng)挫折，教訓(xùn)頗多。改革開放后，我們建設(shè)有中國特色的社會主義，才有可能放手抓經(jīng)濟效益，抓社會主義積累，實實在在地抓社會主義發(fā)展速度。

股份制改造的最早設(shè)想

抓經(jīng)濟效益，就涉及對生產(chǎn)要素進行優(yōu)化組合，改變前蘇聯(lián)模式“大而全”、“小而全”的格局，組建跨地區(qū)、跨部門的企業(yè)集團。那是1983年前后，改革開放已起步幾年，對于一些重要問題諸如把企業(yè)從政府附屬物變?yōu)橄鄬Κ毩⒌纳唐飞a(chǎn)經(jīng)營者、政企分開、擴大企業(yè)自主權(quán)、增強企業(yè)活力、按經(jīng)濟規(guī)律辦事等等，許多人思想上已取得共識，但要在實際工作中真正貫徹落實，還需要有很大勇氣去努力、探索。

組建跨地區(qū)、跨部門的橫向聯(lián)合，在當(dāng)時就需要勇氣。因為把單一企業(yè)變成多個所有者共有的企業(yè)，就需要進行核心層的資本聯(lián)合，需要確認(rèn)和確定資產(chǎn)所有權(quán)?？茖W(xué)的辦法，就是實行股份制：把資本劃分為等額的股份，明確哪些股份歸誰所有，這是對所有者的確認(rèn)(定性)；同時明確有多少股，這是對所有權(quán)的確定(定量)。用定性和定量的辦法使資本歸屬明確化，這是所有制的科學(xué)化。資本主義的私有制經(jīng)過一百年發(fā)展逐步形成的這一套處理產(chǎn)權(quán)關(guān)系的科學(xué)方法，完全可以用來處理公有制的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

在意識形態(tài)問題上，首先遇到的問題是：企業(yè)實行股份制，究竟是姓“資”還是姓“社”?我請教過蔣一葦、厲以寧、王玨等同志，蔣一葦回答我說：股份制既不姓“資”，也不姓“社會”，而是姓“中”，它是一個中性事物，既可以為資本主義服務(wù)，也可為社會主義服務(wù)。他還說：資本也是一種中性事物，過去了區(qū)別于資本主義企業(yè)，我們把資本改稱為資金，其實完全沒有必要。資產(chǎn)的價值形態(tài)就是資本，它可以屬于公有，成為公有資本，也可以屬于私有，成為私有資本，它本身并不注定屬于誰有。把資本按等額劃分為股份，成為股本，也是中性事物，它可以屬于公有，成為公有股，也可以屬于私有，成為私有股。

我同意蔣一葦?shù)挠^點，補充說：“股份制”性“商”，是商品經(jīng)濟大發(fā)展的產(chǎn)物。我當(dāng)時還形象地說，我們搞企業(yè)集團，是要把企業(yè)組成若干個“國家隊”，成為能夠與資本主義競爭的團隊，成為小平同志所說的夠格的社會主義企業(yè)。這就是我當(dāng)時提出實行股份制設(shè)想的來由。

重慶試點

理論是這樣認(rèn)識，實踐則要從試點開始。到1983年，我提出，由我和蔣一葦帶著社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所熱心于搞股份制的同志，去重慶搞試點。為什么選擇重慶呢?1、重慶是被國務(wù)院認(rèn)可的綜合改革城市；2、蔣一葦不僅是中國社科院工經(jīng)所長，同時還是重慶市社科院院長；3、重慶市支持蔣一葦辦了一個很有份量的《改革》雙月刊刊的；4、重慶是內(nèi)地大都市，試點有成績固好，試得不好對外影響也不大。

我提出去重慶試點的想法后，當(dāng)時的國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)比我還積極，他說：此事由體改委牽頭，北京、上海、深圳等地都要試點。這就把我原來設(shè)想的由學(xué)術(shù)機構(gòu)力量去試點，變成由政府層次牽頭去試點了。這樣做影響很大，各地也有在此前后進行股分制試點的，一度形成了“股份制度點熱”。

我和蔣一葦及工經(jīng)所的同志乘火車去重慶試點，一路上討論得很熱烈。大家對職工持股意見較一致，對“企業(yè)股”爭論最大。蔣一葦認(rèn)為，這是新的探索，是一種勞動共有股份制，社會主義企業(yè)實行股份制，可以有自己的特性。但多數(shù)同志不同意。我當(dāng)時的態(tài)度是，在不上市的有限責(zé)任公司內(nèi)可以試點，上市的股份有限公司按國際慣例，不搞“企業(yè)股”。爭論的具體內(nèi)容，這里我不贅述，大家有興趣可以閱看蔣一葦《我的改革觀》文集內(nèi)的《論股份制》一文。

在重慶，我們選擇了兩個試點企業(yè)，一個是嘉陵摩托集團，與河南一個軍工廠實行資本聯(lián)合；一個是中藥企業(yè)，以著名的“老君閣”中藥廠為核心組建企業(yè)集才。蔣一葦親自組織講話，鼓勵嘉陵要努力成為中國摩托大王。講話稿登在《改革》雙月刊上。

回京后，重慶嘉陵來人反映：試點不順利，嘉陵遇到“三不變”(企業(yè)錄屬關(guān)系不變，財政利潤上繳渠道不變，企業(yè)所有制身份不變)的阻力。我找軍工口的主管同志談了話，后來嘉陵企業(yè)集團取得很大成績，在電視廣告上被稱為“中國摩托之王”。

現(xiàn)在回想起來，前蘇聯(lián)模式在意識形態(tài)方面和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面對我們影響很大。我們一定要按照鄧小平同志提出的建設(shè)有中國特色的社會主義理論，大膽突破，才能邁步前進。

成立證券交易所的“國務(wù)院匯報會”

到了80年代后期，各地的股份制試點企業(yè)日益增多，有的自行印發(fā)股票，進行店臺交易，導(dǎo)致無序運行。深圳因靠近香港，更是出現(xiàn)了“股票熱”?？陀^情況已提出了建立“證券交易所”二級股票市場的迫切要求。

按照小平同志指示，對改革開放中出現(xiàn)的新事物，要采取“熱情關(guān)懷，因勢利導(dǎo)，存利去弊”的方針，加以支持引導(dǎo)。恰在此時，中信等九個單位的同志提出了聯(lián)合設(shè)計證券交易所的方案。國務(wù)院和中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組指定姚依林和主持一個會議，邀請這幾個單位的同志到中南海來匯報。會議于1988年11月4日上午召開，并通知中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組成員安志文、杜潤生(因事未到)、顧問呂東、杜星垣、周建南、李東冶、等同志以及計委、體改委、人民銀行、財政部、工商局、國務(wù)院經(jīng)濟研究發(fā)展中心等有關(guān)部門的負(fù)責(zé)同志參加。

會議主要由張曉彬同志匯報“關(guān)于開辦證券交易所問題研討情況”。匯報的主要內(nèi)容有三個主面：

1.關(guān)于開辦證券交易所的必要性和時機。匯報認(rèn)為，實行股份制的最終目標(biāo)，就是通過股票市場將企業(yè)置于投資者的評估和監(jiān)督之下，使企業(yè)形成自我約束機制，端正企業(yè)行為，促進管理規(guī)范化，提高企業(yè)經(jīng)營情況的透明度。如果沒有股票市場機制，很難使企業(yè)股份制進入規(guī)范化軌道。這就要求證券交易市場與企業(yè)股份化同步進行?，F(xiàn)代化經(jīng)濟發(fā)殿中的證券交易市場不是自然形成的，不能放任不管，而是有組織地發(fā)展起來的。交易市場有嚴(yán)格的管理制度。當(dāng)前股份制正在進行逐步試點。證券交易市場的設(shè)計、組織管理、法規(guī)等，也應(yīng)當(dāng)及早進行研究制訂，使股票市場能夠在科學(xué)的管理下順利發(fā)展，把證券交易市場的風(fēng)險控制在社會所能接肥受的范圍內(nèi)。

2.關(guān)于證券交易所管理體系的形成與市場的組織。匯報認(rèn)為，形成正常的市場，要有統(tǒng)一的立法、執(zhí)法和協(xié)調(diào)的政府管理系統(tǒng)，即證券管理委員會，還要有以一個主要交易所為中心的市場體系。市場體系主要包括三部分：一是組織貨源，即選擇一部分能夠上市的企業(yè)；二是組織購買力，使國家、企業(yè)、私人的資金有組織地進入市場；三是組織市場交易，這是十分復(fù)雜的。證券市場的經(jīng)營者主要應(yīng)由現(xiàn)有的信托投資公司、證券公司等參加，商業(yè)銀行不宜進入股票市場。

3.關(guān)于對開展證券交易所籌建工作的建議。匯報建議，組織專門協(xié)調(diào)管理機構(gòu)，先由體改委牽頭，計委、財政、人民銀行等有關(guān)部門以及金融界代表參加，組成國家證券管理領(lǐng)導(dǎo)小組，今后在適當(dāng)?shù)臅r機成立國家證券管理委員會。匯報還對證券交易所設(shè)立的地點提出了建議。

整個討論過程中，氣氛十分熱烈，最后形成以下幾點共識：

1.從總體上看，建立證券交易所，目前條件尚不具備，但從今后改革發(fā)展趨熱來看，這是必要的。有的同志概括為一句話：“條件不具備，但非搞不可?！睘榇?，要緊鑼密鼓地抓緊進行設(shè)計。對一批青年同志自發(fā)地研究設(shè)計，會議表示贊賞，希望在一年內(nèi)提出設(shè)計方案，并稱此做法為“民間發(fā)起，政府支持?！?/p>

2.要抓緊立法?？梢韵葦M訂條例，經(jīng)過一段實踐再起草有關(guān)法律，報請人大批準(zhǔn)立法。市場經(jīng)濟當(dāng)然要有資本市場，但資本市場的推入、運行、管理等必須有法可依，不能無序運行。

3.對股份制企業(yè)，要參考國際會計審計制度，務(wù)必將資產(chǎn)負(fù)債等財務(wù)情況透明化，以便讓國家管理部門和股民審定其是否符合入市條件。

4.抓緊培訓(xùn)人才。從業(yè)人員在正規(guī)大學(xué)畢業(yè)后，還要對其進行專業(yè)培訓(xùn)。

5.交易所地點，要考慮其經(jīng)濟條件、金融條件、信息條件、人才條件等來選定。

6.國務(wù)院各部委由體改委牽頭，組成國家證券管理領(lǐng)導(dǎo)小組，并指定我參加。我當(dāng)時說，要組織一支志愿兵，我愿報名一名志愿兵。

這次會議被稱為對“我國資本市場的第一次推動”。此后，1990年，國務(wù)院決定在上海、深圳兩市建立“證券交易所”，國務(wù)院成立“證券監(jiān)管委員會”。北京證券交易所研究設(shè)計聯(lián)合辦公室(簡稱“聯(lián)辦”)的青年同志辦了一份刊物(證券市場周刊)，用我的名義寫了發(fā)刊詞，現(xiàn)在發(fā)行量已達28萬份。

深圳股票風(fēng)波事件

回顧這段歷史，要講一件“小事”——“深圳股票風(fēng)波”事件。

1992年8月9日(星期六)和8月10日(星期一)這兩天，中國人民銀行深圳分行、深圳市工商行政管理局、深圳市公安局、深圳市監(jiān)察局將出售中國股民盼望已久的新股認(rèn)購抽簽表。這幾個單位告示股民：發(fā)行國內(nèi)公眾股5億股，發(fā)售新股認(rèn)購抽簽表500萬張，認(rèn)購表中簽率10%(即5萬張表有效，可以購買股票1000股)，將在30萬個網(wǎng)點同時發(fā)售，發(fā)售時間為8時至18時，每張抽簽表收費100元等等。

各售表點前提前三天就有人排隊，購表者包括男女老少、本地外地工農(nóng)商學(xué)生共120萬人；成捆的身份證特快郵遞至深圳。排隊者前心貼后背緊緊擠在一起長10小時，還有外地數(shù)萬股民涌進深圳。

至8月9日晚9時，500萬張新股認(rèn)購抽簽表全部發(fā)行完畢。盡管下午四時下了傾盆大雨，但人們站隊不散。中國人民銀行深圳分行等單位發(fā)布《認(rèn)購抽簽表發(fā)售公告》宣稱：“屬于1992的發(fā)行規(guī)模的中簽表，今年認(rèn)購不完的，1993年繼續(xù)有效。

中簽者滿身臭汗眉開眼笑，未中者滿身臭汗垂頭喪氣。營私舞弊暗中套購認(rèn)購表的行為被許多群眾發(fā)現(xiàn)，人們怨心載道，怒不可遏。

發(fā)售網(wǎng)點前炒認(rèn)購表猖獗，100元一張表炒到300元至500元，香港新聞媒體當(dāng)場捕捉到火炒賣鏡頭并迅速播放。憤怒的人們寫下了“下午到市政府評理”的字句。激進的人們打出了“反對貪污、要求公正”，“反對欺騙、要求公平”、“嚴(yán)懲不貸營私舞弊者”、“吃多少，吐多少”等標(biāo)語，游行示威也開始了。

8月10日晚，深圳市長助理出面會見請愿者，宣布了市政府5項通告，決定再發(fā)50萬張認(rèn)購表。并宣稱：政府將徹底查清舞弊者，歡保衛(wèi)祖國大家舉報。

人們?nèi)圆簧⑷?。午?2時，警察與示威者開始發(fā)生沖突。

8月11月日下午2時，新增發(fā)的50萬張新股認(rèn)購抽簽表兌換券開始發(fā)售，次日全部售完，秩序良好。8月11日晚，深圳市長關(guān)良玉發(fā)表電視講話。8月12日，全國人大常委會《證券交易法》(草案)起草小組一行十人從北京抵達深圳，進行為期8天的調(diào)查研究。

8月10日至8月12日，某家新聞單位接到舉報電話幾十個，接待來訪群眾十幾批。有一家銀行分行承認(rèn)：共有15000張表，實際公開售出只有4000張，其余全部走了后門。

8月30日，鄭良玉市長向市人大常委匯報工作，心情沉重，承認(rèn)政府組織工作沒有做好。早些時候，這位銳意改革、開拓進取、創(chuàng)深圳特區(qū)佳績的鄭市長對8月10日風(fēng)波痛心疾首，甚至在一次市局級以上干部會上泣不成聲，多次痛哭。海內(nèi)外專家、學(xué)者幾天來紛紛陳述己見，普通認(rèn)為不要大驚小怪，要總結(jié)經(jīng)驗，繼續(xù)前進。

此后不久，時任國務(wù)院副總理的朱基在會見香港一位客人時指出：“深圳股票事件是一次技術(shù)失控事件，當(dāng)然其中包括很多人為因素，國家將會切實查辦貪污行為，而對于那些純粹屬于技術(shù)失控的問題，則需要吸取有關(guān)經(jīng)驗教訓(xùn)?！?/p>

有一位青年學(xué)者認(rèn)為：8月10日風(fēng)波產(chǎn)生的重要原因，是股市宏觀調(diào)控上出現(xiàn)了一些失誤：一、銀行利率，背道而馳；二、股票供應(yīng)，嚴(yán)重失衡；三、股票運作，空間太窄；四、表證認(rèn)購，弊端叢生。這位青年學(xué)者認(rèn)為，造成以上四大失誤的最根本原因，是用計劃經(jīng)濟的方法，用行政干涉的手段來調(diào)控股份經(jīng)濟，這是最大的不規(guī)范。他還認(rèn)為，8月10日風(fēng)波警示人們，靠長官意志，靠計劃行政手段來管理股市，只能越管越死，越管越亂。股市必須用市場經(jīng)濟規(guī)律調(diào)控，才能活而有序，避免新的風(fēng)波發(fā)生。

后來，深圳市政府認(rèn)真查處了有關(guān)違紀(jì)、違法人員。深圳“證券交易所”總結(jié)吸取了這次事件的經(jīng)驗教訓(xùn)，探索前進，逐步走向規(guī)范發(fā)展，創(chuàng)出可喜的業(yè)績。到中國證券市場十周年時，深交所已成為擁有總市值超過2萬億元的證券交易所。